焦煤焦炭：保供预期扰动 盘面高位震荡
周二夜间，焦煤2701低位开盘，震荡偏强运行，报收1528，下跌0.5，跌幅0.03%。国内煤矿复产节奏缓慢，低硫主焦煤结构性紧缺的现实并未缓解，矿区库存维持低位，现货报价坚挺，形成扎实的现货托底。稳产保供政策带来远期产能释放的预期持续扰动市场情绪，市场对于中长期供给宽松的担忧始终存在，制约盘面向上拓展空间。进口方面，甘其毛都口岸通关量维持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以补足低硫主焦煤的资源缺口，蒙煤后续通关放量的预期持续压制上方空间。下游钢厂亏损局面未有明显改观，成材现货成交虽有阶段性回暖，但持续性偏弱，钢厂原料采购依旧以刚性消耗为主，节前主动补库动作偏谨慎。现货紧平衡现实与远期保供宽松预期相互拉扯，市场分歧放大，盘面维持震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
周二夜间，焦炭2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1986，下跌1，跌幅0.05%。经过前期提涨落地后，焦企盈利获得边际修复，生产积极性小幅抬升，但整体开工提升幅度有限，厂内库存保持低位运行。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑力度稳固，盘面仍存有一定贴水修复空间。但终端市场金九旺季兑现不及预期，铁水产量延续缓步下行态势，钢厂盈利修复乏力，对焦炭价格继续上行的接受度有限，主动补库意愿不强。成本端支撑与下游需求偏弱形成制衡，叠加保供预期带来的情绪扰动，焦炭盘面跟随焦煤高位震荡运行。建议波段操作。



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螺纹钢：钢厂控产 盘面偏强震荡
周二夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3123，上涨2，涨幅0.06%。供给层面，市场对于钢厂控产、高炉集中检修的交易预期仍在持续发酵，不过实际减产落地节奏偏慢，供给收缩尚待进一步验证。库存端社会库存延续去库通道，但去库节奏有所放缓，整体库存体量依旧处于相对偏高位置。临近双节假期，下游贸易商节前备货逐步启动，户外施工条件随天气转好存在边际改善，建材现货成交出现阶段性回暖；不过地产端需求疲软的大格局并未扭转，终端需求整体改善幅度有限。双焦现货基本面偏紧带动夜盘煤焦价格震荡运行，成材的原料成本底部支撑稳固。短期来看，控产预期、节前备货带来下方支撑，但终端需求尚未出现实质性走强，上行空间存在约束，多空力量趋于均衡，盘面维持高位震荡格局。后续持续关注终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及节前备货的兑现力度。



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铂钯：走势分化 铂金震荡反弹
周二晚间，铂族金属震荡运行、走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨1.84%，收于1838.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约微跌0.04%，收于1319美元/盎司。
消息面上，美元指数高位运行，美债收益率小幅波动，宏观利率端压力边际缓解，为工业属性较强的铂族金属提供估值修复空间。地缘与能源端，沙特重启输油管道、原油出口恢复预期升温，能源供给端扰动边际缓解，工业生产成本预期回落，对铂金形成直接支撑；美伊会谈有所推进，地缘出现缓和的迹象，通胀预期下降，对铂族金属形成价格支撑。基本面层面，全球铂金低库存格局延续，对价格底部支撑较强；钯金长期受汽车电动化替代趋势压制，自身需求端缺乏向上驱动，因此走势弱于铂金。
短期来看，铂钯走势仍绑定宏观利率与能源预期，板块内部分化延续，整体维持震荡格局。操作上建议严控仓位、多看少动，不宜过度追涨。技术面上，广铂主力合约参考区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

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甲醇：现货紧缺 甲醇近强远弱
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3435元/吨，较上一交易日跌幅0.78%，减仓5.2万手，持仓23万手，主力移仓已逐渐换月。现货依然紧缺，持货商拉高排货，下游需求有所恢复，传统下游已恢复至往年平均水平，近期还存在下游节前备货行情，刚需补空为主，基差偏强。操作建议：震荡思路操作。


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沥青：供应端支撑稳固 沥青期价高位震荡
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格下跌0.47%。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。原料端原油价格反复拉锯，沥青即期生产利润改善有限，炼厂提负空间不大。操作上建议以震荡思路对待。

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尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日持平。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

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原油：沙特供应快速恢复 油价短期震荡偏弱
周三国内原油期货继续震荡调整。市场对中东石油供应持乐观态度，沙特可能将使其受损管道恢复运行。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性。船舶数据机构 Kpler 信息显示，沙特东海岸拉斯塔努拉港迎来自2月28日冲突爆发以来最繁忙的原油装载日。Kpler数据显示，周一，共有6艘超大型油轮在拉斯塔努拉与朱艾玛（Juaymah）码头完成装载，合计装油近1200万桶。Kpler数据显示，本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶/天。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至9月18日当周，美国商业原油库存增加了178.6万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

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橡胶：原料价格上涨 胶价增仓上行
周三橡胶期货价格大幅上涨，主力RU2701合约报收于19455元/吨，比前一个交易日结算价上涨495元/吨，涨幅达到2.61%，持仓增加12238手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18450-18600元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19150-19200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

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甲醇：现货高企 甲醇近端偏强
周三甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅3.3%，减仓9万手，持仓20万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4060-4200元/吨，市场挺价运行。部分企业下旬存在复产预期，不过由于目前企业普遍超售，10月市场供给水平预计仍将处于低位。随着油价回落，甲醇跟随板块下行，节前减仓避险为主。操作建议：震荡思路操作。

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沥青：成本端原油价格下跌 沥青价格中枢下移
周三，沥青期货主力合约BU2610价格下跌4.61%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。9月下旬，中东局势出现边际缓和迹象，伊朗总统赴美参会，美方释放和谈信号，市场对降温的预期升温，油价承压下行。沥青盘面随原油调整，但现货端挺价意愿仍强。总体看，地缘风险溢价虽短期回吐，但原料短缺的核心矛盾并未化解。操作上建议以震荡思路对待。

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尿素：供应较为宽松 价格偏弱运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.79%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

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焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面回调
周三，焦煤 2701 合约震荡回调。保供政策带来远期供给增量预期持续发酵，市场交易重心逐步从现货紧平衡转向下游需求负反馈风险。国内主产区安监依旧维持常态化管控，矿井延续复产不复量格局，低硫主焦煤结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货价格尚有支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦资源缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。钢厂亏损压力持续加重，成材现货成交难有放量，原料采购仅维持刚需随用随采，节前集中备货意愿偏弱。现货端结构性紧缺形成底部支撑，但下游需求走弱压制煤价，资金兑现离场带动盘面回调。后续重点关注产地安监执行力度、保供落地进度、口岸通关以及钢厂原料补库节奏。
周三，焦炭 2701 跟随焦煤同步回调。前期焦炭提涨落地后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端仍有一定托底。但终端金九旺季兑现不及预期，铁水持续回落，钢厂盈利修复乏力，对焦炭继续涨价抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭需求端边际转弱。成本支撑难以对冲下游需求走弱的压力，盘面随原料端回调运行。建议波段操作。



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金银：多空因素交织 金银涨跌不一
周三，贵金属延续窄幅震荡运行，金银涨跌不一。沪金主力合约下跌0.10%，收于936.74元/克；沪银主力合约上涨0.16%，收于16115元/千克。
消息面上，美元指数运行于100关口上方，10年期美债收益率围绕近期高位运行，高利率环境对贵金属的估值压制仍未消退，但边际冲击持续钝化。地缘层面缓和预期继续发酵，美伊外交会谈推进释放积极信号，沙特重启输油管道、恢复原油出口预期升温，国际油价维持弱势整理，通胀预期边际回落，缓解了市场对美联储持续加息的担忧，对金银形成阶段性支撑。多空因素相互拉锯下，行情缺乏明确趋势性驱动，全天维持窄幅整理格局。
短期来看，利率端压制与地缘端支撑的博弈仍将持续，金银整体维持震荡的判断不变，趋势性行情尚需等待更多催化因素。操作上建议以震荡思路对待，合理控制仓位。技术面上，沪金主力合约参考运行区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15800-16500元/千克附近。

铂钯：铂钯窄幅震荡 基本面差异主导
周三，铂族金属延续窄幅震荡走势，板块内涨跌不一。广铂主力合约上涨0.81%，收于443.90元/克；广钯主力合约下跌0.86%，收于306.60元/克。
消息面上，美元指数在100关口上方维持高位运行，美债收益率围绕近期高位震荡，全球高利率环境对工业属性较强的铂族金属仍形成明确的上方估值压制，仅边际影响略有钝化，整体压力并未实质消退。地缘方面，联大窗口期美伊外交互动持续推进，伊朗代表团携全部授权赴纽约谈判，提出解除封锁后重开霍尔木兹海峡的方案，市场对地缘冲突升级的担忧边际回落，油价连续走弱，间接缓解紧缩政策压力。但值得注意的是，中东局势仍存反复风险，能源设施受到袭击的隐患尚未完全消除。基本面层面，全球铂金低库存紧平衡格局延续，实物市场支撑较强，是铂金走势相对偏强的核心原因；钯金则长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，需求端缺乏独立向上驱动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观利率与能源地缘情绪，整体维持震荡运行。操作上建议以震荡思路对待，严格控制仓位。技术面上，广铂主力合约参考运行区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考运行区间300-320元/克附近。

焦煤焦炭：保供预期发酵 盘面回调
周三，焦煤 2701 合约震荡回调。保供政策带来远期供给增量预期持续发酵，市场交易重心逐步从现货紧平衡转向下游需求负反馈风险。国内主产区安监依旧维持常态化管控，矿井延续复产不复量格局，低硫主焦煤结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货价格尚有支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦资源缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。钢厂亏损压力持续加重，成材现货成交难有放量，原料采购仅维持刚需随用随采，节前集中备货意愿偏弱。现货端结构性紧缺形成底部支撑，但下游需求走弱压制煤价，资金兑现离场带动盘面回调。后续重点关注产地安监执行力度、保供落地进度、口岸通关以及钢厂原料补库节奏。
周三，焦炭 2701 跟随焦煤同步回调。前期焦炭提涨落地后，焦企盈利小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端仍有一定托底。但终端金九旺季兑现不及预期，铁水持续回落，钢厂盈利修复乏力，对焦炭继续涨价抵触情绪较强，主动补库意愿不足，焦炭需求端边际转弱。成本支撑难以对冲下游需求走弱的压力，盘面随原料端回调运行。建议波段操作。

螺纹钢：多空因素交织 盘面震荡
周三，螺纹钢 2701 合约区间震荡运行。宏观层面地产开发、新开工依旧偏弱，商品房销售改善有限，金九旺季实物工作量兑现不及预期，基建托底力度仅能小幅对冲地产拖累，终端需求整体偏弱。政策面多空交织，钢厂控产与高炉检修预期持续存在，对价格形成下方支撑；但煤焦价格回调，成材成本支撑有所松动。基本面供需维持博弈格局，供给端螺纹产量低位释放，需求端建材刚需存在阶段性回暖，但持续性不足，终端工地采购节奏偏慢，现货成交波动较大。库存端维持去库趋势，但去库速度放缓，对钢价支撑力度有限。整体来看，成本端支撑走弱压制上方空间，而钢厂控产预期托底下方，多空力量相互制衡，盘面维持震荡格局。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修落地、煤焦联动以及旺季实物需求兑现力度。

