热卷:供需双弱 原料拖累价格
周五夜盘，热卷01合约涨20至3271，涨幅0.62%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

国信期货交易咨询业务资格：
证监许可【2012】116号
分析师：马钰
从业资格号：F03094736
投资咨询号：Z0020872
电话：021-55007766-305161
邮箱：15627@guosen.com.cn

金银：多空因素交织 金银震荡反弹
上周五晚间，金银震荡收涨。纽约黄金主力合约上涨1.49%，收于4220.3美元/盎司；沪金主力合约上涨1.05%，报908.508元/克。纽约白银主力合约上涨2.83%，收于61.11美元/盎司；沪银主力合约同步上涨2.23%，报14838元/千克。
上周五晚间，美元指数先跌后涨，仍稳站102关口上方，美债收益率维持高位，对贵金属形成一定压制。此外，多空因素交织。美国消费者信心创5月以来新低、经济现况指数创历史新低，但通胀预期再度升温；飓风伊萨亚斯逼近墨西哥湾，美国水域70%以上原油生产关闭，油价上行，通胀粘性预期增强。中东局势持续紧张，伊朗霍尔木兹海峡争端、沙特机场遇袭、胡塞武装打击能源设施等，不确定性较高；俄乌同意“能源停火”但制裁反制仍存变数。特朗普宣布调查美联储理事库克，市场对美联储独立性担忧上升。
短期来看，通胀粘性与高利率仍是主导行情的核心压制力量，本次反弹属于区间内的技术性修复，趋势性反转信号尚未出现。操作上建议延续区间思路，严控仓位避免追高。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间890-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间 14500-15200元/千克附近。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师:顾冯达
从业资格号：F0262502
投资咨询号：Z0002252
电话:021-55007766-6618
邮箱:15068@guosen.com.cn

分析师助理：钱信池
从业资格号：F03143995
电话：021-55007766-305186
邮箱：15957@guosen.com.cn

铂钯：宏观压制仍存 铂钯修复有限
上周五晚间，铂钯震荡修复上行，铂金反弹力度强于钯金。NYMEX铂金主力合约上涨2.91%，收于1695.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.91%，收于1150美元/盎司。
消息面上，贵金属板块整体回暖，带动铂钯风险溢价修复。宏观层面，美元指数先跌后涨仍稳守102关口上方，美债收益率维持高位，美联储紧缩预期未完全消解，高利率环境对工业属性更强的铂钯构成估值与需求双重压制。地缘与能源方面，中东冲突拉锯，霍尔木兹海峡争端、沙特机场遇袭、胡塞武装打击能源设施，叠加飓风威胁墨西哥湾油气供应，油价坚挺，能源通胀粘性强化紧缩预期。俄乌方面，双方同意“能源停火”，美国放宽对俄柴油制裁，市场对俄罗斯钯金供应扰动的预期出现分歧，但制裁与地缘不确定性仍存。基本面供需偏宽松，品种自身缺乏独立上行动力。
短期来看，铂钯反弹仍属于超跌修复范畴，通胀与高利率的核心压制未消，整体震荡格局尚未根本扭转。操作上建议谨慎看待反弹持续性，严控整体仓位，反弹至上方压力位可择机减仓，不宜盲目追高。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考运行区间270-290元/克附近。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师:顾冯达
从业资格号：F0262502
投资咨询号：Z0002252
电话:021-55007766-6618
邮箱:15068@guosen.com.cn

分析师助理：钱信池
从业资格号：F03143995
电话：021-55007766-305186
邮箱：15957@guosen.com.cn

纸浆：小幅下跌 整体震荡运行
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约移仓换月，SP2611偏弱震荡，收4710，较上一交易日跌0.72%，减仓0.3万手，持仓10万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡思路对待。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：黎静宜
从业资格号：F3082440
投资咨询号：Z0019052
电话：021-55007766-305180
邮箱：15561@guosen.com.cn

原油：美国允许进口俄罗斯柴油 油价短期震荡偏空
上周五美国WTI原油上涨0.19%，报收于91.66美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌0.2%，报收于739.8元/桶。10月10日，在与俄罗斯总统普京通话后，美国总统特朗普表示，俄罗斯将立即向美国及全球市场供应30多万吨柴油。他预计，接下来的供应量将在11月达到50万吨，之后还会增加到100万吨。同一天，美国财政部外国资产控制办公室发布了135号通用许可证，允许在2027年4月7日之前销售和进口俄罗斯产柴油，包括将其进口到美国境内。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至10月9日当周，美国在线钻探油井数量462座，比前周增加6座；比去年同期增加44座。
技术面，油价短期或震荡调整，但是回调空间预计有限。操作建议：暂时观望。

国信期货交易咨询业务资格：
证监许可【2012】116号
分析师：范春华
从业资格号：F0254133
投资咨询号：Z0000629
电话：0755-23510056
邮箱：15048@guosen.com.cn

橡胶：20号胶仓单库存偏低 胶价短期维持震荡偏强运行
夜盘沪胶RU2701合约上涨3.76%，报收于20980元/吨。国庆节后，国家气候中心发布最新消息，根据监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高，在秋末冬初达到峰值。20号胶仓单低库存以及现货市场流通端总库存延续去化趋势，胶价底部仍存较强支撑。技术面，胶价短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

国信期货交易咨询业务资格：
证监许可【2012】116号
分析师：范春华
从业资格号：F0254133
投资咨询号：Z0000629
电话：0755-23510056
邮箱：15048@guosen.com.cn

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.71%，收盘于863元/吨。供给端，玻璃日熔量14.23万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年10月8日全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。折库存天数33.7天，较上期+1.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格偏弱震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日下跌2.57%，收盘于985元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-196元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月12日，国内纯碱厂家总库存171.02万吨，较上周下降6.85万吨，跌幅3.85%。其中，轻质纯碱89.02万吨，环比下降4.20万吨，重质纯碱82.00万吨，环比下降2.65万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）


国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号
分析师：李祥英
从业资格号：F03093377
投资咨询号：Z0017370
电话：0755-23510000-301707
邮箱：15623@guosen.com.cn

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.99%，收盘于8695元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格下跌，企业开工率持稳，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌2.75%，收盘于35200元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号
分析师：李祥英
从业资格号：F03093377
投资咨询号：Z0017370
电话：0755-23510000-301707
邮箱：15623@guosen.com.cn

铜：矿端供应扰动叠加宏观修复驱动 铜价持续走强？
周一，沪铜上涨，主力合约增仓3000余手。现货方面，据SMM数据，10月12日，SMM 1#电解铜均价为111915元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，市场成交有限，现货升水承压。宏观层面压制边际缓解。市场对美联储加息预期持续回落，全球流动性收紧担忧降温，为有色金属板块估值修复提供了相对友好的情绪环境。而本轮铜价冲高的核心动力来自产业端供应扰动的集中发酵，强基本面支撑持续夯实。国内市场呈现短期累库、中期去库预期的特征。国庆长假结束后，国内社会库存略有累库，预计近期将有部分进口铜陆续到港，市场可流通货源边际增加，持货商出货意愿增强，或使得现货升水暂时承压。但随着10月传统消费旺季延续，叠加上游原料供应干扰向精铜冶炼端的传导，后续铜库存有望重回去化通道，同时，当前的低库存格局也仍对铜价构成坚实底部支撑。另一方面，本周将陆续公布美国9月通胀数据及中国9月CPI、PPI数据，需关注宏观情绪变化可能带来的价格波动风险。整体而言，铜价重返11万元/吨关口后，在供应扰动与宏观修复的共同驱动下偏强运行，后续重点关注高位持续性。操作上建议多单继续持有，跟踪矿山事件进展与通胀数据落地情况。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：张嘉艺
从业资格号：F03109217
投资咨询号：Z0021571
电话：021-55007766-305183
邮箱：15691@guosen.com.cn

氧化铝：供应过剩压制 氧化铝低位震荡
周一，氧化铝震荡偏弱，主力合约增仓3000余手。现货方面，据SMM数据，截至10月12日，氧化铝现货均价为2668.15元/吨，较上一交易日下跌0.26元/吨。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2960-2970元/吨（到厂价），较上一笔（9月29日）上涨10元/吨。中东局势依旧处于博弈阶段，氧化铝成本抬升预期的阶段性利好消化后，暂时未出现更进一步利多驱动，而随着国内新产能释放，国内氧化铝供应过剩压力仍然较大。另一方面，目前海外氧化铝进口窗口未打开，未来出口机会的出现将限制国内氧化铝价格的下方空间。整体而言，氧化铝期价处于低值区间，成本支撑与出口的潜在机会，会给予氧化铝期价一定修复动力，但上方依然受到供应过剩压制，预计区间震荡，波段操作。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：张嘉艺
从业资格号：F03109217
投资咨询号：Z0021571
电话：021-55007766-305183
邮箱：15691@guosen.com.cn

铝、铝合金：沪铝或震荡修复 仍可关注低多机会
周一，沪铝反弹，主力合约减仓6000余手。现货方面，据SMM数据，10月12日A00铝锭现货价均价23810元/吨，上涨160元/吨，华东市场交投积极，成交尚可；中原市场刚需逢低备货尚可；华南市场持货商挺价，成交一般。产业端，虽有新增产能释放，但实际产量贡献仍存制约，全球供需格局分化延续。全球升水呈现区域分化，低库存格局支撑价格底部。亚洲升水持续回落的同时，欧美市场升水仍维持高位，叠加LME铝库存持续处于低位，全球供需错配、可交割资源偏紧的格局仍对铝价形成底部支撑。国内市场累库压力快速消化，库存重回去化通道。国庆长假结束后，市场短期消化累库压力，现货升水暂时承压，但去化节奏恢复迅速。据SMM数据，截至10月12日国内铝锭社会库存为65.1万吨，较10月8日下降约3万吨，长假累库后快速重回去化通道，铝棒库存亦同步延续去化态势，显示出国内基本面韧性仍在。整体而言，铝价短期处于震荡调整阶段，下方支撑逐步显现，操作上仍可关注回调后的低位多单布局机会。
周一，铸造铝合金震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至10月12日，ADC12现货均价上涨100元/吨至24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23900元/吨。原料方面，今日废铝报价多数上调。国内政策持续影响，进口废料亦难有增长，废料供应紧缺背景下，再生铝合金成本易涨难跌，持续对价格形成托底支撑。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，且存在累库压力，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：张嘉艺
从业资格号：F03109217
投资咨询号：Z0021571
电话：021-55007766-305183
邮箱：15691@guosen.com.cn

