焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面小幅回调
周三夜间，焦煤2701高位承压震荡回落，报收1394.5，下跌18.5，跌幅1.31%。宏观稳增长预期仍在，但市场关注点逐步转向现实产业端，冬储预期尚未落地兑现。供给端，产地安监维持常态化管控，复产不复量格局延续，低硫主焦存在结构性缺口，矿端库存偏低对现货有一定支撑；甘其毛都口岸通关维持平稳，中硫配煤持续流入，难以弥补优质主焦缺口，远期增量预期持续压制上方空间。需求端是核心拖累，钢厂持续亏损，铁水继续下行，真实原料需求走弱，钢厂采购仅维持刚需随用随采，主动备货意愿不足。预期和现实形成博弈，真实需求走弱主导盘面小幅回调，深贴水格局下下行空间相对有限。
周三夜间，焦炭2701跟随焦煤同步震荡走弱，报收1939，下跌5.0，跌幅0.26%。成本端焦煤小幅回落，对焦炭支撑减弱。焦企利润处于盈亏线附近，产能调整节奏偏慢，主动大幅减产意愿不强，供应端压力持续存在。下游钢厂亏损压力未缓解，铁水持续回落，焦炭真实需求偏弱，钢厂压价意愿较强，现货成交偏弱。盘面受真实需求走弱拖累小幅回调，依托前期贴水支撑，短期以偏弱震荡为主。操作上谨慎追空，持续观察铁水和冬储补库信号。


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螺纹钢：成本支撑走弱 盘面小幅回调
周三夜间，螺纹2701高开后震荡回落，报收3038，下跌1，跌幅0.03%。宏观情绪边际回暖，但难以对冲终端淡季的现实压力。供给端，钢厂亏损叠加秋冬季环保限产，螺纹供给释放空间有限，供给端有一定托底。需求端，北方工地进入季节性停工阶段，建材成交持续走弱，地产资金问题未见明显改善，基建以存量项目推进为主，真实需求走弱是压制盘面的核心因素。原料端煤焦同步回调，成材成本支撑有所松动。综合来看，需求端现实偏弱压制价格，盘面小幅回调，在需求没有明显回暖前，上方反弹空间受限。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。



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股指：市场缩量股指试多
国内股市在情绪化上仍然浓厚，尤其科技股的涨跌幅仍然较大，对市场形成较大冲击。股市整体成交额相对较小，国家队前期稳定市场，市场冲击相对较小。央行政策报告稳定资本市场，债券，汇率。外部方面，除英伟达外其他相关科技股乐观。市场情绪谨慎，股指持续试多。
操作建议：IH试多
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国债：利率回落债高震荡
随着十一之后，国内货币流动性需求快速降低，市场利率显著走低。短期方面，央行流动性供给降低。市场风险偏好方面，政策稳定市场，利率环境持续走低，国债在连续新高后有望转为震荡。国债多单减仓。
操作建议：多单减仓
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PTA：震荡整理
周三夜盘，TA2701上涨0.60%。终端织造开工下滑，聚酯负荷显著低于往年，成品库存连续累积，下游需求延续疲弱。PTA装置负荷较高，市场供应整体宽松，库存延续缓步累积，关注大厂计划外检修。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡调整，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩盘面加工费。


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聚烯烃：修复反弹
周三夜盘，塑料2701上涨0.95%，PP2701上涨1.89%。中东原料运输尚未恢复，国内外供应受限，新线投产延迟，当前现实供应偏紧，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复，现货面临较大下行压力。PE农膜开工预期下滑，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，业者恐跌情绪较浓，下游采购意愿谨慎。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移，油制毛利明显修复。短期地缘逻辑主导，聚烯烃快速回调释放压力，关注后续基差修复。建议高位空单可先行离场。


