焦煤焦炭：铁水下滑 修复遇阻
周五夜间，焦煤2701冲高后回落，报收1411.0，下跌3.5，跌幅0.25%。宏观稳增长预期反复扰动市场情绪，预期利好兑现之后资金有所止盈离场。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货具备支撑；远期保供释放预期持续压制煤价上行空间，甘其毛都口岸通关平稳，货源依旧以中硫配煤为主，无法补足低硫主焦缺口。钢厂亏损压力仍存，铁水处在低位，实际原料采购以刚需随用随采为主，实质性大规模冬储补库暂未落地，需求端偏弱制约反弹高度。
周五夜间，焦炭2701走势跟随焦煤，同样走出冲高回落行情，报收1934.0，下跌3.0，跌幅0.15%。成本端受焦煤扰动有所抬升，盘面前期同样存在较大贴水修复诉求，资金一度博弈冬储补库预期推动价格上行，但钢焦博弈矛盾突出，钢厂自身盈利修复不畅，对高价焦炭接受度偏低，主动提采意愿不足，多头力量难以持续，夜盘冲高之后大量资金选择获利了结，价格震荡下行。后市来看，焦炭上方同时承压于钢厂控产、采购谨慎带来的需求约束，下方依托焦煤成本以及现货端的供需支撑，短期大概率维持宽幅震荡格局，单边趋势性行情暂时难以出现，行情驱动仍要等待铁水回升或者冬储实质性开启。操作上建议震荡偏多思路对待，短线不宜追高，重点等待驱动进一步明朗。


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螺纹钢：成本支撑叠加预期提振 盘面震荡偏强
周五夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨5。宏观稳增长预期改善，市场对地产、基建终端后续修复抱有期待，提振板块情绪。供给端钢厂依旧受制于亏损压力，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；但终端步入传统淡季，建材实际成交偏弱，现实需求改善幅度有限。本轮成材走强主要来自煤焦反弹带动的成本抬升以及黑色板块整体情绪回暖，现实需求偏弱继续压制上方空间，成本与预期共同驱动盘面偏强运行。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。



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沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌1.45%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。

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尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

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PTA：震荡整理
周五夜盘，TA2701上涨0.89%。终端织造开工下滑，聚酯提负但仍显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应整体宽松，社会库存延续累积，关注大厂计划外检修。地缘情绪趋于平淡，原油价格震荡整理，成本预期波动加大。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本快速回调整理，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。


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聚烯烃：延续调整
周五夜盘，塑料2701下跌0.45%，PP2701上涨0.23%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应仍然受限，新线投产预期延迟，现货价格较为坚挺，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续回调整理，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


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原油：中东局势持续紧张 油价短期或维持震荡反弹
周一国内原油期货小幅震荡运行。中东冲突持续、乌克兰再次袭击俄罗斯一家炼油厂，市场还担心，美国中期选举后中东局势可能升温。美国能源信息署数据显示，截至10月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.91944亿桶，比前一周下降126.4万桶；美国商业原油库存量为4.0976亿桶，比前一周下降86.5万桶；美国汽油库存总量为2.08958亿桶，比前一周下降22.2万桶；馏分油库存量为9925.9万桶，比前一周下降356.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2725万桶，增长28万桶。过去的一周，美国石油战略储备为2.82184亿桶，下降了39.9万桶。技术面，原油价格短期或维持震荡反弹。操作建议：震荡偏多。

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橡胶：进入天然橡胶旺产季 胶价短期维持震荡调整
周一橡胶价格继续震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为18550-18600元/吨，较前一交易日上涨250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19850-19900元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

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豆类：利空报告来袭 连粕震荡回落
周一连粕冲高回落、弱势运行延续。M2701早盘低开后一度回升至3100元/吨上方，随后震荡回落并再度下探前期低点附近，成交缩量、持仓小幅增加，空头氛围仍占主导。国际方面，CBOT大豆电子盘当日冲高回落、美元回落使得盘面一度上行、随后回吐大部分涨幅，反弹动能不足。美豆季节性供应压力持续释放；巴西大豆播种进度超前，当前天气升水尚未出现。各机构对巴西均预期创纪录产量。本周USDA报告即将出台，单产、库存上调预期明显，报告偏空预期使得报告前交易商调整头寸，短期美豆继续偏弱运行。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3075元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕库存压力仍在，部分油厂催提力度加大而提货量稳中略降。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，与当日盘面下行方向相互印证，反映机构对高库存及进口成本下移的偏空预期。连粕或跟随美豆偏弱运行，空头加大抛压，主力合约M2701合约在3100元/吨整数关口附近震荡反复。短期市场低位震荡，等待下周USDA报告指引，关注持仓变化，如果出现持续减仓反弹，那么跌势或将暂缓。

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油脂：马棕油休市 报告利空预期打压油脂
　周一国内油脂期货全线下跌，连棕油领跌、郑菜油次之、连豆油跌幅相对有限，成交普遍缩量、持仓增减互现。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价8870元/吨-8970元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8550元/吨-8650元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10370元/吨-10470元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
外盘方面，马来西亚衍生品交易所（BMD）因屠妖节休市，美豆油低位小幅收涨，短空平仓抑制了价格进一步回落，不过国际原油当日回落，市场对地缘局势降温的预期升温。国内油脂库存分化明显：棕榈油、豆油库存处于高位，豆油的中储粮收储政策已经落地，菜油因进口菜籽到港增加、沿海油厂压榨量显著攀升，市场呈现补跌局面。棕榈油依然担心MPOB带来利空打压，日内短线空头打压明显。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701与郑菜油2701持偏空态度、连棕油2701持多头态度。机构有抄底棕榈油的意图。关注明日两大报告的落地，也要关注马来政府的关税政策是否确定，短期油脂偏弱运行，等待MPOB、USDA报告利空的兑现。

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焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面冲高回落
周一，焦煤 2701 合约冲高回落，日盘低位震荡运行。供给端保供预期持续交易，产地煤矿复产验收有序推进，安监常态化管控下复产不复量格局延续，低硫主焦现货仍有支撑，坑口高价煤成交偏弱，竞拍流拍现象仍存，产业采购心态偏谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货依旧以中硫配煤为主，低硫资源补充有限，供给预期持续压制反弹高度。下游方面，铁水小幅企稳后再度走弱，钢厂利润修复有限，主动补库意愿低迷，原料采购维持刚需随用随采。盘面深贴水带来底部支撑，但下游需求难以持续抬升，多头信心不足，焦煤冲高回落思路对待，谨慎波段参与。
周一，焦炭 2701 合约跟随焦煤冲高回落。焦企开工维持平稳，厂内库存低位波动，成本端焦煤阶段性反弹带来支撑；但下游成材需求季节性转弱，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地阻力较大，成材端核心矛盾没有缓解，上行空间受限。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水波动以及成材成交兑现情况。




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螺纹钢：成本支撑 盘面低位震荡
周一，螺纹 2701 合约日内跟随原料脉冲抬升，随后承压回落，整体低位震荡运行。宏观上稳增长政策预期带来情绪提振，但 10 月 PMI 偏弱、终端需求修复不及预期，对钢价形成压制。基本面来看，钢联数据显示，上一周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量有所下降；上一周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，库存去化对盘面形成托底；消费端整体走弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压。原料端煤焦阶段性反弹带来成本支撑，但终端需求偏弱压制上方反弹空间，多空博弈趋于均衡。短期依托成本与去库支撑低位震荡，反弹动能不足。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦波动以及地产、基建配套政策落地信号。



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金银：金银小幅收涨 反弹持续性仍待观察
周一，贵金属呈现冲高回落走势，最终小幅收涨。沪金主力合约上涨0.40%，收于882.76元/克；沪银主力合约上涨0.45%，收于12632元/千克。
消息面上，多空因素激烈博弈。宏观端，美国10月非农就业数据表现强劲，新增就业人口高达16.5万人，远超市场6.5万的预期；失业率回落至4.1%，平均时薪环比增长0.4%。亮眼的就业数据叠加美联储官员戴利与威廉姆斯“通胀过高、需进一步加息”的鹰派发声，促使市场对12月加息的押注迅速升温至八成以上，对贵金属估值构成强劲压制。然而，下方亦有坚实支撑：中国央行连续24个月增持黄金，10月单月增购达83万盎司，彰显长线资金的托底作用。同时，地缘局势释放边际降温信号，特朗普表态若谈判有进展则“极不可能”对伊动武，伊拉克代表团访伊转达美方信息，这在一定程度上限制了金价的进一步下探空间。
短期来看，强劲非农带来的紧缩预期重燃，使得金银在经历前期反弹修复后，上方阻力显著增强。今日的冲高回落表明多头信心依然脆弱，反弹的持续性需要进一步观察。在缺乏实质性利多催化的情况下，金银大概率维持宽幅震荡格局。操作上，建议以震荡思路对待，不盲目追高。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间860-890元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。

铂钯：铂钯反弹受阻 涨幅收窄
周一，铂钯呈现冲高回落态势，最终小幅飘红。广铂主力合约上涨1.83%，收于375.80元/克；广钯主力合约上涨1.10%，收于244.65元/克。
消息面上，多空因素激烈博弈。美国10月非农新增16.5万人，远超预期，叠加美联储官员的鹰派表态，12月加息押注升温，美元与美债收益率走高，对工业属性极强的铂钯估值形成压制。地缘有降温口风但没和平基础：特朗普表态谈判有进展则“极不可能”对伊动武，伊拉克代表团访伊转达美方信息，中东冲突边际降温，可霍尔木兹实弹遇袭就在第二天，和平缺乏执行基础。油价回落缓解通胀粘性，给黄金留出震荡空间，但一旦中东再起波澜，通胀和加息预期会迅速回摆。基本面上，品种分化明显：铂金凭借低库存紧平衡展现出一定抗跌性；而钯金受制于汽车电动化替代与供给过剩，缺乏产业托底，反弹动能衰竭。
短期来看，宏观紧缩预期重燃使得铂钯反弹受阻，冲高回落表明上方阻力显著。铂金在低库存支撑下或以震荡为主；钯金在基本面与宏观面双重压制下，反弹持续性存疑。操作上，建议多看少动，铂金以区间震荡对待，钯金维持反弹沽空思路。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间360-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面冲高回落
周一，焦煤 2701 合约冲高回落，日盘低位震荡运行。供给端保供预期持续交易，产地煤矿复产验收有序推进，安监常态化管控下复产不复量格局延续，低硫主焦现货仍有支撑，坑口高价煤成交偏弱，竞拍流拍现象仍存，产业采购心态偏谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货依旧以中硫配煤为主，低硫资源补充有限，供给预期持续压制反弹高度。下游方面，铁水小幅企稳后再度走弱，钢厂利润修复有限，主动补库意愿低迷，原料采购维持刚需随用随采。盘面深贴水带来底部支撑，但下游需求难以持续抬升，多头信心不足，焦煤冲高回落思路对待，谨慎波段参与。
周一，焦炭 2701 合约跟随焦煤冲高回落。焦企开工维持平稳，厂内库存低位波动，成本端焦煤阶段性反弹带来支撑；但下游成材需求季节性转弱，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地阻力较大，成材端核心矛盾没有缓解，上行空间受限。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水波动以及成材成交兑现情况。