甲醇：需求负反馈明显 甲醇大幅下跌
周一甲醇期货主力合约MA2611较前一交易日跌幅7.41%，减仓2.8万手，持仓42万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4050-4170元/吨，市场无量空跌，内地甲醇价格大幅下跌。甲醇制烯烃深度亏损会促使装置停车降负，从而压低港口的刚需消耗，目前沿海外采甲醇制烯烃装置目前已基本进入或即将进入检修状态，需求负反馈作用明显。操作建议：震荡思路操作。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师：郑淅予
从业资格号：F3016798
投资咨询号：Z0013253
邮箱：15291@guosen.com.cn
电话：021-55007766-305165

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金属重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格(证监许可【2012] 116号)，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式副版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

重要免责声明：本研究报告由国信期货撰写，国信期货具有中国证监会许可的期货公司交易咨询业务资格（证监许可【2012】116号），未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：情绪修复带动反弹 震荡格局未改
周一，国内贵金属震荡反弹、全线收涨。沪金主力合约上涨0.71%，收于905.60元/克；沪银主力合约上涨2.07%，收于14816元/千克，白银波动弹性明显强于黄金。
消息面上，短期情绪修复推动盘面回升，但通胀与高利率的核心压制逻辑并未转向。宏观端，美元指数仍稳守102关口，10年期美债收益率维持高位，美联储年底加息预期未消，高利率环境持续抬升贵金属持有成本，构成估值端核心压制。美国消费者信心创5月以来新低、经济现况指数跌至历史低位，但通胀预期再度升温，通胀粘性支撑高利率格局延续。地缘方面，中东局势持续拉锯，俄乌同意“能源停火”但制裁博弈仍存变数，地缘不确定性持续。此外，特朗普宣布调查美联储理事库克，市场对美联储政策路径的预期博弈加剧。本周核心关注10月14日美国9月CPI数据，作为10月议息会议前最后一项关键通胀指标，将进一步定调市场加息预期。
短期来看，通胀粘性与高利率仍是主导行情的核心矛盾，本次反弹属于宽幅震荡区间内的技术性修复，趋势性反转信号尚未出现。操作上建议延续区间交易思路，严控整体仓位，避免盲目追高。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间890-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间14500-15200元/千克附近。

铂钯：超跌修复带动回升 谨慎看待铂钯反弹
周一，国内铂族金属震荡修复，铂金反弹力度强于钯金。广铂期货主力合约上涨1.77%，收于415.95元/克；广钯期货主力合约上涨0.29%，收于274.90元/克。
消息面上，超跌情绪修复带动盘面回升，但宏观与基本面的核心压制逻辑并未转向。宏观端，美元指数仍稳守102关口，10年期美债收益率维持高位，美联储年底加息预期未消，高利率环境对工业属性突出的铂钯形成估值与需求双重压制，既抬升无息资产持有成本，又抑制下游汽车、制造业的需求修复预期，整体承压显著大于金银品种。地缘与能源端，中东局势持续拉锯，俄乌同意“能源停火”但制裁博弈仍存变数，地缘不确定性持续。本周核心关注10月14日美国9月CPI数据，作为10月议息前最后一项关键通胀指标，将进一步定调美联储加息预期，进而扰动铂钯估值与需求预期。
短期来看，本次反弹属于前期大幅下跌后的超跌修复，震荡格局尚未根本扭转。操作上建议谨慎看待反弹持续性，严控整体仓位，不宜盲目追高，持仓多单可逢反弹至压力位择机减仓。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考运行区间270-290元/克附近。

铜：矿端供应扰动叠加宏观修复驱动 铜价持续走强？
周一，沪铜上涨，主力合约增仓3000余手。现货方面，据SMM数据，10月12日，SMM 1#电解铜均价为111915元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，市场成交有限，现货升水承压。宏观层面压制边际缓解。市场对美联储加息预期持续回落，全球流动性收紧担忧降温，为有色金属板块估值修复提供了相对友好的情绪环境。而本轮铜价冲高的核心动力来自产业端供应扰动的集中发酵，强基本面支撑持续夯实。国内市场呈现短期累库、中期去库预期的特征。国庆长假结束后，国内社会库存略有累库，预计近期将有部分进口铜陆续到港，市场可流通货源边际增加，持货商出货意愿增强，或使得现货升水暂时承压。但随着10月传统消费旺季延续，叠加上游原料供应干扰向精铜冶炼端的传导，后续铜库存有望重回去化通道，同时，当前的低库存格局也仍对铜价构成坚实底部支撑。另一方面，本周将陆续公布美国9月通胀数据及中国9月CPI、PPI数据，需关注宏观情绪变化可能带来的价格波动风险。整体而言，铜价重返11万元/吨关口后，在供应扰动与宏观修复的共同驱动下偏强运行，后续重点关注高位持续性。操作上建议多单继续持有，跟踪矿山事件进展与通胀数据落地情况。

铝、铝合金：沪铝或震荡修复 仍可关注低多机会
周一，沪铝反弹，主力合约减仓6000余手。现货方面，据SMM数据，10月12日A00铝锭现货价均价23810元/吨，上涨160元/吨，华东市场交投积极，成交尚可；中原市场刚需逢低备货尚可；华南市场持货商挺价，成交一般。产业端，虽有新增产能释放，但实际产量贡献仍存制约，全球供需格局分化延续。全球升水呈现区域分化，低库存格局支撑价格底部。亚洲升水持续回落的同时，欧美市场升水仍维持高位，叠加LME铝库存持续处于低位，全球供需错配、可交割资源偏紧的格局仍对铝价形成底部支撑。国内市场累库压力快速消化，库存重回去化通道。国庆长假结束后，市场短期消化累库压力，现货升水暂时承压，但去化节奏恢复迅速。据SMM数据，截至10月12日国内铝锭社会库存为65.1万吨，较10月8日下降约3万吨，长假累库后快速重回去化通道，铝棒库存亦同步延续去化态势，显示出国内基本面韧性仍在。整体而言，铝价短期处于震荡调整阶段，下方支撑逐步显现，操作上仍可关注回调后的低位多单布局机会。
周一，铸造铝合金震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至10月12日，ADC12现货均价上涨100元/吨至24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23900元/吨。原料方面，今日废铝报价多数上调。国内政策持续影响，进口废料亦难有增长，废料供应紧缺背景下，再生铝合金成本易涨难跌，持续对价格形成托底支撑。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，且存在累库压力，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：供应过剩压制 氧化铝低位震荡
周一，氧化铝震荡偏弱，主力合约增仓3000余手。现货方面，据SMM数据，截至10月12日，氧化铝现货均价为2668.15元/吨，较上一交易日下跌0.26元/吨。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2960-2970元/吨（到厂价），较上一笔（9月29日）上涨10元/吨。中东局势依旧处于博弈阶段，氧化铝成本抬升预期的阶段性利好消化后，暂时未出现更进一步利多驱动，而随着国内新产能释放，国内氧化铝供应过剩压力仍然较大。另一方面，目前海外氧化铝进口窗口未打开，未来出口机会的出现将限制国内氧化铝价格的下方空间。整体而言，氧化铝期价处于低值区间，成本支撑与出口的潜在机会，会给予氧化铝期价一定修复动力，但上方依然受到供应过剩压制，预计区间震荡，波段操作。

豆类：报告利空美豆走低 连粕减仓回落
周一连粕主力2701合约震荡回落，期价从夜盘高位回落，持仓有所减少，整体呈放量减仓格局。国际方面，CBOT大豆电子盘当日震荡回落，USDA报告偏空出台叠加国际原油走弱带动美豆走低，USDA10月报告显示26/27年度美豆单产为53.1蒲式耳/英亩，远高于市场此前预期；由于出口需求上调，美豆库存依然维持低位。美国中西部收割持续推进、新季大豆集中上市带来的供应压力仍压制盘面，市场后期关注焦点或将转向南美市场。现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3340元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，各地油厂报价多数下调，一口价随盘走弱。下游饲料企业追高谨慎，以随用随采、刚需补库为主。持仓方面，上周五机构短线观点显示豆粕2701持偏多态度，随着USDA报告偏空落地，短期多头离场对盘面形成抛压。由于当前美豆以及国内豆粕市场多空因素交错，市场下有支撑，上有阻力凸显，短期连粕M2701合约或继续在3350—3450元/吨区间震荡反复，短线资金或频繁进出，市场波动加剧。操作上以短线操作为宜。

油脂：油脂差异化走势 马棕油报告利空兑现
周一，国内三大油脂主力合约冲高回落。郑菜油2701震荡走高、领涨三大油脂，连棕油2701反弹上行，连豆油2701窄幅震荡、小幅回落。午后短线资金离场市场回落明显。成交方面郑菜油2701与连棕油2701较上一交易日放量且增仓，连豆油2701缩量减仓，资金呈现向菜油与棕榈油集中的迹象。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价9170元/吨-9270元/吨，较上一交易日小跌30元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9400元/吨-9500元/吨，较上一交易日小涨30元/吨；江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价10920元/吨-11020元/吨，较上一交易日持平。
　　BMD毛棕油周一先扬后抑，早盘受棕榈油出口需求改善而走高，午后9月供需数据利空兑现，马棕油高位回落，MPOB报告显示9月底棕榈油库存环比增加24.54%至351万吨、创历史最高纪录，但9月下旬以来马棕油持续下挫已对库存增加有所消化。此外，马来西亚政府经济展望报告预计2027年毛棕榈油产量将小幅下降，印尼棕榈油行业协会GAPKI亦预计明年印尼棕榈油出口量将下降近15%，中期供应趋紧预期对价格形成支撑。国内方面，持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701与郑菜油2701持偏多态度、连棕油2701持空头态度，随着马棕油报告利空的兑现，市场有利空出尽的意味，盘中空头平仓与抄底买盘共振。总的来看，连棕油跌势或结束，市场或低位反弹，但反弹的高度可能要看马棕油出口的情况。郑菜油主力合约则面临区间上限的考验，相对而言，连豆油窄幅震荡延续。油脂差异化走势或延续。

