沥青：成本端支撑 沥青价格高位运行
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格高位震荡。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未缓解，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡偏强，沥青成本支撑仍存。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡偏强思路对待。

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尿素：供应宽松 需求淡季
周一，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.54%。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

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股指:维护稳定 IH试多
在国内目前监管层稳定股市态度显著，国家队买入稳定市场，短期多数个股的博弈仍然较重。从效果来看，上证50仍然是重要的稳定工具。盘面上，上证50尾盘拉升，凸显了稳定市场的特色。经济层面上，国内经济较为稳定，科技股的自身波动也开始出现资金维护，股指IH多单轻仓。
操作建议:试多
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国债:利率低位波动 国债多单减仓
长假之后，国内货币流动性充足，短期市场利率再度走低。
市场利率方面，仍然供大于求局面。外部制约方面，随着美联储加息，人民币升值预期浓厚，国内出口顺差维持，国内内需仍然相对疲软。资本市场层面，目前市场情绪谨慎和政策维护稳定的状态。国债多单减仓。
操作建议:多单减仓
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白糖: 原糖回落 因巴西本币大跌
原糖期货下滑，因最大生产国巴西的本币雷亚尔在该国总统路易斯.伊纳西奥.卢拉.达席尔瓦出人意料赢得选举后暴跌约9%。03合约下跌1.14美分/磅，跌幅为5.63%。雷亚尔走弱往往会鼓励巴西糖厂、农民和大宗商品出口商卖出以美元计价的糖期货。郑糖夜盘受到外盘下行拖累，但下方成本支撑仍在，预计下行空间有限。操作上建议以短线交易为主。

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热卷:供需双弱 原料拖累价格
周一夜盘，热卷01合约跌31.0至3166，跌幅0.97%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
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分析师：马钰
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铜：铜价高位震荡
周二，沪铜上涨。现货方面，据SMM数据，10月27日，SMM 1#电解铜均价为110340元/吨，较上一交易日上涨675元/吨，铜价继续回升，持货商挺价意愿较强，市场成交有限。市场正聚焦美联储10月议息会议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”，在地缘、利率政策等诸多宏观因素的不确定性影响下，市场情绪仍相对谨慎。产业端，矿端干扰集中爆发，原料供应担忧对铜价形成强支撑。但近期伦敦金属交易所（LME）铜库存呈现回升趋势，注销仓单占比下降至20%以下，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，铜库存持续去库中，下游需求旺季接近尾声，下游高位接货意愿有限，需求端对铜价利多驱动有限。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方110000元/吨附近暂时存在压力，操作上建议多单继续持有。

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分析师：张嘉艺
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氧化铝：再创新低 氧化铝寻找下方支撑
周二，氧化铝震荡偏强，盘中触及年内新低2528元/吨，主力合约增仓1000余手。现货方面，据SMM数据，截至10月27日，氧化铝现货均价为2652.47元/吨，较上一交易日下跌0.42元/吨。暂未出现国内氧化铝厂减产动态，国内氧化铝供应过剩压力不断加大，库存持续累库刷新高点，现货市场价格持续下行。且考虑到几内亚矿石发运量逐渐恢复，海运费下降，运力紧张程度出现显著缓解，铝土矿价格或有下行，成本松动进一步给氧化铝价格带来下移空间。整体而言，氧化铝基本面弱势不改，寻找新的下方支撑，成本线下方警惕技术性反弹修复。

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铝、铝合金：沪铝修复渐显乏力 上方空间预计有限
周二，沪铝主力合约震荡偏弱，减仓4000余手，铝价修复动力逐渐疲软。现货方面，据SMM数据，10月27日A00铝锭现货价均价23890元/吨，下跌80元/吨，华东、中原市场出货积极，交投谨慎，成交一般；华南市场现货流通宽松，成交一般。地缘方面，美国官员称美军已准备好再次大规模打击伊朗，铝价对地缘风险变化仍保持敏感，近期地缘风险溢价也不断被重新计价。据SMM数据，截至10月26日，铝锭库存为55.3万吨，较10月22日下降3万吨，维持去库节奏，强现实逻辑暂未出现松动。同时，LME铝库存亦持续去库，且区域高溢价印证海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。但另一方面，四季度铝供应修复及需求下降的弱预期仍然对价格形成压制。整体来看，美联储10月议息会议前，市场情绪仍相对谨慎，预计沪铝震荡运行。操作上建议可持有多单，轻仓参与。
周二，铸造铝合金震荡。现货方面，据SMM数据，截至10月27日，ADC12现货均价持稳于24600元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23900元/吨。原料方面，今日废铝报价多数上调，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。终端汽车市场来看，乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年国内车市在多重短期因素叠加冲击下超预期低迷，预计全年零售仅1850万台。汽车消费同比大幅走弱，铝合金需求端拉动不足。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

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甲醇：现货回调 甲醇主力减仓
周二甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅3%，减仓4.8万手，持仓90万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3940-4040元/吨，内地低价送到江苏货物增多，市场弱势下滑。上周国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，国内供应存在逐步修复预期，内地代表企业库存9月末迎来拐点，自历史最低库存水平触底反弹，库存上涨了约35%，但由于绝对数值偏低，库存累积仍需要定时间，目前内地库存仍处于往年较低区间。操作建议：震荡思路操作。

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PTA：午后震荡回升
周二，TA2701上涨0.09%，成交量减少45.6万手，持仓量减少1.5万手。卓创数据，午后现货主流商谈7005-7160元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水500元/吨，基差偏稳。下游聚酯需求疲弱，PTA装置降负减产，市场供应环比收缩，社会累库继续放缓。地缘局势紧张，油价高位震荡，成本支撑走强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA盘面高位宽幅震荡，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。


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分析师：贺维
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聚烯烃：午后大幅上涨
周二，塑料2701上涨1.90%，成交量减少18.7万手，持仓量增加0.5万手。现货价格整理，下游谨慎采购，高价成交遇阻。卓创数据，华北报价9970元/吨-10200元/吨，华东报价10150元/吨-10400元/吨，华南报价10300元/吨-11000元/吨。
周二，PP2701上涨3.43%，成交量减少11.8万手，持仓量减少0.1万手。现货高位整理，下游谨慎观望，入市采买平淡。卓创数据，华北报价10950元/吨-11200元/吨，华东报价11000元/吨-11200元/吨，华南报价11100元/吨-11300元/吨。
地缘局势紧张，原油高位偏强震荡，成本端支撑较强。国内外供应受限，新线投产预计延期，石化库存持续低位，现货价格高位运行，但下游加工利润挤压，原料承接能力有限。短期地缘因素主导，盘面深贴水牵引下修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


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分析师：贺维
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股指:维护稳定 IH试多
在国内目前监管层稳定股市态度显著，国家队买入稳定市场，短期多数个股的博弈仍然较重。从效果来看，上证50仍然是重要的稳定工具。盘面上，上证50尾盘拉升，凸显了稳定市场的特色。经济层面上，国内经济较为稳定，科技股的自身波动也开始出现资金维护，股指IH多单轻仓。
操作建议:试多

国债:利率低位波动 国债多单减仓
长假之后，国内货币流动性充足，短期市场利率再度走低。
市场利率方面，仍然供大于求局面。外部制约方面，随着美联储加息，人民币升值预期浓厚，国内出口顺差维持，国内需求仍然相对疲软。资本市场层面，目前市场情绪谨慎和政策维护稳定的状态。国债多单减仓。
操作建议:多单减仓

金银：金银震荡运行 小幅收涨

周一晚间，金银小幅收涨。纽约黄金主力合约上涨0.52%，收于4031美元/盎司；沪金主力合约上涨0.40%，报865.36元/克。纽约白银主力合约上涨0.14%，收于54.035美元/盎司；沪银主力合约上涨0.31%，报13091元/千克。

消息面上，宏观压制与地缘缓和预期并存，贵金属在经历上周重挫后进入震荡寻底阶段。宏观端，美元指数低开高走重新站上102关口，2年期美债收益率上涨至4.72%，短端利率的抬升继续对贵金属估值施压；但10年期美债收益率在5%附近横盘，美国财政部将于周二回购较长期限债券，长端流动性恐慌情绪较之前有所缓解。地缘层面，中东局势出现微妙变化：沙特、土耳其、巴基斯坦高级官员访伊磋商加强地区和平；美媒虽称美军96小时内可大规模打击伊朗，但斡旋方正推动“美伊5日互让协议”，整体呈现“边打边谈”特征。

短期来看，金银在大幅下挫后，目前正处于震荡寻找企稳的过程。考虑到黄金的避险底线与央行长线托底逻辑相对更强，操作上或优先轻仓试多黄金，白银因工业属性及流动性短板暂以观望为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-880元/克附近，沪银主力合约参考区间12800-13500元/千克附近。




铂钯：宏观压制未减 铂钯延续偏弱

周一晚间，铂钯延续偏弱运行。NYMEX铂金主力合约下跌1.32%，收于1535.3美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌0.19%，收于1044.5美元/盎司。

消息面上，宏观面与基本面的双重压制继续主导盘面。宏观端，美元指数重新站上102，2年期美债收益率走高，高利率环境从估值和需求两端持续打压工业属性突出的铂钯。虽然中东局势有磋商迹象，且伊朗重申不寻求核武器，但美军打击威胁并未解除，原油价格高企带来的能源成本压力依然存在，压制下游制造业与汽车消费的修复预期。基本面端，铂金虽有低库存紧平衡托底，但系统性弱势下难有独立表现；钯金则继续受汽车电动化替代与供给过剩压制，缺乏实质性利多。

短期来看，铂钯在宏观高利率与需求疲软的双重打压下，走势依然偏弱，整体企稳信号尚未出现。操作上建议保持谨慎，多看少动，铂金关注区间下沿支撑，钯金反弹高度预计有限。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-255元/克附近。