螺纹钢：成本支撑 盘面低位震荡
周一，螺纹 2701 合约日内跟随原料脉冲抬升，随后承压回落，整体低位震荡运行。宏观上稳增长政策预期带来情绪提振，但 10 月 PMI 偏弱、终端需求修复不及预期，对钢价形成压制。基本面来看，钢联数据显示，上一周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量有所下降；上一周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，库存去化对盘面形成托底；消费端整体走弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压。原料端煤焦阶段性反弹带来成本支撑，但终端需求偏弱压制上方反弹空间，多空博弈趋于均衡。短期依托成本与去库支撑低位震荡，反弹动能不足。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦波动以及地产、基建配套政策落地信号。

豆类：利空报告来袭 连粕震荡回落
周一连粕冲高回落、弱势运行延续。M2701早盘低开后一度回升至3100元/吨上方，随后震荡回落并再度下探前期低点附近，成交缩量、持仓小幅增加，空头氛围仍占主导。国际方面，CBOT大豆电子盘当日冲高回落、美元回落使得盘面一度上行、随后回吐大部分涨幅，反弹动能不足。美豆季节性供应压力持续释放；巴西大豆播种进度超前，当前天气升水尚未出现。各机构对巴西均预期创纪录产量。本周USDA报告即将出台，单产、库存上调预期明显，报告偏空预期使得报告前交易商调整头寸，短期美豆继续偏弱运行。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3075元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕库存压力仍在，部分油厂催提力度加大而提货量稳中略降。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，与当日盘面下行方向相互印证，反映机构对高库存及进口成本下移的偏空预期。连粕或跟随美豆偏弱运行，空头加大抛压，主力合约M2701合约在3100元/吨整数关口附近震荡反复。短期市场低位震荡，等待下周USDA报告指引，关注持仓变化，如果出现持续减仓反弹，那么跌势或将暂缓。

油脂：马棕油休市 报告利空预期打压油脂
　周一国内油脂期货全线下跌，连棕油领跌、郑菜油次之、连豆油跌幅相对有限，成交普遍缩量、持仓增减互现。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价8870元/吨-8970元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8550元/吨-8650元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10370元/吨-10470元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
外盘方面，马来西亚衍生品交易所（BMD）因屠妖节休市，美豆油低位小幅收涨，短空平仓抑制了价格进一步回落，不过国际原油当日回落，市场对地缘局势降温的预期升温。国内油脂库存分化明显：棕榈油、豆油库存处于高位，豆油的中储粮收储政策已经落地，菜油因进口菜籽到港增加、沿海油厂压榨量显著攀升，市场呈现补跌局面。棕榈油依然担心MPOB带来利空打压，日内短线空头打压明显。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701与郑菜油2701持偏空态度、连棕油2701持多头态度。机构有抄底棕榈油的意图。关注明日两大报告的落地，也要关注马来政府的关税政策是否确定，短期油脂偏弱运行，等待MPOB、USDA报告利空的兑现。

棉花：窄幅震荡 现货续涨成本支撑
周一，郑棉主力CF2701小幅高开后窄幅震荡，量能收缩，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调8元/吨，报16897元/吨。ICE美棉上周五延续反弹，重心继续抬升，对内盘形成一定提振。国内方面，新棉采摘交售基本结束，公检持续推进，商业库存快速累积，供应压力渐增；籽棉收购价格随盘面回落，折加工成本仍高于盘面，轧花厂套保意愿不强。下游纺织企业开机率继续回落，产成品库存累积，原料刚需随用随采。整体来看，供应压力与成本支撑并存，郑棉缺乏方向，短期维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。


白糖：小幅下跌 原糖破位供应渐增
周一，郑糖主力SR2701低开后震荡走弱，空头增仓下行，成交维持高位。据沐甜科技，现货价格较上一交易日基本持平，广西制糖集团陈糖报价区间5150—5190元/吨持稳，成交一般偏淡。ICE原糖上周五跌破19美分关口，印度开榨提速与雷亚尔贬值压制市场，对郑糖形成拖累。国内方面，广西陈糖清库接近尾声，云南已有糖厂开榨，广西首榨临近，工业库存同比偏高，新旧榨季交替供应渐增。下游处于消费淡季，终端随采随用，采购心态谨慎。整体来看，外盘走弱叠加供应压力渐增，郑糖短期承压，下方关注新糖成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 入库量同比增加
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌1.6%左右，减仓0.8万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月9日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游去库节奏放缓
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.7%左右，减仓0.9万手，持仓33万手。据卓创资讯监测数据显示，截至11月5日，中国1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量251.70万吨，环比上升2.94%，涨幅扩大2.13个百分点。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：空头减仓提振盘面 关注后期消费表现
周一，生猪期货上涨，主力LH2701涨2.18%，暂报9375元，因气温下降，消费有望边际改善，空头提前减仓提振。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.52元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：玉米期货上涨 震荡偏强对待
周一，玉米期货上涨，主力C2701暂报2239元/吨，较上日结算价涨0.54%。现货方面，根据汇易网信息，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2200-2210元/吨，较昨日上调20元/吨，广东蛇口散船2330-2350元/吨，周比上涨20元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但受天气及惜售心理支撑，玉米短期上市压力有限。操作上，震荡偏强思路。

原油：中东局势持续紧张 油价短期或维持震荡反弹
周一国内原油期货小幅震荡运行。中东冲突持续、乌克兰再次袭击俄罗斯一家炼油厂，市场还担心，美国中期选举后中东局势可能升温。美国能源信息署数据显示，截至10月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.91944亿桶，比前一周下降126.4万桶；美国商业原油库存量为4.0976亿桶，比前一周下降86.5万桶；美国汽油库存总量为2.08958亿桶，比前一周下降22.2万桶；馏分油库存量为9925.9万桶，比前一周下降356.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2725万桶，增长28万桶。过去的一周，美国石油战略储备为2.82184亿桶，下降了39.9万桶。技术面，原油价格短期或维持震荡反弹。操作建议：震荡偏多。

橡胶：进入天然橡胶旺产季 胶价短期维持震荡调整
周一橡胶价格继续震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为18550-18600元/吨，较前一交易日上涨250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19850-19900元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货企稳 甲醇基差走强
周一甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.54%，增仓1.2万手，持仓87万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3750-3840元/吨，市场拉高排货，基差显著走强。全国甲醇开工负荷小幅下降，上周进口船货到港卸货量环比上涨，沿海库存上升，国产货物同样抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升，刚需暂无起色，甲醇偏弱运行。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.52%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周一，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌2.94%。据卓创资讯，截至11月4日，中国沥青日度开工负荷率为26.44%，同比下降0.94%。低开工使供应端具备较强抗冲击缓冲。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需只能调节回落节奏，难以提供持续上涨驱动。上周原油价格大幅下跌，WTI与布伦特周跌幅均约13%，创2022年以来最大单周跌幅，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。据新华社报道，美国总统特朗普在哥伦比亚广播公司（CBS）8日播出的采访中确认，他不会升级伊朗战事，但计划对内阁进行“些许调整”。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心压制因素。

PTA：午后震荡回落
周一，TA2701下跌0.07%，成交量减少12.9万手，持仓量增加1.0万手。卓创数据，午后现货主流商谈6495-6680元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水530元/吨，基差走强。下游需求延续疲弱，PTA装置负荷较高，市场供应偏宽松，库存持续累积，关注大厂计划外检修。地缘局势预期缓和，亚洲时段油价下跌，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本震荡回调，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续跌势
周一，塑料2701下跌2.03%，成交量减少11.4万手，持仓量增加0.5万手。现货价格下调，下游谨慎观望，成交平淡。卓创数据，华北报价9900元/吨-10100元/吨，华东报价9900元/吨-10250元/吨，华南报价10000元/吨-10500元/吨。
周一，PP2701下跌1.63%，成交量减少9.0万手，持仓量增加2.1万手。现货价格下调，下游恐跌观望，交投欠佳。卓创数据，华北报价10750元/吨-11000元/吨，华东报价10900元/吨-11150元/吨，华南报价11100元/吨-11400元/吨。
地缘局势预期缓和，油价高位大幅回撤，化工品成本支撑坍塌。国内装置负荷偏低，新线投产推迟，市场供应维持低位，但下游需求表现疲弱，业者恐跌情绪较浓，现货价格松动下滑。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随原油高位大幅回撤，关注油价走势。建议逢高短空，持货商参与保值。



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股指：稳定预期股指或反弹
随着中国稳定资本市场的级别不断提高，从证监会，央行到国常会。稳定资本市场运行机制从更高层次统筹。短期稳定的机构力量或形成合力，稳定资本市场短期谨慎情绪。长期来看，资本市场仍然需要在一二级制度从根本上改变，引导参与者投资市场，发现价值。机构发现价值理念投资，而非追涨杀跌。短期市场在集合力量下反弹的可能性加大，中长期仍然看核心的是否改变。
股指IH多单轻仓。
操作建议：IH试多

国债：风险谨慎国债趋强
国内资本市场仍然在强势的政策稳定期间，市场自发的主动性仍然判断，需要持续成交。稳定市场带来货币投放预期，工具利率降低给市场传递稳定经济方向，仍然推动利低利率。
经济结构方面，经济结构的持续冲击国内经济整体，短期流动性再度宽松。国债不断新高，国债波动加大，转为观望。
操作建议：观望