棉花：震荡偏强 现货微涨
周一，郑棉主力合约CF2701震荡偏强运行，盘中整体维持在昨结算价上方，成交较为活跃，持仓有所增加。ICE美棉维持窄幅震荡格局，USDA 10月供需报告上调全球期末库存预期，对外盘形成一定压制。中国棉花信息网显示，现货价格指数微涨，3128B指数较上一交易日上调1元/吨，报17331元/吨。供应方面，当前新疆新花逐步进入集中采收期，北疆采摘进度过半，籽棉收购价保持坚挺，皮棉成本端存在支撑。需求方面，下游纺企开机率约七成，"金九银十"旺季订单兑现不及预期，成品走货偏弱，纺企多维持刚需采购，缺乏主动补库动力。整体看，新棉集中上市与成本支撑博弈，短期郑棉或维持震荡格局，建议关注新棉开秤价及订单边际修复情况。操作上建议以短线交易为主。

白糖：强势上涨 原糖提振现货上调
周一，郑糖主力合约SR2701强势上涨，盘中站稳昨结算价上方，成交明显放量，持仓大幅增加。ICE原糖维持偏强震荡，北半球甘蔗减产预期持续发酵，全球食糖供需格局由过剩转向短缺的判断支撑外糖价格。据沐甜科技，现货价格较上一日上调20元/吨，主产区报价普遍上调，南宁中间商站台报价5330元/吨，仓库报价5300元/吨。供应方面，巴西中南部累计产糖同比减少，印度、泰国减产预期升温，全球2026/27榨季供需缺口预期支撑国际糖价。国内甜菜糖厂陆续开机，甘蔗糖10月中下旬上市，工业库存仍处高位。需求方面，下游节后补库谨慎，终端按需采购，成交一般。短期在外盘提振下郑糖偏强运行，但国内高库存仍构成压制，建议关注新糖上市进度及产销数据。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡下行 新季晚熟富士陆续上市
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701震荡下行，较上一交易日跌2%左右，增仓0.9万手，持仓16万手。新季苹果陆续上市，西北产区陆续下树，山东产区尚未大量上市。产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月12日，山东烟台栖霞新季晚熟富士零星上市，目前成交主要集中在毕郭市场，其他乡镇很少交易。80#以上一二级好货主流价格2.8-3.3元/斤，一二级半主流价格2.5-2.8元/斤，统货2.0-2.5元/斤。短期操作建议以震荡偏空思路对待。

纸浆：下游纸厂降本增效 盘面偏弱运行
周一，纸浆期货大幅下跌。主力合约移仓换月，SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌2%左右，减仓0.3万手，持仓10万手。据卓创资讯，智利Arauco公司10月进口木浆外盘报价：针叶浆银星涨10美元/吨至680美元/吨，本色浆金星持平于660美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至610美元/吨。银星仍有产线延续转产金星，明星供应量正常。据Europulp数据显示，2026年8月欧洲港口总库存环比上升20.12%，较2025年8月下降11.74%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以震荡思路对待。

生猪：供需宽松压制 生猪市场走弱
周一，生猪期货下跌，主力LH2611跌2.96%，暂报10320元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.01元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤，最低价新疆9.12元/公斤，最高价福建11.61元/公斤（海南除外）。基本面来看，目前消费支撑有限，集团10月出栏计划增加，现货压力仍存；长期来看，行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有望减轻。期货来看，目前盘面维持升水结构，远端可关注企稳后的试多机会。

玉米：成本支撑渐强 玉米期货反弹
周一，玉米期货上涨，主力C2611暂报2174元/吨，较上日结算价涨1.07%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定；东北、华北玉米价格延续弱势；黑龙江部分中储粮挂牌收购新粮，佳木斯三等粮收购同比高开10元/吨，挂牌2010元/吨；北方玉米散船新粮15%水分集港2135-2140元/吨，14.5%水分集港2160-2170元/吨，较昨日小涨10元/吨，广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2490元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2100-2250元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2140-2240元/吨，山东饲料企业猪料进厂2200-2300元/吨，较节前下跌90元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：美国允许进口俄罗斯柴油 油价短期震荡偏空
周一国内原油期货震荡运行。10月10日，在与俄罗斯总统普京通话后，美国总统特朗普表示，俄罗斯将立即向美国及全球市场供应30多万吨柴油。他预计，接下来的供应量将在11月达到50万吨，之后还会增加到100万吨。同一天，美国财政部外国资产控制办公室发布了135号通用许可证，允许在2027年4月7日之前销售和进口俄罗斯产柴油，包括将其进口到美国境内。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至10月9日当周，美国在线钻探油井数量462座，比前周增加6座；比去年同期增加44座。美国能源信息署数据显示，截至10月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.07117亿桶，比前一周下降397万桶；美国商业原油库存量为4.24134亿桶，比前一周下降318.6万桶。技术面，油价短期或震荡调整，但是回调空间预计有限。操作建议：暂时观望。

橡胶：需求端承压 胶价短期震荡运行
周一橡胶价格冲高回落。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下滑，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为20150-20350元/吨，较前一交易日下跌200元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20850-21000元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。国庆节后，国家气候中心发布最新消息，根据监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高，在秋末冬初达到峰值。当前胶价持续高位运行，下游企业生产加工利润承压，压制部分制品企业采购需求，多以消化成品库存为主，需求端对胶价缺乏有效支撑。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议：前期多单可适当止盈减仓。

甲醇：需求负反馈明显 甲醇大幅下跌
周一甲醇期货主力合约MA2611较前一交易日跌幅7.41%，减仓2.8万手，持仓42万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4050-4170元/吨，市场无量空跌，内地甲醇价格大幅下跌。甲醇制烯烃深度亏损会促使装置停车降负，从而压低港口的刚需消耗，目前沿海外采甲醇制烯烃装置目前已基本进入或即将进入检修状态，需求负反馈作用明显。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求偏弱
周一，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌1.72%。据卓创资讯，截至10月8日，国内尿素行业开工负荷为89.63%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：价格高位震荡
周一，沥青期货主力合约BU2611价格下跌3.91%，盘面在高位出现获利盘兑现压力。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温，需求呈现边际改善。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能，若原油再度走强，将抬升沥青成本重心；若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：下探后收窄跌幅
周一，TA2701下跌1.73%，成交量减少5.5万手，持仓量减少4.0万手。卓创数据，午后现货主流商谈7055-7245元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水650元/吨，基差走弱。下游聚酯需求低迷，PTA装置负荷较高，供需宽松持续累库，但目前库存整体偏低，市场现实压力不大。近期地缘局势紧张，原油价格震荡走高，叠加PX意外检修，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA跟随成本高位宽幅震荡，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位宽幅震荡
周一，塑料2701上涨1.06%，成交量增加8.2万手，持仓量增加0.3万手。现货涨跌互现，下游刚需补货，心态谨慎。卓创数据，华北报价9780元/吨-9990元/吨，华东报价9900元/吨-10150元/吨，华南报价10000元/吨-10400元/吨。
周一，PP2701上涨1.06%，成交量增加9.3万手，持仓量减少2.2万手。现货部分下滑，下游刚需采购，成交平淡。卓创数据，拉丝华北报价10400元/吨-10650元/吨，华东报价10550元/吨-10900元/吨，华南报价10600元/吨-10750元/吨。
近期地缘局势紧张，原油价格震荡上涨，成本端支撑较强。国内外供应恢复缓慢，假期石化累库低于预期，现货价格坚挺运行，但高价原料挤压利润，下游采购意愿谨慎。短期地缘因素主导，节后聚烯烃大幅拉涨，市场考验下游承接能力，高位注意回调风险，关注现货成交情况。建议暂时观望，注意控制风险。

国信期货交易咨询业务资格：
证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
邮箱：15219@guosen.com.cn

重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：多空因素交织 金银震荡反弹

上周五晚间，金银震荡收涨。纽约黄金主力合约上涨1.49%，收于4220.3美元/盎司；沪金主力合约上涨1.05%，报908.508元/克。纽约白银主力合约上涨2.83%，收于61.11美元/盎司；沪银主力合约同步上涨2.23%，报14838元/千克。

上周五晚间，美元指数先跌后涨，仍稳站102关口上方，美债收益率维持高位，对贵金属形成一定压制。此外，多空因素交织。美国消费者信心创5月以来新低、经济现况指数创历史新低，但通胀预期再度升温；飓风伊萨亚斯逼近墨西哥湾，美国水域70%以上原油生产关闭，油价上行，通胀粘性预期增强。中东局势持续紧张，伊朗霍尔木兹海峡争端、沙特机场遇袭、胡塞武装打击能源设施等，不确定性较高；俄乌同意“能源停火”但制裁反制仍存变数。特朗普宣布调查美联储理事库克，市场对美联储独立性担忧上升。

短期来看，通胀粘性与高利率仍是主导行情的核心压制力量，本次反弹属于区间内的技术性修复，趋势性反转信号尚未出现。操作上建议延续区间思路，严控仓位避免追高。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间890-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间 14500-15200元/千克附近。


铂钯：宏观压制仍存 铂钯修复有限

上周五晚间，铂钯震荡修复上行，铂金反弹力度强于钯金。NYMEX铂金主力合约上涨2.91%，收于1695.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.91%，收于1150美元/盎司。

消息面上，贵金属板块整体回暖，带动铂钯风险溢价修复。宏观层面，美元指数先跌后涨仍稳守102关口上方，美债收益率维持高位，美联储紧缩预期未完全消解，高利率环境对工业属性更强的铂钯构成估值与需求双重压制。地缘与能源方面，中东冲突拉锯，霍尔木兹海峡争端、沙特机场遇袭、胡塞武装打击能源设施，叠加飓风威胁墨西哥湾油气供应，油价坚挺，能源通胀粘性强化紧缩预期。俄乌方面，双方同意“能源停火”，美国放宽对俄柴油制裁，市场对俄罗斯钯金供应扰动的预期出现分歧，但制裁与地缘不确定性仍存。基本面供需偏宽松，品种自身缺乏独立上行动力。

短期来看，铂钯反弹仍属于超跌修复范畴，通胀与高利率的核心压制未消，整体震荡格局尚未根本扭转。操作上建议谨慎看待反弹持续性，严控整体仓位，反弹至上方压力位可择机减仓，不宜盲目追高。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考运行区间270-290元/克附近。

铜：矿端供应干扰不断 铜价向上修复
周五夜间，LME铜报收14550美元/吨，上涨1.79%。沪铜主力合约报收110530元/吨，上涨0.84%，减仓1000余手。产业方面，智利安托法加斯塔铜矿工人升级罢工，工会称罢工影响将逐步扩大，如果停工持续，预计11月铜矿产量或将下滑约50％。此外，据新华社报道，巴拿马当地时间10月9日中午发生7级以上地震，此后数小时内又连续发生数十次地震，巴拿马铜矿（Cobre Panama）在社交媒体上表示，地震后生产设施与基础设施状况稳定。铜矿端供应干扰迭出，驱动铜价向上。本周将公布美国9月通胀数据及中国9月CPI、PPI数据，关注宏观情绪变化可能带来的波动风险。预计铜价高位震荡，多单持有。