豆类：短线资金交易频繁 连粕震荡收跌
周三连粕窄幅震荡整理，期价从夜盘高点回落，短线多单离场明显。国际方面，CBOT大豆电子盘当日小幅走低，美元走强给市场带来压力。不过市场对中国采购美国农产品的前景保持关注，USDA出口需求前景与南美新作供应宽松格局相互牵制，美豆市场等待中美经贸会谈的结果。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3330元/吨，较上一交易日持平；"双节"备货临近尾声，近月基差报价多数持稳，市场成交以现货为主。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，前期多单离场避险情绪增加明显。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金仍有平仓风险，短期市场区间震荡加剧，短线操作为宜。

油脂：原油持续走低 油脂震荡下挫
周三国内三大油脂期货震荡收低，连棕油跌幅居前，郑菜油同步走低，连豆油跌幅相对有限。连棕油跌破震荡区间，期价重回7月波动区间。相对而言，连豆油、郑菜油仍维持在当前区间内运行。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所调整，当地市场主流豆油报价9070元/吨—9170元/吨，较上一交易日小跌90元/吨；广东广州棕榈油价格有所回落，当地市场主流棕榈油报价9360元/吨—9460元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；江苏张家港菜油价格有所调整，当地市场主流菜油报价10720元/吨—10820元/吨，较上一交易日小跌100元/吨。
　 马来西亚BMD毛棕榈油期货延续跌势，主要受外部食用油市场走弱拖累，国际原油价格持续疲软亦削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，令吉兑美元走弱虽在一定程度上降低海外买家的采购成本，但未能扭转盘面弱势。船运调查机构数据显示9月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比明显下滑，出口疲弱进一步压制市场情绪。国际原油方面，沙特恢复通往红海的关键输油管道原油供应，叠加市场对原油供应端扰动缓和的预期，国际油价延续走低。国内油脂跟随国际油脂而动。原油走低对国内外油脂形成拖累。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701、郑菜油2701均持偏空态度。在国际原油低迷的背景下，国内油脂或偏弱运行。节前风险加大，清仓过节为宜。

棉花：震荡调整 外盘走弱
周三，郑棉主力合约震荡走低，小幅收跌，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数基本维稳，3128B指数较上一交易日上调2元/吨，报17416元/吨。ICE美棉收跌，美元走强削弱美棉出口竞争力，拖累内盘情绪。供应端储备棉轮出延续，新疆机采棉零星收获、尚未大规模收购，新棉上市压力渐近。下游旺季成色不足，纺企维持刚需采购。整体看，外盘走弱与新棉上市预期压制盘面，现货企稳提供支撑，短期或延续震荡整理。操作上建议以短线交易为主。








白糖：高开高走 原糖续涨
周三，郑糖主力合约高开上行，盘中维持涨势，持仓有所减少。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨，主产区报价稳中有涨，成交一般。ICE原糖连续反弹收高，印度马邦旱情发酵、新榨季减产预期升温，外盘走强提振内盘情绪。供应端工业库存同比偏高，内蒙古、新疆甜菜糖厂陆续开机，新糖上市渐近。下游双节备货结束，终端按需采购，成交偏淡。整体看，外盘反弹与减产题材提供支撑，高库存与新糖上市压制上方空间，短期料震荡偏强运行。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 新季晚熟富士陆续摘袋
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日涨0.8%左右，减仓0.8万手，持仓14万手。据卓创资讯，截至9月23日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅下跌 整体震荡运行
周三，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌1.2%左右，减仓1.6万手，持仓18万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：供应宽松 近端承压
周三，生猪期货近弱远强，主力LH2611下跌1.01%，远端走势偏强。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.51元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，最低价新疆9.72元/公斤，最高价福建12.24元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：玉米低位反弹 震荡对待
周三，玉米期货震荡反弹，主力C2611暂报2182元/吨，较上日结算价涨0.32%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格继续承压，南北港口玉米市场继续承压；东北、华北玉米价格弱势震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日持平，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2360元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，吉林深加工企业陆续开秤，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格承压走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：沙特供应快速恢复 油价短期震荡偏弱
周三国内原油期货继续震荡调整。市场对中东石油供应持乐观态度，沙特可能将使其受损管道恢复运行。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性。船舶数据机构 Kpler 信息显示，沙特东海岸拉斯塔努拉港迎来自2月28日冲突爆发以来最繁忙的原油装载日。Kpler数据显示，周一，共有6艘超大型油轮在拉斯塔努拉与朱艾玛（Juaymah）码头完成装载，合计装油近1200万桶。Kpler数据显示，本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶/天。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至9月18日当周，美国商业原油库存增加了178.6万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：原料价格上涨 胶价增仓上行
周三橡胶期货价格大幅上涨，主力RU2701合约报收于19455元/吨，比前一个交易日结算价上涨495元/吨，涨幅达到2.61%，持仓增加12238手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18450-18600元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19150-19200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价中长期维持看涨观点。操作建议，回调遇到支撑可以做多为主。

甲醇：现货高企 甲醇近端偏强
周三甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅3.3%，减仓9万手，持仓20万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4060-4200元/吨，市场挺价运行。部分企业下旬存在复产预期，不过由于目前企业普遍超售，10月市场供给水平预计仍将处于低位。随着油价回落，甲醇跟随板块下行，节前减仓避险为主。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格偏弱运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.79%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端原油价格下跌 沥青价格中枢下移
周三，沥青期货主力合约BU2610价格下跌4.61%。当前国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。9月下旬，中东局势出现边际缓和迹象，伊朗总统赴美参会，美方释放和谈信号，市场对降温的预期升温，油价承压下行。沥青盘面随原油调整，但现货端挺价意愿仍强。总体看，地缘风险溢价虽短期回吐，但原料短缺的核心矛盾并未化解。操作上建议以震荡思路对待。



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股指:外部AI热度 股指多单轻仓
美国股市方面，AI产业链持续获得资金追捧，特朗普公开对产业大力支持，相关股票持续上涨。国内方面，前期AI迎来市场大幅的炒作，给国内股市带来巨大风险。在抑制一系列过分短期行为后，市场出现平稳。在外部效应下，国内资金再度进入AI产业链的可能性加大，但是过度投资的短期行为或被抑制。股指多单轻仓。

操作建议:多单轻仓

国债:利率短期波动 国债高位转震荡
近期国内利率市场层面，市场波动显著减小，短期方面随着节假日临近，货币短期供求波动加大，节前利率回暖可能性加大。外部方面，美联储加息持续影响，制约国内货币政策价格空间。国内经济方面，结构化较为严重，整体需求持续疲软，稳定政策力度持续加大。资本市场层面，短期市场风险偏好或抬升，国债多单暂离。
操作建议:国债多单暂离


金银：地缘缓和预期升温 金银震荡反弹

周二晚间，金银震荡运行、小幅收涨，白银反弹幅度显著大于黄金。纽约黄金主力合约上涨0.35%，收于4396.2美元/盎司；沪金主力合约上涨0.36%，报941.10元/克。纽约白银主力合约上涨1.62%，收于67.61美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.14%，报16273元/千克。

消息面上，美元指数震荡上行，高利率环境对贵金属的估值压制仍在，但边际冲击有所减弱。地缘层面释放密集缓和信号：美伊代表举行正式会谈，双方均释放积极表态，后续有望继续推进对话；沙特重启东西向输油管道，准备恢复延布港原油出口，叠加海湾国家敦促美方避免局势升级，国际油价明显回落，带动通胀预期边际降温，缓解市场对美联储持续加息的担忧。此外俄乌方面也释放能源停火与对话信号，全球避险情绪整体回落。

短期来看，地缘缓和带动油价回落、通胀预期降温，对金银形成阶段性支撑，但美联储高利率环境尚未转向，上方仍有压制，整体维持震荡格局。操作上建议以震荡思路对待，合理控制仓位，不盲目追高。技术面上，沪金主力合约参考区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考区间15800-16800元/千克附近。



铂钯：走势分化 铂金震荡反弹

周二晚间，铂族金属震荡运行、走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨1.84%，收于1838.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约微跌0.04%，收于1319美元/盎司。

消息面上，美元指数高位运行，美债收益率小幅波动，宏观利率端压力边际缓解，为工业属性较强的铂族金属提供估值修复空间。地缘与能源端，沙特重启输油管道、原油出口恢复预期升温，能源供给端扰动边际缓解，工业生产成本预期回落，对铂金形成直接支撑；美伊会谈有所推进，地缘出现缓和的迹象，通胀预期下降，对铂族金属形成价格支撑。基本面层面，全球铂金低库存格局延续，对价格底部支撑较强；钯金长期受汽车电动化替代趋势压制，自身需求端缺乏向上驱动，因此走势弱于铂金。

短期来看，铂钯走势仍绑定宏观利率与能源预期，板块内部分化延续，整体维持震荡格局。操作上建议严控仓位、多看少动，不宜过度追涨。技术面上，广铂主力合约参考区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

铜：铜价连涨 上方阻力或逐渐显现
周二夜间，沪铜报收111610元/吨，上涨0.35%，主力合约减仓4000余手，2611合约增仓3000余手。LME铜报收14783美元/吨，上涨0.81%。
美东时间9月22日，美国总统特朗普在第81届联合国大会发表讲话时重申，美国将在11月中期选举后与伊朗达成协议。特朗普预计，若伊朗冲突结束，油价将大跌，甚至可能跌至冲突前水平以下。
沙特阿美向亚洲炼油商放风：或很快恢复延布港石油出口。近期宏观情绪及市场风险偏好持续修复，给予铜价上涨有利的宏观环境。国内现货端紧张局面进一步演绎，双节前置备货叠加流通货源偏紧，带动现货升水持续冲高至1000元/吨以上的高位区间。库存数据方面，截至9月21日国内电解铜社会库存为7.48 万吨，重回去库通道之后去库速度进一步加快。低库存叠加现货大幅升水，成为直接助推盘面上涨的重要力量。需要警惕的是，随着价格持续上行，市场风险也将逐步累积。尽管短期现货紧平衡支撑强劲，但持续抬升的价格或将对下游采购形成负反馈，下游畏高情绪后续有可能传导至成交端，且备货需求释放殆尽后亦存在升水坍塌风险。综合来看，现货高升水格局为铜价提供较强上行动能，盘面维持偏强格局，上方112000元/吨附近存在一定阻力。操作上建议多单继续持有，严格控制仓位，价格已处于相对高位，暂不建议追涨，后续持续跟踪美国关税政策进展、国内现货成交以及下游接受度变化。