金银：非农超预期施压 金银震荡运行
上周五晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.45%，收于4079.5美元/盎司；沪金主力合约下跌0.53%，报874.58元/克。纽约白银主力合约上涨0.26%，收于51.965美元/盎司；沪银主力合约下跌0.41%，报12523元/千克。
消息面上，强劲的就业数据重创降息预期，利率端压制再度强化。宏观端，美国10月非农就业人口激增16.5万人，远超市场预期的6.5万，失业率降至4.1%，平均时薪环比涨0.4%。数据公布后，市场对美联储12月加息的押注飙升至八成以上；叠加美联储官员戴利与威廉姆斯相继发表“通胀过高、需进一步加息”的鹰派表态，美元指数大幅走强，10年期与2年期美债收益率同步走高，对贵金属估值形成显著压制。不过，长线资金托底依然坚实，中国央行连续24个月增持黄金，10月增购83万盎司，步伐明显加快。地缘方面，特朗普表态若谈判有进展则“极不可能”对伊动武，伊拉克代表团访伊转达美方信息，中东局势边际降温预期仍在，限制了金价的进一步下探空间。
短期来看，非农数据的超预期表现使得美联储紧缩预期重新升温，金银在经历前期的反弹修复后，上方承压明显。但在央行持续购金及地缘的不确定性支撑下，金银短期大概率维持震荡格局，缺乏单边驱动。操作上，建议以震荡思路为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间860-885元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。

铂钯：宏观紧缩预期强化 铂钯涨跌互现
上周五晚间，铂钯涨跌互现，走势延续分化。NYMEX铂金主力合约上涨1.20%，收于1537美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.21%，收于1021.5美元/盎司。
消息面上，强劲的宏观数据主导了估值压制，而品种基本面的差异决定了分化的走向。宏观端，美国10月非农大超预期及美联储官员的偏鹰表态，推动美元指数与美债收益率双双大幅走高。对于工业属性极强的铂族金属而言，高利率预期的重燃直接打压了汽车制造与工业复苏的终端需求预期，宏观估值压力再现。然而，地缘方面出现了缓冲，中东局势释放降温信号，国际油价承压回落。油价下行有效缓解了市场的通胀粘性担忧。在多空交织下，品种内部呈现分化：铂金凭借低库存紧平衡的产业韧性，盘面获得支撑并维持微涨；而钯金则因高度依赖汽油车催化剂需求，且自身供给端面临过剩压力，在宏观利空主导下缺乏产业托底，走势重回弱势。
短期来看，宏观紧缩预期的重新升温使得铂钯反弹受阻，尤其钯金在基本面疲软与宏观压制的共振下，走势依然偏弱。操作上，建议多看少动，铂金以区间震荡对待，钯金维持反弹沽空思路，不宜盲目追多。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间350-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

铜：多空交织 铜价预计震荡
周五夜间，LME铜报收13755.5美元/吨，下跌0.13%。沪铜主力合约报收105060元/吨，下跌0.05%，减仓3000余手。美国中期选举落定后，市场正处于定价逻辑调整期，情绪性利空消化后，前期避险情绪或逐渐缓解，给铜价带来缓和修复空间。目前，铜现货流通依然偏紧，高升水、低库存将对近月合约价格形成支撑。另一方面，美国的铜关税政策正在被重新评估，近期LME铜库存已持续回升至31.8万吨左右，但其中超过70%的LME铜库存存放于美国仓库，COMEX铜库存也已突破73万吨历史高点，若政策难以推行，庞大的库存或向非美市场回流，给铜价带来向下压力。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，仍可关注近月低多机会。

铝、铝合金：地缘风险支撑犹在 铝价预计震荡
周五夜间，LME铝报收3072.5美元/吨，上涨0.51%。沪铝主力合约报收23180元/吨，上涨0.43%。中东局势最新消息方面，据央视新闻报道，当地时间8日，伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，又有一艘油轮试图穿越霍尔木兹海峡未经伊朗授权的航线，发生爆炸并引发剧烈火灾。自当天凌晨起，已有三艘油轮爆炸起火。北京时间11月8日晚间，原油暗盘小幅上涨。地缘风险仍未出现转机，铝价亦持续受到地缘风险溢价的支撑。产业端，铝市当前仍处于 “强现实持续性” 与 “弱预期兑现度” 的动态评估中，库存端维持去库，但传统消费淡季的需求走弱效应将逐步显现，未来，近月现货端的支撑力度预计将边际减弱。对于市场持续交易的海外供应修复预期，当前盘面定价仍偏保守，海外产能修复的实际兑现节奏，很大程度上取决于中东局势演变、全球铝价带来的行业盈利水平，现阶段相关产能落地进度暂无法验证，远月合约的空头定价仍存在预期修正空间，难以形成单边压制力量。整体来看，铝价在23000元/吨附近的关键支撑暂时守住，短期难以形成趋势性单边行情，预计仍以箱体震荡调整为主。
周五夜间，铝合金报收22545元/吨，上涨0.11%。铝价修复，铝合金价格跟随走强。原料方面，据SMM调研了解，税务稽查纵深推进，个别铸造铝合金龙头回收票点再上台阶，企业间合规货源争夺趋于白热化，实际有效供给持续偏紧。在此背景下，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：上行动力暂时有限 关注供应端动态
周五夜间，氧化铝报收2657元/吨，上涨0.49%，主力合约增仓3000余手。供应端减产带来的利多使得氧化铝价格重心略有抬升，但实际减产仍等待兑现，且现货价格暂未止跌，使得盘面多头进一步向上推动力暂显不足。海外市场氧化铝成交价格仍显著高于国内，未来国内供应过剩压力有望通过出口缓解。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.05%，收盘于8495元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.56%，收盘于34790元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率低位。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周五夜盘，铁矿石01合约跌3.0至686.5，跌幅0.44%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周五夜盘，热卷01合约涨1至3207，涨幅0.03%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：铁水下滑 修复遇阻
周五夜间，焦煤2701冲高后回落，报收1411.0，下跌3.5，跌幅0.25%。宏观稳增长预期反复扰动市场情绪，预期利好兑现之后资金有所止盈离场。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货具备支撑；远期保供释放预期持续压制煤价上行空间，甘其毛都口岸通关平稳，货源依旧以中硫配煤为主，无法补足低硫主焦缺口。钢厂亏损压力仍存，铁水处在低位，实际原料采购以刚需随用随采为主，实质性大规模冬储补库暂未落地，需求端偏弱制约反弹高度。
周五夜间，焦炭2701走势跟随焦煤，同样走出冲高回落行情，报收1934.0，下跌3.0，跌幅0.15%。成本端受焦煤扰动有所抬升，盘面前期同样存在较大贴水修复诉求，资金一度博弈冬储补库预期推动价格上行，但钢焦博弈矛盾突出，钢厂自身盈利修复不畅，对高价焦炭接受度偏低，主动提采意愿不足，多头力量难以持续，夜盘冲高之后大量资金选择获利了结，价格震荡下行。后市来看，焦炭上方同时承压于钢厂控产、采购谨慎带来的需求约束，下方依托焦煤成本以及现货端的供需支撑，短期大概率维持宽幅震荡格局，单边趋势性行情暂时难以出现，行情驱动仍要等待铁水回升或者冬储实质性开启。操作上建议震荡偏多思路对待，短线不宜追高，重点等待驱动进一步明朗。

螺纹钢：成本支撑叠加预期提振 盘面震荡偏强
周五夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨5。宏观稳增长预期改善，市场对地产、基建终端后续修复抱有期待，提振板块情绪。供给端钢厂依旧受制于亏损压力，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；但终端步入传统淡季，建材实际成交偏弱，现实需求改善幅度有限。本轮成材走强主要来自煤焦反弹带动的成本抬升以及黑色板块整体情绪回暖，现实需求偏弱继续压制上方空间，成本与预期共同驱动盘面偏强运行。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。

玻璃、纯碱：短线反弹 中线关注逢高做空的机会
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨2.58%，收盘于915元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大，关注中线逢高做空的机会。
周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.85%，收盘于992元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，关注中线逢高做空的机会。（数据来源：隆众资讯）

豆类：空头回补 美豆低位止跌
周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准合约收高0.5%，扭转早盘的跌势，主要受到空头回补和逢低买盘的支持。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了13.6万吨大豆 。一位分析师指出，目前市场面临的最大问题是，大豆及制成品市场的多单数量依然过多。1月合约上涨5.50美分，报收1193.75美分/蒲式耳。夜盘连粕震荡回落，美豆跌破1200美分/蒲式耳整数关口，短期偏弱走势尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，主力2701合约在3100元/吨附近震荡反复。短线操作为宜。

油脂：马棕油领跌油脂 菜油继续减仓下行
周五CBOT豆油期货收盘互有涨跌，其中基准合约少有变动，触及七个多月来的最低水平。市场受到国际油籽低迷拖累。1月期约下跌0.01美分，报收62.41美分/磅。夜盘连豆油震荡走低，重心下移。
周五BMD毛棕榈油连续第五日下跌，主要因为担心棕榈油库存再创新高，外部食用油市场下跌也带来比价压力。夜盘连棕油增仓下行，领跌油脂。
周五ICE油菜籽期货偏弱，但随着下方出现一定支撑，大盘明显脱离盘中低点，当天基准1月期约收低0.13%。加元兑美元汇率下跌，对油菜籽市场形成支撑，因为加元疲软有助于提升压榨利润，并使加拿大油菜籽对国际买家更具吸引力。1月期约下跌1加元，报收752.20加元/吨。夜盘菜油继续减仓回落。国际原油及国际油籽走势偏弱，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场继续处于寻底行情中，等待马棕油报告利空兑现。

棉花：美棉收高 强劲出口销售报告提供支撑
棉花期货回升，并录得周线涨幅，美元走强带来压力，但强劲的周度出口销售报告提供了支撑。12合约上涨0.4美分/磅，涨幅为0.51%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月29日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%。郑棉小幅震荡。上方16000元/吨面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计延续温和反弹。操作上建议以短多交易为主。