铜：宏观情绪仍谨慎 铜价预计高位震荡
周一夜间，LME铜报收14338美元/吨，上涨0.28%。沪铜主力合约报收108570元/吨，上涨0.36%。地缘方面，美国官员称美军已准备好再次大规模打击伊朗，另外，本周迎来“超级央行周”，市场将聚焦美联储10月议息会议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”，在地缘、利率政策等诸多宏观因素的人不确定性影响下，市场情绪仍相对谨慎。产业端，矿端干扰集中爆发，原料供应担忧对铜价形成强支撑。但近期伦敦金属交易所（LME）铜库存呈现回升趋势，注销仓单占比下降至20%以下，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，铜库存持续去库中，下游需求旺季接近尾声，下游高位接货意愿有限，需求端对铜价利多驱动有限。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方110000元/吨附近暂时存在压力，操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：沪铝修复渐显乏力 上方空间预计有限
周一夜间，LME铝报收3038美元/吨，下跌0.08%。沪铝主力合约报收23525元/吨，上涨0.21%，减仓1000余手。地缘方面，美国官员称美军已准备好再次大规模打击伊朗，铝价对地缘风险变化仍保持敏感，近期地缘风险溢价也不断被重新计价，推动铝价反弹。据SMM数据，截至10月26日，铝锭库存为55.3万吨，较10月22日下降3万吨，维持去库节奏，强现实逻辑暂未出现松动。另一方面，LME铝库存亦持续去库，且区域高溢价印证海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。整体来看，本周迎来“超级央行周”，市场将聚焦美联储10月议息会议，宏观情绪变化将影响铝价的反弹空间，预计沪铝震荡运行。操作上建议可持有多单，轻仓参与。
周一夜间，铝合金报收23100元/吨，上涨0.22%。铝合金自身缺乏驱动逻辑，表现对铝价出较强的跟随性。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。终端汽车市场来看，乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年国内车市在多重短期因素叠加冲击下超预期低迷，预计全年零售仅1850万台。汽车消费同比大幅走弱，铝合金需求端拉动不足。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：不断刷新低点 氧化铝寻找下方支撑
周一夜间，氧化铝报收2541元/吨，下跌0.59%，主力合约增仓1万余手，盘中持续创下新低。暂未出现国内氧化铝厂减产动态，国内氧化铝供应过剩压力不断加大，库存持续累库刷新高点，现货市场价格持续下行。且考虑到几内亚矿石发运量逐渐恢复，海运费下降，运力紧张程度出现显著缓解，铝土矿价格或有下行，成本松动进一步给氧化铝价格带来下移空间。整体而言，氧化铝基本面弱势不改，寻找新的下方支撑，成本线下方警惕技术性反弹修复。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡，等待中线低多机会
周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.17%，收盘于8650元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.86%，收盘于35600元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期盘面低位震荡为主，12月合约在3.5万元/吨附近有较强支撑，可以等待短线低多机会。

铁矿石:供需宽松 铁矿延续回落
周一夜盘，铁矿石01合约跌6.0至664.0，跌幅0.90%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周一夜盘，热卷01合约跌31.0至3166，跌幅0.97%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面低位走弱
周一夜间，焦煤2701低开后震荡回落，报收1376.5，下跌26，跌幅1.85%。近期保供复产预期持续发酵，市场交易远期供给释放逻辑压制上方空间。国内主产区安监依旧常态化管控，低硫主焦结构性紧缺尚未缓解，矿端库存偏低，现货存在底部支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，流通货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续约束反弹高度。钢厂持续亏损，铁水延续低位运行，原料采购维持刚需随用随采，主动补库意愿偏弱。远期保供预期与现货低库存支撑相互博弈，盘面整体偏弱运行。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产节奏以及冬储备货启动节奏，持续留意宏观情绪扰动。
周一夜间，焦炭2701低开后震荡下行，报收1883.5，下跌29，跌幅1.52%。焦煤下行带动成本重心下移，焦企利润小幅修复，开工维持偏稳水平，厂内焦炭库存小幅累积。成材终端需求偏弱，钢材去库节奏放缓，钢厂控产诉求较强，对焦炭采购保持谨慎，按需拿货为主，焦炭提涨落地阻力较大，提降预期反复扰动盘面。铁水持续处于低位，焦炭刚性需求难有明显增量，需求端缺乏向上驱动。成本端跟随焦煤走弱叠加下游需求承压，盘面同步下行。后续关注焦企开工变化、焦炭库存累积幅度、铁水波动以及成材端需求兑现力度。

螺纹钢：需求延续偏弱 盘面承压震荡
周一夜间，螺纹钢2701低开震荡，报收3024，下跌17，跌幅0.56%。宏观层面信贷总量充裕，但地产资金落地节奏偏慢，终端实物需求兑现不及预期，政策托底更多停留在预期层面，市场对后续需求修复信心偏弱。供应端钢厂受亏损约束主动控产，螺纹产量增量有限，库存延续去库，但淡季环境下去库速率持续放缓。消费端建材成交持续低迷，表需维持偏低水平，地产、基建施工受限，终端采购意愿不足，供需偏弱格局没有实质改善。煤焦走弱带动成本支撑下移，淡季需求持续走弱难以带动趋势性反弹，减产托底与弱需求持续博弈，盘面承压震荡。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修落地、煤焦联动以及地产基建资金落地进度，警惕淡季需求进一步走弱风险。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.07%，收盘于829元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比增加0.2万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.60元/吨，环比-1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-167.41元/吨，环比-2.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-174.83元/吨，环比-5.71元/吨。截至2026年10月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.42%，收盘于958元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.64万吨，环比增加0.08万吨；氨碱企业平均生产利润-181.3元/吨，联碱企业平均生产利润-181元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上行、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月26日，国内纯碱厂家总库存136.89万吨，较上周四下降10.21万吨，跌幅6.94%。其中，轻质纯碱78.32万吨，环比下降1.05万吨，重质纯碱58.57万吨，环比下降9.16万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：汇率压力凸显 美豆大幅下挫
周一CBOT大豆期货一度跌逾2%。市场分析师称，汇率压力以及美国创纪录收成陆续上市令价格承压。巴西总统卢拉当选，巴西雷亚尔现汇兑美元下跌约12%，该国证券交易所触发熔断机制，暂停交易。雷亚尔走低对美豆出口形成压力，盘后美豆出口检验数据和收割进度数据均符合市场预期。11月大豆期货合约下跌15-1/4美分，或1.21%，结算价报每蒲式耳12.41-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆大幅下挫，多头集中离场打压市场，主力2701合约跌破3200元/吨的支撑，市场短期偏弱运行，短线操作为宜。

油脂：马棕油走低 内盘油脂大幅下挫

周一CBOT豆油期货小幅收涨，油粕套利支撑期价。12月豆油期货合约上涨0.18美分，或0.27%，结算价报每磅67.01美分。夜盘连豆油减仓回落，回吐近期涨幅，跌幅超过2%。

周一BMD毛棕榈油收低，因周边油脂下跌带来压力，而原油价格走弱加剧了马棕下行，交易商同时等待马来西亚拟议中的出口关税豁免得到确认。夜盘马棕油低开低走，扩大跌幅。夜盘连棕油跟随马棕油领跌油脂，跌幅达2.98%。市场增仓下行，市场做空能量加码。
周一ICE油菜籽期货收高，追随美国豆油和国际原油价格涨势。1月油菜籽期货合约上涨1.20加元，收报每吨793.80加元。夜盘菜油跟随周边油脂走低，跌幅不及其他油脂。马棕油走低拖累内盘油脂大幅下挫，内盘油脂走势弱于外盘，做多资金离场与短空抛压共振，尽管远期看涨预期仍在，但现实库存压力处于交易焦点，短线偏弱，等待库存拐点出现。不宜过分看空。

棉花: 美棉收跌 受累于收割压力和美元走升
ICE期棉收跌，受累于收割压力和美元在FED会议之前走升等拖累。ICE美棉12月合约下跌1.14美分/磅，跌幅为1.42%。美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至10月25日当周，美国棉花收割率为52%，此前一周为41%，五年均值45%。截至当周，美国棉花优良率为33％，前一周为35％。郑棉夜盘走弱，新棉大量上市，供应增量压制上方空间。外盘走弱也带来拖累。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 因巴西本币大跌
原糖期货下滑，因最大生产国巴西的本币雷亚尔在该国总统路易斯.伊纳西奥.卢拉.达席尔瓦出人意料赢得选举后暴跌约9%。03合约下跌1.14美分/磅，跌幅为5.63%。雷亚尔走弱往往会鼓励巴西糖厂、农民和大宗商品出口商卖出以美元计价的糖期货。郑糖夜盘受到外盘下行拖累，但下方成本支撑仍在，预计下行空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收5542，较上一交易日跌3.21%，增仓0.4万手，持仓16万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月26日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游采买不积极
周一夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4576，较上一交易日跌0.82%，增仓1万手，持仓39万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

原油：短期维持震荡运行
周一美国WTI原油12月合约下跌1.96%，报收于101.25美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌0.87%，报收于733.3元/桶。市场密切关注中东外交努力，同时对美国中期选举后局势升温的可能性保持谨慎，国际油价小幅回调。伊朗明确表态不接受在威胁下谈判，要求美方先解除对伊海上封锁；美国宣布取消美方代表前往巴基斯坦的谈判行程，美伊谈判彻底陷入停滞。美国正以封锁伊朗港口和船只的方式实施反制。美方已明确表示绝不允许伊朗永久控制海峡、建立收费系统等。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19470元/吨，较前一交易日结算价下跌1.09%。橡胶价格高企，下游成本压力较大对开工形成负反馈。但伴随胶价走低，下游逢低补库积极，青岛地区现货库存保持去库节奏，卓创资讯数据显示，截至10月23日，青岛地区天然橡胶总库存环比前一周下降0.64万吨。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产出不畅。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货抬升 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3401元/吨，较上一交易日涨幅1.64%，减仓4.5万手，持仓90万手。近期台风或将影响到港的进口船货的实际卸货时间，沿海累库周期有待确认，中东地缘局势反复，市场担忧对本就不宽裕的甲醇供应形成收缩，沿海甲醇市场稳中推涨。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周一，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.54%。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 沥青价格高位运行
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格高位震荡。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未缓解，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡偏强，沥青成本支撑仍存。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡偏强思路对待。

PTA：宽幅震荡调整
周一夜盘，TA2701下跌0.27%。终端织造开工低位持平，聚酯负荷显著低于往年，上周长丝小幅累库，下游需求延续疲态。PTA负荷高位下滑，市场供应环比收缩，上周累库继续放缓，且库存整体偏低，现货维持较高升水。地缘消息面扰动，隔夜原油高位回调，成本端情绪有所降温。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位宽幅震荡，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：高位运行
周一夜盘，塑料2701上涨0.72%，PP2701上涨1.17%。短期海峡通航难以恢复，亚洲化工原料仍然偏紧，国内外供应回归较慢，社会库存维持低位，现货大幅升水盘面，且国内新线投产预期延迟。PE农膜生产处于旺季，PP需求环比改善，但整体需求弱于往年，原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。近期地缘局势紧张，原油价格高位震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下向上修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


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股指：稳定市场 股指分化
今日股市低开低走，午后市场冲高回落，国证A指下跌0.75%。市场情绪方面：两市上涨家数2200多家，下跌3100多家，下跌家数较多。行业方面：石油天然气涨近4%；贵金属跌近4.4%。概念方面：中邮系指数涨超10%；覆铜板指数跌超6%。资金流向方面：机构、主力净流入、中户、散户净流出。股市成交额缩量到1.5万亿水平，多举措稳定市场，国内股指分化，IH多单轻仓。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率低位波动 国债多单减仓
今日国债期货早盘高开快速回落，午后市场再度冲高回落，十年期国债微涨0.02%。现券收益率方面，10年期国债到期收益率下跌0.30个基点。7年期国债到期收益率下跌0.20个基点，5年期国债到期收益率下跌0.10个基点、3年期国债到期收益率下跌0.40个基点，2年期国债到期收益率下跌0.25个基点、1年期国债到期收益率未变，银行间方面，隔夜shibor上涨3.0个基点，报收1.3010%。近期利率波动较小，国债多单减仓。
操作建议：多单减仓