铝、铝合金：地缘风险暂时稀释 沪铝震荡
周二夜间，沪铝收于24245元/吨，上涨0.02%，主力合约减仓1000余手。LME铝报收3259美元/吨，下跌0.12%。近期宏观情绪及市场风险偏好持续修复，地缘风险溢价同步被削弱，使得铝价形成多空对冲，呈现震荡走势。LME铝库存仍在下降并保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足仍对铝价有支撑。国内铝锭社会库存持续去库，下游双节前备货需求增加，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。但考虑到供应端的边际修复状态，铝价的上行空间也暂时被限制。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，下方23800元/吨-24000元/吨附近具备支撑，预计暂时震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周二夜间，铝合金报收23815元/吨，上涨1.08%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，成本上行预期使得铝合金获得更为强劲的上涨动力。铝合金自身而言，随着行业利润扭亏为盈，以及旺季到来，再生铝合金生产端开工率逐渐回升。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，乘用车市场的“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本上涨预期给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝区间震荡为主 波段操作
周二夜间，氧化铝报收2742元/吨，上涨0.62%，主力合约增仓1000余手。油价自高位回落，但运力偏紧之下，氧化铝成本仍存在上涨预期，从而抬高价格底部支撑。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：会议消息影响 价格反弹
周二工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.18%，收盘于8475元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.39%，收盘于37705元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，昨日受行业会议消息影响价格反弹，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:钢厂利润转好 铁矿短线震荡
周二夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨4.0至715.5，涨幅0.56%。供需情况看，季节性旺季启动，但钢材需求弱势，钢材产量有减产预期。现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂利润转好，减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周二夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨4至3311，涨幅0.12%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：保供预期扰动 盘面高位震荡
周二夜间，焦煤2701低位开盘，震荡偏强运行，报收1528，下跌0.5，跌幅0.03%。国内煤矿复产节奏缓慢，低硫主焦煤结构性紧缺的现实并未缓解，矿区库存维持低位，现货报价坚挺，形成扎实的现货托底。稳产保供政策带来远期产能释放的预期持续扰动市场情绪，市场对于中长期供给宽松的担忧始终存在，制约盘面向上拓展空间。进口方面，甘其毛都口岸通关量维持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以补足低硫主焦煤的资源缺口，蒙煤后续通关放量的预期持续压制上方空间。下游钢厂亏损局面未有明显改观，成材现货成交虽有阶段性回暖，但持续性偏弱，钢厂原料采购依旧以刚性消耗为主，节前主动补库动作偏谨慎。现货紧平衡现实与远期保供宽松预期相互拉扯，市场分歧放大，盘面维持震荡格局。后续重点跟进产地安监落地情况、口岸通关节奏以及钢厂节前原料备货进度。
周二夜间，焦炭2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1986，下跌1，跌幅0.05%。经过前期提涨落地后，焦企盈利获得边际修复，生产积极性小幅抬升，但整体开工提升幅度有限，厂内库存保持低位运行。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑力度稳固，盘面仍存有一定贴水修复空间。但终端市场金九旺季兑现不及预期，铁水产量延续缓步下行态势，钢厂盈利修复乏力，对焦炭价格继续上行的接受度有限，主动补库意愿不强。成本端支撑与下游需求偏弱形成制衡，叠加保供预期带来的情绪扰动，焦炭盘面跟随焦煤高位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：钢厂控产 盘面偏强震荡
周二夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3123，上涨2，涨幅0.06%。供给层面，市场对于钢厂控产、高炉集中检修的交易预期仍在持续发酵，不过实际减产落地节奏偏慢，供给收缩尚待进一步验证。库存端社会库存延续去库通道，但去库节奏有所放缓，整体库存体量依旧处于相对偏高位置。临近双节假期，下游贸易商节前备货逐步启动，户外施工条件随天气转好存在边际改善，建材现货成交出现阶段性回暖；不过地产端需求疲软的大格局并未扭转，终端需求整体改善幅度有限。双焦现货基本面偏紧带动夜盘煤焦价格震荡运行，成材的原料成本底部支撑稳固。短期来看，控产预期、节前备货带来下方支撑，但终端需求尚未出现实质性走强，上行空间存在约束，多空力量趋于均衡，盘面维持高位震荡格局。后续持续关注终端建材现货成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦联动节奏以及节前备货的兑现力度。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.21%，收盘于929元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.29%，收盘于1017元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月21日，国内纯碱厂家总库存183.11万吨，较上周四减少5.77万吨，跌幅3.05%。其中，轻质纯碱97.55万吨，环比下降2.16万吨，重质纯碱85.56万吨，环比下降3.61万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：原油走低 美豆高位调整

周二CBOT大豆期货收低，扭转了周一强劲涨势，市场聚焦需求前景。交易商表示，油价下跌助长了市场的看跌情绪。11月大豆期货合约下跌2-1/2美分或0.19%，结算价报每蒲式耳13.25-1/2美元。夜盘连粕低位小幅走高。连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

油脂：原油走低 美豆油重回跌势

周二CBOT豆油期货大幅下跌，主要因原油走低。12月豆油期货合约下跌0.93美分或1.35%，结算价报每磅67.92美分。夜盘连豆油低位震荡上涨。

周二BMD毛棕榈油期货逆转涨势，并触及逾五周低位，承压于库存增加的预期且需求疲软。夜盘马棕油低位震荡。夜盘连棕油震荡走低。

周二ICE油菜籽期货收低，因原油跌破每桶100美元，能源相关大宗商品走软。11月油菜籽期货合约下跌10.90加元，结算价报每吨824.30加元。加拿大中部草原地区未来几天的干燥天气应能让农民收获更多作物。夜盘菜油震荡回落。国际原油价格大幅下挫，国际油脂承压，内盘油脂底部震荡加剧。国内将面临中秋、十一长假，资金有平仓风险，短线操作为宜。

棉花：美棉收低 因出口需求疲软
ICE棉花期货下跌，交易商继续权衡这种天然纤维出口需求疲软的影响。12合约下跌0.55美分/磅，跌幅为0.66%。上周美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71,231包，较之前一周减少4%，较前四周均值減少30%。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。但下方空间预计有限。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 郑糖跟随反弹
原糖期货合约在跌至一个月低点后转升。03合约上涨0.17美分/磅，涨幅为0.92%。10月原糖合约于9月10日创下16个月高点18.88美分/磅回落后，本轮回调可能尚未结束，但中长期前景更偏积极。厄尔尼诺天气料将抑制产量，2026/27年度全球或转为供应缺口。郑糖夜盘小幅偏强震荡。外盘带动反弹，但是短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

纸浆：夜盘下跌 成本端有一定支撑
周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱运行，收4926，较上一交易日跌0.73%，减仓0.6万手，持仓19万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，加拿大海关公布2026年7月加拿大纸浆出口中国情况，其中：出口针叶浆12.58万吨，环比缩减14.44%，同比缩减24.82%；出口阔叶浆1.18万吨，环比缩减60.49%，同比缩减20.79%；化机浆5.84万吨，环比缩减22.42%，同比增长366.91%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：出栏偏多 现货延续弱势
周二，生猪期货近弱远强，主力LH2611下跌0.36%，远端走势偏强。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.57元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤，最低价新疆9.79元/公斤，最高价福建12.26元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假后的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：玉米低位反弹 震荡对待
周二夜盘，玉米期货反弹，主力C2611暂报2188元/吨，较上日结算价涨0.60%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格季节性回调，北方港口新季玉米集港价格小幅走低；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船新粮15%水分集港2130-2140元/吨，14%水分集港2160-2170元/吨，较昨日下跌10元/吨，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2330-2390元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：沙特供应快速恢复 油价短期震荡偏弱
周二美国WTI原油11月合约下跌2.73%，报收于89.85美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌3.11%，报收于694.8元/桶。市场对中东石油供应持乐观态度，沙特可能将使其受损管道恢复运行。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性。船舶数据机构 Kpler 信息显示，沙特东海岸拉斯塔努拉港迎来自2月28日冲突爆发以来最繁忙的原油装载日。Kpler数据显示，周一，共有6艘超大型油轮在拉斯塔努拉与朱艾玛（Juaymah）码头完成装载，合计装油近1200万桶。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续增加，汽油库存和馏分油库存减少。截至9月18日当周，美国商业原油库存增加了178.6万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18995元/吨，较前一交易日结算价上涨0.18%。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货紧缺 甲醇近强远弱
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3435元/吨，较上一交易日跌幅0.78%，减仓5.2万手，持仓23万手，主力移仓已逐渐换月。现货依然紧缺，持货商拉高排货，下游需求有所恢复，传统下游已恢复至往年平均水平，近期还存在下游节前备货行情，刚需补空为主，基差偏强。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日持平。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价高位震荡
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格下跌0.47%。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。原料端原油价格反复拉锯，沥青即期生产利润改善有限，炼厂提负空间不大。操作上建议以震荡思路对待。

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证监许可【2012】116号
分析师：贺维
从业资格号：F3071451
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金银：金银午后转弱 震荡收跌
周二，贵金属整体呈震荡走势，午后承压逐步走弱，最终全线收跌。沪金主力合约下跌1.06%，收于933.02元/克；沪银主力合约下跌1.80%，收于15909元/千克。
消息面上，美联储官员接连释放鹰派表态，强调若通胀未见回落将继续加息，市场对12月加息预期再度升温，美元指数站稳100关口上方，10年期美债收益率维持高位震荡，高利率环境对贵金属估值的上方压制持续显现。地缘层面多空因素交织：霍尔木兹海峡油轮遭袭、利比亚油田产量骤降，供给端扰动反复推升原油溢价，间接支撑通胀与紧缩预期；同时伊朗代表团赴美出席联大，中东外交窗口打开，局势未走向全面升级。
短期来看，美联储鹰派表态构成核心上方压力，地缘风险边际缓和仅提供下方支撑，多空博弈下行情缺乏趋势性驱动，整体维持震荡格局。操作上建议延续震荡思路，轻仓参与、做好风控。技术面上，沪金主力合约参考运行区间920-960元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15600-16500元/千克附近。

铂钯：铂钯窄幅震荡 上行压力仍存
周二，铂族金属呈现震荡格局，整体上行空间受限。广铂主力合约下跌1.48%，收于437.05元/克；广钯主力合约下跌1.32%，收于306.85元/克。
消息面上，美元指数偏强运行、美债收益率高位震荡，利率端对工业属性较强的铂钯仍有压制，仅边际影响有所钝化。地缘能源端呈现边打边谈格局：冲突端原油供给扰动持续，推升能源价格预期，通胀预期仍维持高位；谈判端中东各方借联大展开外交博弈，局势未全面升级，难以驱动趋势性行情。基本面上，全球铂金低库存格局延续，对价格底部形成支撑；钯金长期受汽车电动化替代趋势压制，自身缺乏独立上涨动能，短期随宏观情绪被动波动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观利率与能源地缘情绪，上方压力仍存，整体维持震荡格局。操作上建议严格控制仓位，多看少动。技术面上，广铂主力合约参考运行区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考运行区间300-320元/克附近。

铜：现货高升水驱动铜价续涨 高位谨慎不宜追涨
周二，沪铜上涨，当前主力合约正处于移仓换月窗口期，2611合约持续呈现增仓上涨特征，沪铜期货整体持仓量增仓2万余手，市场多头情绪逐步回暖，上涨势能有所增强。现货方面，据SMM数据，9月22日，SMM 1#电解铜均价为112735元/吨，较上一交易日上涨1925元/吨，铜价大幅上涨，现货升水持续攀升至1200元/吨以上，电解铜市场成交不佳。宏观层面迎来边际利好，应特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23-25日对美国开展国事访问，市场风险偏好明显回暖，美元指数走弱，为有色板块整体估值修复营造有利宏观环境。国内现货端紧张局面进一步演绎，双节前置备货叠加流通货源偏紧，带动现货升水持续冲高。据SMM资讯，9月21日下午沪铜平水铜现货升水成交已逼近1000元/吨；9月22日早盘，现货升水自1000元/吨快速成交，9:10 之后主流平水铜成交集中于1100-1400元/吨的高位区间。库存数据方面，截至9月21日国内电解铜社会库存为7.48 万吨，重回去库通道之后去库速度进一步加快。低库存叠加现货大幅升水，成为直接助推盘面上涨的重要力量。需要警惕的是，随着价格持续上行，市场风险逐步累积。尽管短期现货紧平衡支撑强劲，但持续抬升的价格或将对下游采购形成负反馈，下游畏高情绪后续有可能传导至成交端，且备货需求释放殆尽后亦存在升水坍塌风险。综合来看，现货高升水格局为铜价提供较强上行动能，盘面维持偏强格局，上方112000元/吨附近存在一定阻力。操作上建议多单继续持有，严格控制仓位，价格已处于相对高位，暂不建议追涨，后续持续跟踪美国关税政策进展、国内现货成交以及下游接受度变化。