铝、铝合金：宏观压制仍存 沪铝震荡
周五夜间，LME铝报收3058美元/吨，上涨0.49%。沪铝主力合约报收23605元/吨，上涨0.96%，减仓3000余手。内外盘铝价下挫至近3个月低点，小幅反弹修复。因中东局势缓和预期，空头动能释放，但另一方面，美联储加息预期下调，亦减轻了对有色板块的压制。产业方面，亚洲地区日本铝长单升水进一步下调，但欧美市场升水仍处于高位，且LME铝库存较低，供需错配、可交割资源不足仍给予铝价支撑。国内方面，长假结束后，市场需要消化累库压力，现货升水将暂时承压。整体而言，铝价预计震荡调整，仍可关注低多机会。
周五夜间，铝合金报收23295元/吨，上涨0.
41%。原料方面，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金还价格支撑增强，并在此轮震荡调整中显现出更强的抗跌性。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，9月起，汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：估值低位存在修复空间 预计区间震荡
周五夜间，氧化铝报收2696元/吨，上涨0.19%。
中东局势依旧处于博弈阶段，氧化铝成本抬升预期的阶段性利好消化，暂时未出现更进一步利多驱动，而随着国内新产能释放，国内氧化铝供应过剩压力仍然较大。另一方面，目前海外氧化铝进口窗口未打开，未来出口机会的出现将限制国内氧化铝价格的下方空间。整体而言，氧化铝期价处于低值区间，成本支撑与出口的潜在机会，会给予氧化铝期价一定修复动力，但上方依然受到供应过剩压制，预计区间震荡，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.35%，收盘于8645元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格下跌，企业开工率持稳，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.07%，收盘于36120元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:供需宽松 铁矿弱势震荡
周五夜盘，铁矿石01合约涨0.5至684.0，涨幅0.07%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周五夜盘，热卷01合约涨20至3271，涨幅0.62%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

铁合金：成本支撑 延续观望
锰硅：周五晚间黑色系商品价格震荡偏强。锰硅当前生产利润重新回落，主产区电价持稳，矿山远期锰矿发运正常，锰硅产量处于低位。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.11%，较上周减0.29%；日均产量27015吨，减120吨。成本支撑仍在，建议以观望为主。
硅铁：周五晚间黑色系商品价格震荡偏强。动力煤现货价格稳中有升，主产区电价持稳。硅铁生产利润不佳，但产量略有回升。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国31.75%，环比上周增0.40%；日均产量16665吨，环比上周增3.35%，增540吨。硅铁成本支撑仍在，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.37%，收盘于866元/吨。供给端，玻璃日熔量14.23万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年10月8日全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。折库存天数33.7天，较上期+1.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格偏弱震荡为主。

周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.99%，收盘于1001元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-196元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月8日，国内纯碱厂家总库存177.87万吨，较上周增加1.94万吨，涨幅1.10%。其中，轻质纯碱93.22万吨，环比增加0.2万吨，重质纯碱84.65万吨，环比增加1.74万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：空头回补 美豆触底反弹

周五CBOT大豆期货略微上涨，基准合约收高0.4%，美国农业部供需报告意外上调美国大豆产量预期，引发大豆价格一度下跌，创下六周低点。不过随后大豆价格在空头回补和技术性买盘的推动下展开了反弹，最终收涨。美国农业部将2026年美国大豆产量预期上调至45.62亿蒲式耳，高于上月预测的45.35亿蒲式耳。该机构预计平均单产为每英亩53.1蒲式耳，高于上月预测的52.8蒲式耳。美国农业部还将2026/27年度美国大豆期末库存预期上调至3.15亿蒲式耳，高于上月预测的3.10亿蒲式耳；而分析师此前曾预期库存将下调至3.05亿蒲式耳 。11月合约上涨4.50美分，报收1292美分/蒲式耳。美豆库存依然处于偏低水平支撑价格。夜盘连粕窄幅震荡收涨，主力合约在3350 元/吨-3400元/吨之间偏强震荡。

油脂：原油收涨 油脂震荡走高

周五CBOT豆油期货上涨，基准合约收高0.1%，主要反映了美国农业部的供需数据利多，国际原油期货坚挺上扬。12月合约上涨0.10美分，报收68.02美分/磅。美国农业部的供需报告显示，美国豆油2026/27年度由于期初库存大幅下调1.8亿磅至16.57亿磅，抵消进口增幅，豆油期末库存下调0.8亿磅至17.97亿磅，但仍将比上年增加8.4%。夜盘连豆油震荡收涨。

周五BMD毛棕榈油期货大幅上涨，因为印度需求强劲，抵消了库存上升的担忧。国际油价飙升，也构成额外支撑。夜盘连棕油跟随马棕油继续走高。

周五ICE油菜籽大多合约上涨，基准合约收高0.10%。其走势跟随美豆先抑后扬。1月合约上涨0.9加元，报收829.8加元/吨。夜盘菜油震荡收涨。中东局势反复，国际原油震荡走高，马棕油因出口好转触底反弹，等待周一马棕油利空兑现。油脂或在区间偏强震荡。

棉花：美棉回吐涨幅 供需报告抵消飓风影响
棉花期货回吐涨幅，此前备受关注的美国农业部（USDA）供需报告上调了对美国棉花产量和年末库存的预估，抵消了部分由飓风
“伊赛亚斯"可能破坏主要种植区农作物所带来的支撑。12合约上涨0.6美分/磅，涨幅为0.75%。据美国国家飓风中心（National Hurricane Center）最新通报，飓风“伊赛亚斯”已于上周五增强为3级飓风，预计当天晚些时候其路径将转向偏北方向。郑棉偏强运行，但是反弹高度或有限，关注产量预估情况。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 朝向近22个月高点回升
原糖期货上涨，向本周早些时候创下的近22个月高点回升。03合约上涨0.1美分/磅，涨幅为0.5%。本季强度异常的厄尔尼诺严重冲击全球单产：巴西甘蔗受渍涝影响、欧洲甜菜遭遇干旱、印度西部播种受阻。郑糖夜盘高开高走，但高库存或导致上方空间有限。关注5600元/吨左右的阻力。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏强运行 关注新季苹果优果率
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701偏强运行，收6929，较上一交易日涨1.17%，增仓0.6万手，持仓15万手。据海关总署，2026年8月鲜苹果出口量约为7.80万吨，环比增加26.48%，同比增加13.96%。新季晚熟富士陆续上市，下游消费情况一般，关注新季苹果优果率情况。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：小幅下跌 整体震荡运行
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约移仓换月，SP2611偏弱震荡，收4710，较上一交易日跌0.72%，减仓0.3万手，持仓10万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡思路对待。

生猪：供应宽松 现货偏弱震荡
周末现货震荡调整，据猪易数据监测数据显示，2026年10月11日标准体重生猪平均价格为10.09元/公斤，较昨日猪价下跌0.04元/公斤，跌幅为0.39%，同比25年同期11.08元/公斤下跌0.99元/公斤，跌幅为8.94%。基本面来看，目前消费支撑有限，集团10月出栏计划增加，现货压力仍存；长期来看，行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有望减轻。期货来看，目前盘面维持升水结构，远端可关注企稳后的试多机会。


玉米：预期支撑 期货走势强于现货
周五夜盘，玉米期货上涨，主力C2611暂报2179元/吨，较上日结算价涨1.3%。现货方面，周末国内玉米市场弱势震荡，北方港口企稳略反弹，山东上量压力仍存，深加工企业报价震荡调整，东北依然承压，现货下调较多。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：美国允许进口俄罗斯柴油 油价短期震荡偏空
上周五美国WTI原油上涨0.19%，报收于91.66美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌0.2%，报收于739.8元/桶。10月10日，在与俄罗斯总统普京通话后，美国总统特朗普表示，俄罗斯将立即向美国及全球市场供应30多万吨柴油。他预计，接下来的供应量将在11月达到50万吨，之后还会增加到100万吨。同一天，美国财政部外国资产控制办公室发布了135号通用许可证，允许在2027年4月7日之前销售和进口俄罗斯产柴油，包括将其进口到美国境内。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至10月9日当周，美国在线钻探油井数量462座，比前周增加6座；比去年同期增加44座。
技术面，油价短期或震荡调整，但是回调空间预计有限。操作建议：暂时观望。

橡胶：20号胶仓单库存偏低 胶价短期维持震荡偏强运行
夜盘沪胶RU2701合约上涨3.76%，报收于20980元/吨。国庆节后，国家气候中心发布最新消息，根据监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。国家气候中心预计，未来三个月赤道中东太平洋海表温度将继续升高，在秋末冬初达到峰值。20号胶仓单低库存以及现货市场流通端总库存延续去化趋势，胶价底部仍存较强支撑。技术面，胶价短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

甲醇：供应维持低位 甲醇增仓上行
夜盘甲醇期货主力MA2611合约收盘3933元/吨，较上一交易日涨幅2.99%，增仓4.7万手，持仓50万手。国际供应暂无起色，伊朗多数装置检修，中东货物实际通过海峡数量有限，国内供应方面，产区检修时间集中于中旬，整体市场供给水平依然处于低位，现货价格大幅上涨，期货主力维持强势。需操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求偏弱
周五，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌2.04%。据卓创资讯，截至10月8日，国内尿素行业开工负荷为89.63%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：价格高位震荡
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌1.13%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端给予沥青价格一定的支撑。随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温。地缘层面，中东局势未发生实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍维持拉锯状态，布伦特原油价格高位震荡。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，但短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上建议以震荡思路对待，不宜盲目追多，可关注区间下沿企稳后的反弹机会，同时密切跟踪原油价格波动对沥青成本的传导影响。

PTA：需求抑制向上空间
周五夜盘，TA2701下跌0.36%。节后终端织造开工恢复，但聚酯负荷仍有下滑，长丝库存延续累积，需求处于负反馈中。PTA装置负荷较高，市场供应整体增加，库存累积但处于同期低位，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。地缘局势未有缓和，原油价格高位震荡，叠加海外PX装置检修，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA或跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：短期走势偏强
周五夜盘，塑料2701上涨2.07%，PP2701上涨2.13%。海峡通航难以恢复正常，中东化工原料运输不畅，国内外供应回归受限，假期石化累库较低，现货坚挺升水盘面，中期关注进口恢复及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比略有改善，但原料高位挤压利润，下游补库意愿谨慎。近期地缘局势偏紧，原油价格高位震荡，成本支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水约束下走势偏强，但高位注意回调风险，关注现货成交情况。建议暂时观望，注意控制风险。