金银：金银震荡走弱 寻找支撑
周一，金银承压运行。沪金主力合约下跌0.76%，收于862.58元/克；沪银主力合约下跌1.62%，收于13040元/千克。
消息面上，宏观紧缩预期与地缘风险交织，但整体对金银形成压制。宏观端，美国10月标普全球制造业PMI初值录得56，创53个月新高，经济表现强劲，劳动力与需求韧性支撑高利率维持更久；10年期美债收益率重新站上5%关口，美元指数小幅收涨，高利率与强美元持续压制无息资产估值。地缘端，美伊重新开战风险在中期选举前升温，沙特与胡塞武装互袭愈演愈烈，10月霍尔木兹海峡商船遇袭创纪录，地缘冲击经由油价推升通胀忧虑、放大利率上行风险。
短期来看，金银缺乏单边驱动，在宏观紧缩压制下承压运行、向下测试关键支撑。COMEX黄金在4000美元关口附近博弈激烈，对应沪金850-860元/克附近，若有效跌破则进一步寻底；COMEX白银测试50美元附近支撑，对应沪银12800元/千克附近。操作上建议保持观望，等待情绪企稳与会议信号明确，不盲目抄底。

铂钯：宏观情绪压制 铂钯同步走弱
周一，铂钯同步走弱。广铂主力合约下跌1.44%，收于376.05元/克；广钯主力合约下跌0.30%，收于246.45元/克。
宏观端，美伊开战风险升温与沙特、胡塞互袭推升油价，能源通胀忧虑强化利率上行预期，10年期美债收益率重回5%上方；美国10月标普全球制造业PMI初值录得56，创53个月新高，经济韧性虽为汽车与制造业需求修复提供基础，但高利率抑制采购意愿的主逻辑未变，从估值与需求两端压制工业属性突出的铂钯。基本面端分化依旧：铂金低库存提供底部保护，但在系统性走弱中缺乏独立抗跌动能；钯金受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制，供需小幅过剩，弱势相对明确。
短期来看，铂钯仍受制于高利率与宏观紧缩环境，缺乏独立上行动力，整体维持弱势震荡。操作上建议顺势观望、不宜盲目抄底，铂金以震荡思路对待，钯金逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间240-260元/克附近。

焦煤焦炭：多空逻辑交织 盘面低位震荡
周一，焦煤 2701 合约区间承压波动，窄幅震荡运行。保供预期持续存在，市场长期供给释放的担忧没有完全消退，但产地安监维持常态化管控，矿井依旧复产不复量，低硫主焦结构性缺口没有明显缓解，矿端库存偏低，现货具备底部支撑，产地竞拍表现平稳。甘其毛都口岸通关维持稳定，流通货源仍以中硫配煤为主，很难弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制上方反弹空间。钢厂亏损压力仍在，铁水维持低位，原料采购延续刚需随用随采，主动备货意愿不强。上方有保供预期压制，下方有现货和低库存托底，盘面多空博弈均衡，整体低位震荡。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产节奏与原料采购行为，持续关注宏观情绪变化。
周一，焦炭 2701 跟随焦煤低位震荡。焦企利润修复空间有限，开工水平整体保持平稳，厂内焦炭库存小幅波动，没有明显的累库或者去库趋势。成材成交偏弱，钢材去库节奏偏慢，钢厂控产诉求仍存，对焦炭采购保持谨慎，按需拿货为主，焦炭持续提涨的阻力偏大，提降预期仍反复扰动盘面。铁水维持低位，焦炭刚性需求难有明显增量，需求端缺乏向上驱动。焦煤现货偏紧对成本形成支撑，但是下游成材需求偏弱持续约束焦炭上行空间，多空力量均衡，盘面跟随原料低位震荡。后续关注焦企开工调整、焦炭库存变化、铁水波动以及成材端需求兑现情况。

螺纹钢：淡季需求偏弱 盘面低位震荡
周一，螺纹 2701 合约窄幅震荡运行。宏观层面，信贷总量充裕，但地产资金落地节奏偏慢，终端实物需求兑现不及预期，政策托底更多停留在预期层面，市场对后续需求修复的信心偏弱，黑色板块整体情绪偏谨慎。供应端钢厂持续受亏损约束，主动控产，螺纹产量增量有限；库存延续去库，但随着淡季来临，去库速度进一步放缓。消费端建材成交延续低迷，表需维持偏低位置，地产、基建施工受限，终端采购意愿不足，供需偏弱格局没有实质改善。原料端煤焦下方有现货支撑，给成材带来一定成本托底，但是淡季需求持续走弱难以拉动价格上行。减产托底和弱需求持续博弈，盘面维持低位震荡格局。后续重点跟踪建材日度成交、高炉检修落地情况、煤焦成本波动、地产和基建资金落地进度，持续警惕淡季需求进一步走弱带来的压力。

豆类：美豆大幅下挫 连粕减仓下行
周一国内豆粕期货震荡下跌，连粕主力合约低开低走，盘面走势偏弱，成交放量、持仓减少，多头继续减持对盘面形成压力。国际市场方面，CBOT大豆电子盘当日震荡走弱，巴西总统卢拉当选，这使得市场认为巴西货币或将延续贬值策略，有利于巴西大豆出口，美豆出口或面临竞争压力。此外国际原油当日大幅下挫，美豆承压下挫。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3200元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，现货随盘面同步回调。下游饲料企业多维持随用随采、按需补库的采购节奏，盘面走弱背景下追高接货意愿不强，市场成交氛围一般。整体来看，国内进口大豆到港与油厂开机维持正常节奏，豆粕供应格局延续宽松，现货基差承压。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持空头态度，与当日盘面回落方向一致，反映机构对美豆供应宽松格局的预期。展望后市，CBOT大豆电子盘走弱令成本端支撑不足，叠加国内豆粕供应充裕、下游采购心态谨慎，短期连粕或延续震荡偏弱运行；主力2701合约在3200元/吨附近有一定支撑，市场仍在反复检验底部是否确立，短线操作为宜。

油脂： 原油走低拖累 油脂震荡回落
周一，国内油脂期货震荡回落，期价从夜盘的高点回落。其中连豆油跌幅有限，而连棕油与郑菜油跌幅高于豆油；成交方面，连豆油、连棕油缩量小幅增仓，郑菜油缩量、持仓小幅减持。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9280元/吨-9380元/吨，较上一交易日小涨30元/吨；江苏张家港棕榈油价格稳定，当地市场主流棕榈油报价9250元/吨-9350元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10900元/吨-11000元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
外盘方面BMD毛棕榈油期货先抑后扬，延续窄幅震荡走势，早盘受大连棕榈油和芝加哥豆油走软的拖累，国际原油价格自上周高点回落亦令棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降，午后马棕油低位回升，出口维持较高景气度对盘面形成一定支撑。国内方面，内盘油脂延续震荡思路，国际原油大幅回落对油脂形成抛压，短线资金频繁进出，加剧了市场震荡的幅度。豆油、菜油近端供给与政策仍支撑盘面，而棕榈油近端供给压力制约期价反弹。短期市场多空博弈仍在加剧中，短线操作，等待市场企稳。

棉花：放量下跌 新棉上市施压盘面
周一，郑棉主力合约小幅高开后震荡走低，盘中重心持续下移，整体呈放量下跌走势；成交明显放量、持仓显著增加，空头氛围占据主导。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调14元/吨，报17344元/吨。上周五ICE美棉收跌，外盘走弱叠加盘中增仓下行，对郑棉形成明显压制。国内新棉采收进入后期，公检量持续攀升，商业库存环比上升，新花集中上市供应压力渐显。下游纺织产成品库存累积，采购仍以刚需为主。短期郑棉承压运行，预计弱势格局延续。操作上建议以短线交易为主。

白糖：弱势下行 新糖上市供应施压
周一，郑糖主力合约小幅高开后震荡走低，盘中重心明显下移，整体呈弱势下行走势；成交缩量、持仓小幅增加，资金逢高沽空意愿较强。据沐甜科技，现货价格较上一日基本持稳，成交一般。ICE原糖前期连续回落后暂稳，外盘支撑有限，国内基本面偏弱主导盘面。国内糖厂陆续开榨，压榨渐入高峰，新糖上市节奏加快，叠加本榨季增产预期、工业库存仍处高位，供应宽松格局延续；下游处于消费淡季，终端按需采购，交投相对清淡。短期糖价上方压力较大，预计弱势整理为主。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌3.4%左右，增仓0.8万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月26日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游采买不积极
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，较上一交易日跌0.4%左右，增仓0.9万手，持仓38万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：供需仍显宽松 期货继续下跌
周一，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅2.94%，暂报9565元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.28元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤。基本面来看，据钢联统计，规模企业10月出栏计划完成61.96%，出栏进度偏慢，而消费处于阶段性偏淡时点，出栏均重继续上升，行业被动累库存；四季度后期的消费预计有所改善，现货或有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构，市场对未来供应收缩有一定定价。操作上，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅下跌 震荡对待
周一，玉米期货小幅下跌，主力C2701暂报2211元/吨，较上日结算价跌0.09%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场局部反弹，南北港口玉米价格继续反弹；华北玉米价格反弹，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2150-2160元/吨，14.5%水分集港2160-2170元/吨，较昨日提价10元，广东蛇口散船2280-2300元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70。东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2000-2200元/吨；华北玉米价格反弹，深加工企业主流收购价格2140-2240元/吨，山东饲料企业猪料进厂2250-2300元/吨（东北玉米），禽料玉米2230-2260元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格低位，新季种植成本的支撑影响上升，加之储备收购启动，玉米料区间运行为主。操作上，观望。

原油：关注中东局势变化 油价短期维持震荡运行
周一国内原油期货冲高回落。市场担忧美伊之间可能再次爆发敌对行动，以及沙特的能源设施可能遭到进一步攻击，国际油价继续上涨。美国与伊朗的军事冲突或许将继续无休止地延长，据新华社10月23日援引美国常驻联合国代表迈克尔·华尔兹在接受媒体采访时表示，美国已做好与伊朗长期对峙的准备，双方一年后可能仍在僵局中。尽管9月以来霍尔木兹海峡通航船只数量有所增加，但保险、运费和低效率让市场远未恢复正常。当前利多油价的因素在于霍尔木兹风险短期内无解，地缘溢价难以快速消退；柴油短缺对原油估值的托底作用仍在。利空因素则来自OPEC+实际产量的稳步恢复。关键变量在于美国中期选举前后的中东地区局势变化。美伊“边打边谈”的状态可能持续至11月中旬以前，原油在此期间维持高位震荡；一旦谈判出现向好信号，风险溢价将快速回吐。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：短期维持震荡调整
周一橡胶价格小幅冲高回落。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅上涨，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19350-19400元/吨，较前一交易日小幅上涨50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20300-20400元/吨，较前一交易日小幅上涨50元/吨。卓创资讯数据显示，截至10月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存环比减少0.09万吨，并没有形成累库压力。橡胶价格高企，下游成本压力较大对开工形成负反馈。全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：低库存支撑 甲醇增仓上行
周一甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅6%，增仓6.8万手，持仓95万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4155-4250元/吨，市场宽幅上行。中东地缘局势反复，美军或发起军事行动，市场担忧对本就不宽裕的甲醇供应形成收缩。上周沿海整体甲醇库存延续去化，沿海甲醇库存在40.57万吨，沿海地区甲醇可流通货源预估15.30万吨附近。近期台风或将影响到港的进口船货的实际卸货时间，沿海累库周期有待确认，沿海甲醇多数市场稳中推涨。操作建议：震荡思路操作。