铝、铝合金：地缘风险暂缓 铝价震荡调整
周二，沪铝下跌。现货方面，据SMM数据，9月22日A00铝锭现货价均价24270元/吨，下跌50元/吨，华东市场逢低接货积极性提升，成交尚可；中原市场接货情绪积极，交投有好转；华南市场持货方挺价，交投僵持。应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问，同时，中东局势亦出现缓和可能，铝价的宏观多空形成一定对冲。国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，8月份全球原铝产量同比下降1.7%，至617.2万吨，日均产量为19.91万吨。LME铝库存仍在下降并保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足仍对铝价有支撑。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，且双节前备货需求增加，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。但考虑到供应端的边际修复状态，铝价的上行空间也暂时被限制。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，下方23800元/吨-24000元/吨附近具备支撑，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周二，铸造铝合金下跌。铝价走弱，铝合金跟跌。现货方面，据SMM数据，截至9月22日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于24000元/吨。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力暂时不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：基本面弱势未改 氧化铝上方高度预计有限
周二，氧化铝震荡偏强，主力合约减仓4000余手。现货方面，据SMM数据，截至9月22日，氧化铝现货均价为2675.53元/吨，较上一交易日上涨2.61元/吨，止跌反弹。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2970-2975元/吨(到厂价)，较上一笔(9月14日)下跌5-10元/吨。据Mysteel了解，2026年9月18日海外市场氧化铝以澳洲FOB354美元/吨的价格成交3万吨，或澳洲FOB357美元/吨成交4.5万吨，数量由卖方选择，10月船期。国内市场现货价格仍未止跌。因油价高位运行、运力偏紧，氧化铝成本预期上涨，抬高价格底部支撑，亦使盘面空头情绪偏向谨慎。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

焦煤焦炭：供给支撑仍存 盘面高位震荡
周二，焦煤 2701 合约高位震荡运行。前期保供利空充分消化，市场博弈重心重回现货基本面。山西主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺仍在，矿端库存偏低，优质煤现货报价坚挺，现货端支撑仍在。甘其毛都口岸通关保持平稳，进口货源以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制上方反弹高度。下游铁水维持韧性，但钢厂亏损压力尚未缓解，成材现货成交放量不足，原料采购维持刚需随采，节前集中补库意愿偏弱。现货供给偏紧支撑盘面，但下游需求偏弱压制上行空间，多空博弈加剧，盘面高位震荡运行。后续重点关注产地安监执行力度、保供落地进度、口岸通关以及钢厂原料补库节奏。
周二，焦炭 2701 跟随焦煤高位震荡。第五轮焦炭提涨落地后，焦企亏损小幅修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑仍在，对焦炭盘面形成托底。但终端金九旺季兑现不及预期，铁水韧性偏弱，钢厂盈利修复有限，对于新一轮焦炭提涨抵触情绪较强，主动补库意愿不足。成本支撑与终端弱需求相互制衡，盘面随原料端高位震荡。建议波段操作。

螺纹钢：旺季兑现乏力 盘面小幅回落
周二，螺纹钢 2701 合约震荡走弱、盘面小幅回落。宏观层面地产开发、新开工持续低迷，商品房销售未见明显改善，金九旺季实物工作量兑现不及预期，基建增量仅小幅对冲地产端拖累。政策面多空交织，行业控产倡议仍在发酵，煤焦高位带来成本支撑，但成材端需求疲软主导短期行情。基本面供需延续偏弱格局，供给端螺纹产量低位释放，供给边际压力仍存。需求端建材刚需边际回暖持续性不足，终端工地采购跟进乏力，现货成交转弱。库存端仍维持去库态势，但去库节奏放缓，对钢价支撑力度减弱。整体来看，煤焦带来的成本支撑难以抵消终端需求偏弱的压制，旺季预期逐步证伪，盘面小幅回落。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修落地、煤焦联动以及旺季实物需求兑现力度。

豆类：美豆走高提振 连粕低位反弹
周二连粕低位反弹，期价重心小幅上移，持仓同步增加。国际方面，CBOT大豆电子盘当日小幅走强，市场对中国可能扩大美国农产品采购的预期提振市场；最新美豆优良率依然维持在58%，截至周日，大豆收割进度为12%，快于五年平均水平。市场等待中美经贸会谈的结果。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3330元/吨，较上一交易日持平；油厂维持偏高开机水平，进口大豆到港节奏平稳、港口库存相对充裕，豆粕库存延续累积态势；中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第38周末，国内豆粕库存量为118.93万吨，较上周的115.88万吨增加3.05万吨，环比增加2.63%；持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701转为偏多，反映资金对成本端支撑及采购预期改善的关注度上升。展望后市，美豆走高带来的成本支撑，连粕M2701围绕3400元/吨震荡反复。国内将面临中秋、十一长假，资金仍有平仓风险，短期市场或有低位反弹，短线操作为宜。

油脂：库存回升 内盘油脂低位震荡反复
　周二国内三大油脂期货震荡收涨，但期价从夜盘高位有所回落。连豆油与郑菜油价格重心上移，连棕油震荡回落、表现偏弱。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9160元/吨—9260元/吨，较上一交易日小涨50元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9510元/吨—9610元/吨，较上一交易日小跌50元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10820元/吨—10920元/吨，较上一交易日小涨50元/吨。
　 马来西亚BMD毛棕榈油期货低位震荡，盘中期价先扬后抑，国际原油与美豆油期价走强提振市场；不过船运调查机构数据显示9月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比明显下滑，出口疲弱限制反弹空间，马来西亚棕榈油委员会认为受天气不确定性及能源市场利好支撑，10月及年内剩余时间毛棕榈油价格有望保持坚挺。国内油脂库存延续分化，中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第38周末，国内三大食用油库存总量为282.64万吨，周度增加4.35万吨。其中豆油库存为148.52万吨，周度增加3.24万吨；食用棕油库存为90.93万吨，周度增加0.95万吨；菜油库存为43.19万吨，周度增加0.16万吨。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701持偏空态度，连棕油2701、郑菜油2701持偏多态度。美豆、加菜籽、国际原油价格涨跌不一，国际油脂震荡反复，连豆油、连棕油走势低位震荡反复，相对而言郑菜油略显坚挺。短线操作。

棉花：高开低走 郑棉上方承压
周二，郑棉主力合约夜盘高开，随后震荡，尾盘走弱。成交量减少，持仓增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调33元/吨，报17414元/吨。外盘ICE美棉回升，郑盘夜盘跟随走高。但是基本面上新疆机采棉陆续上市。下游"金九"成色不足，内外纱价走弱，纺企随用随购为主。整体看，现货企稳与抛储延续、新棉上市压力反复拉锯，短期再度转弱。操作上建议以短线交易为主。

白糖：偏强震荡 跟随原糖反弹
周二，郑糖主力合约震荡偏强，成交变化不大，持仓略有增加。据沐甜科技，现货价格较上一日基本持稳，总体成交一般。ICE原糖反弹，令内盘拖累减轻，但总体来看郑糖反弹动能不足。供应端全国工业库存同比明显偏高，北方甜菜糖厂陆续开机，新榨季增产预期较强，糖厂陈糖清库压力仍存。下游双节备货接近尾声，旺季成色偏淡，终端按需采购为主。整体看，糖市上下两难，短期料延续低位窄幅震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：低位震荡 新季苹果质量表现良好
周二，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701低位开盘，震荡运行，较上一交易日跌0.9%左右，增仓0.7万手，持仓14万手。据海关总署，2026年8月鲜苹果出口量约为7.80万吨，环比增加26.48%，同比增加13.96%。据卓创资讯，截至9月22日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：延续上涨 成本端有一定支撑
周二，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2611震荡运行，较上一交易日涨0.5%左右，减仓0.7万手，持仓20万手。据UTIPULP数据显示，2026年8月欧洲化学纸浆消费量66.14万吨，同比下降5.91%；欧洲化学纸浆库存量63.92万吨，同比下降7.17%。库存天数24天，较去年同期下降2天。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，加拿大海关公布2026年7月加拿大纸浆出口中国情况，其中：出口针叶浆12.58万吨，环比缩减14.44%，同比缩减24.82%；出口阔叶浆1.18万吨，环比缩减60.49%，同比缩减20.79%；化机浆5.84万吨，环比缩减22.42%，同比增长366.91%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

原油：美伊可能重启谈判 油价短期震荡偏弱
周二国内原油期货继续震荡调整。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至9月11日当周，美国原油产量为1394万桶/日，较前一周减少1万桶/日。美国原油库存量为4.23429亿桶，较前一周减少64万桶，美国石油战略储备为2.84957亿桶，下降了40万桶。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性；但伊朗坚持要美方先行满足停止战事、解除海上封锁、解冻资产等条件，目前只是间接传话，尚未正式启动谈判，前景仍存巨大不确定性。据数据分析公司Kpler的统计，本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：反弹遇阻做空思路为主。

橡胶：短期维持震荡运行
周二橡胶期货价格小幅震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18300-18450元/吨，较前一交易日小幅上涨50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19050-19100元/吨，较前一交易日小幅上涨25元/吨。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：现货高企 甲醇近端偏强
周二甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅1.15%，增仓0.3万手，持仓29万手，主力移仓中。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4040-4060元/吨，市场低价难觅。现货依然紧缺，持货商拉高排货，下游需求有所恢复，烯烃端小幅提负，传统下游已恢复至往年平均水平，近期还存在下游节前备货行情，刚需补空为主，成交放量增多。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日持平。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价高位震荡
周二，沥青期货主力合约BU2610价格下跌1.52%。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。原料端原油价格反复拉锯，沥青即期生产利润改善有限，炼厂提负空间不大。操作上建议以震荡思路对待。

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金银：美联储官员鹰派发声 金银小幅回落
周一晚间，金银震荡运行，小幅收跌。纽约黄金主力合约下跌0.79%，收于4381.0美元/盎司；沪金主力合约下跌0.39%，报939.26元/克。纽约白银主力合约下跌0.38%，收于66.523美元/盎司；沪银主力合约同步下跌0.70%，报16087元/千克。
消息面上，美联储官员再度释放鹰派信号，古尔斯比表示若通胀不回落需采取明确行动加息，穆萨莱姆亦称可能需要继续加息以控制通胀、现在加息好过晚加，市场对12月加息的预期重新升温，美元指数在100关口上方维持强势，10年期美债收益率高位震荡，高利率环境继续压制贵金属估值。地缘层面多空交织：一艘驶入霍尔木兹海峡的油轮遭炮弹击中、两名船员受轻伤，利比亚武装分子关闭沙拉拉原油管道7号阀门导致油田产量急剧下降，原油供给端扰动反复，对通胀与紧缩预期形成间接支撑；伊朗外长已抵达纽约、总统随后也将动身，联大期间美伊互动仍存缓和可能，避险情绪未出现持续性升温。此外欧盟通过延长对俄制裁三年，俄乌局势仍存变数。
整体看，鹰派预期与地缘扰动相互拉锯，金银缺乏明确方向。短期而言，多空博弈下金银大概率维持宽幅震荡格局，趋势性行情尚未形成。操作上建议以震荡思路对待，轻仓参与、做好风控，不追涨杀跌。技术面上，沪金主力合约参考区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考区间15800-16800元/千克附近。