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焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面承压回落
周四，焦煤 2701 合约低开后震荡走弱，盘面承压回落。供给端保供预期持续交易，产地煤矿复产验收节奏平稳，安监管控下复产不复量格局维持，低硫主焦现货仍存结构性支撑，但坑口煤成交持续偏弱，竞拍流拍范围扩大，贸易商拿货意愿进一步降温。甘其毛都口岸通关维持平稳，到货货源依旧以中硫配煤为主，低硫增量有限，供给端压制持续存在。下游端，终端成材成交持续走弱，钢厂亏损未有实质修复，铁水进一步下行，钢厂主动补库意愿落空，前期市场交易的冬储预期兑现力度不足，原料采购延续刚需压价拿货。前期深贴水带来的估值修复逻辑逐步弱化，需求走弱成为主线，焦煤在真实需求走弱下盘面承压回落思路对待，谨慎波段参与。
周四，焦炭 2701 合约跟随焦煤震荡回落。焦企开工整体平稳，厂内库存低位波动，但下游成材淡季压力凸显，钢厂控产降库力度加大，焦炭提涨预期基本落空，市场逐步博弈新一轮提降，成本端焦煤转弱进一步拖累焦炭盘面。成材端核心矛盾仍在需求端，钢厂压价情绪升温，焦炭向上传导不畅。后续重点跟踪焦企开工、焦炭全链路库存、铁水波动、钢厂到货节奏以及成材成交兑现情况。



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螺纹钢：成本支撑下行 盘面承压回落
周四，螺纹 2701 合约震荡偏弱运行，成本支撑走弱带动盘面承压回落。宏观层面稳增长政策预期仍在，但短期缺乏增量利好落地，淡季背景下终端需求修复不及预期，压制市场情绪。基本面来看，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构继续分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量回落；上周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，库存去化对盘面托底效果逐步减弱；消费端持续走弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压，建材日度成交延续低迷。原料端煤焦由强转弱，成本支撑明显下移，叠加终端需求持续偏弱，空头力量占据上风。短期成本支撑下行，盘面承压回落运行。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦盘面波动以及地产、基建配套政策落地信号。



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甲醇：供需变化不大 甲醇随板块企稳
周四甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅1.8%，减仓1.2万手，持仓92万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3675-3700元/吨，市场捂货惜售。下游方面，传统下游多数利润尚可，开工保持稳定。烯烃方面，沿海烯烃企业利润略有好转，近期开工有低位回升迹象，一体化烯烃企业开工整体保持稳定。原油企稳，甲醇跟随能化板块震荡修复。操作建议：震荡思路操作。


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PTA：日内宽幅波动
周四，TA2701上涨1.65%，成交量减少1.1万手，持仓量增加4.6万手。卓创数据，午后现货主流商谈6465-6555元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水520元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲软，PTA装置计划重启，市场供应偏宽松，库存延续缓步累积，关注计划外检修。地缘局势僵持，原油急跌后整理，成本端等待预期指引。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本震荡运行，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。


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聚烯烃：震荡整理
周四，塑料2701上涨0.26%，成交量减少1.7万手，持仓量增加0.8万手。现货部分下调，下游谨慎补库，成交一般。卓创数据，华北报价9300元/吨-9850元/吨，华东报价9400元/吨-9800元/吨，华南报价9550元/吨-9950元/吨。
周四，PP2701上涨1.27%，成交量减少7.2万手，持仓量减少0.3万手。现货价格整理，下游谨慎观望，商谈成交。卓创数据，华北报价10400元/吨-10600元/吨，华东报价10400元/吨-10750元/吨，华南报价10550元/吨-10950元/吨。
地缘消息面平淡，原油急跌后整理，成本重心显著下移，聚烯烃油制毛利修复。国内产量变化不大，下游谨慎刚需采购，石化去库速度缓慢，现货部分窄幅下滑。短期地缘逻辑主导，聚烯烃深度调整释放压力，盘面基差贴水较大，关注现货成交情况。建议暂时观望。


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苹果：增仓上行 入库量继续增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡上行，较上一交易日涨逾4%，增仓2万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至2026年11月12日，全国冷库库存比例约为77.32%，较上周增加1.29个百分点。全国库存量约为1018.30万吨。入库量继续增加，供应宽松格局或制约盘面反弹高度。截至11月12日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。收购市场仍有货源供应，果农卖货积极性较高。操作建议区间震荡思路对待。