PTA：冲高回调
周一，TA2701上涨1.54%，成交量增加49.2万手，持仓量减少0.5万手。卓创数据，午后现货主流商谈7005-7210元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水600元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲弱，PTA装置降负减产，市场供应环比收缩，上周累库继续放缓。地缘局势动荡，油价大幅上行，成本支撑走强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA盘面冲高回调，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：市场放量大涨
周一，塑料2701上涨3.73%，成交量增加18.8万手，持仓量增加0.5万手。现货大幅上调，下游谨慎采购，高价成交遇阻。卓创数据，华北报价10020元/吨-10250元/吨，华东报价10220元/吨-10550元/吨，华南报价10300元/吨-10900元/吨。
周一，PP2701上涨5.18%，成交量增加32.3万手，持仓量减少4.2万手。现货大幅上调，下游谨慎观望，高价成交遇阻。卓创数据，华北报价10900元/吨-11200元/吨，华东报价11000元/吨-11200元/吨，华南报价11100元/吨-11250元/吨。
近期地缘局势紧张，原油价格持续上涨，成本端支撑走强。国内外供应受限，新线投产预计延期，石化库存持续低位，现货价格高位坚挺，但下游加工利润挤压，原料承接能力有限。短期地缘因素主导，盘面深贴水牵引下修复基差，但需注意冲高回调风险。建议单边暂时观望，生产商择机参与保值。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
邮箱：15219@guosen.com.cn





重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
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股指:稳定市场 股指试多
在监管层稳定资本市场信心，交易所多措施跟随，部分上市公司集中公布回购，主动基金集中批复。都表明目前国内资本市场的合力。虽然部分投资者对国内股市的情绪谨慎，分歧加大。集中的合力短期缓解市场快速下跌的趋势，在博弈方面，市场短期缓解可能性加大。交易层面，可以博弈短期大幅波动，轻仓试多。

操作建议:试多

国债:资本市场谨慎 国债多单减仓
国内稳定资本市场的措施力度加大中国证监会积极稳定资本市场，资本市场一系列改革再度出台。交易所，上市公司短期形成合力，推动资本风险偏好回暖。但是整体市场情绪谨慎，经济层面上，经济仍然较为稳定。人民币汇率方面，人民币汇率升值预期浓厚。短期货币流动性充足，国债多单轻仓。

操作建议:多单轻仓

煤焦炭：现货支撑尚存 盘面低位震荡
周五夜间，焦煤2701开盘后多空博弈，区间震荡运行，报收1410，下跌2，跌幅0.14%。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货具备一定支撑。保供远期释放预期持续压制上方反弹空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续约束上方空间。钢厂亏损持续，铁水维持偏弱运行，原料采购维持刚需随用随采，主动补库意愿不强。当前盘面贴水幅度较大，现货端支撑仍在，利空已部分兑现，不宜过度悲观，盘面以区间震荡为主。后续重点跟踪产地保供落地、口岸通关、钢厂原料备货以及冬储需求启动节奏。
周五夜间，焦炭2701低位企稳，震荡运行，报收1931.5，上涨9.5，涨幅0.49%。焦企盈利修复有限，开工整体维持平稳水平，厂内焦炭库存不高。但钢厂亏损压力仍未缓解，成材终端需求偏弱，钢厂对焦炭采购节奏偏谨慎，按需拿货，焦炭需求端缺乏持续拉动。焦煤现货偏紧对成本形成托底，叠加焦炭盘面同样存在贴水，下方存在支撑，在保供预期和需求偏弱的共同制约下跟随原料震荡整理。后续关注焦企开工调整、钢厂焦炭到货及铁水变化，重点观察冬储备货能否逐步落地。

金银：宏观压制强化 金银测试支撑
上周五晚间，金银承压运行。纽约黄金主力合约下跌0.74%，收于4010.0美元/盎司；沪金主力合约下跌0.87%，报861.62元/克。纽约白银主力合约下跌1.23%，收于53.96美元/盎司；沪银主力合约下跌1.05%，报13116元/千克。

消息面上，宏观紧缩预期与地缘风险交织，但整体对金银形成压制。宏观层面，美国10月标普全球制造业PMI初值录得56，创53个月新高，经济数据表现强劲；同时，10年期美债收益率重新站上5%关口，2年期美债收益率涨至4.699%，美元指数小幅收涨报101.76，高利率与强美元持续压制贵金属估值。地缘方面，美伊重新开战风险升温，沙特与胡塞武装互袭愈演愈烈，霍尔木兹海峡商船遇袭创纪录。传统上地缘冲突利多黄金，但本轮油价飙升再度引发通胀忧虑，进而推高利率上行风险，对无息资产金银形成利空反噬。此外，全球央行紧缩预期仍在强化，澳洲联储表态抗通胀进程尚未结束，日本央行预计继续快速加息。

短期来看，金银缺乏单边驱动，在宏观紧缩压制下维持弱势运行，正向下测试关键支撑。COMEX黄金在4000美元关口附近博弈激烈，对应沪金主力合约850-860元/克附近，若有效跌破则进一步寻底；COMEX白银主力合约测试50美元附近支撑，对应沪银主力合约12800元/克附近。操作上建议保持观望，等待情绪企稳。


铂钯：宏观压制仍存 铂钯同步走弱
上周五晚间，铂钯同步走弱。NYMEX铂金主力合约下跌0.92%，收于1555.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌0.57%，收于1046.5美元/盎司。

消息面上，美伊开战风险升温与沙特胡塞互袭推升油价，能源通胀忧虑强化利率上行预期，10年期美债收益率重回5.007%，高利率环境从估值与需求两端继续压制工业属性突出的铂钯。美国制造业 PMI 初值56，创53个月高点，经济韧性意味着汽车与制造业需求修复虽有基础，但高利率抑制采购意愿的主逻辑未变。基本面端分化依旧，铂金低库存紧平衡提供底部保护，但系统性走弱中缺乏独立抗跌动能；钯金受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需小幅过剩，俄乌停火预期进一步消退俄钯断供风险溢价，弱势最为明确。海外日央行、澳联储偏紧表态加剧全球流动性收紧预期，对工业金属估值形成额外压制。

短期来看，铂钯仍受制于高利率与宏观紧缩环境，缺乏独立上行动力，整体维持弱势震荡。操作上建议顺势观望，不宜盲目抄底。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间240-260元/克附近。

铜：有色板块整体走弱 铜价跌至近一个月低点
周五夜间，LME铜报收14298美元/吨，上涨1.42%。沪铜主力合约报收108370元/吨，上涨0.99%，增仓3000余手。权益市场有所趋稳，有色板块品种接连走弱至阶段内低位后，存在一定修复空间，沪铜主力合约表现为增仓反弹。宏观方面，本周迎来“超级央行周”，市场将聚焦美联储10月议息会议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。产业端，加拿大矿企泰克资源（Teck Resources） 10月24日发布新闻稿称，其位于不列颠哥伦比亚省的高地谷铜矿（Highland Valley Copper） 工人已开始罢工，矿山运营目前以降低后的产能维持，泰克资源称，罢工对整体产量的影响仍取决于罢工持续时间。矿端干扰集中爆发，原料供应担忧对铜价形成强支撑。但近期伦敦金属交易所（LME）铜库存连续回升，注销仓单占比下降至20%以下，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，下游按需采购为主，具备一定韧性支撑，铜库存恢复去库。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方110000元/吨附近暂时存在压力，操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：沪铝持续增仓修复 铝合金跟涨
周五夜间，LME铝报收3040.5美元/吨，上涨1.15%。沪铝主力合约报收23575元/吨，上涨1.62%，增仓5000余手。权益市场有所趋稳，市场情绪回暖，有色板块品种接连走弱至阶段内低位后，存在一定修复空间，铝价持续上修。海外市场供应偏紧格局未改，区域高溢价印证海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。国内市场方面，国内铝锭社会库存延续去化至近五年同期低位，去库斜率维持可观水平，铝棒库存同步去化，反映国内传统消费旺季仍有延续，下游保持刚需采购，需求承接力度尚可。整体来看，本周迎来“超级央行周”，市场将聚焦美联储10月议息会议，宏观情绪变化将影响铝价的反弹空间，预计沪铝震荡运行。操作上建议可关注低多机会，轻仓参与。
周五夜间，铝合金报收23115元/吨，上涨1.74%。铝合金自身缺乏驱动逻辑，表现对铝价出较强的跟随性。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。国家统计局数据显示，9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝处于低估值区间 警惕技术性反弹修复
周五夜间，氧化铝报收2552元/吨，下跌0.51%，主力合约增仓7000余手。国内氧化铝厂维持生产，叠加新产能释放，供应过剩压力不断加大，库存持续累库刷新高点，现货市场价格亦持续下行。
且考虑到几内亚矿石发运量逐渐恢复，海运费下降，运力紧张程度出现显著缓解，铝土矿价格或有下行，成本松动进一步给氧化铝价格带来下移空间。整体而言，氧化铝基本面弱势不改，下方支撑或下移至2550元/吨附近，警惕技术性反弹修复。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡，等待中线低多机会
周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.17%，收盘于8640元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.7%，收盘于36435元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期盘面低位震荡为主，12月合约在3.5万元/吨附近有较强支撑，可以等待短线低多机会。

铁矿石:供需宽松 铁矿延续回落
周五夜盘，铁矿石01合约跌0.5至670.5，跌幅0.07%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周五夜盘，热卷01合约跌5.0至3201，跌幅0.16%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

螺纹钢：需求持续走弱 盘面承压波动
周五夜间，螺纹钢2701开盘后承压运行，震荡偏弱，报收3042，下跌1，跌幅0.03%。供应端钢厂亏损压力下主动控产，螺纹产量增量有限，库存延续去库，但去库斜率持续放缓。需求端仍是核心压制，终端地产、基建资金落地不及预期，工地开工偏弱，建材现货成交持续低迷，表需处于偏低水平，旺季需求兑现不足。煤焦现货端支撑带来成本底部支撑，但需求端持续走弱难以形成有效拉动，供需矛盾下上方压力较重，盘面承压波动。后续持续跟踪建材现货日度成交、高炉检修落地、煤焦联动以及下游资金和开工修复情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.84%，收盘于839元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比增加0.2万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.60元/吨，环比-1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-167.41元/吨，环比-2.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-174.83元/吨，环比-5.71元/吨。截至2026年10月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。
周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨2%，收盘于967元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.64万吨，环比增加0.08万吨；氨碱企业平均生产利润-181.3元/吨，联碱企业平均生产利润-181元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上行、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。2026年10月22日，国内纯碱厂家总库存147.10万吨，较上周四减少15.79万吨，跌幅9.69%。其中，轻质纯碱79.37万吨，环比下降6.01万吨，重质纯碱67.73万吨，环比下降9.78万吨。去年同期库存量为170.21万吨，同比下降23.11万吨，跌幅13.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口提振 美豆小幅走高
周五CBOT大豆期货连续第二个交易日收盘上涨，其中基准合约收高0.3%，主要得益于中国需求回升带动了美国大豆出口增长，国际原油期货走强，抵消了季节性收获压力。美国农业部报告显示，截至10月15日的一周内，美国大豆净销量达到280万吨，接近市场预期的上限 。11月合约上涨3.50美分，报收1256.50美分/蒲式耳。夜盘连粕在日间波动区间内窄幅震荡，多空博弈加剧，主力2701合约在3200元/吨附近略显支撑，市场正常检验底部是否确立，短线操作为宜。