铂钯：地缘多空拉锯 铂钯窄幅震荡
周一晚间，铂族金属震荡运行。NYMEX铂金主力合约微幅收涨0.05%，收于1805.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.38%，收于1319.5美元/盎司。
消息面上，美元指数偏强运行，美债收益率高位震荡，利率端对铂钯的压制仍在但边际影响钝化。地缘能源呈现边打边谈格局：冲突端，霍尔木兹油轮遭袭、利比亚油田减产、英国为沙特提供防御性空中加油，供给扰动推升原油溢价；谈判端，伊朗外长抵纽约、总统将出席联大，中东外交博弈持续，局势未全面升级。多空拉锯下，能源波动反复影响通胀与政策预期。基本面上，铂金全球低库存格局延续，对价格底部仍有支撑；钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制，自身缺乏独立驱动，短期主要跟随宏观情绪与能源扰动被动波动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定美元利率预期与能源地缘情绪，预计维持震荡格局。操作上建议严控仓位、多看少动。技术面上，广铂主力合约参考区间435-455元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

铜：关注铜价在11万元/吨一线稳定性 多单持有
周一夜间，沪铜报收110700元/吨，上涨0.67%，2611合约增仓4000余手。LME铜报收14664.5美元/吨，上涨0.7%。应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。宏观环境持续边际改善，为板块估值修复提供支撑。产业端，据Mysteel调研，10月国内预计有7家冶炼厂集中开展检修，叠加原料紧张的持续影响，三季度国内月均因原料因素减产约3.5万吨，预计四季度减产规模将升至4.5万吨/月甚至更高，其中10月检修影响量为年度次高点，叠加国产废铜原料持续受到政策影响，合规供应不足，冶炼端产出收缩预期进一步强化。需求端旺季韧性叠加库存去化，现货端支撑持续夯实。当前国内正处于铜下游消费旺季，中秋、国庆双节假期前备货需求集中释放，前期铜价回调期间，下游加工企业逢低采购、远月备货的意愿较强。据SMM数据，截至9月21日国内电解铜社会库存降至7.48 万吨，重回去库通道后去库速度明显加快；铜现货升水回升至800元/吨以上的高位，持货商挺价意愿较强。尽管下游对高价货源的接纳度整体偏低，但在炼厂检修、精矿偏紧的共振下，国产出厂货源存在减少预期，进口货源补充力度有限，整体难以缓解国内现货流通缺口，现货高升水格局具备坚实支撑。海外方面，全球铜 “库存转移” 逻辑虽边际有所弱化，但美国铜关税政策预期仍未完全出清，仍是后续影响铜价运行的核心变量。整体而言，宏观修复叠加产业供需共振，铜价震荡偏强运行格局明确，有望站稳110000元/吨一线。操作上建议趋势多单继续持有，后续可持续关注美国关税政策进展与国内现货去化节奏。

铝、铝合金：进一步冲高遇阻 铝价震荡
周一夜间，沪铝收于24195元/吨，下跌0.45%，主力合约减仓1000余手。LME铝报收3263美元/吨，下跌1.12%。应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问，同时，中东局势亦出现缓和可能，铝价的宏观多空形成一定对冲。国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，8月份全球原铝产量同比下降1.7%，至617.2万吨，日均产量为19.91万吨。LME铝库存仍在下降并保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足仍对铝价有支撑。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，且双节前备货需求增加，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。但考虑到供应端的边际修复状态，铝价的上行空间也暂时被限制。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，下方23800元/吨-24000元/吨附近具备支撑，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周一夜间，铝合金报收23550元/吨，下跌0.72%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝区间震荡为主 波段操作
周一夜间，氧化铝报收2727元/吨，上涨0.15%，主力合约增仓1000余手。据Mysteel了解，2026年9月18日海外市场氧化铝以澳洲FOB354美元/吨的价格成交3万吨，或澳洲FOB357美元/吨成交4.5万吨，数量由卖方选择，10月船期。国内市场现货价格仍未止跌。因油价高位运行、运力偏紧，氧化铝成本预期上涨，抬高价格底部支撑，亦使盘面空头情绪偏向谨慎。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.24%，收盘于8455元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以弱势震荡为主。
周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.77%，收盘于36800元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:钢厂压力减轻 铁矿短线震荡
周一夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨0.5至716.0，涨幅0.07%。供需情况看，季节性旺季启动，但钢材需求弱势，钢材产量有减产预期，不过现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周一夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨8至3313，涨幅0.24%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：期现逻辑博弈 盘面高位震荡
周一夜间，焦煤2701高位开盘，震荡运行，报收1525，上涨10，涨幅0.66%。国内产地安监管控依旧从严，低硫主焦煤结构性紧缺尚未缓解，产地煤矿库存维持低位，现货价格保持坚挺，短期供应整体依旧偏紧。稳产保供政策带来远期供给修复预期持续萦绕市场，期现逻辑形成博弈，期货盘面深度贴水现货，估值修复空间存在，但上行节奏受到预期端牵制。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦煤资源缺口，蒙煤后续增量预期持续压制上方上行高度。下游钢厂亏损压力仍存，成材现货成交未见持续性放量，原料采购维持刚需随用随采，节前集中补库节奏偏谨慎。现货端供给偏紧现实与远期保供修复预期相互博弈，盘面资金分歧加大，整体呈高位震荡格局。后续重点关注产地安监执行力度、口岸通关变化以及钢厂节前原料补库节奏。
周一夜间，焦炭2701高位开盘，震荡运行，报收1989，上涨14，涨幅0.71%。焦企利润小幅修复，开工平稳，厂内库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑稳固，盘面同样存在贴水修复的动力。但终端金九旺季兑现力度不及预期，铁水缓慢下行，钢厂盈利修复有限，对于焦炭再度涨价接受度偏弱，主动补库意愿不强。原料端现货支撑与下游需求偏弱形成制衡，叠加保供远期预期扰动市场情绪，盘面跟随原料端高位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：钢厂控产 盘面偏强震荡
周一夜间，螺纹钢2701高位开盘，震荡偏强运行，报收3128，上涨20，涨幅0.64%。供给端，钢厂控产、高炉检修的预期仍在发酵，短期集中减产落地节奏尚待验证。社会库存延续去库态势，不过去库速度有所放缓，整体库存体量依旧偏高。双节临近，节前备货有序推进，户外施工随气温回落存在改善空间，但地产端需求依旧疲软，建材现货成交呈温和修复态势，持续性仍有待观察。双焦现货端供应偏紧，期货盘面贴水修复带动煤焦夜盘震荡走强，原料成本底部支撑有所抬升。短期原料端贴水修复、现货供给偏紧带来成本托底，控产预期提供下方支撑，但终端需求尚未完全走强，上方上行空间存在约束，多空力量相对均衡，盘面维持高位震荡格局。后续持续跟踪终端建材成交、高炉检修复产进度、煤焦联动以及节前备货落地情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.87%，收盘于924元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。
周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.1%，收盘于1017元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月21日，国内纯碱厂家总库存183.11万吨，较上周四减少5.77万吨，跌幅3.05%。其中，轻质纯碱97.55万吨，环比下降2.16万吨，重质纯碱85.56万吨，环比下降3.61万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口预期乐观 美豆高涨
周一CBOT大豆期货收高，市场乐观憧憬美国大豆出口需求。分析师称，降雨导致美国中西部部分地区的秋季收割推迟，从而放缓了新作物进入供应链的速度。本周更多阵雨可能继续限制进度。美国大豆优良率维持58%，仍为2023年以来同期最低水平，但好于分析师预估的下降1个百分点。11月大豆期货合约上涨24-1/2美分，或1.88%，结算价报每蒲式耳13.28美元。夜盘连粕低位小幅反弹，美豆走高带来短线买盘入场，主力合约或重返3400元/吨之上小幅反弹。关注中美经贸相关消息。

油脂：美豆走高 油脂低位反弹
周一CBOT豆油期货低位反弹，主要因美豆走高，不过原油走低抑制涨幅。12月豆油期货合约上涨0.63美分，或0.92%，结算价报每磅68.85美分。夜盘连豆油低位小幅走高。
周一BMD毛棕榈油期货连跌第三日，因马币走强，原油价格疲软，以及出口乏力打压市场情绪。夜盘马棕油跟随周边油脂低位反弹。夜盘连棕油低位震荡收涨。
周一ICE油菜籽期货上涨，受豆类期货走强和加元疲软支撑。11月油菜籽期货合约上涨12.9加元或1.57%，结算价报每吨835.2加元。加拿大西部农户收割仍推进艰难，降雨和夜间低温压缩了联合收割机的作业窗口。夜盘菜油震荡走高，走势略强于其他油脂。尽管美豆及加菜籽震荡走高，但国际原油走弱与马棕油库存压力沉重，这或将抑制油脂反弹空间，连豆油、连棕油走势低位震荡，相对而言郑菜油略显坚挺。短线操作。

棉花：美棉上涨 追随农产品市场整体涨势
棉花期货从前一交易日触及的七周低点反弹，追随农产品市场整体涨势。12合约上涨2.27美分/磅，涨幅为2.8%。受对出口前景的乐观预期带动，芝加哥大豆期货周一上涨，玉米和小麦期货亦走升。郑棉偏强运行，受到外盘走势带动。但是反弹高度或有限，新棉大量上市渐进，郑棉上方承压。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 从三周半低点反弹
原糖期货收盘上涨，在盘中早些时候创下三周半低点后反弹。03合约上涨0.15美分/磅，涨幅为0.82%。糖价仍受到以下因素支撑：欧洲甜菜产量下降、亚洲因降雨不足导致2026/27年度产量前景下降，以及最大产国巴西因降雨过多导致产量下降。郑糖夜盘小幅偏强震荡。外盘带动反弹，但是短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 新季苹果质量表现良好
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701低位开盘，偏弱运行，收7104，较上一交易日跌1.37%，增仓0.3万手，持仓14万手。据卓创资讯，截至9月21日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：增仓上行 成本端有一定支撑
周一夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2611震荡走强，收4978，较上一交易日涨0.81%，增仓0.2万手，持仓21万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，加拿大海关公布2026年7月加拿大纸浆出口中国情况，其中：出口针叶浆12.58万吨，环比缩减14.44%，同比缩减24.82%；出口阔叶浆1.18万吨，环比缩减60.49%，同比缩减20.79%；化机浆5.84万吨，环比缩减22.42%，同比增长366.91%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：供需宽松 生猪偏弱运行
周一，生猪期货下跌，主力LH2611下跌1.58%，远端相对抗跌。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.6元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤，最低价新疆9.84元/公斤，最高价福建12.3元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：新粮上市压制 玉米市场承压
周一夜盘，玉米期货偏弱震荡，主力C2611暂报2175元/吨，较上日结算价跌0.05%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场继续承压，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船新粮15%水分集港2150-2170元/吨，14%水分集港2160-2180元/吨，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但考虑新季种植成本的上升，目前价格下估值水平不高，暂不建议继续激进看空。操作上，观望。

原油：美伊可能重启谈判 油价短期震荡偏弱
周一美国WTI原油11月合约下跌4.28%，报收于91.97美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌2.26%，报收于714.3元/桶。在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下，美伊近期释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性；但伊朗坚持要美方先行满足停止战事、解除海上封锁、解冻资产等条件，目前只是间接传话，尚未正式启动谈判，前景仍存巨大不确定性。据数据分析公司Kpler的统计，本月沙特从波斯湾输出的石油量已增至每天246万桶，比此前增加了近200万桶。技术面，油价短期或有望震荡偏弱运行。操作建议：反弹遇阻做空思路为主。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18930元/吨，较前一交易日结算价上涨0.56%。当前东南亚主产区仍面临较多降雨，导致原料胶水释放不畅，且国内港口库存累库节奏缓慢，总社会库存持续去化，新胶供应压力相对有限。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：能化回调 甲醇跌幅稍窄
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3454元/吨，较上一交易日跌幅0.32%，减仓1.9万手，持仓27万手，主力逐渐移仓。下游需求有所恢复，烯烃端小幅提负，传统下游已恢复至往年平均水平，近期还存在下游节前备货行情，现货流动性偏紧，导致甲醇在能化板块中相对抗跌。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.11%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价高位震荡
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格下跌1.16%。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。操作建议以震荡思路对待。