白糖: 原糖回落 承压于能源价格疲势
原糖期货下跌，承压于能源价格疲势。03合约下跌0.32美分/磅，跌幅为1.72%。受整体能源价格疲软的影响，糖价正承受下行压力，这往往会促使甘蔗加工厂增加食糖产量，同时减少生物燃料乙醇的生产。郑糖夜盘弱势下行，空头资金较为主动。外盘下挫有所拖累，但预计下方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：增仓上行 新季苹果入库量同比增加
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701增仓上行，收6004，较上一交易日涨5.54%，减仓0.6万手，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：夜盘小幅反弹 关注盘面企稳情况
周五夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4670，较上一交易日涨0.09%，减仓0.6万手，持仓33万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：均重继续上升 供应压力难消
周末现货偏弱运行，据猪易数据监测数据显示，2026年11月08日标准体重生猪平均价格为8.52元/公斤，较昨日猪价下跌0.03元/公斤，跌幅为0.35%，同比25年同期11.99元/公斤下跌3.47元/公斤，跌幅为28.94%。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货小幅上涨 震荡偏强对待
周五夜盘，玉米期货小幅上涨，主力C2701暂报2230元/吨，较上日结算价涨0.13%。现货方面，受天气影响及惜售心理影响，周末现货稳中上涨，上量偏低。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但受天气及惜售心理支撑，玉米短期上市压力有限。操作上，震荡偏强思路。

原油：中东局势持续紧张 油价短期或维持震荡反弹
上周五美国WTI原油12月合约下跌0.2%，报收于90.34美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨0.36%，报收于639.1元/桶。中东冲突持续、乌克兰再次袭击俄罗斯一家炼油厂，市场还担心，美国中期选举后中东局势可能升温。美国能源信息署数据显示，截至10月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.91944亿桶，比前一周下降126.4万桶；美国商业原油库存量为4.0976亿桶，比前一周下降86.5万桶；美国汽油库存总量为2.08958亿桶，比前一周下降22.2万桶；馏分油库存量为9925.9万桶，比前一周下降356.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2725万桶，增长28万桶。过去的一周，美国石油战略储备为2.82184亿桶，下降了39.9万桶。技术面，原油价格短期或维持震荡反弹。操作建议：震荡偏多。

橡胶：进入天然橡胶旺产季 胶价短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于18605元/吨，较前一交易日结算价下跌0.08%。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：原油企稳 甲醇震荡运行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3262元/吨，较上一交易日涨幅1.59%，增仓1.2万手，持仓87万手。上周沿海甲醇市场高位回落，内地甲醇市场窄幅波动。太仓地区周均价3856元/吨，环比下跌4.12%。沿海库存小幅上涨，且原油价格下跌带动能化板块宽幅下行，沿海成交均价下跌。内蒙古周度均价3271元/吨，环比下降0.17%。周内产区库存偏低，部分MTO企业采购量增长，内地市场相比而言较为稳定。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌1.45%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。

PTA：震荡整理
周五夜盘，TA2701上涨0.89%。终端织造开工下滑，聚酯提负但仍显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应整体宽松，社会库存延续累积，关注大厂计划外检修。地缘情绪趋于平淡，原油价格震荡整理，成本预期波动加大。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本快速回调整理，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续调整
周五夜盘，塑料2701下跌0.45%，PP2701上涨0.23%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应仍然受限，新线投产预期延迟，现货价格较为坚挺，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续回调整理，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。

分析师：张俊峰
从业资格号：F03115138
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股指：外部干扰 股指IH多单轻仓
今日股市早盘低开高走，午后市场略有回落，国证A指下跌1.84%。市场情绪方面：两市上涨家数700多家，下跌4700多家，下跌家数较多。行业方面：电信涨超2.5%；通信设备跌超5.7%。概念方面：华能系指数涨2%；元件精选指数跌超5.5%。资金流向方面：机构净流入、主力、中户、散户净流出。股市成交额放量到1.6万亿水平。外部冲击方面，美国AI产业链暴跌，引发国内相关科技股再填压力。央行、证监会联合多举措稳定市场，IH多单轻仓。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率回落 国债多单轻仓
今日国债期货早盘高开高走，午后市场持续上行，十年期国债上涨0.11%。现券收益率方面：10年期国债到期收益率下跌2.05个基点，7年期国债到期收益率下跌1.60个基点，5年期国债到期收益率下跌1.05个基点、3年期国债到期收益率下跌0.9个基点，2年期国债到期收益率下跌0.5个基点、1年期国债到期收益率下跌0.2个基点。银行间方面，隔夜shibor上涨2.00个基点，报收1.2830%。近期利率波动加大，国债多单轻仓。
操作建议：多单轻仓

铜：海外科技板块估值下挫 情绪波及铜价下破
周五，沪铜震荡下跌，主力合约增仓9000余手，触及近两个月低点。现货方面，据SMM数据，截至11月6日，电解铜现货均价109600元/吨，下跌605元/吨，现货升水仍然偏高，市场情绪较为谨慎，成交有限。本轮调整的核心触发因素来自海外市场的风险释放，隔夜美股科技板块大幅下挫，民主党横扫国会后的AI监管担忧持续发酵，市场对AI基建领域的投资可持续性产生明显疑虑。而 AI 数据中心、算力基建作为支撑铜需求长期增长叙事的核心亮点，科技板块的估值下杀将引发市场对后续相关领域铜需求增速的担忧，进而压制铜价的长期需求预期。同时整体市场风险偏好回落，也从估值端对铜价形成阶段性压制。尽管盘面承压，国内现货端的紧平衡格局并未松动。现货端的强势为铜价提供了坚实的底部支撑。整体来看，短期受外围科技板块下挫、政策预期调整的情绪冲击，铜价调整空间被阶段性放大，但产业端上游矿供应趋紧、现货流通偏紧的核心支撑并未改变，价格大幅下探的空间相对有限。预计短期铜价维持震荡偏弱走势，下方重点关注103000元/吨 - 105000元/吨区间的支撑力度。短期暂保持观望，等待外围市场情绪充分消化、盘面止跌信号明确后，仍可在区间下沿位置关注低多布局机会。

氧化铝：反弹高度暂时受限 关注供应端动态
周五，氧化铝高开低走，主力合约减仓1000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月6日，氧化铝现货均价为2644.92元/吨，较上一交易日下跌0.25元/吨。据Mysteel了解，2026年11月6日海外市场氧化铝以印度FOB431.07美元/吨的价格成交3万吨，如果选择袋装货则成交价格为FOB436.07美元/吨，12月船期。供应端减产带来的利多驱动相对有限，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，氧化铝价格重心抬升后，多头进一步向上推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.05%，收盘于8495元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.56%，收盘于34790元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

焦煤焦炭：现货支撑仍存 盘面延续反弹
周五，焦煤 2701 合约窄幅震荡运行。宏观层面，10 月制造业 PMI 回落至荣枯线下方，内需修复偏弱压制商品整体风险偏好；海外美国中期选举结果落地，AI 监管预期升温，外部情绪扰动持续。国内保供预期仍在交易，产地煤矿延续复产验收节奏，安监管控偏严，复产不复量格局维持，低硫主焦现货具备支撑。坑口高价煤成交偏弱，竞拍情绪未见回暖，产业采购保持谨慎。甘其毛都口岸到货仍以中硫配煤为主，低硫资源增量有限，供给预期压制反弹高度。下游端，本周钢材表需走弱，但库存维持去化，铁水小幅企稳，钢厂刚需尚存，依旧随用随采，主动补库意愿不强。盘面贴水格局延续，现货支撑与供给利空持续博弈，焦煤低位震荡思路对待，谨慎波段参与。
周五，焦炭 2701 合约跟随焦煤窄幅波动。焦企利润依旧偏低，开工整体平稳，厂内库存累积放缓。成本端焦煤止跌企稳，对焦炭形成底部提振；但下游钢材消费环比回落，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地难度较大。钢材端供需支撑转弱，仅依靠去库带来边际支撑，成材需求偏弱的核心矛盾尚未缓解，制约焦炭上行幅度。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水变化以及成材端成交兑现情况。

螺纹钢：去库延续 反弹高度有限
周五，螺纹 2701 合约低位小幅反弹。宏观上 10 月 PMI 数据走弱，内需修复节奏偏弱，稳增长政策预期抬升；海外中期选举落地带来成长板块情绪冲击，对黑色形成间接扰动。基本面来看，钢联数据显示本周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，螺纹产量抬升主要源于电炉利润修复。需求端走弱，五大品种周消费量回落，建材、板材消费同步下滑；但库存维持去化，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，对盘面形成一定托底。原料端现货供应偏紧，成本支撑走强，不过需求走弱压制上方空间。短期盘面依托去库与成本支撑小幅反弹，持续性存疑，上方高度有限。后续持续跟踪建材成交、高炉检修节奏、煤焦波动，以及地产、基建相关政策信号。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周五玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.45%，收盘于882元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大，短期价格震荡为主。

周五纯碱主力合约价格较前一交易日下跌2.14%，收盘于961元/吨，增仓61934手。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱企业开工率回升，价格再度承压，短期盘面震荡偏弱概率比较高。（数据来源：隆众资讯）

豆类：空头入场抛压 连粕继续走低
周五连粕继续下行，M2701低开低走、盘中跌破3100元/吨关口并创阶段新低，成交缩量、持仓小幅增加，空头氛围仍占主导。国际方面，CBOT大豆电子盘低位窄幅震荡，市场预期11月USDA月度供需报告将上调美豆产量与库存，不过中国持续采购仍未对盘面有所提振。短期美豆偏弱运行延续。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3060元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕库存高企，部分油厂胀库压力显现。现货成交清淡，远月基差成交相对活跃。连粕或跟随美豆偏弱运行，伴随着多头的离场，空头开始少量入场抛压。主力合约M2701合约跌破3100元/吨整数关口，市场或在该位置或有反复。短期市场偏弱行情延续，等待下周USDA报告指引。

油脂：看空情绪持续发酵 菜油领跌油脂
周五国内油脂期货全线走弱，郑菜油领跌、连棕油次之、连豆油跌幅相对有限，成交有所分化、持仓增减互现。截至收盘OI2701收9847，跌209（-2.08%）。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8870元/吨-8970元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8550元/吨-8650元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10420元/吨-10520元/吨，较上一交易日下跌300元/吨。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货连续第五日下跌，周线有望连续第二周收低，主要受库存或再创新高预期及外部食用油市场下跌比价压力拖累。MPOB将于下周二发布月度数据。国内油脂库存整体偏高。粮油商务网咨询显示，钦州中粮开机生产，关注下周广东及广西地区油厂开机率能否提升后，削弱贸易商及油厂挺价心态。郑菜油多头大举离场，期价领跌油脂。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701与郑菜油2701持偏空态度、连棕油2701持偏多态度，棕油偏多观点与盘面下行存在差异，提示预期层面而非现货兑现。下周MPOB报告前，马棕油市场将继续发酵库存的压力，关注马来政府的关税政策是否落地，此外国际原油的持续走低也对国内外油脂有所打压。短期油脂偏弱运行。