油脂：原油走高 油脂震荡收涨
周五CBOT豆油期货略微上涨，基准合约收高0.1%，追随国际原油市场的涨势，油粕套利活跃交易，提振了豆油市场。12月期约上涨0.09美分，报收66.83美分/磅。夜盘连豆油继续减仓走高。

周五BMD毛棕榈油期货上涨，受大连豆油和原油上涨的支撑，并且实现周线三连涨。夜盘连棕油减仓上行走高。
周五ICE油菜籽期货收盘上涨，基准合约收高0.16%，主要反映了国际原油期货走强，提振了植物油市场人气。1月合约上涨1.3加元，报收792.60加元/吨。夜盘菜油窄幅震荡。国内豆棕现货价差已经接近平水，这可能提振后期棕榈油回归食用领域。由于目前油脂市场更多是政策预期的交易，市场不确定因素较多。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作，不宜跟风追涨杀跌。

棉花: 美棉收跌 但录得周度涨幅
ICE期棉周五走低，因周末前的多头平仓和有利的收割天气对价格构成压力，不过市场仍录得周度涨幅。ICE美棉12月合约下跌0.59美分/磅，跌幅为0.73%。周五美元兑主要货币上涨，美元走强会使美国供应对海外买家而言更加昂贵，从而对棉花价格构成压力。郑棉夜盘区间震荡运行，国内新疆新棉集中上市，供应增量压制上方空间。16000元/吨之上承压明显。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 受油价上涨及天气担忧支撑
原糖期货在过去六个交易日来首次上涨，受油价上涨及厄尔尼诺相关天气担忧持续影响。03合约上涨0.11美分/磅，涨幅为0.55%。印度将允许免税进口100万吨原糖的截止日期从10月31日延长至12月31日，为进口商运入原糖提供了更多时间。印度也是全球第二大产糖国，由于厄尔尼诺天气模式导致该国季风降雨少于往常，其国内糖价正在飙升。郑糖夜盘震荡运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周五，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701震荡运行，收5725，较上一交易日跌0.09%，减仓2万手，持仓16万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月23日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，一二级半货源价格稍有下滑，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿仍旧一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：低位震荡 下游采买不积极
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4630，较上一交易日跌0.09%，增仓0.6万手，持仓37万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：现货偏弱运行 库存压力仍待消化
现货方面，据猪易数据监测数据显示，2026年10月25日标准体重生猪平均价格为9.33元/公斤，较昨日猪价下跌0.03元/公斤，跌幅为0.32%，同比25年同期11.88元/公斤下跌2.55元/公斤，跌幅为21.46%。基本面来看，据钢联统计，规模企业10月出栏计划完成61.96%，出栏进度偏慢，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货或有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：现货反弹 震荡对待
周五夜盘，玉米期货窄幅波动，主力C2701暂报2214元/吨，较上日结算价跌0.14%。现货方面，周末产区现货多有上涨，山东表现明显偏强。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润一般，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格低位，新季种植成本的支撑影响上升，加之储备收购启动，玉米料区间运行为主。操作上，观望。

原油：中东局势仍然紧张 油价短期震荡偏强
上周五美国WTI原油12月合约上涨3.99%，报收于103.44美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨3.82%，报收于744.4元/桶。市场担忧美伊之间可能再次爆发敌对行动，以及沙特的能源设施可能遭到进一步攻击，国际油价继续上涨。美国与伊朗的军事冲突或许将继续无休止地延长，据新华社10月23日援引美国常驻联合国代表迈克尔·华尔兹在接受媒体采访时表示，美国已做好与伊朗长期对峙的准备，双方一年后可能仍在僵局中。尽管9月以来霍尔木兹海峡通航船只数量有所增加，但保险、运费和低效率让市场远未恢复正常。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19700元/吨，较前一交易日结算价上涨0.43%。卓创资讯数据显示，截至10月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存环比减少0.09万吨，并没有形成累库压力。橡胶价格高企，下游成本压力较大对开工形成负反馈。全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：能化走高 甲醇震荡上行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3389元/吨，较上一交易日涨幅3.9%，增仓92万手，持仓83万手。9月份中国甲醇进口量46.07万吨，环比下降42.79%。目前外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，霍尔木兹海峡通航速度依然偏低。物流运输不畅仍是影响中东甲醇装置开停工的重要制约。截操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格震荡运行。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：追随成本端原油上涨
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格震荡上涨2.69%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡偏强，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡偏强思路对待。

PTA：跟随成本大涨
周五夜盘，TA2701上涨4.00%。终端织造开工率偏低，聚酯负荷显著低于往年，上周长丝环比累库，下游需求延续疲态。PTA负荷高位下滑，市场供应环比收缩，累库速度明显放缓，且库存整体偏低，现货维持较高升水。目前地缘局势紧张，国际油价大幅上涨，成本支撑驱动走强。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡走强，关注油价走势。建议震荡偏多思路，逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位大幅上涨
周五夜盘，塑料2701上涨4.34%，PP2701上涨5.58%。海峡通航尚未恢复，中东化工原料运输受限，国内外供应回归较慢，社会库存维持低位，现货大幅升水盘面，且国内新线投产预期延迟。PE农膜生产处于旺季，PP需求环比亦有改善，但整体需求弱于往年，原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。近期地缘局势紧张，原油价格大幅上涨，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下向上修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。



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金银：流动性挤兑 金银破位重挫
周五，贵金属大幅走弱。沪金主力合约大幅下跌2.48%，收于864.36元/克；沪银主力合约重挫5.23%，收于13108元/千克。
消息面上，多重利空共振引发流动性挤兑。宏观端，美国初请失业金人数降至19.4万逼近57年低点，劳动力市场紧俏击碎转鸽预期，强化“更高更久”的紧缩路径。美债收益率虽大幅下行，但资金涌向美债避险而非黄金，黄金因流动性极佳反成机构换取流动性的抛售对象。此外，法国5年期CDS利差突破100基点引发欧洲信用风险担忧，资金回流美元资产，黄金被边缘化。地缘端，中东局势推升原油价格大幅走高，油价高企强化通胀粘性，进而推升加息预期，持续压制无息资产。
短期来看，金银技术面已破位，恐慌性抛售尚未完全停止，盲目抄底风险较大。操作上建议保持观望，等待流动性冲击消退和市场情绪企稳。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-880元/克附近，沪银主力合约参考区间12800-13500元/千克附近。

铂钯：宏观压制 铂钯走势分化
周五，铂钯走势分化，铂金大幅走弱，钯金表现抗跌。广铂主力合约下跌2.10%，收于382.10元/克；广钯主力合约下跌0.24%，收于250.2元/克。
消息面上，宏观利空共振主导了铂金的弱势。一方面，美国初请失业金人数逼近57年低点，强化了“更高更久”的利率预期；叠加法国信用风险引发的衰退恐慌，市场风险偏好急剧收缩。成本端，中东冲突推升原油价格，能源成本高企进一步挤压工业企业利润。基本面上，铂钯供需宽松，在全球紧缩与衰退恐慌下缺乏独立抗跌能力。铂金兼具较强的金融与工业属性，跟随金银板块遭遇资金无差别抛售，跌幅显著。相比之下，钯金逆势企稳，核心逻辑在于其前期跌幅已深，利空计价相对充分。
短期来看，铂钯受制于宏观衰退恐慌与高利率双重打压，走势极其脆弱。流动性缓冲较薄导致错杀风险大，建议顺势观望。技术面上，广铂主力合约参考370-390元/克附近，广钯主力合约参考235-255元/克附近。

焦煤焦炭：短期现货支撑显现 盘面低位反弹
周五，焦煤 2701 合约偏强震荡运行。前期保供利空集中释放后，市场交易重心重回现货基本面。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货报价具备支撑，产地竞拍情绪边际回暖。甘其毛都口岸通关保持平稳，流通货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，远期增量预期继续压制上方空间。钢厂亏损压力尚未缓解，铁水维持低位运行，原料采购依旧以刚需随用随采为主，主动补库意愿偏弱。保供远期供给预期仍在，但短期现货偏紧带来支撑，情绪修复带动盘面低位小幅反弹。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产与原料采购节奏，持续留意宏观情绪扰动。
周五，焦炭 2701 跟随焦煤低位反弹。前期焦煤快速下行带动成本下移，焦企利润边际修复，开工维持偏稳水平，厂内焦炭库存累积节奏放缓。成材现货成交整体偏弱，钢材去库不畅，钢厂控产诉求较强，对焦炭采购保持谨慎，新一轮提降预期仍压制盘面。铁水持续低位，焦炭刚性需求难有明显放量，钢厂按需拿货，主动增采动力不足。焦煤止跌反弹带动成本端支撑修复，盘面跟随原料小幅反弹，但需求端约束明显，反弹幅度有限。后续关注焦企开工变化、焦炭库存累积幅度、铁水波动以及成材端需求兑现力度。

螺纹钢：供需偏弱博弈 盘面低位震荡
周五，螺纹 2701 低开后区间震荡运行。宏观层面，信贷总量保持充裕，但地产资金落地偏慢，终端实物需求兑现不及预期，政策托底仍停留在预期层面，市场对旺季持续性预期偏谨慎，流动性收缩预期升温，黑色板块整体情绪偏弱。供应方面，钢联数据显示，本周五大钢材品种供应 792.05 万吨，周环比降 2.47 万吨，品种结构分化，螺纹、热卷产量小幅回升；本周五大钢材总库存 1447.75 万吨，周环比降 32.08 万吨，降幅为 2.2%，建材、板材同步去库，其中建材去库 30.28 万吨，板材去库 1.8 万吨。消费方面，本周五大品种周消费量为 824.13 万吨，建材消费环比降 8.3%，板材消费环比降 2.4%，建材与板材消费同步走弱。本周螺纹表需季节性回落至 201.03 万吨，处于近四年最低水平，供增需降格局下库存虽延续去库，但去库速率明显放缓，基本面边际转弱，后续或持续维持供增需降的趋势。原料端煤焦小幅反弹，成材成本获得一定支撑，但终端需求逐步步入淡季，难以带动趋势性走强。减产托底与需求偏弱形成博弈，盘面维持低位震荡格局。后续重点跟踪建材日度成交、钢厂复产节奏、煤焦成本波动以及宏观政策情绪扰动，警惕供应回升而需求跟进不足带来的库存去化受阻风险。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于836元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比增加0.2万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.60元/吨，环比-1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-167.41元/吨，环比-2.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-174.83元/吨，环比-5.71元/吨。截至2026年10月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周五纯碱主力合约价格较前一交易日上涨2.88%，收盘于963元/吨，减仓30787手。供给端，纯碱厂家周度产量60.64万吨，环比增加0.08万吨；氨碱企业平均生产利润-181.3元/吨，联碱企业平均生产利润-181元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上行、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。2026年10月22日，国内纯碱厂家总库存147.10万吨，较上周四减少15.79万吨，跌幅9.69%。其中，轻质纯碱79.37万吨，环比下降6.01万吨，重质纯碱67.73万吨，环比下降9.78万吨。去年同期库存量为170.21万吨，同比下降23.11万吨，跌幅13.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口提振美豆收涨 空头平仓连粕走高
周五连粕主力2701合约震荡上行，盘面重心明显抬升。成交方面，主力合约成交量较上一交易日有所收缩，持仓量小幅下降，资金参与热情略有降温。国际市场上，CBOT大豆电子盘小幅走高。10月14日以来，中国采购大幅增加，USDA周度出口数据也有所体现，出口旺盛终于盖过丰产压力，空头平仓美豆止跌并小幅反弹，市场开始将交易重心转向美豆需求和南美播种上。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3220元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，现货随盘面小幅走高，贸易商报价心态有所企稳。饲料企业对高价豆粕的接受度一般，多维持按需滚动采购，追高意愿有限。美豆的走高以及国内进口大豆通关节奏的不确定性，让短线空头获利平仓，主力2701合约在3200元/吨附近略显支撑，市场正常检验底部是否确立，短线操作为宜。