PTA：成本支撑走弱
周一夜盘，TA2701下跌0.67%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存环比累积，下游需求表现疲软。PTA装置负荷继续提升，市场供应明显增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。近期地缘情绪降温，原油价格高位回调，成本端支撑走弱。短期地缘因素主导，PTA或跟随成本高位震荡回调，关注局势变化。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位持续回调
周一夜盘，塑料2701下跌1.36%，PP2701下跌1.40%。地缘局势威胁中东海峡通航，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存整体偏低，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但原料价格持续高位，下游补库意愿谨慎。地缘局势僵持，原油价格高位调整，成本支撑走强，但注意预期变化。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价延续高位调整。建议短线震荡偏空思路，注意控制风险。


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金银：多空因素博弈 金银窄幅震荡
周一贵金属整体维持窄幅震荡，金银走势略有分化。沪金主力合约小幅下跌0.34%，收于940.18元/克；沪银主力合约微幅上涨0.26%，收于16098元/千克。
消息面上，美元指数在100关口上方保持强势震荡，10年期美债收益率围绕5%关口反复拉锯，高利率环境对贵金属估值的上方压制仍未消退。地缘层面多空因素持续博弈：中东局势仍处博弈期，特朗普表态联大期间对与伊朗总统会面持开放态度，胡塞武装也释放出不与美国交战的信号，地缘紧张情绪出现阶段性缓和；但美国同时仍未排除对伊朗采取军事行动的选项，局势的不确定性并未完全消除。美联储官员卡什卡利最新表态称，当前通胀水平仍然过高，且通胀驱动因素不只是油价，延续了鹰派政策基调，市场仍在消化高利率长期维持的政策指引。
短期来看，原油价格回落带动通胀预期边际降温，对金银形成阶段性支撑，但美联储高利率环境带来的估值压制仍在，叠加中东局势变数较多，趋势性行情暂难确立，整体仍将维持震荡格局。操作上建议保持震荡思路，合理控制仓位，做好风险管控。技术面上，沪金主力合约参考运行区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15800-16800元/千克附近。

铂钯：铂钯小幅反弹 注意行情反复性
周一铂族金属同步收涨，钯金反弹幅度略高于铂金。广铂主力合约上涨0.33%，收于443.35元/克；广钯主力合约上涨0.72%，收于309.30元/克。
消息面上，美元指数窄幅盘整，10年期美债收益率高位震荡，高利率环境对铂钯估值的上方压制仍未消退。地缘层面出现阶段性缓和，特朗普表态联大期间对与伊朗总统会面持开放态度、胡塞武装亦释放出不与美国交战的信号，风险偏好修复，但地缘局势不确定性尚未消除。能源端，沙特告知欧洲炼油商下月原油供应或难以保障，法国考虑释放战略储备，能源价格波动预期升温，间接扰动铂钯成本与需求预期；铂金低库存延续托底，钯金受电动化替代长期压制，缺乏独立上涨驱动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与能源价格预期，自身趋势性驱动不足，预计整体维持震荡格局。操作上建议严格控制仓位，多看少动。技术面上，广铂主力合约参考运行区间435-455元/克附近，广钯主力合约参考运行区间300-320元/克附近。

铜：强现实与宏观情绪修复共振 铜价重返11万元关口？
周一，沪铜上涨，当前主力合约正处于移仓换月窗口期，2611合约呈现增仓上涨特征，沪铜期货整体持仓量小幅回升，市场多头情绪逐步回暖。现货方面，据SMM数据，9月21日，SMM 1#电解铜均价为110810元/吨，较上一交易日上涨610元/吨，铜价上涨，现货升水再度攀升至高位，电解铜市场成交一般。宏观环境持续边际改善，为板块估值修复提供支撑。产业端，据Mysteel调研，10月国内预计有7家冶炼厂集中开展检修，叠加原料紧张的持续影响，三季度国内月均因原料因素减产约3.5万吨，预计四季度减产规模将升至4.5万吨/月甚至更高，其中10月检修影响量为年度次高点，叠加国产废铜原料持续受到政策影响，合规供应不足，冶炼端产出收缩预期进一步强化。需求端旺季韧性叠加库存去化，现货端支撑持续夯实。当前国内正处于铜下游消费旺季，中秋、国庆双节假期前备货需求集中释放，前期铜价回调期间，下游加工企业逢低采购、远月备货的意愿较强。据SMM数据，截至9月21日国内电解铜社会库存降至7.48 万吨，重回去库通道后去库速度明显加快；铜现货升水回升至800元/吨以上的高位，持货商挺价意愿较强。尽管下游对高价货源的接纳度整体偏低，但在炼厂检修、精矿偏紧的共振下，国产出厂货源存在减少预期，进口货源补充力度有限，整体难以缓解国内现货流通缺口，现货高升水格局具备坚实支撑。海外方面，全球铜 “库存转移” 逻辑虽边际有所弱化，但美国铜关税政策预期仍未完全出清，仍是后续影响铜价运行的核心变量。整体而言，宏观修复叠加产业供需共振，铜价震荡偏强运行格局明确，有望站稳110000元/吨一线。操作上建议趋势多单继续持有，后续可持续关注美国关税政策进展与国内现货去化节奏。

铝、铝合金：铝价压力位附近遇阻 预计暂时震荡
周一，沪铝下跌，主力合约增仓1万余手，加速移仓换月，远月2611及2612合约延续增仓上涨。现货方面，据SMM数据，9月21日A00铝锭现货价均价24320元/吨，下跌60元/吨，华东市场逢低接货为主，成交尚可；中原市场刚需少量接货，成交一般；华南市场逢低接货为主，成交尚可。央行超级周结束后，市场风险偏好有所修复，利空释放，本周来看，当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。联合国大会将在纽约举行，消息称美国总统特朗普可能愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会面，市场将提前交易预期，关注市场情绪变化。
LME铝库存保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足带来的利多与供应修复的利空形成一定对冲。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，双节前备货需求增加，去库速度加快，与需求预期夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周一，铸造铝合金震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至9月21日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于24000元/吨。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力暂时不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本上行预期 空头减仓带动价格上涨
周一，氧化铝上涨，主力合约减仓2万余手。现货方面，据SMM数据，截至9月21日，氧化铝现货均价为2672.92元/吨，较上一交易日下跌0.44元/吨。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2970-2975元/吨(到厂价)，较上一笔(9月14日)下跌5-10元/吨。海关总署数据显示，中国8月铝矿砂及其精矿进口量为1545万吨，同比减少15.0%，1-8月铝矿砂及其精矿累计进口量为15525万吨，同比增加10.0%，几内亚雨季影响仍在体现，使得近期矿石价格获得支撑。另外，因油价高位运行、运力偏紧，氧化铝成本预期上涨，抬高价格底部支撑，亦使盘面空头情绪偏向谨慎，前期入场空头暂时离场。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

焦煤焦炭：保供预期消化 盘面小幅反弹
周一，焦煤 2701 低位开盘，震荡偏强运行。前期煤炭稳产保供政策带来的利空情绪逐步消化，市场重新聚焦现货端基本面。国内产地安监管控维持从严，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性供应缺口客观存在，产地煤矿库存偏低，优质煤现货报价坚挺，短期供应依旧偏紧。当前期货盘面深度贴水现货，存在估值修复动力。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期压制上方反弹高度。下游铁水维持韧性，但钢厂亏损压力尚未缓解，成材现货成交未见持续放量，原料采购保持刚性按需拿货，节前集中补库节奏偏谨慎。现货供给偏紧叠加盘面贴水修复带动价格小幅反弹，但下游需求偏弱约束上行空间，多空博弈延续。后续重点关注产地安监执行力度、保供政策落地情况、口岸通关变化以及钢厂原料补库节奏。
周一，焦炭 2701 跟随焦煤小幅反弹。第五轮焦炭提涨落地之后，焦企亏损局面小幅修复，开工率仅有微弱抬升，厂内库存维持低位运行。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑显现，带动焦炭盘面同步修复。但终端金九旺季兑现力度不及预期，铁水维持偏弱韧性，钢厂盈利修复有限，对于焦炭再度涨价接受度偏弱，主动补库意愿不强。成本端支撑与下游需求偏弱相互制衡，盘面跟随原料端小幅反弹运行。建议波段操作。

螺纹钢：需求边际回暖 盘面震荡运行
周一，螺纹钢 2701 震荡反复运行。宏观层面，地产开发投资、新开工持续下行，商品房销售未见回暖，传统用钢终端需求修复不及预期，基建小幅增量仅能对冲部分地产拖累，金九旺季实物工作量兑现力度仍偏弱。政策端多空交织，中钢协行业控产倡议持续发酵，市场减产托底预期升温；前期煤炭保供消息带来的利空情绪有所消化，煤焦现货供应偏紧，盘面贴水修复带动原料价格反弹，成材成本支撑重新显现。基本面供需库存延续此前格局，供给端五大钢材品种产量小幅抬升，螺纹钢低位产能释放，供给边际压力仍存。需求端结构性分化延续，板材消费偏弱，建材刚需边际回暖，终端施工稳步落地，但持续性仍待验证。库存端延续去库态势，总库存压力稳步缓释，对钢价形成底部支撑。整体来看，煤焦盘面反弹带来成本支撑，叠加行业控产预期、库存持续去化托底钢价底部，但地产需求疲软压制上行空间，盘面在成本支撑与终端需求偏弱博弈之下震荡运行。后续持续跟踪终端建材成交持续性、高炉检修落地进度、煤焦原料联动走势以及旺季实物需求兑现力度。

豆类：资金离场 连粕震荡回落
周一连粕震荡走弱，期价小幅回落，主力合约围绕3400元/吨震荡反复，多空博弈加剧，长假前资金离场明显，持仓继续下滑。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收涨，美豆主力在1300美分/蒲式耳之上偏强运行；市场焦点转向美豆出口需求与南美新作播种，南美产区播种推进整体顺利、暂无明显不利天气扰动，上周五中国再度采购，让市场对于未来出口需求恢复的预期增强。市场等待最近的中美经贸相关的消息出现。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3330元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；油厂维持偏高开机水平，豆粕现货供应保持宽松，库存开始小幅回落；双节前备货进度已趋近完成、现货成交趋于清淡。连粕M2701短期或延续弱势震荡，本周国内将面临中秋、十一长假，多头资金开始离场，这对盘面形成压力，M2701合约下方支撑在3350元/吨附近，短期市场调整仍将持续。

油脂：原油走低拖累 豆棕走弱菜油坚挺
　周一国内三大油脂期货走势分化：连豆油微跌，连棕油震荡走弱，郑菜油逆势走强。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价9110元/吨—9210元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价9560元/吨—9660元/吨，较上一交易日持平；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10770元/吨—10870元/吨，较上一交易日小涨100元/吨。
马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡回落，延续下跌走势，早盘期价受技术性买盘及印度可能下调植物油进口关税的利好预期支撑小幅走高，午后国际原油下跌，因市场预期美伊冲突外交解决途径迎来转机，令吉汇率小幅走强亦限制涨幅。船运机构ITS数据显示，9月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比下滑约12.8%，出口偏弱拖累马棕油回落。国内油脂继续跟随国际油脂而动。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701、郑菜油2701均持偏空态度。近期加菜籽收割期遭遇强降雨天气，收割进度明显迟缓，市场预期加菜籽产量可能不及此前预估，这对国内菜油有所提振，短线买盘入场推动价格，相对而言，连豆油、连棕油则跟随美豆及马棕油而动。在国际原油走弱与马棕油库存压力背景下，连豆油、连棕油走势偏弱，相对而言郑菜油略显坚挺，但反弹幅度受限。短线操作，跟随国际原油而动。