国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：侯雅婷
从业资格号：F3037058
投资咨询号：Z0013232
电话：021-55007766-305169
邮箱：15227@guosen.com.cn

重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：日内小幅反弹 金银震荡格局未破
周五，金银内盘迎来小幅修复反弹，整体运行于前期震荡区间内部，反弹力度温和，未形成趋势性突破。沪金主力合约小幅上涨1.55%，收于908.64元/克；沪银主力合约同步回升，小幅上涨0.88%，收于14717元/千克。
消息面上，多空因素交织仍是行情主基调。压制端，美元指数仍稳守102整数关口上方，美联储官员鹰派表态延续，沃勒、穆萨莱姆均提及后续仍有加息必要，市场对年底前加息的预期尚未完全消解，长端利率缺乏趋势性下行基础，对贵金属的估值压制持续存在；同时油价受中东局势与墨西哥湾飓风支撑维持坚挺，能源端通胀粘性预期强化美联储维持紧缩的必要性，间接形成利空。支撑端，全球黄金ETF三季度大幅流入、非美央行持续增持黄金的长期逻辑仍在，为价格构筑坚实底部支撑，限制下行空间。
短期来看，多空力量博弈下，金银宽幅震荡的核心格局未发生改变，今日反弹仅为区间内的修复行情。操作上建议继续维持区间思路，严控整体仓位，避免盲目追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间14200-15000元/千克附近。

铂钯：铂钯超跌小幅修复 宽幅震荡或延续
周五，铂钯跟随贵金属板块同步迎来小幅反弹，修复前期大幅下跌后的超跌情绪。广铂主力合约上涨1.62%，收于411.25元/克；广钯主力合约上涨1.55%，收于275.2元/克。
消息面上，行情仍由宏观因素主导，估值端压力边际缓和带动修复，但核心压制逻辑未消。宏观层面，美元与长端美债收益率高位震荡，上行势头边际暂缓，工业金属估值端压力得到小幅缓解。但美联储紧缩预期仍存，高利率环境不仅抬升无息资产持有成本，更持续抑制下游制造业与汽车消费的修复预期，对工业属性更强的铂钯形成估值与需求的双重压制，整体承压显著大于金银品种。同时油价维持坚挺，能源端通胀粘性预期强化紧缩必要性，进一步放大工业金属的宏观承压。基本面端，汽车电动化持续挤占内燃机催化剂需求，需求端结构性压力仍在；全球矿产与回收供应整体平稳，供需格局偏宽松，品种自身缺乏独立上行动力，难以走出独立行情。
短期来看，铂钯的反弹仅为超跌后的边际修复，宽幅震荡的整体格局尚未扭转。操作上建议保持谨慎思路，严控整体仓位，仍以区间震荡思路对待，反弹至压力位可择机减仓。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考运行区间265-295元/克附近。

豆类：美豆日间走高 连粕增仓上行
周五连粕主力2701合约震荡走高，期价重心有所上移，买盘涌入持仓小幅增加。国际方面，CBOT大豆电子盘小幅上涨，美元走低对美豆形成提振，美豆主力在出口需求与季节性供应压力之间维持震荡偏强格局，市场预期USDA报告可能上调出口，以此抵消供给的增多。《华尔街日报》对15家机构分析师的调查，分析师平均预计2026/27年度美国大豆产量为45.41亿蒲，略高于上月预测的45.35亿蒲，也高于上年的42.62亿蒲。如果预测成为现实，将创下历史最高纪录。分析师平均预计为每英亩52.9蒲，略高于9月份预测的52.8蒲/英亩，但略低于上年的53蒲/英亩。分析师的预测范围在51.4蒲到54.1蒲。市场对于需求的调整仍有较大分歧，关注周五晚间USDA报告美豆库存的变化。现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3330元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，油厂一口价随盘波动，近月基差多数持稳。养殖端盈亏状况改善有限，采购心态仍偏观望，现货成交难有明显放量。短期连粕成本支撑占据主导，连粕2701合约3350元/吨—3450元/吨区间偏强震荡，等待今晚USDA报告指引方向。

油脂：油脂震荡走高 短线交易频繁
周五，国内三大油脂主力合约震荡走高，尾盘短多平仓期价回吐部分涨幅。连豆油2701涨幅领先，连棕油2701跟随走强，郑菜油2701涨幅相对温和；持仓同步增加，整体呈放量增仓格局。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中略涨，当地市场主流豆油报价9200元/吨-9300元/吨，较上一交易日小涨60元/吨；广东广州棕榈油价格小幅上扬，当地市场主流棕榈油报价9370元/吨-9470元/吨，较上一交易日上涨100元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10920元/吨-11020元/吨，较上一交易日小涨30元/吨。
BMD毛棕油周五冲高回落，主要受国际原油回落拖累。市场预期马来西亚可能在预算会议上提出免除毛棕油出口关税，亦提振产地出口竞争力预期；此外德国油世界预计明年全球棕榈油产量将减少、且厄尔尼诺现象可能令减产幅度进一步扩大，构成中期支撑。国际原油当日回落，未能延续前期强势，MPOB报告出台在即，多头避险情绪增加，持仓出现明显下滑。国内层面，菜油现货供应相对偏紧、豆油与棕榈油供给较为宽松。持仓上，据2701合约机构持仓观点显示，连豆油2701偏多、连棕油2701偏空、郑菜油2701偏空，机构对连豆油维持偏多判断，而对连棕油与郑菜油持偏空态度，更多体现为对国内需求恢复与库存去化节奏的谨慎预期。连棕油主力合约2701在9500附近偏弱运行。而郑菜油、连豆油仍在前期波动区间内偏强震荡，郑菜油面临区间上限的考验。由于近期多个报告出台，短线操作，等待报告落地后再入场趋势性操作。

棉花：震荡偏强 现货上调成本坚挺
周五，郑棉主力CF2701低开冲高，尾盘涨幅收窄，收于昨结算价上方，成交较为平稳，持仓小幅减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调70元/吨，报17332元/吨。ICE美棉隔夜小幅回落，重心较节前抬升，对内盘提振有限。国内方面，中央储备棉销售已于9月末结束，市场供应转向新棉。新疆机采棉进入集中采收，北疆采摘进度过半，籽棉收购价保持坚挺，交售进度慢于往年，成本端对盘面形成支撑。下游纺织企业开机率维持在七成左右，"金九银十"订单兑现不及预期，企业刚需随用随采。整体来看，新棉成本托底与需求疲软并存，郑棉短期震荡偏强，上方空间受套保抛压限制。操作上建议以短线交易为主。





白糖：震荡偏强 原糖回落销量支撑
周五，郑糖主力SR2701受原糖回落拖累低开，盘中下探后回升，尾盘翻红收复失地，成交活跃，持仓小幅波动。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨，南宁中间商站台报5300元/吨。ICE原糖自近19个月高位明显回落，获利了结压力显现，但印度减产预期仍构成中期支撑。国内方面，9月产销数据即将公布，市场预期广西9月销量有望冲击近十个榨季同期高位；甜菜糖厂陆续开机，甘蔗糖10月中下旬上市，工业库存仍处高位。下游节后补库谨慎，终端按需采购，成交一般。整体来看，外盘回调压制情绪，但国内销量预期向好、现货松动有限，郑糖低开后重拾强势，短期震荡偏强。操作上建议以短线交易为主。

生猪：现货弱稳 期货反弹
周五，生猪期货反弹，主力LH2611涨1.63%，暂报10605元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.18元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤，最低价新疆9.2元/公斤，最高价福建11.88元/公斤（海南除外）。基本面来看，目前消费支撑有限，集团10月出栏计划增加，现货压力仍存；长期来看，行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有望减轻。期货来看，目前盘面维持升水结构，远端可关注企稳后的试多机会。

玉米：新粮上市压制 玉米偏弱运行
周五，玉米期货下跌，主力C2611暂报2155元/吨，较上日结算价跌1.37%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格继续走弱；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2120-2130元/吨，14%水分集港2140-2150元/吨，较昨日下跌10元/吨，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2490元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2200-2300元/吨，较节前下跌90元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：供应预期偏紧 油价中长期维持上涨格局
周五国内原油期货高开低走，震荡回调。波斯湾地区的航运风险日益加剧，再加上美伊之间的紧张关系，以及“伊萨亚斯”飓风来临之前美国海上石油生产设施的停产，国际油价周四强劲上涨。据英国海事贸易运营机构称，周三在卡塔尔北海岸约51海里处，有一艘油轮遭到了多枚弹药的袭击。伊朗革命卫队海军则于周四表示，对于那些未经其许可就进入其控制水域的船只，他们将采取果断措施予以应对。美国能源信息署数据显示，截至10月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.07117亿桶，比前一周下降397万桶；美国商业原油库存量为4.24134亿桶，比前一周下降318.6万桶。技术面，油价中长期维持上涨格局。操作建议：等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。

橡胶：三个胶种齐创新高 继续关注下游复工情况
周五橡胶价格大幅上涨，主力合约RU2701报收于20645元/吨，比前一个交易日的结算价上涨580元/吨，涨幅为2.89%，持仓增加17339手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为19700-19900元/吨，较前一交易日上涨200元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20300元/吨，较前一交易日上涨225元/吨。天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，7月ANRPC成员国天然橡胶产量同比下降2.11%，其中越南产量同比大幅下滑，泰国产量增速明显偏弱，主要产胶国的出口规模普遍呈现收缩态势。海关总署公开数据显示，今年8月我国天然橡胶进口量为48.6万吨，同比下降6.7%，创下近6年以来同期进口量的最低值。供应端，节后国内外新胶产出或环比增多，但超强厄尔尼诺天气或引发市场对于产区供应减产预期持续升温；同时原料价格高位延续，成本端支撑较强。需求端，节后部分轮胎企业复工复产，企业开工负荷有望提升，需求端存在恢复性增长，但原料高价或令买盘承压，因此需求端虽有支撑但力度或有限。关注下游轮胎企业节后复工进展情况，橡胶中长期维持上涨格局，前期多单可继续持有。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师：马钰
从业资格号：F03094736
投资咨询号：Z0020872
电话：021-55007766-305161
邮箱：15627@guosen.com.cn