油脂：买盘涌入 豆油领涨市场
周五国内三大油脂期货走势明显分化：连豆油主力2701合约大幅上涨，领涨油脂；郑菜油2701合约同步上涨，表现偏强；连棕油2701合约则小幅回落，与豆油菜油形成鲜明反差。成交持仓方面，连豆油放量增仓，多头资金介入迹象明显；郑菜油放量增仓；连棕油放量但持仓小幅下降。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格小幅走强，当地市场主流豆油报价9250元/吨-9350元/吨，较上一交易日小涨100元/吨；广东广州棕榈油价格小幅波动，当地市场主流棕榈油报价9200元/吨-9300元/吨，较上一交易日小跌50元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10950元/吨-11050元/吨，较上一交易日小涨100元/吨。
外盘方面，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货周五冲高回落，早盘马棕油一度走高，国际原油小幅上涨带来提振，布伦特原油位于五个月高点附近，因主要出口国沙特遇袭引发能源供应中断担忧。午后多头获利平仓，马棕油高位回落。马棕油上行仍受累于库存的压力。国内油脂，周五豆油、菜油的走高更多来自供给端的影响，一方面市场担心进口大豆到港卸货可能不及预期，此外市场对国家可能出台政策缓解国内油脂库存高企的局面充满期待，但目前尚未看到任何政策消息，市场更多以情绪交易为主，多头重返豆油、菜油市场，相对而言，棕榈油近月合约略显疲软。国内豆棕现货价格已经接近平水，这可能提振后期棕榈油回归食用领域。由于目前油脂市场更多是政策预期的交易，市场不确定因素较多。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作，不宜跟风追涨杀跌。

棉花：震荡偏强 外盘回落现货转涨
周五，郑棉主力合约低开后震荡走高，盘中重心上移，整体呈震荡偏强格局；成交略缩、持仓小幅变动，多空博弈趋于谨慎。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调20元/吨，报17330元/吨。隔夜ICE美棉冲高回落，收割天气改善施压外盘，对郑棉形成一定压制，但内盘韧性较强。国内新棉采收进入尾声，公检量持续增加，商业库存环比上升，供应压力渐显；下游纺企开机持稳，产成品库存累积，采购以刚需为主。短期郑棉缺乏趋势性驱动，预计维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。


白糖：震荡偏弱 原糖五连跌
周五，郑糖主力合约高开后冲高回落，盘中重心下移，整体呈震荡偏弱走势；成交放量、持仓小幅减少，空头氛围占优。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10-20元/吨，南宁站台报价随盘走低。隔夜ICE原糖连续第五个交易日收跌，多头获利平仓压力延续，拖累郑糖盘面。国内北方甜菜糖压榨推进，旧作结转库存偏高，新榨季存增产预期，供应宽松格局未改；下游处于消费淡季，终端按需采购，交投相对清淡。短期糖价上方压力较大，预计弱势整理为主。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日涨0.4%左右，减仓1万手，持仓16万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月23日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，一二级半货源价格稍有下滑，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿仍旧一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：低位震荡 下游采买不积极
周五，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，较上一交易日跌0.4%左右，减仓0.5万手，持仓37万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：活体库存继续上升 期货近弱远强
周五，生猪期货近弱远强，主力LH2701跌幅0.96%，暂报9845元，远端受去产能预期支撑，相对抗跌。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.39元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤。基本面来看，据钢联统计，规模企业10月出栏计划完成61.96%，出栏进度偏慢，而消费处于阶段性偏淡时点，出栏均重继续上升，行业被动累库存；四季度后期的消费预计有所改善，现货或有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构，短期维持近弱远强的格局。操作上，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅上涨 震荡对待
周五，玉米期货小幅上涨，主力C2701暂报2214元/吨，较上日结算价涨0.41%。现货方面，据汇易网，华北玉米价格反弹，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2140-2150元/吨，14.5%水分集港2150-2170元/吨，较昨日提价10元，广东蛇口散船2270-2300元/吨，集装箱新玉米2300-2320元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+110，保毒素+20；南通散船基差报价C2611+80；12月：C2701+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：中东冲突加剧 油价震荡偏强
周五国内原油期货大幅上涨，主力SC2612合约报收于724.9元/桶，比前一个交易日的结算价上涨22.9元/桶，涨幅为3.26%，持仓增加608手。中东紧张形势久拖不决，对霍尔木兹海峡问题解决的时间一再超出预期。由于炼油厂将原本计划在今年进行的检修工作推迟到2027年第二季度进行，因此全球燃料市场至少在明年年中之前都会保持紧张状态。胡塞武装与沙特继续交火、伊朗在霍尔木兹海峡继续袭击油轮，美国或将再次对伊朗打击，中东地区一系列地缘政治风险难以缓解，市场对石油供应担忧加剧。据新华社援引也门胡塞武装22日称，在过去48小时内，该组织对沙特发动了4次导弹和无人机袭击，目标包括位于首都利雅得的国防部、沙特两座国际机场以及一处石油设施。新华社还援引美国《纽约时报》21日报道，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：短期维持震荡调整
周五橡胶价格小幅震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅下跌，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19300-19350元/吨，较前一交易日下跌150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20300元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。卓创资讯数据显示，截至10月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存环比减少0.09万吨，并没有形成累库压力。上周下游轮胎企业复工，叠加胶价回调推动部分轮胎企业提高了补货积极性。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：库存收紧 甲醇延续走高
周五甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅2.13%，增仓4.5万手，持仓88万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3940-4010元/吨，市场延续走高。本周沿海整体甲醇库存延续去化，沿海甲醇库存在40.57万吨，相比上周跌幅1.84%，同比宽幅下降73.67%，沿海地区甲醇可流通货源预估15.30万吨附近。预计10月下旬至11月初中国进口甲醇船货到港量为28万吨，近期台风或将影响到港的进口船货的实际卸货时间，沿海累库周期有待确认。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格震荡运行。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供需双弱 价格震荡
周五，沥青期货主力合约BU2611价格震荡上涨2.37%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡思路对待。



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金银：金银重挫 警惕流动性挤兑
周四晚间，金银承压运行，大幅走弱。纽约黄金主力合约大幅下跌2.88%，收于4039.8美元/盎司；沪金主力合约下跌1.88%，报869.74元/克。纽约白银主力合约大幅下挫6%，收于54.63美元/盎司；沪银主力合约下跌3.86%，报13297元/千克。

消息面上，多重利空因素共振叠加局部流动性挤兑，主导了贵金属的破位下行。首先，美国初请失业金人数降至19.4万，逼近57年低点，劳动力市场极度紧俏，直接击碎了市场对美联储很快转鸽的幻想，强化了“更高更久”的紧缩预期。其次，美债收益率的大幅下行，表象是避险，实则是资金涌入美债避险，而非买入黄金。更值得警惕的是，法国5年期CDS利差突破100基点、10年期法债收益率13年来首次超越美债，欧洲主权信用风险正在发酵；叠加Meta CDS飙升，市场风险偏好急剧收缩，不排除出现类似“现金为王”的流动性挤兑，导致包括贵金属在内的资产被抛售以换取流动性。此外，中东局势持续紧张，布油创五个月新高，油价高企进一步强化了全球通胀粘性，使得美联储政策路径更加严苛，对不产生利息的贵金属形成估值重压。

短期来看，金银技术面已破位，恐慌性抛售尚未完全停止，盲目抄底风险较大。操作上建议保持观望，等待流动性冲击消退和市场情绪企稳。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-880元/克附近，沪银主力合约参考区间12800-13500元/千克附近。


铂钯：宏观压制加剧 铂钯大幅走弱
周四晚间，铂钯同步承压，震荡收跌。NYMEX铂金主力合约大幅下跌4.02%，收于1570.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌3.62%，收于1052.5美元/盎司。
铂钯跌幅比黄金更甚，核心在于其工业属性主导下的“宏观+成本”双杀。一方面，美国初请失业金逼近57年低点，意味着高利率将维持更长时间，这对严重依赖汽车消费和制造业复苏的铂钯来说，需求预期是致命的打击。另一方面，欧洲信用风险引发全球衰退担忧，风险资产被全面抛售，铂钯难以独善其身。同时，中东冲突导致原油价格飙升，能源成本高企进一步挤压了工业企业的利润空间，加剧了悲观预期。此外，土耳其央行意外降息虽释放局部宽松，但在全球紧缩大环境下显得杯水车薪，无法改变资金撤离风险资产的整体趋势。基本面上，铂钯供需本就宽松，在宏观和成本的双重压制下，缺乏独立抗跌的能力。

短期来看，铂钯受制于宏观衰退恐慌与强美元高利率的双重打压，走势极其脆弱，需警惕进一步下行风险。操作上建议顺势观望。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-250元/克附近。