棉花：低位反弹 美棉大跌现货续跌
周一，郑棉主力合约夜盘弱势震荡，早盘后减仓反弹。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调7元/吨，报17381元/吨。外盘ICE美棉延续颓势，但是接近80美分/磅预计存在支撑。内盘超跌后修复动能增强。供应端储备棉轮出延续，今日挂牌逾8100吨，成交均价持续回落，新疆机采棉陆续上市。下游"金九"成色不足，内外纱价走弱，纺企随用随购为主。整体看，现货企稳与抛储延续、新棉上市压力反复拉锯，短期或延续弱势震荡筑底。操作上建议以短线交易为主。

白糖：窄幅震荡 原糖休整现货持稳
周一，郑糖主力合约窄幅整理，盘面窄幅震荡，交投相对清淡。据沐甜科技，现货价格较上一日基本持稳，仅个别集团报价小幅下调，总体成交一般。ICE原糖上周五自低位震荡休整、小幅收低，外盘跌势暂缓令内盘拖累减轻，但反弹动能不足。供应端全国工业库存同比明显偏高，北方甜菜糖厂陆续开机，新榨季增产预期较强，糖厂陈糖清库压力仍存。下游双节备货接近尾声，旺季成色偏淡，终端按需采购为主。整体看，糖市上下两难，短期料延续低位窄幅震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 新季苹果质量表现良好
周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701低位开盘，偏弱运行，较上一交易日跌1%左右，增仓0.1万手，持仓13万手。据卓创资讯，截至9月21日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。新季晚熟富士陆续进入摘袋阶段，西北产区总体果面质量良好。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：增仓上行 成本端有一定支撑
周一，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2611震荡走强，较上一交易日涨3.6%左右，增仓0.4万手，持仓21万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，加拿大海关公布2026年7月加拿大纸浆出口中国情况，其中：出口针叶浆12.58万吨，环比缩减14.44%，同比缩减24.82%；出口阔叶浆1.18万吨，环比缩减60.49%，同比缩减20.79%；化机浆5.84万吨，环比缩减22.42%，同比增长366.91%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端有一定支撑。操作建议以震荡偏多思路对待。

生猪：供需宽松 生猪偏弱运行
周一，生猪期货下跌，主力LH2611下跌1.58%，远端相对抗跌。现货方面，据我的农产品网统计，全国外三元生猪出栏均价为10.6元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤，最低价新疆9.84元/公斤，最高价福建12.3元/公斤（海南除外）。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：新粮上市压制 玉米市场承压
周一，玉米期货继续下跌，主力C2611暂报2169元/吨，较上日结算价跌0.81%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场继续承压，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船新粮15%水分集港2150-2170元/吨，14%水分集港2160-2180元/吨，陈粮集港2240元/吨左右，广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但考虑新季种植成本的上升，目前价格下估值水平不高，暂不建议继续激进看空。操作上，观望。

原油：继续关注中东局势变化 油价短期震荡运行
周一国内原油期货继续下跌，主力合约SC2611报收于722.5元/桶，比前一交易日结算价下跌31.9元/桶，跌幅为4.23%，持仓量减少1256手。沙特可以通过其他出口路线以及储存在海湾以外的原油库存，来应对东西向输油管道暂时中断带来的影响。仍有部分沙特原油通过霍尔木兹海峡运输，同时沙特还可以利用船对船转运方式，以及储存在亚洲和欧洲的原油库存，来满足在管道维修期间的客户需求。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至9月11日当周，美国原油产量为1394万桶/日，较前一周减少1万桶/日。美国原油库存量为4.23429亿桶，较前一周减少64万桶，美国石油战略储备为2.84957亿桶，下降了40万桶。美国总统特朗普9月20日在接受福克斯新闻记者扬斯特电话采访时表示，美国对伊朗问题正处于“决策阶段”，未来“不久”将发生“非常重大的事情”。继续关注中东局势变化。技术面，油价短期或有望震荡运行为主。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
周一橡胶期货价格小幅震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格持稳，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18250-18400元/吨，较前一交易日持稳；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19000-19100元/吨，较前一交易日持稳。近期受热带低压残余环流影响，缅甸中南部、泰国、柬埔寨、越南南部、印度南部和西部、斯里兰卡西南部等地有中到大雨，降雨偏多导致原料胶水释放受一定影响。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：近强远弱 甲醇高位震荡
周一甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅0.5%，增仓1万手，持仓29万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3960-4020元/吨，市场弱势下滑。上周到港卸货数量延续缩减，环比大幅下降14.35万吨，同时刚需提货增多，沿海整体甲醇再次去库至年内低点。同时上周伊朗重启甲醇装置增多，甲醇呈现明显近强远弱格局。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.11%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价再创新高
周一，沥青期货主力合约BU2610价格上涨2.08%。据卓创资讯，今日9:00-11:30，华北、山东地区沥青现货价格小幅下跌，华东地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。华北、山东部分炼厂限量出货，沥青现货流通量持续偏紧。国内炼厂开工负荷维持在中低位，供应端底部支撑稳固。随着十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿升温；产业链库存已下探至低位，沥青现货资源偏紧的局面短期内难以缓解。美伊局势后续走向仍存较大变数，地缘风险溢价短期内难以迅速出清。操作建议以震荡思路对待。

PTA：偏弱震荡
周一，TA2701下跌0.48%，成交量减少23.0万手，持仓量减少0.4万手。卓创数据，午后现货主流商谈6885-7090元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水850元/吨，基差走强。PTA负荷明显提升，市场供应持续增加，而下游聚酯需求疲弱，PTA低位连续累库。地缘局势降温，原油震荡回调，成本端情绪走弱。短期地缘因素主导，PTA盘面高位震荡回撤，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续回调
周一，塑料2701下跌1.36%，成交量增加0.7万手，持仓量减少0.4万手。现货价格下调，下游谨慎观望，成交松动。卓创数据，华北报价9150元/吨-9550元/吨，华东报价9300元/吨-9700元/吨，华南报价9400元/吨-9900元/吨。
周一，PP2701下跌1.67%，成交量增加6.1万手，持仓量减少0.3万手。现货价格下滑，下游谨慎采购，交投欠佳。卓创数据，拉丝华北报价9750元/吨-9950元/吨，华东报价9850元/吨-10050元/吨，华南报价9900元/吨-10050元/吨。
地缘局势降温，油价震荡回调，成本支撑走弱。基本面变化不大，国内外供应恢复较慢，下游需求改善但弱于往年，原料采买意愿偏低。短期地缘因素主导，远月维持深度贴水，盘面日内延续回调，关注油价走势。建议宽幅震荡思路，注意控制风险。


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金银：中东地缘反复 金银震荡反弹
上周五晚间，金银震荡运行、同步收涨。纽约黄金主力合约上涨0.81%，收于4415.9美元/盎司；沪金主力合约上涨1.72%，报948.24元/克。纽约白银主力合约上涨1.63%，收于66.785美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.49%，报16296元/千克。
消息面上，美元指数冲高回落、窄幅盘整，最终收跌0.02%报100.21；基准10年期美债收益率围绕5%关口震荡，最终微跌1个基点报4.997%。地缘层面多空因素交织：中东局势博弈持续，特朗普表态对联大期间与伊朗总统会面持开放态度，胡塞武装同意不与美国交战，紧张情绪边际缓和，但特朗普同时提及仍在考虑对伊军事行动，局势不确定性尚未完全消除；欧洲能源担忧升温，法国考虑释放战略能源储备，欧元集团拟就飙升的能源成本召开紧急会议，能源通胀预期存在反复可能。美联储官员卡什卡利表态称通胀仍然过高，且不仅仅源于油价因素，鹰派基调延续，市场仍在消化高利率长期维持的政策指引。
短期来看，原油回落带动通胀预期降温，推动金银迎来修复反弹，但美联储高利率环境下的估值压制仍在，叠加中东局势变数较多，整体仍维持震荡格局，趋势性行情尚未确立。操作上建议以震荡思路对待，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间930-960元/克附近，沪银主力合约参考区间15800-16800元/千克附近。

铂钯：利率压力边际放缓 铂钯同步反弹
上周五晚间，铂族金属同步收涨，钯金反弹幅度略超铂金。NYMEX铂金主力合约上涨1.65%，收于1804.6美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.94%，收于1314.5美元/盎司。
消息面上，美元指数窄幅震荡、美债收益率小幅回落，宏观利率端压力边际缓解，为工业属性较强的铂族金属提供估值修复窗口。中东局势仍存变数，沙特告知欧洲炼油商下月原油供应或无法保障，供给端扰动风险持续；叠加法国考虑释放战略能源储备、欧元集团拟召开能源紧急会议，多空因素交织下能源价格波动预期升温，间接影响铂钯的工业成本与下游需求预期。基本面上，铂金全球低库存格局仍对价格形成底部支撑；钯金长期受汽车电动化替代趋势压制，但短期随市场情绪同步修复，反弹幅度略超铂金。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与能源预期，预计维持震荡格局。操作上建议严控仓位、多看少动，不宜过度追涨。技术面上，广铂主力合约参考区间435-455元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

铜：产业矛盾凸显 铜价或震荡偏强运行
周五夜间，沪铜报收109900元/吨，上涨0.34%，2611合约增仓2000余手。LME铜报收14562美元/吨，上涨0.68%。央行超级周结束后，市场风险偏好有所修复，利空释放，有色板块整体估值修复。当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。联合国大会将在纽约举行，消息称美国总统特朗普可能愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会面，市场将提前交易预期，关注市场情绪变化。产业端，海关总署数据显示，中国2026年8月铜矿砂及其精矿进口量为2508014.24吨，环比上升5.44%，同比下降9.50%，中国2026年8月废铜进口量为177413.44吨，环比下降19.04%，同比下降1.05%，月精炼铜进口量为250172.87吨，环比下降10.51%，同比下降18.62%。上游供应端自原料至精炼铜进口量均在下行。据Mysteel调研，后续10月预计有7家冶炼厂将进行检修，冶炼厂检修开始集中呈现，叠加原料紧张问题的影响，三季度月均因原料减产约3.5万吨，预计四季度将达到4.5万吨级别甚至更高，同时10月检修影响量为年度次高点。而国内正处于下游需求旺季，需求端韧性凸显，产业端亦在前期铜价回调期间逢低进行采购和远月备货。另一方面，海外市场“库存转移”逻辑虽有弱化，但关税政策预期仍未完全清除，仍是市场最大变量。整体而言，铜价有望再次突破110000元/吨一线，震荡偏强运行，多单持有。