棉花：震荡偏强 现货上调外盘提振
周五，郑棉主力合约小幅高开后震荡偏强运行，成交明显缩量，持仓略有回落。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调111元/吨，报16889元/吨。隔夜ICE美棉延续反弹，美国中期选举后市场风险偏好回升，对郑棉形成提振。国内新棉采收接近尾声，新棉上市放量，商业库存处于高位，收购成本与现货价格倒挂制约套保压力释放。下游纺企开机负荷小幅波动，终端订单支撑不足，原料采购谨慎随用随买。短期期价上方套保压力与成本支撑交织，料延续区间震荡，关注16000元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。


白糖：弱势下跌 增仓下行供应承压
周五，郑糖主力合约低开后增仓下行，跌幅扩大，成交放量，空头主动性明显。据沐甜科技，现货价格较上一交易日持平或下调10元/吨，南宁站台报价5190元/吨，制糖集团陈糖报价下调10元/吨。隔夜ICE原糖收涨，但巴西降雨预报强化增产预期，外盘上方空间受限。国内新榨季开榨持续推进，产糖量同比大增，工业库存处于历史高位，新旧榨季交替期供应宽松。下游处于传统淡季，终端随采随用，采购积极性一般。操作上建议以短线交易为主。

苹果：增仓上行 新季苹果入库量同比增加
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701增仓上行，较上一交易日涨6%左右，增仓0.7万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：反弹回落 震荡下行
周五，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡下行，较上一交易日跌0.4%左右，减仓0.4万手，持仓34万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。


生猪：均重继续上升 供应压力难消
周五，生猪期货震荡运行，主力LH2701涨0.49%，暂报9185元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.60元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货小幅下跌 震荡偏强对待
周五，玉米期货小幅下跌，主力C2701暂报2226元/吨，较上日结算价跌0.31%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2200元/吨，较昨日上调10元/吨，广东蛇口散船2310-2325元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：原油企稳 甲醇止跌反弹
周五甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.9%，减仓2.8万手，持仓86万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3650-3700元/吨，市场稳中上行。本周沿海甲醇库存49.5万吨，环比上升8.8万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨，本周进口船货到港卸货量环比上涨，国产货物同样抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升。预计11月中旬中国进口甲醇船货到港量32万吨，到港船货有增量预期。
操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.06%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周五，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌0.37%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
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股指：外部AI或引国内担忧
随着美国中期大选，AI数据建设进度或被延缓速度，AI基础建设对国内相关股票影响巨大。在国内板块方面，与其相关的股票与科技股形成共振，对市场形成较大压力。短期国内资本市场刚刚稳定，外部重挫或再给国内市场增加了压力，股指IH多单轻仓，IM，IC套期保值。
操作建议：IH试多

国债：风险谨慎国债波动加大
国内资本市场在政策累积支撑下，近期有所企稳。美国中期选举对AI建设影响巨大，从而再度影响国内相关板块。在国内风险情绪影响巨大，风险偏好或再转为谨慎。经济结构方面，经济结构的冲击短期也在影响市场层面，短期流动性宽松。国债再度新高，国债波动加大，转为观望。
操作建议：观望

金银：金银分化运行 警惕流动性冲击
周四晚间，金银震荡运行，涨跌不一。纽约黄金主力合约上涨0.63%，收于4097.9美元/盎司；沪金主力合约上涨0.27%，报881.64元/克。纽约白银主力合约下跌0.95%，收于51.83美元/盎司；沪银主力合约下跌0.06%，报12584元/千克。
消息面上，短期盘面正面临流动性冲击的严峻考验。美股科技股遭遇猛烈抛售，需高度警惕类似前期的市场剧本重演——股市暴跌易引发机构追加保证金压力，进而导致流动性挤兑，迫使机构抛售流动性极佳的黄金来换取现金，这是金银盘中承压的直接来源。同时，中东局势反复令油价反弹，通胀隐忧仍存，叠加美联储官员巴尔金与哈玛克的偏鹰表态，进一步压制了短线反弹空间。不过，短线估值端尚有美债收益率全线回落作为缓冲。拉长周期来看，长线配置盘依然坚挺，波兰央行10月增持28吨，全球黄金ETF净流入27亿美元，这类长期资金的持续入场，构成了金银底部的坚实支撑。
短期来看，市场在美国非农就业数据出炉前保持谨慎，金银处于情绪修复与流动性挤兑风险的博弈期。黄金凭借避险属性相对抗跌，白银受工业属性拖累表现偏弱。操作上，需高度防范科技股暴跌带来的连锁抛压，建议严格控制仓位；黄金若因流动性错杀深跌，可视为长线分批布局的机会，白银暂以观望为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-890元/克附近，沪银主力合约参考区间11800-12800元/千克附近。

铂钯：流动性隐忧浮现 铂钯反弹持续性存疑
周四晚间，铂钯震荡收涨。NYMEX铂金主力合约上涨1.21%，收于1518.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅上涨2.94%，收于1034美元/盎司。
消息面上，铂钯在前期大幅下挫后迎来技术性修复，但宏观风险正在积聚。一方面，美债收益率大幅回落，叠加前期跌幅极深，空头回补推动了盘面反弹。但另一方面，美股科技股遭遇猛烈抛售，这不仅加剧了市场对经济衰退的担忧，直接打压工业金属需求预期，更可能引发机构追加保证金的流动性挤兑风险，导致同属贵金属板块的铂钯等品种遭遇抛售。此外，英国央行加息25个基点显示高利率环境未变，美伊局势拉锯也增加了不确定性。
短期来看，铂钯处于超跌反弹与宏观恐慌的博弈中。在科技股暴跌阴影及潜在流动性冲击下，反弹的持续性存疑，需警惕资金短暂回补后再次撤离引发的二次探底。操作上，鉴于当前宏观波动率急剧放大，建议多看少动，防范风险。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间350-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

铜：多空交织 铜价预计震荡
周四夜间，LME铜报收13774美元/吨，下跌1.72%。沪铜主力合约报收104950元/吨，下跌1.29%，增仓6000余手。地缘宏观方面，美国总统特朗普表示，非常接近解决俄乌冲突；对于伊朗问题，特朗普称目前进展非常顺利，伊朗高级官员表示，伊朗已通过卡塔尔向美国发送一份核问题提案，只有在美国满足其七项要求后才会讨论该提案。通胀高烧不退，美联储两名官员力挺加息。此外，民主党横扫国会引发AI监管担忧，周四夜间美股大跌科技股遭抛售。多重宏观因素多空交织下，市场暂未形成方向性情绪，有色金属板块涨跌不一。美国的铜关税政策也正在被重新评估，最新数据显示，LME铜库存已回升至31.8万吨左右，其中超过70%的LME铜库存存放于美国仓库，COMEX铜库存也已突破73万吨历史高点，若政策难以推行。庞大的库存或向非美市场回流，给铜价带来向下压力。国内现货端来看，现货升水扩大至2000元/吨以上，强现实格局凸显。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，仍可关注低多机会。

铝、铝合金：铝价守稳下方支撑 预计震荡运行
周四夜间，LME铝报收3057美元/吨，下跌0.33%。沪铝主力合约报收23095元/吨，上涨0.35%。市场原本押注中期选举后美伊外交取得突破，但波斯湾近期至少有 5 艘船只报告遇袭，伊朗革命卫队称两艘油轮及一艘拖船在霍尔木兹海峡附近起火，夜间原油价格再度大涨，地缘风险未出现转机，铝价亦持续受到地缘风险溢价的支撑。产业端，铝市当前仍处于 “强现实持续性” 与 “弱预期兑现度” 的动态评估中。据 SMM 数据，截至11月5日国内铝锭社会库存降至52.1万吨，较11月2日继续下降2.6万吨，铝棒库存同步去化至12.6 万吨，去库通道仍在延续，但整体去化斜率较前期明显放缓，叠加10月国内铝水直供比例进一步降至77.49%，传统消费淡季的需求走弱效应将逐步显现，未来，近月现货端的支撑力度预计将边际减弱。对于市场持续交易的海外供应修复预期，当前盘面定价仍偏保守，海外产能修复的实际兑现节奏，很大程度上取决于中东局势演变、全球铝价带来的行业盈利水平，现阶段相关产能落地进度暂无法验证，远月合约的空头定价仍存在预期修正空间，难以形成单边压制力量。整体来看，铝价在23000元/吨附近的关键支撑暂时守住，短期难以形成趋势性单边行情，预计仍以箱体震荡调整为主。
周四夜间，铝合金报收22540元/吨，上涨0.2%。原料方面，据SMM调研了解，税务稽查纵深推进，个别铸造铝合金龙头回收票点再上台阶，企业间合规货源争夺趋于白热化，实际有效供给持续偏紧。在此背景下，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹高度暂时受限 关注供应端动态
周四夜间，氧化铝报收2644元/吨，上涨0.15%，主力合约增仓1000余手。供应端减产带来的利多驱动相对有限，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，氧化铝价格为重心抬升后，多头进一步向上推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于8560元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨3.59%，收盘于35360元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周四夜盘，铁矿石01合约涨3.0至690.0，涨幅0.44%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周四夜盘，热卷01合约涨27至3213，涨幅0.85%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：贴水修复 盘面延续反弹
周四夜间，焦煤2701高位开盘，震荡偏强运行，报收1418.5，上涨23.5，涨幅1.68%。当前现货端整体依旧偏强，前期盘面深度贴水现货，存在较强的贴水修复动力，成为本轮行情最核心驱动。宏观层面稳增长预期持续扰动市场情绪，资金对于冬储补库的交易逐步升温。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低对现货价格形成支撑。保供远期释放预期依旧压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，制约反弹幅度。钢厂亏损尚未完全缓解，铁水维持低位，但市场提前博弈冬储采购预期，带动煤焦买盘情绪回暖，周四夜盘焦煤依托深贴水逻辑延续反弹走势。
周四夜间，焦炭2701延续反弹运行，报收1943.0，上涨53.0，涨幅2.80%。焦企利润持续承压，企业开工维持谨慎，厂内库存没有明显累积。成本端受焦煤上行带动形成支撑，叠加盘面同样存在贴水修复空间，盘面跟涨。钢焦博弈格局仍在，下游铁水并未出现显著回升，现实需求偏弱限制上涨高度，行情更多是期货深贴水下的估值修复，而非基本面趋势反转，夜盘跟随煤焦板块延续反弹。