铜：有色板块整体走弱 铜价跌至近一个月低点
周四夜间，LME铜报收14098美元/吨，下跌1.9%。沪铜主力合约报收108030元/吨，下跌0.74%，减仓6000余手。权益市场科技板块持续下挫，叠加中东局势出现恶化预期，市场避险情绪升级，夜间有色板块走弱，多数品种收跌。铜上游矿端供应干扰不断，长期担忧也已向冶炼端蔓延。但近期伦敦金属交易所（LME）铜库存连续回升，注销仓单占比下降至23%左右，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，下游按需采购为主，具备一定韧性支撑，铜库存恢复去库。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：沪铝及铝合金预计震荡
周四夜间，LME铝报收3007美元/吨，下跌0.69%。沪铝主力合约报收23145元/吨，下跌0.19%，增仓1000余手。权益市场科技板块持续下挫，叠加中东局势出现恶化预期，市场避险情绪升级，夜间有色板块走弱，多数品种收跌。铝价前期超跌后，在强现实托底下存在一定修复空间，跌幅相对有限。海外市场供应偏紧格局未改，美国中西部电解铝溢价维持在105美分/磅高位，欧洲铝锭未完税升贴水反弹至470美元/吨，区域高溢价印证海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。国内市场方面，据SMM数据，截至10月22日国内铝锭社会库存延续去化至58.3万吨，较上周下降5.3万吨，降至近五年同期低位，去库斜率维持可观水平，铝棒库存同步去化至14.85万吨，反映国内传统消费旺季仍有延续，下游保持刚需采购，需求承接力度尚可。整体来看，宏观情绪偏空，将制约本轮铝价反弹的高度，预计震荡运行。操作上建议可关注低多机会，轻仓参与。
周四夜间，铝合金报收22585元/吨，下跌1.27%。铝合金自身缺乏驱动逻辑，表现对铝价出较强的跟随性。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易张难跌，持续强化铝合金成本支撑。国家统计局数据显示，9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝持续增仓下跌 再度刷新年内低点
周四夜间，氧化铝报收2555元/吨，下跌1.31%，主力合约增仓7000余手，继续刷新年内低点。广西新投产能持续爬坡放量，氧化铝厂端始终未有减产措施，不断加重供应过剩压力。且考虑到几内亚矿石发运量逐渐恢复，海运费下降，运力紧张程度亦出现显著缓解，铝土矿价格或有下行，成本松动进一步给氧化铝价格带来下移空间。氧化铝期价在短暂减仓反弹后，再度受到空头资金的强力压制。整体而言，氧化铝基本面弱势不改，下方支撑或下移至2550元/吨附近，警惕技术性反弹修复。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡，等待中线低多机会
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.98%，收盘于8565元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.85%，收盘于36670元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期盘面低位震荡为主，12月合约在3.5万元/吨附近有较强支撑，可以等待短线低多机会。

铁矿石:供需宽松 铁矿延续回落
周四夜盘，铁矿石01合约跌0.5至670.5，跌幅0.07%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周四夜盘，热卷01合约跌13.0至3210，跌幅0.40%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：现货支撑显现 盘面低位小幅反弹
周四夜间，焦煤2701低开后震荡走强，报收1417，上涨18.5，涨幅1.32%。近期保供持续落地，山西主产区复产范围扩大，但多数矿井仍低负荷运行，复产不复量特征尚未完全扭转，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存低位对现货形成支撑。甘其毛都口岸近期通关车次阶段性回落，短期货源增量有限，但市场持续交易远期口岸提车增量预期，持续压制上方反弹空间。下游钢厂亏损面仍偏大，铁水维持低位运行，钢厂对焦煤采购以刚需随用随采为主，主动补库意愿不强。保供远期供给预期与短期现货偏紧博弈加剧，盘面低位小幅反弹。后续重点跟踪产地保供落地节奏、口岸通关车次、钢厂铁水及原料采购变化，留意产业端竞拍情绪扰动。
周四夜间，焦炭2701低开后震荡修复，报收1922，上涨2.5，涨幅0.13%。焦企亏损压力仍存，开工维持偏低水平，厂内焦炭库存整体不高。但下游铁水持续低位，成材终端需求未有明显起色，钢厂对焦炭采购保持谨慎，按需拿货为主，焦炭需求端缺乏持续性拉动。焦煤夜盘反弹带动成本端抬升，支撑焦炭盘面，不过远期煤焦供给宽松预期制约反弹高度，盘面跟随焦煤低位小幅反弹。后续关注焦企开工调整、钢厂焦炭到货、铁水产量变化，持续跟踪煤焦联动节奏。

螺纹钢：旺季需求兑现偏弱 盘面低位震荡
周四夜间，螺纹钢2701平开后震荡运行，报收3045，下跌19，跌幅0.62%。供应端，高炉检修持续，螺纹产量维持相对低位，库存延续缓慢去库，但去库速度持续放缓。需求端，旺季尾声建材现货成交持续性不足，地产端资金与开工压力仍在，终端实质性放量不及预期，表需边际转弱。成本端煤焦短期反弹带来一定支撑，但钢厂亏损约束下，主动提产意愿偏弱。供需弱平衡格局延续，终端需求兑现偏弱主导盘面低位震荡。后续持续跟踪建材现货成交、高炉检修落地情况、煤焦成本波动以及终端开工兑现情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.6%，收盘于830元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比增加0.2万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.60元/吨，环比-1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-167.41元/吨，环比-2.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-174.83元/吨，环比-5.71元/吨。截至2026年10月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.96%，收盘于945元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.64万吨，环比增加0.08万吨；氨碱企业平均生产利润-181.3元/吨，联碱企业平均生产利润-181元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上行、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。2026年10月22日，国内纯碱厂家总库存147.10万吨，较上周四减少15.79万吨，跌幅9.69%。其中，轻质纯碱79.37万吨，环比下降6.01万吨，重质纯碱67.73万吨，环比下降9.78万吨。去年同期库存量为170.21万吨，同比下降23.11万吨，跌幅13.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口数据好于预期 美豆止跌反弹
周四CBOT大豆期货上涨，因周度出口销售数据处于市场预估区间的高端，抵消了逐渐消退的收割压力。USDA公布的出口销售报告显示，10月15日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增2841199吨，较之前一周大增394%，较前四周均值大增315%，处于市场预估区间180万吨-300万吨的高端。11月大豆期货合约上涨7-3/4美分，或0.62%，结算价报每蒲式耳12.53美元。夜盘连粕低位小幅走高，短线空头平仓提振市场。M2701合约在3200元/吨附近略显支撑，短期低位运行，等待底部确认。

油脂：原油走高拉动 油脂低位收涨
周四CBOT豆油期货震荡收涨，原油及美豆走高提振。12月豆油期货合约上涨0.77美分，或1.17%，结算价报每磅66.74美分。夜盘连豆油增仓走高。
周四BMD毛棕榈油期货上涨，受大连和芝加哥期货交易所竞争豆油上涨以及原油价格走强提振。夜盘马棕油小幅收涨。夜盘连棕油低位震荡收跌。
周四ICE油菜籽期货收涨，打破此前连跌七日的态势，受豆油及其他植物油价格反弹提振。1月油菜籽期货合约上涨5.80加元，涨幅0.74%，收报每吨791.30加元。夜盘菜油买盘涌入震荡走高。近期油脂走势与国际油脂略显差异，短线资金进出频繁，连豆油、郑菜油在空头平仓后少量买盘入场支撑价格，连棕榈油买盘不足略显疲软。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

棉花: 美棉小幅收跌 收割天气良好引发获利了结
ICE期棉收跌，在连续三个交易日上涨后，交易商选择获利了结。同时，有利的收割天气和加快的收割进度持续对棉价施压。ICE美棉12月合约下跌1.04美分/磅，跌幅为1.27%。良好的收割天气有助于加快田间作业并增加短期供应，从而限制了棉价的上行空间。郑棉夜盘区间偏弱运行，国内新疆新棉集中上市，供应增量压制上方空间。由于仓单规则修改，市场反应正套逻辑，1-5走强。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 受多头获利了结打压
原糖期货连续第五个交易日收跌，交易商称，持有接近纪录多头头寸的部分基金在市场未能继续上涨后进行了获利了结。03合约下跌0.32美分/磅，跌幅为1.56%。糖价此前受益于能源价格飙升，这促使糖厂加大以甘蔗为原料的生物燃料乙醇产量，从而减少糖的产出。郑糖夜盘小幅冲高回落，外盘下行拖累，但下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 关注新季苹果优果率情况
周四，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701震荡下行，收5704，较上一交易日跌4.34%，增仓0.7万手，持仓18万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月22日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿仍旧一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游采买不积极
周四夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4630，较上一交易日跌0.81%，持仓37万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 近端继续走弱
周四，生猪期货近弱远强，主力LH2701跌幅2.33%，近月lh2611跌幅3.52%，远端受去产能预期支撑，相对抗跌。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.50元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，据钢联统计，规模企业10月出栏计划完成61.96%，出栏进度偏慢，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货或有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货反弹 震荡对待？
周四夜盘，玉米期货窄幅波动，主力C2701暂报2213元/吨，较上日结算价涨0.5%。现货方面，据汇易网，华北玉米价格反弹，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2130元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日提价5元，广东蛇口散船2270-2280元/吨，集装箱新玉米2300-2320元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+110，保毒素+20；南通散船基差报价C2611+80；12月：C2701+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：中东冲突加剧 油价震荡偏强
周四美国WTI原油12月合约上涨2.01%，报收于99.1美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨1.6%，报收于713.2元/桶。胡塞武装与沙特继续交火、伊朗在霍尔木兹海峡继续袭击油轮，美国或将再次对伊朗打击，中东地区一系列地缘政治风险难以缓解，市场对石油供应担忧加剧。据新华社援引也门胡塞武装22日称，在过去48小时内，该组织对沙特发动了4次导弹和无人机袭击，目标包括位于首都利雅得的国防部、沙特两座国际机场以及一处石油设施。新华社还援引美国《纽约时报》21日报道，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19615元/吨，较前一交易日结算价下跌0.23%。卓创资讯数据显示，截至10月16日当周，青岛地区天然橡胶总库存环比减少0.09万吨，并没有形成累库压力。上周下游轮胎企业复工，叠加胶价回调推动部分轮胎企业提高了补货积极性。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：沿海库存去化 甲醇震荡企稳
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3175元/吨，较上一交易日涨幅0.73%，增仓1.5万手，持仓91万手。本周沿海整体甲醇库存延续去化，沿海甲醇库存在40.57万吨，相比上周跌幅1.84%，同比宽幅下降73.67%，沿海地区甲醇可流通货源预估15.30万吨附近。预计10月下旬至11月初中国进口甲醇船货到港量为28万吨，近期台风或将影响到港的进口船货的实际卸货时间，沿海累库周期有待确认。
操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周四，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.18%。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：供需双弱 价格震荡
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格上涨0.06%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：需求压制空间
周四夜盘，TA2701上涨0.25%。终端织造开工率偏低，聚酯负荷显著低于往年，本周长丝环比累库，下游需求延续弱势。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，社会累库速度放缓，但货源并不宽裕，现货维持较高升水。地缘局势僵持拉锯，国际油价震荡上涨，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场向上空间被压制，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差阶段性反套。

聚烯烃：高位震荡运行
周四夜盘，塑料2701上涨1.12%，PP2701上涨1.68%。海峡通航尚未恢复，中东化工原料运输受限，国内外供应回归较慢，社会库存维持低位，现货大幅升水盘面，但四季度新线计划投产，市场供应预期增加。PE农膜生产处于旺季，PP需求环比亦有改善，但整体需求弱于往年，原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘局势僵持拉锯，原油价格震荡上涨，成本支撑仍然较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下高位震荡运行，但需注意回调风险，密切关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