铝、铝合金：沪铝阻力位附近徘徊 多单可持有
周五夜间，沪铝收于24375元/吨，上涨0.04%，主力合约增仓5000余手。LME铝报收3300美元/吨，上涨0.3%。央行超级周结束后，市场风险偏好有所修复，利空释放，本周来看，当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。联合国大会将在纽约举行，消息称美国总统特朗普可能愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会面，市场将提前交易预期，关注市场情绪变化。
LME铝库存保持在历史季度水平，海外铝供应紧缺现实与可交割资源不足带来的利多与供应修复的利空形成一定对冲。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，且双节前备货需求增加，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。整体而言，铝价在24500元/吨附近暂时遇到阻力，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周五夜间，铝合金报收23790元/吨，上涨0.25%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力有限，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝供应过剩压力不减 区间震荡为主
周五夜间，氧化铝报收2733元/吨，上涨1.41%，主力合约减仓1.5万余手。海关总署数据显示，中国8月铝矿砂及其精矿进口量为1545万吨，同比减少15.0%，1-8月铝矿砂及其精矿累计进口量为15525万吨，同比增加10.0%，几内亚雨季影响仍在体现，使得近期矿石价格获得支撑。另外，因油价高位运行、运力偏紧，氧化铝成本预期上涨，抬高价格底部支撑，亦使盘面空头情绪偏向谨慎。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。整体而言，成本支撑与供应过剩压力下，氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.53%，收盘于8410元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率上行，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以弱势震荡为主。
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.33%，收盘于36490元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:钢厂压力减轻 铁矿短线震荡
周五夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨1.0至715.0，涨幅0.14%。供需情况看，季节性淡季尾声，钢材需求弱势，亏损较大，钢材产量有减产预期，不过现实情况看，铁水产量暂未明显回落，随着煤炭价格回落，钢厂减产预期减弱，铁矿石获得一定支撑。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，反弹动力不足。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周五夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约跌0至3302，跌幅0.00%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，随着各部委提高煤炭供应，双焦价格回落，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：现货供给偏紧 盘面低位小幅反弹
周五夜间，焦煤2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1513.5，下跌13.5，跌幅0.88%。国内产地安监管控依旧从严，复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺尚未缓解，产地煤矿库存维持低位，现货价格保持坚挺，短期供应整体依旧偏紧。当前期货盘面深度贴水现货，估值存在修复空间，给盘面带来反弹动力。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦煤资源缺口，蒙煤增量预期压制上行高度。下游钢厂亏损压力仍存，成材现货成交未见明显放量，原料采购维持刚需随用随采，节前集中补库节奏偏谨慎。现货端供给偏紧现实叠加盘面贴水修复，带动价格低位小幅反弹；但下游需求偏弱依旧约束反弹空间，多空博弈延续。后续重点关注产地安监执行力度、口岸通关变化以及钢厂节前原料补库节奏。
周五夜间，焦炭2701低位开盘，震荡小幅反弹，报收1966，下跌19.5，跌幅0.98%。焦企利润小幅修复，开工率仅温和抬升，厂内库存维持低位。上游焦煤现货资源偏紧，成本端支撑稳固，盘面同样存在贴水修复的动力。但终端金九旺季兑现力度不及预期，铁水缓慢下行，钢厂盈利修复有限，对于焦炭再度涨价接受度偏弱，主动补库意愿不强。成本端支撑与下游需求偏弱相互制衡，盘面跟随原料端低位小幅反弹运行。建议波段操作。

螺纹钢：原料支撑底部 盘面震荡运行
周五夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏强运行，报收3104，较前日结算价持平。供给端市场对于钢厂控产、高炉检修的预期仍在发酵，短期集中减产落地节奏尚待验证。社会库存延续去库态势，不过去库速度有所放缓，整体库存体量依旧偏高。双节临近，节前备货有序推进，户外施工随气温回落存在改善空间，但地产端需求依旧疲软，建材现货成交呈温和修复态势，持续性仍有待观察。双焦现货端供应偏紧，期货盘面贴水带动煤焦夜盘低位反弹，原料成本底部支撑有所抬升。短期原料端贴水修复、现货供给偏紧带来成本托底，带动成材盘面低位小幅反弹，但终端需求尚未完全走强，上方反弹空间存在约束。后续持续跟踪终端建材成交、高炉检修复产进度、煤焦联动以及节前备货落地情况。

铁合金：成本支撑 观望为主
锰硅：上周锰硅期货震荡回落，现货小幅回落，基差高位震荡。锰硅当前生产利润重新回落，主产区电价回升，矿山远期锰矿发运正常，锰硅产量处于低位，周末部分企业宣布进一步减产。 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.58%，较上周增0.31%；日均产量26110吨，增510吨。预估下周锰硅产量重新回落，建议以观望为主。
硅铁：上周硅铁期货震荡回落，现货小幅回落，基差震荡。近日，多部门联合部署煤炭稳产保供工作，动力煤现货价格连续回升后略有走弱。硅铁生产利润不佳。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国32.83%，环比上周减0.25%；日均产量16185吨，环比上周减5.60%，减960吨。硅铁成本支撑仍在，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.22%，收盘于910元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。
周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.1%，收盘于1013元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月17日，国内纯碱厂家总库存188.88万吨，较上周四减少4.23万吨，跌幅2.19%。其中，轻质纯碱99.71万吨，环比下降0.73万吨，重质纯碱89.17万吨，环比下降3.50万吨。去年同期库存量为175.56万吨，同比增加13.32万吨，涨幅7.59%。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：获利平仓加剧 美豆大幅回落
周五CBOT大豆期货下跌，基准合约收低1.3%，主要反映了交易商在豆价触及多年高点后获利平仓抛售，此外国际原油期货走低也拖累市场。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了11.1万吨大豆，在2026/27年度交货。这是自9月10日以来首次向中国进行的此类销售。11月合约下跌16.25美分，报收1303.50美分/蒲式耳。夜盘连粕继续减仓回落，国内长假前多头获利平仓增多。主力合约下方支撑在3350元/吨附近。短期市场调整仍将持续。

油脂：原油走低 油脂偏弱震荡
周五CBOT豆油期货下跌，基准合约收低1.3%，追随国际原油市场的跌势。12月合约下跌0.93美分，报收68.22美分/磅；夜盘连豆油低位震荡收涨。
周五BMD毛棕榈油期货下跌，因为市场预期库存继续增长，出口疲软。外部食用油市场以及国际油价下跌，也给棕榈油带来压力。夜盘连棕油低位震荡。
周五ICE油菜籽期货收盘下跌，基准合约收低1.4%，追随外部市场的跌势。分析师指出，未来几天加拿大大草原地区将迎来温暖晴朗的天气，这将有助于推进油菜籽收割工作，对价格构成下行压力。11月合约下跌11.6加元，报收822.30加元/吨。夜盘菜油震荡收涨，走势略强于其他油脂。在国际原油走弱与马棕油库存压力背景下，油脂短期或震荡偏弱。

棉花：美棉收低 需求乏力与收割天气理想施压
ICE棉花期货收盘下跌，跟随谷物市场颓势，需求乏力以及棉花收割天气向好施压于期价。12合约下跌1.02美分/磅，跌幅为1.24%。美国棉花当前收割天气相当理想。整个生长季大部分时间遭遇干旱，但现阶段干旱影响已不再重要。新棉集中上市带来的收割压力往往会压制棉价，市场供给随之增加。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。但下方空间预计有限。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 因甘蔗产糖数量增加
原糖期货下挫，盘中触及三周低点。交易商表示，油价小幅走低，吸引甘蔗糖厂生产更多糖，而减少生物燃料乙醇产量。03合约下跌0.08美分/磅，跌幅为0.44%。郑糖夜盘小幅偏强震荡，下方存在成本支撑。关注新糖上市情况以及外盘走势。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅反弹 晚熟富士逐渐摘袋
周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701收7183，较上一交易日涨0.55%，减仓1万手，持仓13万手。山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，陕西产区晚熟富士逐渐摘袋，后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况，等待新季苹果指引。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅上涨 成本端有一定支撑
周五夜盘，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2611偏强运行，收4928，较上一交易日涨2.84%，减仓0.1万手，持仓20万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

生猪：供需宽松 生猪偏弱运行
周末现货震荡偏弱，据猪易数据监测数据显示，2026年9月20日标准体重生猪平均价格为10.62元/公斤，较昨日猪价下跌0.04元/公斤，跌幅0.38%，同比25年同期12.77元/公斤下跌2.15元/公斤，跌幅16.84%。基本面来看，近期淘汰母猪价格走强，市场担忧产能去化速度减缓；中期来看，根据仔猪出生数据来看，春节理论出栏量稳定，消费季节性表现是决定现货旺季空间的关键。短期来看，近期规模企业出栏继续增加，出栏均重小幅下降，反映养殖端在节前备货期出栏积极性有所上升，这或有利于减轻长假的供应压力。期货来看，目前盘面呈现下跌趋势，整体估值有所回落，但期货整体升水，上行阻力仍存。操作上，观望。

玉米：新粮上市压制 玉米市场承压
周五夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2183元/吨，较上日结算价跌0.23%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场进入新陈交替期，东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船新粮15%水分集港2160-2180元/吨，较上周五小跌10元/吨，广东蛇口散船2370-2390元/吨，较上周五下跌10元/吨，集装箱新玉米预售2340-2350元/吨（10月），萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，新季玉米大规模上市将近，旧作加快上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润有所恶化，高开机率能否维持存疑。替代来看，小麦相对玉米价差走高，即期替代优势减弱。库存来看，北港库存下跌，南方谷物库存高位反弹，饲料企业库存低位回升，深加工企业库存下跌，库存影响偏中性。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但估值不高，玉米偏弱震荡对待。操作上，观望。

原油：继续关注中东局势变化 油价短期震荡运行
上周五美国WTI原油11月合约下跌1.81%，报收于95.47美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌2.6%，报收于734.8元/桶。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至9月11日当周，美国原油产量为1394万桶/日，较前一周减少1万桶/日。美国原油库存量为4.23429亿桶，较前一周减少64万桶，美国石油战略储备为2.84957亿桶，下降了40万桶。美国总统特朗普今天（9月20日）在接受福克斯新闻记者扬斯特电话采访时表示，美国对伊朗问题正处于“决策阶段”，未来“不久”将发生“非常重大的事情”。继续关注中东局势变化。技术面，油价短期或有望震荡运行为主。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18850元/吨，较前一交易日结算价上涨0.53%。近期受热带低压残余环流影响，缅甸中南部、泰国、柬埔寨、越南南部、印度南部和西部、斯里兰卡西南部等地有中到大雨，降雨偏多导致原料胶水释放受一定影响。本周开始即将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家轮胎企业计划停产放假，轮胎整体开工率将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：基差走强 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3527元/吨，较上一交易日涨幅2.05%，增仓0.9万手，持仓29万手。上周内地甲醇市场整体先跌后涨，均价环比上升。沿海甲醇市场再创新高。太仓地区周均价3846元/吨，环比上涨8.28%。内蒙古周度均价为3396元/吨，环比上涨2.37%。国内产能重启进度不及预期，同时部分下游节前备货，导致现货流动性偏紧。沿海到港卸货数量延续缩减，同时刚需提货增多，沿海整体甲醇再次去库至年内低点。沿海现货价格高企，基差走强。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周五，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.79%。据卓创资讯，截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：供应端支撑稳固 沥青期价再创新高
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨2.54%。据卓创资讯，目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固。十一假期前施工窗口开启，终端项目作业节奏加快，下游备货意愿随之升温；同时，产业链库存已下探至低位，现货市场可即时发运的货源偏紧。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。近期操作建议以震荡思路对待。

PTA：跟随成本震荡
周五夜盘，TA2701下跌0.13%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存环比累积，下游需求持续疲软。PTA装置负荷提升，市场供应持续增加，但目前库存水平偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。地缘陷入僵持，原油价格高位调整，成本端支撑较强，但注意预期变化。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续高位震荡波动，关注地缘变化。建议暂时观望，注意控制风险。

聚烯烃：高位调整
周五夜盘，塑料2701上涨0.54%，PP2701上涨0.55%。地缘局势威胁中东海峡通航，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存整体偏低，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但原料价格持续高位，下游补库意愿谨慎。地缘局势僵持，原油价格高位调整，成本支撑走强，但注意预期变化。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价延续高位调整。建议暂时观望，注意控制风险。


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