螺纹钢：原料成本抬升 盘面震荡偏强
周四夜间，螺纹2701震荡偏强运行，报收3046，上涨16，涨幅0.53%。宏观预期持续改善，提振市场对于地产、基建终端的预期。供给端钢厂仍受亏损约束，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限；终端已经步入传统淡季，建材实际成交依旧偏弱，现实需求改善有限，本轮盘面走强更多来自煤焦反弹带来的成本抬升以及整体黑色板块情绪带动。现实需求偏弱压制上方空间，在成本与预期共同作用之下，周四夜盘螺纹震荡偏强。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.13%，收盘于896元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。
周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日持平，收盘于989元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：报告预期库存上调 美豆延续下挫
周四CBOT大豆期货跌至8月中旬以来最低水平，分析师表示，受美国大豆丰产预期打压。调查显示，分析师平均预计，美国农业部下周将把美国大豆产量预估从10月的45.62亿蒲式耳上调至45.97亿蒲式耳，创纪录高位。美国2026-27年度大豆年末库存为3.31亿蒲式耳，高于USDA 10月预估的3.15亿蒲式耳。1月大豆期货合约下跌14美分，或1.16%，结算价报每蒲式耳11.88-1/4美元。夜盘连粕低位震荡，美豆跌破1200美分/蒲式耳整数关口，短期偏弱走势尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，主力2701合约下方3100元/吨支撑有跌破的可能。短线操作为宜。

油脂：国际油籽持续下挫 国内外油脂震荡下滑
周四CBOT豆油期货继续走低，跟随美豆回落，12月豆油期货合约下跌1.29美分，或2.03%，结算价报每磅62.24美分。夜盘连豆油低位震荡收低。
周四BMD毛棕榈油重挫，市场对库存及产量增幅可能超出预期的担忧，叠加竞争性植物油走弱，共同施压盘面。夜盘马棕油跌势延续，夜盘连棕油继续回落。
周四ICE油菜籽期货收跌，因植物油延续跌势，技术面因素也助推了菜籽油价格的下行。1月油菜籽油合约下跌15.10加元，结算价报每吨753.20加元。夜盘菜油扩大跌幅，前期多单离场加剧市场下跌幅度。国际原油及国际油籽连续下挫，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场继续处于寻底行情中。

棉花：美棉收高 因投资者继续买入
棉花期货回升，延续了前一交易日的涨势，因投资者继续买入，以参与美国中期选举后更为广泛的市场反弹行情。12合约上涨0.6美分/磅，涨幅为0.77%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月29日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%。郑棉小幅走高，上方面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计温和反弹。操作上建议以短多交易为主。

白糖: 原糖收高 油价上涨和巴西降雨预报提供支撑
原糖期货收高，市场横盘整理，受原油价格上涨提振，同时巴西降雨预报也构成支撑。03合约上涨0.09美分/磅，涨幅为0.49%。国际油价周四大幅上涨，布伦特原油期货收盘上涨逾3美元/桶，原因是油轮再次遭到袭击加剧了市场对石油供应的担忧，同时投资者也在重新评估美以联军与伊朗之间战争的前景。郑糖夜盘震荡偏强运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅上涨 新季苹果入库量同比增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，收5841，较上一交易日涨3.51%，增仓0.7万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议震荡偏空思路对待。

纸浆：盘面偏强运行 关注企稳情况
周四夜盘，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701偏强运行，收4686，较上一交易日涨1.03%，减仓0.8万手，持仓34万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：均重继续上升 供应压力难消
周四，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.82%，暂报9115元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.71元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货调整 震荡偏强对待
周四夜盘，玉米期货调整，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价跌0.22%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：中东局势仍然紧张 油价短期或震荡反弹
周四美国WTI原油12月合约上涨3.51%，报收于91.21美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨0.22%，报收于639.8元/桶。根据英国海上安全机构UKMTO的统计，海湾地区针对油轮的袭击仍以近乎创纪录的速度持续着，自周日以来已有至少五艘船只遭遇袭击。全球最大石油出口国沙特于周四发布警报，警告红海石油出口枢纽延布存在潜在风险；与此同时，胡塞武装持续袭击沙特，构成伊朗战事的另一条战线。中东地区局势仍然非常紧张。技术面，原油价格短期或震荡反弹。操作建议：震荡偏多。

橡胶：进入天然橡胶旺产季 短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于18790元/吨，较前一交易日结算价下跌0.79%。当前国内外产区天气正常，泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，叠加高价原料刺激割胶积极性。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：库存延续上行 甲醇震荡走弱
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3179元/吨，较上一交易日跌幅1.7%，减仓0.9万手，持仓82万手。本周沿海甲醇库存49.5万吨，环比上升8.8万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨，沿海整体甲醇库存上升。同时随着美伊局势有所缓和，油价宽幅下行，甲醇跟随能化板块回落。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周四，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.17%。据卓创资讯，截至10月30日，国内尿素行业开工负荷为88%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回调
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌1.40%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑，但部分地区炼厂有复产预期，供应边际存在小幅恢复可能。需求端受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制，终端项目施工进度放缓，贸易商采购心态趋于谨慎。成本端来看，中东地缘局势反复仍是原油价格的核心扰动变量，重油结构性偏紧格局尚未根本扭转，沥青生产成本重心仍处高位，对盘面形成刚性托底。但若地缘溢价回吐，成本支撑将随之松动，沥青自身供需边际转弱的压力也会更为显性化。建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以震荡思路为主。

PTA：回调整理
周四夜盘，TA2701下跌0.56%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，成品延续小幅累库，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积，关注大厂计划外检修。市场重新评估地缘局势，原油大幅回撤后反弹，成本端预期波动加大。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位回调整理，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续高位回撤
周四夜盘，塑料2701下跌4.32%，PP2701下跌4.01%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应维持低位，且新线投产预期延迟，现货价格高位运行，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续高位回调，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
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股指：政策稳市场 股指轻仓试多
今日股市早盘低开高走，午后市场震荡回升，国证A指上涨1.29%。市场情绪方面：两市上涨家数4800多家，下跌600多家，上涨家数较多。行业方面：互联网涨超5%、文化传媒涨超4%；石油天然气跌超5%。概念方面：光伏精选涨超7%；采掘金股指数跌超4.8%。资金流向方面：机构、主力、中户、散户净流入。股市成交额放量到2万亿水平，央行、证监会联合多举措稳定市场，科技股明显获得资金流入维稳，股指轻仓试多。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率波动加大 国债观望
今日国债期货早盘高开回落，午后市场略有回落，十年期国债上涨0.05%。现券收益率方面：10年期国债到期收益率下跌0.40个基点，7年期国债到期收益率下跌0.60个基点，5年期国债到期收益率上涨0.22个基点、3年期国债到期收益率上涨0.25个基点，2年期国债到期收益率上涨0.50个基点、1年期国债到期收益率上涨0.25个基点。银行间方面，隔夜shibor下跌0.20个基点，报收1.2630%。近期利率波动加大，国债观望。
操作建议：观望

铜：中期选举后市场定价逻辑边际重塑 铜价暂时震荡调整
周四，沪铜震荡偏强，主力合约减仓4000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月5日，电解铜现货均价110205元/吨，上涨1015元/吨，现货升水再度刷新高点，市场成交有限。对铜价而言，前期交易的核心政策逻辑正在出现松动：随着特朗普选举失利，市场正在重新评估铜关税政策的落地可能性，前期支撑铜价的金融溢价、全球铜库存跨美搬运的核心交易逻辑出现边际松动迹象，将暂时对铜价形成压制。尽管宏观逻辑出现调整，铜产业端的强现实支撑并未消失。电解铜现货升水持续走强，矿端长期供应紧缺、加工费持续探底的上游矛盾，为铜价提供了坚实的底部托举。此外，民主党重夺参众两院控制权后，或更倾向于加强对AI领域的监管，地方政府或将在电力成本、税收优惠、土地使用等方面约束 AI 数据中心建设，抬高 AI 领域投资成本，可能加剧市场对AI相关铜需求增长叙事的疑虑，引发阶段性情绪扰动。整体来看，中期选举落地后，市场正处于交易逻辑调整与再定价阶段，诸多不确定因素仍待落地。铜价一方面有上游矿端紧缺、现货升水高企的强现实支撑，进一步深跌的空间有限；另一方面宏观层面关税预期松动、金融溢价回吐、AI 需求叙事存疑，短期也缺乏推动价格大幅上涨的共振动能。预计铜价将维持区间震荡运行，核心波动区间暂看向105000元/吨 - 110000元/吨附近。当前阶段不建议盲目追涨杀跌，可围绕区间边界轻仓波段操作，待交易逻辑重新明确后再调整持仓方向。

氧化铝：空头减仓带动价格走强 上涨动力仍显不足
周四，氧化铝震荡偏强，主力合约减仓8000余手。现货方面，据SMM数据，截至11月5日，氧化铝现货均价为2644.92元/吨，较上一交易日下跌0.25元/吨。供应端减产带来的利多驱动有所消化，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期，多头推动力暂显不足。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于8560元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨3.59%，收盘于35360元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

焦煤焦炭：盘面贴水 低位反弹
周四，焦煤 2701 合约低位反弹运行。保供预期仍在持续交易，产地煤矿延续复产验收节奏，安监管控维持偏严，复产不复量格局延续，低硫主焦现货支撑仍存，前期持续下跌后估值有所修复。坑口高价煤成交依旧偏弱，竞拍情绪未有明显回暖，产业端采购仍偏谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货以中硫配煤为主，低硫增量有限，供给放开预期压制反弹高度。下游钢厂利润依旧偏弱，铁水止跌小幅企稳，原料刚需边际改善，但钢厂依旧以随用随采为主，主动补库意愿不强。后续重点跟踪产地保供落地节奏、安监执行松紧、口岸通关量、铁水变动以及钢厂原料采购节奏，盘面贴水状态下现货支撑与供给预期博弈，焦煤低位反弹思路对待，谨慎波段参与。
周四，焦炭 2701 合约同步低位反弹。焦企利润仍处于偏低区间，焦企开工整体维持稳定，厂内库存累积放缓。铁水回落节奏进一步放缓，焦炭刚性需求下滑压力边际缓和，但钢厂控产降库诉求仍存，焦炭提涨落地难度较大。原料焦煤止跌反弹，给焦炭带来成本端提振，但下游成材需求偏弱的核心矛盾尚未解除，反弹空间受限。后续重点关注焦企开工调整、焦炭库存变化、铁水变动以及成材端成交兑现情况。