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铜：矿端干扰不断 铜价预计高位震荡
周四，沪铜下跌，主力合约减仓9000余手。现货方面，据SMM数据，10月22日，SMM 1#电解铜均价为109730元/吨，较上一交易日下跌855元/吨，铜价下跌，市场成交稍有回暖。泰克资源确认收到高地谷铜矿罢工通知，工会最早可于北京时间10月24日晚启动罢工，该公司补充称，已制定应急预案，以确保任何劳工行动期间的安全生产和环境管理。市场人士称，智利国家铜业公司（Codelco）正向其欧洲客户提供每吨较LME价格高出350美元的创纪录溢价。上游矿端供应干扰不断，长期担忧也已向冶炼端蔓延。伦敦金属交易所（LME）10月21日公布的库存数据显示，LME铜库存增加11475吨至245275吨，注销仓单占比下降至23%左右，潜在逼仓风险近期有所缓解。国内市场，下游按需采购为主，具备一定韧性支撑，铜库存恢复去库。当前，因中东局势进展不明，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎，市场暂未形成较为一致的宏观方向预期，对铜价修复形成一定阻碍。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：地缘风险重燃驱动修复 沪铝强现实托底下轻仓参与
周四，沪铝主力合约上涨，增仓1万余手，随着主力合约逐步换月至2612合约，在现实基本面的支撑下，盘面修复动能有所增强。现货方面，据SMM数据，10月22日A00铝锭现货价均价23710元/吨，上涨100元/吨，华东、中原市场交投谨慎，成交一般；华南市场保值现货积极变现，成交偏弱。中东局势不确定性再度抬升，地缘风险溢价重回盘面，是本轮铝价反弹的核心触发因素。产业端的强现实格局为反弹提供了坚实的基本面底座。海外市场供应偏紧格局未改，美国中西部电解铝溢价维持在105美分/磅高位，欧洲铝锭未完税升贴水反弹至470美元/吨，区域高溢价印证海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。国内市场方面，据SMM数据，截至10月22日国内铝锭社会库存延续去化至58.3万吨，较上周下降5.3万吨，降至近五年同期低位，去库斜率维持可观水平，铝棒库存同步去化至14.85万吨，反映国内传统消费旺季仍有延续，下游需求承接力度尚可。整体来看，前期铝价超跌后，地缘风险重估叠加产业强现实支撑，共同推动盘面反弹修复。但需要注意的是，美国中期选举前市场情绪整体偏谨慎，且远期海外产能修复的预期仍未消退，将制约本轮反弹的高度，或暂不具备趋势性反转条件，上方压力位暂看向23500元/吨附近。操作上建议轻仓持有多单，理性看待反弹空间，持续跟踪中东局势演变与国内库存去化节奏。
周四，铸造铝合金上涨。铝价走强，铝合金跟随修复。现货方面，据SMM数据，截至10月22日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格上涨100元/吨至23900元/吨。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易张难跌，持续强化铝合金成本支撑。国家统计局数据显示，9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：增仓下挫 氧化铝跌至年内新低
周四，氧化铝增仓下杀，触及年内新低2561元/吨，主力合约增仓4万余手。现货方面，据SMM数据，截至10月22日，氧化铝现货均价为2653.52元/吨，较上一交易日下跌0.53元/吨。广西新投产能持续爬坡放量，氧化铝厂端始终未有减产措施，不断加重供应过剩压力。且考虑到几内亚矿石发运量逐渐恢复，海运费下降，运力紧张程度亦出现显著缓解，铝土矿价格或有下行，成本松动进一步给氧化铝价格带来下移空间。氧化铝期价在短暂减仓反弹后，再度受到空头资金的强力压制。整体而言，氧化铝基本面弱势不改，下方支撑或下移至2550元/吨附近，警惕技术性反弹修复。

豆类：连粕低位震荡 短空离场抑制跌幅
周四国内豆粕期货低位震荡，连粕2701合约从夜盘低位回升。成交量有所缩减，持仓小幅减少，市场交投情绪趋于谨慎。主力合约跌至整数关口后空头获利离场增多。国际市场方面，CBOT大豆电子盘震荡走弱，南美产区天气条件整体良好、新季大豆丰产预期较强，基金继续平仓对美豆的抛压仍在，美豆偏弱延续。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3200元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕供应相对充裕，库存消化偏慢，饲料企业对高价豆粕接受度不高，多维持随用随采、逢低补库的滚动采购节奏，追高意愿不强，现货成交一般。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持空头态度，连粕或跟随美豆偏弱运行，主力2701合约在3200元/吨—3350元/吨的区间内偏弱震荡，3200元/吨附近略显支撑，短线操作为宜。

油脂：资金离场 油脂低位震荡加剧
周四国内油脂期货走势明显分化：连豆油震荡上涨，郑菜油小幅收涨，而连棕油震荡回落，三大油脂互有涨跌、强弱互现。成交持仓方面，连豆油放量减仓，连棕油放量减仓，郑菜油缩量小幅增仓，短线资金在品种间轮动特征明显。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9150元/吨-9250元/吨，较上一交易日小涨50元/吨；广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9250元/吨-9350元/吨，较上一交易日小跌40元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10850元/吨-10950元/吨，较上一交易日小涨30元/吨。
　　马来西亚棕榈油冲高回落，早盘期价一度走高，主要受国际原油上涨支持，令吉疲软亦降低外币买家的采购成本。午后短多平仓马棕油回落，马棕油出口税费调整没有定论，市场悲观情绪来袭。国内油脂库存整体充裕，供应格局偏宽松。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701持偏多态度，连棕油2701持偏空态度，郑菜油2701亦持偏空态度，机构对豆油相对看多、对棕油及菜油预期层面仍偏谨慎，与当日盘面豆油偏强、棕油走弱的分化格局基本一致。近期油脂走势与国际油脂略显差异，更多来自前期资金开始陆续离场，连豆油空头资金离场带来减仓上行，连棕榈油在空头平仓后抄底资金也开始离场。连续多头平仓后，抄底资金重返菜油市场，菜油止跌。短线资金频繁进出，油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

棉花：冲高回落 美棉反弹
周四，郑棉主力合约小幅高开后偏强震荡，盘中一度上探日内高点，随后有所回落，成交有所缩量，持仓小幅减少，空头减仓与逢低买盘并存。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调47元/吨，报17310元/吨。隔夜ICE美棉连续第二日收高，外盘走强对国内盘面形成支撑。国内新棉采收进入尾声，籽棉收购价维持在7.4-7.5元/公斤，加工成本逐步固化，商业库存环比累积，供应依然充裕。下游纺企开机负荷持稳，产成品库存小幅累积，"银十"成色不足，外销订单收缩、家纺库存积压，采购以刚需为主。整体来看，新棉上市与需求偏弱限制反弹空间，短期或延续震荡格局。操作上建议以短线交易为主。



白糖：震荡偏弱 原糖回落
周四，郑糖主力合约小幅低开后偏弱震荡，盘中下探日内低点，成交变化不大，持仓小幅减少。据沐甜科技，现货价格较上一日下调20元/吨，南部区域报价持平或下调、制糖集团多数回落、北部区域报价基本持稳。隔夜ICE原糖连续第四个交易日回落，巴西压榨恢复、多头平仓压力持续，外盘利多有所兑现，对郑糖支撑减弱。国内北方甜菜糖压榨持续推进，新糖陆续上市，老榨季结转工业库存仍处高位，广西、云南甘蔗长势良好、新榨季存增产可能，供应端压力逐步显现。下游消费处于淡季，节后终端补库结束，贸易商与终端多按需采购、成交一般。整体来看，外盘回落与现货松动叠加供应宽松预期，郑糖短期或维持偏弱震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 关注新季苹果优果率情况
周四，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701震荡下行，较上一交易日跌4.7%左右，增仓1万手，持仓18万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月22日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商采购意愿仍旧一般，成交平淡。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游采买不积极
周四，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，较上一交易日跌0.3%左右，增仓0.7万手，持仓37万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 近端继续走弱
周四，生猪期货近弱远强，主力LH2701跌幅2.33%，近月lh2611跌幅3.52%，远端受去产能预期支撑，相对抗跌。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.50元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，据钢联统计，规模企业10月出栏计划完成61.96%，出样进度偏慢，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货或有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货反弹 震荡对待
周四，玉米期货上涨，主力C2701暂报2214元/吨，较上日结算价涨1.14%。现货方面，据汇易网，华北玉米价格反弹，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2130元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日提价5元，广东蛇口散船2270-2280元/吨，集装箱新玉米2300-2320元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+110，保毒素+20；南通散船基差报价C2611+80；12月：C2701+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：美国原油库存下降 油价短期维持震荡运行
周四国内原油期货小幅震荡上涨。中东紧张形势久拖不决，对霍尔木兹海峡问题解决的时间一再超出预期。由于炼油厂将原本计划在今年进行的检修工作推迟到2027年第二季度进行，因此全球燃料市场至少在明年年中之前都会保持紧张状态。美国能源信息署数据显示，截至10月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.952亿桶，比前一周下降336万桶；美国商业原油库存量为4.12517亿桶，比前一周下降306万桶；美国汽油库存总量为2.0531亿桶，比前一周下降295万桶；馏分油库存量为1.04286亿桶，比前一周增长167万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.82683亿桶，下降了30万桶。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：短期维持震荡调整
周四橡胶价格小幅震荡调整。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19450-19500元/吨，较前一交易日上涨200元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20400元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。中东问题反复，原油下跌，商品期货走势总体偏弱；同时伴随前期天气影响市场情绪阶段性降温，全球天然橡胶逐渐进入旺产阶段。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：能化走强 甲醇多头增仓明显
周四甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅2.4%，增仓65万手，持仓93万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3940-3980元/吨，市场挺价运行。现货流动性不充，刚需适量成交放量。近期仍有部分大型化装置检修，，产区库存暂未有明显累积。本周沿海到港略有缩减，国内供给量整体依然偏低，近月合约涨幅明显。操作建议：震荡思路操作。

PTA：低开高走
周四，TA2701上涨0.94%，成交量减少33.8万手，持仓量减少1.5万手。卓创数据，午后现货主流商谈6815-7085元/吨，11月6日前主港恒力货源报盘参考期货2701升水500元/吨，基差走强。下游需求旺季不旺，PTA装置降负减产，市场供应环比收缩，社会累库速度放缓。地缘局势僵持，原油震荡上涨，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场延续震荡调整，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。

聚烯烃：高位震荡
周四，塑料2701上涨0.91%，成交量减少11.9万手，持仓量增加1.3万手。现货窄幅调整，下游谨慎采购，成交商谈。卓创数据，华北报价9630元/吨-9950元/吨，华东报价9730元/吨-10000元/吨，华南报价9900元/吨-10450元/吨。
周四，PP2701上涨1.17%，成交量减少17.2万手，持仓量减少0.1万手。现货窄幅松动，下游维持刚需，实盘偏弱。卓创数据，华北报价10450元/吨-10600元/吨，华东报价10580元/吨-10750元/吨，华南报价10550元/吨-10750元/吨。
地缘局势仍然僵持，原油价格震荡上涨，成本端支撑较强。目前供应恢复受限，石化库存维持低位，现货价格高位坚挺，但下游加工利润挤压，原料承接能力有限。短期地缘因素主导，聚烯烃高位震荡运行，但需注意回调风险，关注现货成交情况。建议暂时观望，生产商择机参与保值。

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