重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

股指:AI或回落 股指套期保值外部股市方面，AI产业链高位回落，市场谨慎程度升温，国内方面，相关板块在前期释放过之后，仍然受到系统性压力。国内股市机构的群体抱团行为形成了负反馈，短期市场或稳定压力加大。在基本面并无显著改善的预期下，国内股市资金尚难找出另一个大行业对冲科技股的下跌。股指空头继续套期保值。
操作建议:空头套期保值

国债:外部压力 国债高位转震荡
近期人民币遭到外部压力，国内央行解释了人民币的政策。这表明在国内巨大的顺差背景下，贸易的摩擦升温，在向金融市场传导压力。在自由兑换，汇率，和利率平衡方面，国内在平衡国内低利率环境，和人民币之间的平衡难度加大。短期制约了利率下行空间。国债短期转观望。
操作建议:观望


金银：多空因素博弈 金银或震荡运行

周四晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约小幅上涨0.52%，收于4158.3美元/盎司；沪金主力合约下跌0.04%，报894.38元/克。纽约白银主力合约下跌1.03%，收于59.43美元/盎司；沪银主力合约同步下跌1.21%，报14413元/千克。

周四晚间，美元指数仍稳守102整数关口上方。美联储官员表态仍偏鹰派，沃勒表示仍需进一步加息、仅不必连续进行，穆萨莱姆称未来6-9个月或仍需加息，市场对年底前加息的预期并未完全消解，长端利率缺乏持续下行基础，对贵金属的压制仍未根本解除。地缘与能源层面，中东局势再度拉锯：特朗普表态11月中期选举前不会攻击伊朗，但美军正持续推进三艘航母部署中东的计划，冲突风险仍未实质消退；叠加飓风逼近墨西哥湾沿岸威胁油气生产，油价维持坚挺，能源端通胀粘性预期仍在，间接对贵金属形成压制。

短期来看，金银仍处于多空力量博弈的宽幅震荡格局，上方受美联储紧缩预期与长端利率高位压制，下方有长期配置资金托底，趋势性行情尚未开启。操作上建议保持区间思路，严控整体仓位，避免追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考区间14000-14800元/千克附近。


铂钯：宏观压制仍存 铂钯修复有限

周四晚间，铂钯震荡运行。NYMEX铂金主力合约上涨0.49%，收于1647.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.71%，收于1128.5美元/盎司。

消息面上，宏观端压制边际缓和但核心约束仍存，是主导铂钯走势的核心逻辑。宏观层面，美元指数冲高回落仍稳守102关口上方，10 年期美债收益率高位小幅回调，工业金属的估值端压力得到边际修复。但美联储官员鹰派表态未改，沃勒表示仍需进一步加息、仅不必连续推进，穆萨莱姆称未来6-9个月或仍需加息，市场对年底前加息的预期并未完全消解，长端高利率环境难以趋势性回落。对于工业属性更强的铂钯而言，高利率不仅抬升无息资产持有成本，更持续抑制下游制造业与汽车消费的修复预期，从估值与需求两端形成双重压制，整体承压显著大于金银品种。地缘与能源层面，中东局势拉锯叠加飓风威胁墨西哥湾油气供应，油价维持坚挺，能源端通胀粘性预期强化了美联储维持紧缩的必要性，进一步放大了工业金属的宏观承压。基本面供需偏宽松的现状，进一步放大了宏观情绪的波动影响，品种自身缺乏独立上行动力。

短期来看，铂钯仍由宏观因素主导行情，估值压制边际缓和但未根本解除，整体震荡格局尚未扭转。操作上建议保持谨慎思路，严控整体仓位。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间 395-415元/克附近，广钯主力合约参考运行区间265-295元/克附近。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8505元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.6%，收盘于36335元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:供需宽松延续 铁矿弱势震荡
周四夜盘，铁矿石01合约跌8.0至682.5，跌幅1.16%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:需求偏弱 关注回落力度
周四夜盘，热卷01合约跌8.0至3241，跌幅0.25%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭首轮提降落地，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，刚才减产仍在延续。制造业订单持续偏弱，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.11%，收盘于879元/吨。供给端，玻璃日熔量14.23万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年10月8日全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。折库存天数33.7天，较上期+1.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格偏弱震荡为主。

周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.8%，收盘于1013元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-196元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月8日，国内纯碱厂家总库存177.87万吨，较上周增加1.94万吨，涨幅1.10%。其中，轻质纯碱93.22万吨，环比增加0.2万吨，重质纯碱84.65万吨，环比增加1.74万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：报告前调整持仓 美豆震荡回落

周四CBOT大豆期货下跌，受累于中西部收割活动活跃，中西部本周天气大多干燥，大豆收割进度加快。此前一周的降雨导致收割工作延误。交易商在美国农业部（USDA）周五发布月度报告前调整头寸。调查的分析师平均预计，美国农业部将维持其对2026年全国大豆单产的预估不变，仍为每英亩52.8蒲式耳。11月大豆期货合约下跌10美分，或0.77%，结算价报每蒲式耳12.87-1/2美元。夜盘连粕窄幅震荡收涨，主力合约在3350 元/吨-3400元/吨之间偏强震荡。短线操作，市场等待报告指引。

油脂：原油走高 油脂震荡收涨

周四CBOT豆油期货低位收涨，因原油走高提振。12月豆油期货合约上涨0.24美分，或0.35%，结算价报每磅67.92美分。夜盘连豆油区间震荡收涨。

周四BMD毛棕榈油期货大幅走高。因最大买家印度的强劲需求盖过对库存增加的担忧，而市场已消化了这一因素。印度本周在短短三天内购买了15万吨毛棕榈油，11月和12月交货夜盘马棕油延续反弹。夜盘连棕油跟随马棕油震荡走高。

周四ICE油菜籽期货上涨，追随原油价格涨势。11月油菜籽期货合约上涨5.6加元，结算价报每吨815.90加元。夜盘菜油在日间高位窄幅震荡收涨。中东局势反复，国际原油波动放大，马棕油因出口好转触底反弹，由于近期多个报告出台，盘面短线交易频繁，等待报告落地后再进行趋势操作。油脂区间宽幅震荡延续。

棉花：美棉收低 市场静待WASDE报告
ICE棉花期货小幅下跌，交易商在美国农业部（USDA）发布世界农产品供需预测报告（WASDE）前调整持仓。12合约下跌0.09美分/磅，跌幅为0.11%。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，10月1日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包，较之前一周减少19%，但较前四周均值增加14%。郑棉预计维持震荡。籽棉收购价格稳定，或限制郑棉下方空间。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 从前一日峰值回撤
原糖期货下挫，大幅下滑，从前一日触及的22个月峰值回撤，投资者认为，此前由厄尔尼诺现象引发的这轮将价格推高至20美分以上的反弹行情有些过度。03合约下跌0.68美分/磅，跌幅为3.3%。郑糖夜盘小幅偏弱震荡，上方承压于5500元/吨左右的压制。操作上建议以短线交易为主。

生猪：现货偏弱调整 期货减仓反弹
周四，生猪期货继续减仓反弹，主力LH2611反弹1.29%，暂报10630元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.05元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤，最低价新疆9.2元/公斤，最高价福建11.94元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期养殖端在节前加快出栏，均重及育肥舍利用率都有下降，行业主动降库存或有利于减轻长假后的压力。操作上，观望。

玉米：新粮上市压制 玉米偏弱
周四夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2144元/吨，较上日结算价跌0.65%。现货方面，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2135-2140元/吨，14%水分集港2150-2160元/吨，较节前下跌10-20元/吨，广东蛇口散船2320-2340元/吨，集装箱新玉米预售2320元/吨（陈粮2380元/吨），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2050-2150元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2150-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2300-2390元/吨，禽料玉米2220元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：供应预期偏紧 国际油价强劲上涨
周四美国WTI原油11月合约上涨3.29%，报收于91.18美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌0.62%，报收于732.8元/桶。波斯湾地区的航运风险日益加剧，再加上美伊之间的紧张关系，以及“伊萨亚斯”飓风来临之前美国海上石油生产设施的停产，国际油价强劲上涨。据英国海事贸易运营机构称，周三在卡塔尔北海岸约51海里处，有一艘油轮遭到了多枚弹药的袭击。伊朗革命卫队海军则于周四表示，对于那些未经其许可就进入其控制水域的船只，他们将采取果断措施予以应对。技术面，油价短期或维持震荡偏强运行。操作建议：等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。

橡胶：关注下游复工情况 胶价中长期维持上涨格局
夜盘沪胶RU2701合约报收于20050元/吨，较前一交易日结算价下跌0.07%。节后下游轮胎企业逐渐复苏，企业开工负荷有望提升；但原料大部分已经在节前集中采购，节后多以交货为主，节后实际采购意愿复苏有限，胶价缺乏有效提振。关注下游轮胎企业节后复工进展情况，橡胶中长期维持上涨格局，等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。

尿素：供应宽松 需求偏弱
周四，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨0.11%。据卓创资讯，截至10月8日，国内尿素行业开工负荷为89.63%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：价格高位震荡
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌0.94%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端给予沥青价格一定的支撑。随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温。地缘层面，中东局势未发生实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍维持拉锯状态，布伦特原油价格高位震荡。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。操作上建议以震荡偏多思路对待。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：侯雅婷
从业资格号：F3037058
投资咨询号：Z0013232
电话：021-55007766-305169
邮箱：15227@guosen.com.cn

重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：多空博弈延续 金银承压走弱
周四，节后首个交易日国内金银承压偏弱运行。沪金主力合约收跌1.32%，报893.12元/克；沪银主力合约大幅下挫3.46%，报14412元/千克，白银波动弹性显著大于黄金。
消息面上，宏观紧缩预期叠加能源价格反弹，共同构成盘面核心压制力量。美元指数站稳102关口上方；10年期美债收益率盘中攀升至2002 年以来高位，高利率环境大幅抬升无息贵金属的持有成本，持续压制金银估值。日内化工板块强势上行，能源端通胀压力再度抬头，强化了市场对通胀粘性的担忧，令贵金属估值端压力持续加码。美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再度加息，同时美国一年期通胀预期升至3.9%、创逾三年新高，通胀粘性支撑长端利率居高不下，紧缩情绪持续发酵。除此之外，支撑端逻辑同样明确，全球黄金 ETF 三季度净流入310亿美元创下历史纪录，中国央行9月增持黄金74万盎司，为连续第23个月增持且单月增幅创本轮增持周期新高，官方与机构长期资金持续入场为金价构筑坚实底部支撑。
短期来看，美元走强、长端美债收益率高位运行叠加能源价格反弹推升通胀预期，金银上方压制仍强，下方有长期买盘托底，多空博弈下整体维持宽幅震荡走势。操作上建议严控仓位、谨慎观望，规避短期盘面波动风险，待情绪充分释放、行情方向明朗后再择机布局，以区间高抛低吸思路为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间14000-14800元/千克附近。