螺纹钢：成交边际改善 低位反弹
周四，螺纹 2701 合约低位反弹运行。宏观端基建托底延续，地产暂无强增量利好，终端需求内部分化，外部扰动更多影响情绪，国内建材基本面仍是行情主线。资金面维持合理充裕，对风险偏好形成温和托底。基本面来看，前期累库预期已经部分计价，今日建材日度成交延续边际回暖，终端阶段性赶工需求持续释放，累库压力进一步缓和。供应端，前期高炉检修逐步落地，钢材供给压力有所缓解。成本端，焦煤焦炭低位反弹，原料端由弱转稳，螺纹钢成本支撑抬升。短期来看，建材成交回暖叠加成本端修复，盘面低位反弹，持续性仍需要成交持续验证。后续重点跟踪建材日度成交持续性、高炉检修落地节奏、煤焦价格波动，持续关注地产、基建增量政策信号。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周四玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.34%，收盘于892元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。

周四纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.51%，收盘于989元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：资金离场 连粕低位震荡
周四连粕期货低位震荡，主力合约小幅低开后一度下探，随后震荡回升并基本收复跌幅，成交较上一交易日小幅缩量、持仓略有减少。短线资金离场抑制了盘面进一步下跌。国际市场，CBOT大豆电子盘低位窄幅波动、重心略有下移，国际原油持续走低拖累CBOT豆油跌幅扩大，从而影响美豆。主力合约在1200美分/蒲式耳附近寻找支撑。近期宏观外部因素对美豆冲击明显，叠加美豆丰产压力释放，南美天气尚未出现炒作题材，短期市场偏弱运行延续。国内市场，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3100元/吨，较上一交易日持平。国内豆粕库存持续增加，部分油厂催提甚至胀库停机，现货成交清淡，价格低位企稳。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，主要反映对高库存与弱需求格局的定价，与当日盘面止跌回稳的走势存在一定差异。　连粕或跟随美豆底部偏弱，关注3100元/吨附近的支撑力度。不宜过度追空，等待下周USDA报告指引。

油脂： 短多离场 菜油领跌
周四国内油脂期货继续下挫，郑菜油领跌、连棕油次之、连豆油跌幅相对有限；连豆油与连棕油成交缩量、郑菜油成交放大，三油主力持仓均有减少。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价8970元/吨-9070元/吨，较上一交易日小跌50元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8700元/吨-8800元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10720元/吨-10820元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货连续第四个交易日下跌、创5月中旬以来最低，主要受国际油价及外部食用油市场走弱拖累。国际原油连续第四日下跌，随着美国中期选举结果落地，市场预期美伊冲突进一步升级的可能性下降，地缘风险溢价继续消退；下周马来西亚棕榈油局（MPOB）将公布月度数据，市场预期10月底马棕库存与单月产量均将刷新历史高位，累库压力尚未缓解。国内方面，国内油脂库存高企，豆油、棕榈油库存居高不下，这对期价有所打压。菜油方面，尽管加拿大进口油菜籽依旧保持5.9%的关税，澳籽进口榨利丰厚格局未变，短多离场扩大菜油下跌幅度。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701与郑菜油2701均持偏空态度，可见机构对于油脂观点看空思路仍未改变。下周MPOB报告前，马棕油市场将继续发酵库存的压力，关注马来政府的关税政策是否落地，此外国际原油的持续走低也对国内外油脂有所打压。短期油脂偏弱运行。

棉花：放量上涨 外盘提振现货上调
周四，郑棉主力合约小幅高开后震荡走高，盘面放量上行，持仓有所下降，或为空头减仓推动。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调45元/吨，报16778元/吨。隔夜ICE美棉大幅收涨，带动郑棉修复性上行。供应端新棉采摘接近尾声，交售加工加快，商业库存处于高位，供应压力逐步显现。下游纺企开机率偏低，终端订单不足，采购心态谨慎，随用随采为主。整体看，外盘反弹提振盘面，但供强需弱格局未改，上行空间受限，关注16000元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。


白糖：震荡偏强 外糖反弹现货持稳
周四，郑糖主力合约小幅高开后震荡偏强运行，成交略有放大，持仓基本持平，市场观望情绪较浓。据沐甜科技，现货价格较上一交易日持平，南宁站台报价5200元/吨、仓库报价5170元/吨不变。隔夜ICE原糖结束四连跌反弹收涨，今日郑糖跟随震荡偏强。供应端新榨季开榨逐步推进，陈糖加速清库，工业库存同比仍处高位，新糖上市在即。下游处于传统淡季，终端按需采购，贸易商心态谨慎，成交一般。整体看，外盘企稳带来支撑，但供应宽松压制反弹高度，糖价料维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅上涨 新季苹果入库量同比增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，较上一交易日涨1%左右，增仓0.8万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月5日，全国冷库库存比例约为76.03%，全国库存量约为1001.28万吨。目前库存量同比去年增加318.44万吨，同比增加46.63%。产地冷库仍在入库中，后期数据仍有变动。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议震荡偏空思路对待。

纸浆：尾盘拉升 盘面偏强运行
周四，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701尾盘拉升，较上一交易日涨1%左右，减仓0.7万手，持仓36万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：均重继续上升 供应压力难消
周四，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.82%，暂报9115元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.71元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货上涨 震荡偏强对待
周四，玉米期货上涨，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价涨0.45%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：原油板块宽幅下行 甲醇减仓避险
周四甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅7.3%，减仓7.6万手，持仓83万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3625-3650元/吨，市场顺势而下。原油下跌带动能化板块宽幅下行，且甲醇后期到港船货增多，内地部分产能回归，市场供给能力存在上升预期，现货市行降价排货避险。操作建议：震荡思路操作。

PTA：宽幅回撤
周四，TA2701下跌5.91%，成交量增加7.6万手，持仓量减少5.6万手。卓创数据，午后现货主流商谈6295-6450元/吨，11月13日前主港恒力货源报盘参考期货2701升水410元/吨，基差走弱。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷较高，市场供应偏宽松，库存延续累积。地缘局势预期缓和，油价高位大幅回撤，成本端支撑坍塌。短期地缘因素主导，PTA跟随成本宽幅回调，关注油价走势。建议短空或观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位跌停
周四，塑料2701下跌6.0%，成交量减少53.8万手，持仓量减少2.6万手。现货大幅下调，下游谨慎观望，成交清淡。卓创数据，华北报价10000元/吨-10400元/吨，华东报价10100元/吨-10550元/吨，华南报价10200元/吨-11000元/吨。
周四，PP2701下跌6.0%，成交量减少92.0万手，持仓量减少0.7万手。现货价格下调，下游谨慎观望，成交清淡。卓创数据，华北报价11050元/吨-11300元/吨，华东报价11050元/吨-11400元/吨，华南报价11350元/吨-11650元/吨。
地缘局势预期缓和，油价高位快速回撤，成本端支撑坍塌。国内装置负荷偏低，新线投产推迟，市场供应维持低位，但下游需求表现疲弱，业者恐跌情绪较浓，现货成交平淡。短期地缘因素主导，聚烯烃跟随原油大幅回撤，关注油价走势。建议短空或观望，生产商参与保值。


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股指:政策累计股指多单轻仓
最近两周，国内稳定资本市场的政策不断推出，央行公告稳定资本市场工具规模，证监会层面，释放融资优化。部分上市公司纷纷表示稳定资本市场长期发展。国家队入场接了科技股的抛压，短期市场处于稳定市场阶段，股指试多。
操作建议:IH试多

国债:短期调控国债观望
近期国内金融当局重心在稳定资本市场，并下调了相关工具利率。虽然不构成整体降低利息，但表明央行在推动市场稳定与经济稳定的措施的调控框架，降低利率为主。供求方面，短期货币需求降低，利率重返低位，波动加大。国债转为观望。
操作建议:观望

金银：美国政局重塑宏观预期 金银强势反弹收复关口
周三晚间，金银震荡走强，强势收复关键关口。纽约黄金主力合约大幅上涨3.35%，收于4072.2美元/盎司；沪金主力合约大幅上涨2.61%，报875.02元/克。纽约白银主力合约大幅上涨5.05%，收于52.325美元/盎司；沪银主力合约大幅上涨4.80%，报12575元/千克。
消息面上，美国中期选举结果构成核心利多驱动。民主党赢得国会参众两院控制权，形成“蓝色浪潮”，市场逻辑发生急剧切换：一方面，政府分裂将有效掣肘财政赤字扩张，并削弱了美联储后续的紧缩政策押注，美元指数走弱，10年期与2年期美债收益率大幅回落，实际利率的走低为贵金属打开了上行空间；另一方面，市场押注国会易手将制约特朗普政府的中东军事行动，叠加海湾国家反对开战及美伊谈判取得进展的预期，国际油价暴跌。原油价格重挫显著缓解了通胀粘性隐忧，随着利率端压制边际松动，黄金的估值压力随之得到有效释放。
短期来看，宏观政治环境的转变为贵金属提供了强劲的底部支撑。操作上，需密切观察COMEX黄金能否持续企稳在4000美元/盎司上方，若确认该关口支撑有效，可考虑分批布局多单；白银虽弹性极大录得大涨，但受制于工业属性及极高的波动率，或暂以多看少动为主，等待情绪进一步稳固。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间860-890元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-13000元/千克附近。


铂钯：宏观压制解除 铂钯大幅拉升
周三晚间，铂钯暴力拉升，重新站上重要关口。NYMEX铂金主力合约大幅上涨5.80%，收于1500.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅上涨8.01%，收于1004.5美元/盎司。
消息面上，铂钯的暴涨是宏观预期反转与资金面共振的结果。宏观端，民主党重掌国会意味着财政扩张将受掣肘，受此影响，市场对美联储进一步紧缩的押注明显降温，美元与美债收益率的大幅跳水，解除了压在工业属性极强的铂钯身上的估值枷锁。地缘端，中东局势面临实质性降级，前期因担忧供应链中断及通胀失控的资金迅速平仓，导致原油暴跌，这大幅缓和了铂钯下游制造业的成本压力。资金面上，钯金前期跌幅极深且空头持仓极度拥挤，在宏观利空短暂出尽及地缘降温的刺激下，资金集中平仓引发了剧烈的情绪反转。
短期来看，宏观情绪的剧烈变化促使铂钯迎来强劲的技术性修复。鉴于前期板块跌幅较深且空头较为拥挤，今日内盘开盘后需重点防范情绪反转带来的剧烈波动性风险。操作上，鉴于当前市场波动率急剧放大，建议投资者谨慎评估持仓风险，合理控制仓位，避免在极端行情中追涨杀跌。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间360-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间240-260元/克附近。

铜：多空交织 铜价预计震荡
周三夜间，LME铜报收14015.5美元/吨，下跌0.14%。沪铜主力合约报收106560元/吨，上涨0.31%，减仓1000余手。宏观方面，美国中期选举共和党惨败，民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。特朗普选举后在白宫对媒体表示，自己没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束。市场预期中东地缘紧张局势有望缓和，推动原油风险溢价持续回吐，夜间原油价格大跌，美元指数小幅走弱，有色板块涨跌不一。于铜而言，现货升水持续走强至高位，矿端长期供应矛盾及强现实构成对铜价的支撑。周三公布的官方数据显示，美国9月铜进口较8月下降3.1%，但仍几乎是去年同期的两倍，具体数据来看，美国9月进口精炼铜和铜合金194,284吨，低于8月的200,519吨和7月创纪录的225,094吨。2025年9月进口量为102,279吨。随着特朗普中期选举失利，市场亦重新评估铜关税政策落地的可能性，前期金融溢价及库存搬运逻辑或出现松动，将暂时对铜价形成一定压制。整体来看，多空交织下，铜价预计震荡，下方支撑看向105000元/吨附近，仍可关注低多机会。

铝、铝合金：地缘局势前景不明 铝价预计震荡
周三夜间，LME铝报收3067美元/吨，上涨0.87%。沪铝主力合约报收23000元/吨，上涨0.02%，主力合约减仓1000余手。宏观方面，美国中期选举共和党惨败，民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。特朗普选举后在白宫对媒体表示，自己没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束。市场预期中东地缘紧张局势有望缓和，推动原油风险溢价持续回吐，夜间原油价格大跌，美元指数小幅走弱，有色板块涨跌不一。从当前多方表态来看，地缘前景仍不明晰，铝的地缘风险溢价始终存在。产业端 “强现实托底、弱预期压顶” 的博弈格局仍在延续。库存维度，LME 铝库存、上期所铝库存与国内铝锭社会库存均维持去化趋势，上期所铝期货库存截至11月3日已降至56126吨的低位，不过随着国内消费淡季临近，近期国内社会库存去化斜率略有放缓，现货交投整体偏清淡，持货商出货意愿积极，但下游采购热度随需求回落有所下降。值得注意的是，预期供应修复预期存在的同时，其兑现情况暂时难以验证，也使得现阶段其对于铝价的定价较为保守。整体来看，铝价预计在23000元/吨的区间下沿附近震荡调整，箱体操作为主。
周三夜间，铝合金报收22505元/吨，上涨0.56%。夜间铝价下跌，铝合金跟涨。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：减产规模有限 氧化铝反弹遇阻
周三夜间，氧化铝报收2630元/吨，下跌0.08%，主力合约增仓2000余手。供应端减产带来的利多驱动有所消化，而实际减产规模对当前供应过剩格局的缓解或较为有限，逐渐修正市场预期。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹的基本面基础将较前期有所改善，下方支撑上移，操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8515元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.03%，收盘于34455元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周三夜盘，铁矿石01合约涨4.0至683.5，涨幅0.59%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周三夜盘，热卷01合约涨20至3173，涨幅0.63%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：估值具备支撑 盘面低位反弹
周三夜间，焦煤2701低位企稳后震荡反弹运行，报收1391.5，上涨26.5，涨幅1.94%。宏观层面稳增长相关政策预期持续发酵，市场情绪边际修复。国内主产区安监维持常态化管控，部分矿井复产进度不及前期预期，低硫主焦结构性缺口依旧存在，矿端库存偏低对现货形成托底，盘面前期大幅贴水现货带来估值修复动力。保供远期释放预期依旧存在，甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源以中硫配煤为主，难以填补优质主焦缺口，远期增量对反弹高度形成压制。钢厂亏损压力尚未完全解除，铁水仍处在相对低位，不过市场开始交易后续冬储补库预期，原料采购情绪边际改善。在现货支撑叠加低估值修复带动之下，周三夜盘煤焦走出低位反弹行情。
周三夜间，焦炭2701同步低位反弹运行，报收1874.5，上涨27.0，涨幅1.46%。焦企受上下游挤压利润承压，开工保持谨慎，厂内库存没有明显累积。钢厂前期持续压减原料库存，随着冬储预期升温，市场对于钢厂阶段性补库的想象空间提升，对焦炭价格形成提振。成本端跟随焦煤走强，钢焦博弈仍在持续，下游铁水尚未明显回升，反弹持续性仍存不确定性，夜盘跟随煤焦产业链整体低位反弹。

螺纹钢：成本与预期共振 盘面低位反弹
周三夜间，螺纹2701低位震荡后反弹运行，报收3017，上涨18，涨幅0.60%。宏观端市场对于稳增长政策落地的期待抬升，一定程度改善市场对地产、基建终端的悲观预期。供给端钢厂依旧处在亏损约束之下，采暖季临近区域限产检修预期升温，供给进一步抬升空间有限；当前已经步入传统淡季，终端实际建材成交依旧偏弱，现实需求并未明显好转，主要驱动来自情绪修复以及原料端煤焦反弹带来的成本支撑。现实需求偏弱压制上方空间，预期修复带动盘面，周三夜盘螺纹低位反弹。

玻璃、纯碱：供给端驱动 价格反弹
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.34%，收盘于886元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大。
周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.1%，收盘于983元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月2日：本周，国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：原油走低 美豆下挫
周三CBOT大豆期货跌至11周低点，受原油价格大跌的拖累。周三在特朗普总统所属的共和党于中期选举中失去国会控制权后，国际原油下跌逾8%，收于两个多月来的最低点 。这对美豆冲击明显。1月大豆期货合约下跌11-3/4美分，或0.97%，结算价报每蒲式耳12.02-1/4美元。夜盘连粕跟随美豆低位震荡，主力2701合约下探3100元/吨附近的支撑。美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，短线操作为宜。

油脂：原油扩大跌幅 美豆油大幅下跌
周三CBOT豆油期货大幅下挫，因原油跌幅扩大。12月豆油期货合约下跌1.75美分，或2.68%，结算价报每磅63.53美分。创下自4月20日以来的最低价。夜盘连豆油低位震荡收低。
周三BMD毛棕榈油连续第三个交易日走低，跌至逾四个月低点，因市场预期10月末棕榈油库存创历史新高，同时大连棕榈油走弱构成拖累。夜盘马棕油跌势暂缓，底部震荡收涨。夜盘连棕油在日间低位窄幅震荡。
周三ICE油菜籽期货下跌，跟随原油价格大幅跌势。1月油菜籽油合约下跌13.50加元，结算价报每吨768.30加元。夜盘菜油低位震荡。近期中东局势影响加剧，国际原油连续下挫，叠加马棕油库存压力持续释放，国内油脂库存压力依然较大，市场仍处于寻底行情中。

棉花：美棉收高 因美元走软
棉花期货从一个月低点回升，因民主党在美国中期选举中大获全胜后美元走软。12合约上涨1.07美分/磅，涨幅为1.39%。美元指数跌至一个多月低点，以美元计价的美国棉花出口对海外买家而言成本更低，竞争力提升。郑棉小幅走高，上方面临套保压力。但短期15000元/吨的支撑有效。外盘走升也有带动。预计温和反弹。操作上建议以短多交易为主。

白糖: 原糖收高 从前日触及的一个月低位反弹
原糖期货收高，从前一日触及的一个月低位反弹。03合约上涨0.14美分/磅，涨幅为0.76%。受十多年来最弱季风重创玉米和甘蔗作物的影响，全球第二大产糖国印度以国产生物燃料替代进口石油的计划遭遇挫折，新德里被迫优先保障粮食安全而非乙醇生产。郑糖夜盘震荡偏强运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 关注新季苹果入库情况
周三，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位震荡，收5647，较上一交易日跌1.03%，持仓16万手。据卓创资讯，截至11月4日，山东烟台栖霞新季晚熟富士近期主要交易二三级货源。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。根据不同客户需求，以质论价。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：偏强运行 Mercer集团达成全面资本重组协议
周三夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4614，较上一交易日涨0.35%，减仓0.3万手，持仓36万手。据卓创资讯，Mercer官网消息，Mercer获票据持有人和股东支持，达成全面资本重组协议，旗下Rosenthal mill、Stendal mill、Celgar mill、Peace River Pulp Division正常运营。预计重组计划将在提交申请后约45天内获得确认；在满足包括取得任何所需监管批准在内的常规条件的前提下，资本重组预计将于2026年底完成。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实压制 期货延续弱势
周三，生猪期货延续弱势，主力LH2701跌0.75%，暂报9210元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.85元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，现货仍然承压；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，偏弱震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货微涨 震荡偏强对待
周三夜盘，玉米期货微涨，主力C2701暂报2227元/吨，较上日结算价涨0.18%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：能化板块走低 甲醇震荡回调
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3324元/吨，较上一交易日跌幅2.29%，减仓1.7万手，持仓89万手。沿海地区供应仍相对偏紧，库存维持偏低，内地部分产能回归，市场供给能力存在上升预期，不过产区库存仍然偏低，压力暂且不大，短期甲醇跟随原油板块激烈波动。操作建议：震荡思路操作。

PTA：延续回撤
周三夜盘，TA2701下跌2.04%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求整体偏弱。PTA装置临时开停车，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积，关注大厂意外检修。地缘消息面缓和，原油高位快速回撤，成本端支撑走弱。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡回调，关注油价走势。建议短空或观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：注意高位回调风险
周三夜盘，塑料2701下跌2.04%，PP2701下跌2.20%。目前海峡通航尚未恢复，国内外供应维持低位，且新线投产预期延迟，现货价格高位运行，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油高位大幅回撤，成本端支撑走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃注意高位回调风险，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
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