铂钯：宏观紧缩叠加需求疲软 铂钯大幅领跌回调
周四，国内铂钯板块大幅走弱，跌幅显著大于金银，工业属性品种承压尤为明显。广铂主力合约大幅下跌2.95%，收于405.10元/克；广钯主力合约暴跌6.48%，收于270.65元/克，成为今日贵金属板块主要拖累品种。
消息面上，宏观紧缩情绪是铂钯大跌核心驱动。强势美元与高位美债收益率持续压制贵金属板块各品种的估值。基本面层面，铂钯供需格局偏弱，钯金长期受汽车电动化趋势压制，内燃机催化剂需求持续萎缩，叠加全球汽车产销低迷，实物需求长期疲软，同时南非、俄罗斯主产区供应平稳、废旧回收供给充足，整体供需偏宽松，放大下行弹性。铂金虽存在低库存紧平衡基本面支撑，但短期宏观利空完全覆盖基本面利好，难以抵御盘面回调压力。
短期来看，铂钯受宏观情绪与弱势基本面双重压制，震荡偏弱格局明确，缺乏有效向上驱动，波动风险偏高。操作上建议多看少动、严控仓位，坚决规避盲目抄底操作，短线交易需严格设置止损止盈。技术面上，广铂主力合约参考运行区间395-415元/克附近，广钯主力合约参考运行区间265-295元/克附近。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8505元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.6%，收盘于36335元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

豆类：美豆震荡回落 连粕冲高回落
周四连粕主力2701合约窄幅震荡，期价早盘一度冲高，随后震荡回落，尾盘基本回吐日内涨幅，成交较节前明显放大，持仓小幅下降，整体呈放量减仓格局。CBOT大豆电子盘周四震荡回落，美国中西部天气晴朗，9月下旬强降雨一度延缓的收割作业得以加速推进，新作上市带来的季节性供应压力有所显现，美国农业部将于周五发布供需报告，市场等待报告进一步指引。南美新作播种陆续展开，暂未形成新的方向性驱动。美豆主力维持区间震荡格局。现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3340元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，豆粕现货供应依旧充裕，库存消化速度偏慢；下游饲料企业以执行前期基差合同、按需补库为主。连粕跟随美豆维持高位区间震荡，报告前短线资金进出频繁，市场波动率放大，短线操作为宜，等待报告指引方向。

油脂： 油脂走势分化 菜油表现强劲
周四国内三大油脂走势明显分化，其中郑菜油2701逆势走强、为三油中唯一上涨品种，连豆油2701与连棕油2701双双回落、连棕油跌幅居前；持仓上连豆油小幅减仓，连棕油与郑菜油明显增仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价9140元/吨-9240元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价9270元/吨-9370元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10890元/吨-10990元/吨，较上一交易日小涨70元/吨。
BMD毛棕油周四低位反弹，大幅上涨，结束此前连续两个交易日的下跌走势，主要受头号进口国印度采购需求增长提振，本周前三天印度已采购15万吨毛棕榈油、11月和12月交货，因黑海地区葵花籽油供应受阻；国际原油当日上涨，海湾地区及霍尔木兹海峡针对航运的袭击事件增加，市场对中东主要产油区供应的担忧升温，原油走强令棕榈油作为生物柴油原料更具吸引力；此外有分析师预计明年全球棕榈油产量将减少200万吨，厄尔尼诺现象可能令减产幅度进一步扩大，马来西亚方面则表示今年棕榈油产量或与去年持平。国内油脂跟随国际油脂、油料市场而动。连棕油因马棕油供给压力而重心下移。近期加菜籽收割进度依然迟缓对郑菜油有所提振，菜油表现最强。综合而言，连棕油主力合约2701在9500附近偏弱运行。而郑菜油、连豆油仍在前期波动区间内震荡反复，郑菜油相对偏强震荡。由于近期多个报告出台，短线操作，等待报告落地后再入场趋势性操作。

棉花：高开高走 籽棉成本支撑反弹
周四，郑棉主力CF2701高开高走，盘中冲高回落后震荡回升，持仓变化有限。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调22元/吨，报17262元/吨。ICE美棉国庆假期反弹后，7日主力12月合约结算价回落至80.03美分/磅，对内盘开盘情绪提振有限。国内方面，2026年中央储备棉销售自9月30日起停止，市场供应逐步转向新棉。新疆机采棉进入集中采收，收购价集中在7.3—7.4元/公斤，皮棉成本对盘面形成底部支撑。下游纺织企业开机率维持在七成左右，但“金九银十”订单兑现不及预期，企业多以刚需随用随采为主，追涨意愿不足。整体来看，新棉成本托底与需求疲软并存，棉价短期呈现震荡偏强格局，上方空间受套保抛压限制。关注籽棉收购价演变及新棉上市节奏。操作上建议以短线交易为主。


白糖：强势上涨 外盘大涨被动补涨
周四，郑糖主力SR2701大幅高开，盘中冲高回落，涨幅收窄，成交明显放量，持仓小幅增加。据沐甜科技，现货价格较上一日上调80—110元/吨，南宁中间商站台报5290元/吨，日照中间商广西糖报5420—5500元/吨。国庆假期ICE原糖大幅拉升，3月合约最高触及21美分/磅上方，创近19个月新高，巴西持续降雨导致甘蔗压榨与产糖同比骤降，印度、泰国等北半球产区减产预期升温，外盘强势提振内盘情绪。国内方面，工业库存仍处高位，甜菜糖厂已陆续开机，甘蔗糖10月中下旬也将上市，供应压力尚未消退；下游节后补库谨慎，终端按需采购，成交一般。整体来看，郑糖受外盘带动被动补涨，但高库存与新糖上市限制上方空间，短期维持偏强震荡。操作上建议以短线交易为主。

生猪：供应宽松 生猪下跌
周四，生猪期货下跌，主力LH2611跌0.71%，暂报10515元/吨。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.19元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤，最低价新疆9.2元/公斤，最高价福建11.93元/公斤（海南除外）。基本面来看，目前消费支撑有限，集团10月出栏计划增加，现货压力仍存；长期来看，行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有望减轻。期货来看，目前盘面维持升水结构，远端可关注企稳后的试多机会。

玉米：新粮上市压制 玉米偏弱
周四，玉米期货下跌，主力C2611暂报2155元/吨，较上日结算价跌1.37%。现货方面，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2135-2140元/吨，14%水分集港2150-2160元/吨，较节前下跌10-20元/吨，广东蛇口散船2320-2340元/吨，集装箱新玉米预售2320元/吨（陈粮2380元/吨），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2050-2150元/吨；华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2150-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2300-2390元/吨，禽料玉米2220元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：也门冲突显著升温 油价或维持震荡偏强运行
周四国内原油期货大幅上涨，主力合约SC2611报收于758.5元/桶，比前一个交易日的结算价上涨62.4元/桶，涨幅为8.96%，持仓增加2090手。周三，国际能源暑负责人比罗尔在声明中表示，鉴于目前柴油市场供应紧张，国际能源署的成员国同意“尽可能优先释放柴油库存”。沙特阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔警告称，全球石油库存已降至令人担忧的低位，除非霍尔木兹海峡能够重新开放，否则能源市场仍将面临供应中断的风险。美国能源信息署数据显示，截至10月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.07117亿桶，比前一周下降397万桶；美国商业原油库存量为4.24134亿桶，比前一周下降318.6万桶。据央视新闻，近日，也门冲突显著升温。7日，胡塞武装称沙特过去24小时内对也门发动156次空袭和导弹袭击。胡塞武装使用弹道导弹和无人机袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场、艾卜哈国际机场及多处军事基地。沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基7日晚发表声明说，联军对也门胡塞武装发动大规模军事行动，摧毁82处军事目标。也门局势持续升温，冲突各方的主要目标之一，是争夺曼德海峡及周边沿海地区的控制权。与此同时，美伊对抗久拖不决，霍尔木兹海峡航运持续受阻。油价短期或维持震荡偏强运行。

尿素：供应宽松 需求偏弱
周四，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨0.11%。据卓创资讯，截至10月8日，国内尿素行业开工负荷为89.63%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：市场情绪提振 跟随原油价格大幅上涨
周四，沥青期货主力合约BU2610价格上涨9.15%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端给予沥青价格一定的支撑。随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温。地缘层面，中东局势未发生实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍维持拉锯状态，布伦特原油价格高位震荡。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。沥青价格经过前期高位回调后企稳上涨。操作上建议以震荡偏多思路对待。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师：马钰
从业资格号：F03094736
投资咨询号：Z0020872
电话：021-55007766-305161
邮箱：15627@guosen.com.cn

重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

股指:AI引分歧 股指轻仓试多
在国内假日期间，外部股市AI产业链成为资金追捧热点，近期高位有所回落，对国内股市相关板块或产生较大影响，引发国内相关板块冲高的可能性较大。国内政策方面，房地产新政策十一假期部分一线城市有显著效果，或引发资金想象。多数行业目前尚未出现经济数据显著变化，国内股市受到AI产业链影响仍然较大，股指短期或分歧。
操作建议:日内轻仓试多

国债:政策支持 国债高位转震荡
政策加大稳定经济，住房贴息政策短期在国庆期间，部分一站城市出现效果，短期或引发资金信贷需求回暖。经济层面，假期部分旅游数据较好，情绪转向乐观，这有望吸引政策力度进一步加大。节后央行公开市场操作有望净回笼，短期流动性或趋紧，国债节后期限或有回落的压力。中长期国债的多头逻辑未变，国债转为观望。
操作建议:观望

金银：美元美债高位压制 金银震荡走弱
十一假期期间，外盘金银宽幅震荡运行。周三晚间，纽约黄金主力合约下跌1.34%，收于4136.7美元/盎司；纽约白银主力合约大幅下跌2.67%，收于60.050美元/盎司。
消息面上，宏观端压制力量主导，美元指数持续走强，盘中一度触及102.50，最终收涨0.42%报102.27；10年期美债收益率盘中攀升至2002年以来最高水平，最终上涨0.6个基点报5.292%，长端高利率持续抬升贵金属持有成本，对估值形成直接压制。美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再加息一次，纽约联储数据显示美国一年期通胀预期升至3.9%、创逾三年新高，通胀粘性支撑长端利率维持高位，短端虽受非农不及预期影响回落，但长端压制并未消解。地缘端中东局势维持拉锯格局，美伊未就核计划取得谈判进展，伊朗革命卫队表态将封锁霍尔木兹海峡“非法”航道，同时伊朗与阿曼就海峡航道磋商进展顺利，整体未出现实质性升级，地缘溢价未显著放大。基本面支撑同步显现，世界黄金协会数据显示全球黄金ETF三季度吸金310亿美元、创历史纪录；中国央行9月增持黄金74万盎司，连续第23个月增持且单月增幅创本轮周期新高，央行购金与机构资金流入为价格提供底部托底。
短期来看，美元偏强与长端美债收益率高位构成核心上方压制，金银短期偏弱运行，下方央行购金与ETF资金流入提供支撑，整体维持宽幅震荡格局。操作上建议谨慎观望，严控仓位，待开盘情绪释放后再择机布局。技术面上，沪金主力合约参考区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考区间14500-15200元/千克附近。

铂钯：宏观压制叠加工业属性 铂钯大幅回调
十一假期期间，外盘铂族金属跟随贵金属大盘宽幅震荡，周三晚间大幅下挫，跌幅显著大于金银板块。NYMEX铂金主力合约大幅下跌4.55%，收于1639.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌4.39%，收于1120.5美元/盎司。
消息面上，宏观层面是核心驱动，美元指数走强、长端美债收益率维持高位，全球紧缩预期边际升温，对工业属性突出的铂族金属形成更强的估值压制，是本次大幅回调的主要原因。同时高利率环境进一步压制汽车等下游工业需求预期，拖累铂钯基本面定价。地缘端，中东局势维持拉锯格局，美伊未就核计划取得谈判进展，油价震荡间接扰动铂钯价格。基本面层面，铂金市场低库存紧平衡格局仍存，但短期宏观压制力量盖过基本面支撑；钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，自身缺乏独立上涨动能，跟随大盘同步下挫且波动幅度放大。
短期来看，铂钯短期受宏观情绪主导承压明显，整体震荡偏弱格局延续，工业属性放大波动风险。操作上建议多看少动，严格控制仓位，不宜盲目抄底。技术面上，广铂主力合约参考区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考区间280-300元/克附近。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
节前工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.53%，收盘于8565元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

节前多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.3%，收盘于36585元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:供需宽松延续 铁矿弱势震荡
国庆假期海外铁矿掉期区间震荡，澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。需求端节前钢厂亏损面扩大，铁水产量缓慢回落，高炉检修增多。本轮焦炭首轮提降落地，钢厂炼钢成本有所下移，一定程度修复钢厂利润，缓解主动减产压力；但成材终端需求偏弱，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。开盘铁矿预计区间震荡，重点跟踪节后铁水、港口疏港与成材成交，警惕成材走弱引发负反馈。

热卷: 需求偏弱 关注持续力度
国庆假期制造业停工，热卷社会库存与厂库出现季节性累库。板材下游以制造业为主，地产托底政策对热卷直接拉动有限，政策更多是托底风险，能否实质性抬升终端钢材需求仍存较大不确定性。成本端焦炭首轮提降落地，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但板材企业主动减产意愿不强，供应压力依旧存在。节后行情核心博弈制造业复工与“银十”表需兑现力度。开盘盘面大概率震荡偏弱，行情高度依赖复工后的成交与库存去化节奏。制造业订单持续偏弱，盘面预计弱势承压。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
节前玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.22%，收盘于896元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.60元/吨，环比+9.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-125.05元/吨，环比-38.31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-163.41元/吨，环比-14.29元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有下降。截至2026年9月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比持平，同比+17.69%。折库存天数32.1天，较上期+0.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

节前纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.69%，收盘于1006元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.32万吨，环比增加3.4万吨；氨碱企业平均生产利润-177.25元/吨，联碱企业平均生产利润-195元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年9月28日，国内纯碱厂家总库存175.93万吨，较上周减少4.65万吨，跌幅2.58%。其中，轻质纯碱93.02万吨，环比下降1.98万吨，重质纯碱82.91万吨，环比下降2.67万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：收割压力显现 美豆震荡回落

长假期间CBOT大豆期货震荡回落，基准11月合约一度连续下跌至五周低点，随后连续反弹并重新站上13美元关口，周三美豆再度回落，回吐近期涨幅，11月大豆期货合约报每蒲式耳12.97-1/2美元。盘初一度触及13.09美元，为该合约9月30日以来最高。长假期间市场下跌主要受玉米暴跌拖累，新作丰产预期、收获压力、基金大规模平仓、中国采购前景不明及关税减免未含大豆共同施压，尽管季度库存低于预期、出口销售强劲也未能阻止跌势。本周以来中西部降雨导致收获迟缓引发产量与品质担忧；巴西雷亚尔飙升抑制农户销售对美豆有所提振，但周三美元走强及未来天气转晴带来抛压。后市影响市场的关键是美国农业部供需报告的调整，以及中国采购、收割天气和南美播种、厄尔尼诺风险。受此影响，节后国内连粕市场或维持震荡格局，M2701合约或将在3250元/吨-3450元/吨之间偏强震荡。

油脂：马棕油供给压力沉重 美豆油回吐涨幅
十一长假期间，美豆油、马棕油和加菜籽震荡回落，美豆油初期跟随大豆走低，出口销售疲软，但8月底豆油库存低于预期、生物燃料需求强劲，随后油粕套利和外部植物油上涨推动连续反弹，周三美豆油基准约收低3.2%，主要因为油粕套利解锁，国际原油期货疲软。美豆油回吐节日期间涨幅并收跌。马棕油走势偏弱跌至12周低点后低位震荡。主要因产量增长、出口疲软及库存预计超300万吨甚至创历史新高。加菜籽走势趋同美豆油。马棕油因自身基本面偏空表现最弱，美豆油和加菜籽则宽幅震荡。市场等待USDA报告和MPOB数据指引。受此影响，国内油脂或将延续节前分化走势，连棕油或将偏弱运行，而连豆油、郑菜油则继续在前期震荡区间内震荡。

棉花：美棉收低 因美元走强
ICE棉花期货下跌，因近期上涨后的获利了结和美元走强打压价格，同时更广泛的风险规避情绪使交易商保持谨慎。12合约下跌1.18美分/磅，跌幅为1.45%。棉花此前几个交易日上涨，因美国关键产区强降雨引发对作物损害和收割中断的担忧。郑棉预计偏强震荡。籽棉收购价格稳定，或限制郑棉下方空间。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 节日期间大幅上涨
原糖期货收高，触及19个月新高。03合约上涨0.01美分/磅，涨幅为0.05%。节日期间累计涨幅超过10%。国际糖业组织（ISO）在周三的一份报告中表示：“巴西中南部降雨放缓收割，意味着糖产量现在看起来可能低于ISO六周前预期的3900万吨。”郑糖预计高开，但高库存或导致上方空间有限。关注5500-5600元/吨的阻力。操作上建议以短线交易为主。

生猪：月初出栏缩量 现货略反弹
长假期间，生猪现货先反弹，后震荡调整，集团出栏缩量是猪价反弹主要驱动因素。据猪易数据监测数据显示，2026年10月7日标准体重生猪平均价格为10.19元/公斤，较昨日猪价下跌0.02元/公斤，跌幅为0.20%，同比25年同期11.76元/公斤下跌1.57元/公斤，跌幅为13.35%，较长假前的10.04元/公斤上涨0.15元/公斤。整体而言，月初企业缩量对现货有一定提振，但基础供应量偏高限制涨幅。目前盘面升水偏高，后市或震荡为主。建议关注出栏及二育补栏节奏。操作上，观望为主。

玉米：供需面偏空 玉米偏弱运行
长假期间，CBOT玉米下跌幅度较大。国内现货偏弱运行，新玉米上市压力显现，山东深加工企业门前到车数量明显增加，黑龙江深加工企业门前到车数连续维持在千辆以上；下游需求依然偏弱，企业建库谨慎，短期供需承压。但目前价格低于种植成本，或限制下跌空间。操作上，偏弱震荡对待。

原油：美国库存下降 油价短期或震荡偏强运行
周三美国WTI原油11月合约下跌0.56%，报收于88.94美元/桶。周三，国际能源暑负责人比罗尔在声明中表示，鉴于目前柴油市场供应紧张，国际能源署的成员国同意“尽可能优先释放柴油库存”。沙特阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔警告称，全球石油库存已降至令人担忧的低位，除非霍尔木兹海峡能够重新开放，否则能源市场仍将面临供应中断的风险。美国能源信息署数据显示，截至10月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.07117亿桶，比前一周下降397万桶；美国商业原油库存量为4.24134亿桶，比前一周下降318.6万桶。继续关注中东局势变化及霍尔木兹海峡原油通航情况，油价短期或震荡偏强运行。

橡胶：关注下游复工情况 胶价中长期维持上涨格局
节前，国内橡胶期货价格大幅上涨。十一长假期间，日本橡胶期货小幅震荡上涨。供应端，节后国内外新胶产出或环比增多，但超强厄尔尼诺天气或引发市场对于产区供应减产预期持续升温；同时原料价格高位延续，成本端支撑较强。需求端，节后部分轮胎企业复工复产，企业开工负荷有望提升，需求端存在恢复性增长，但原料高价或令买盘承压，因此需求端虽有支撑但力度或有限。关注下游轮胎企业节后复工进展情况，橡胶中长期维持上涨格局，等待回调遇到支撑可以继续做多思路为主。

尿素：供应宽松 需求偏弱
十一期间国内尿素行业基本面并无大的变化。当前尿素行业开工负荷居于中高位，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端给予支持
当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端给予沥青价格一定的支撑。随着旺季施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温。地缘层面，中东局势未发生实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍维持拉锯状态，布伦特原油价格高位震荡。总体看，中东地缘局势仍存在反复可能，且沥青原料短缺的核心矛盾并未化解。沥青价格经过前期高位回调后，有企稳可能。操作上建议以震荡偏多思路对待。



重要免责声明
本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。