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金银：强美元施压 黄金破位下杀
周四，国内金银承压走弱，黄金下杀力度显著强于白银。沪金主力合约大幅下跌2.07%，收于852.50元/克；沪银主力合约下跌1.17%，收于12341元/千克。
消息面上，宏观紧缩预期与强势美元主导了盘面逻辑。宏观端，华尔街机构密集上修美联储加息路径，叠加地缘避险资金流动，美元指数盘中强势站上103关口，对贵金属形成极强压制。地缘端，美伊谈判受阻及霍尔木兹海峡油轮遇袭推升油价，通胀粘性预期强化，进一步巩固了激进加息预期。在此背景下，COMEX黄金跌破4000美元/盎司关键心理关口，引发技术性抛压加强。
短期来看，黄金技术面破位后整体偏弱，需警惕紧缩预期进一步发酵。操作上，沪金主力合约关注840元/克附近支撑，等待盘面企稳信号；白银暂以多看少动为主，短线快进快出，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。

铂钯：宏观估值承压 铂钯同步走弱
周四，国内铂钯同步走弱。广铂主力合约下跌1.71%，收于374.20元/克；广钯主力合约下跌0.30%，收于245.35元/克。
消息面上，高利率预期与强美元继续对工业金属形成估值打压。美元站上103关口，机构上修加息路径抬升了融资成本，持续抑制汽车与制造业复苏预期。地缘端，油价微涨强化通胀，并未给铂钯带来避险提振，反而加剧了利率端的压制。盘面表现上，铂金受宏观紧缩压制明显，跌幅较大；钯金因前期跌幅极深、利空计价相对充分，表现出一定抗跌性，但整体基本面过剩格局未变，缺乏独立上行驱动。
短期来看，宏观紧缩重压之下，铂钯或延续偏弱震荡。操作上，铂金以震荡思路对待，警惕美元压制；钯金基本面偏弱，维持反弹逢高沽空或观望。技术面上，广铂主力合约参考运行区间365-385元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-255元/克附近。

焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面承压回落
周四，焦煤 2701 合约低开后震荡走弱，盘面承压回落。供给端保供预期持续交易，产地煤矿复产验收节奏平稳，安监管控下复产不复量格局维持，低硫主焦现货仍存结构性支撑，但坑口煤成交持续偏弱，竞拍流拍范围扩大，贸易商拿货意愿进一步降温。甘其毛都口岸通关维持平稳，到货货源依旧以中硫配煤为主，低硫增量有限，供给端压制持续存在。下游端，终端成材成交持续走弱，钢厂亏损未有实质修复，铁水进一步下行，钢厂主动补库意愿落空，前期市场交易的冬储预期兑现力度不足，原料采购延续刚需压价拿货。前期深贴水带来的估值修复逻辑逐步弱化，需求走弱成为主线，焦煤在真实需求走弱下盘面承压回落思路对待，谨慎波段参与。
周四，焦炭 2701 合约跟随焦煤震荡回落。焦企开工整体平稳，厂内库存低位波动，但下游成材淡季压力凸显，钢厂控产降库力度加大，焦炭提涨预期基本落空，市场逐步博弈新一轮提降，成本端焦煤转弱进一步拖累焦炭盘面。成材端核心矛盾仍在需求端，钢厂压价情绪升温，焦炭向上传导不畅。后续重点跟踪焦企开工、焦炭全链路库存、铁水波动、钢厂到货节奏以及成材成交兑现情况。

螺纹钢：成本支撑下行 盘面承压回落
周四，螺纹 2701 合约震荡偏弱运行，成本支撑走弱带动盘面承压回落。宏观层面稳增长政策预期仍在，但短期缺乏增量利好落地，淡季背景下终端需求修复不及预期，压制市场情绪。基本面来看，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构继续分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量回落；上周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，库存去化对盘面托底效果逐步减弱；消费端持续走弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压，建材日度成交延续低迷。原料端煤焦由强转弱，成本支撑明显下移，叠加终端需求持续偏弱，空头力量占据上风。短期成本支撑下行，盘面承压回落运行。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦盘面波动以及地产、基建配套政策落地信号。

豆类：美元走高美豆回落 连粕冲高回落
周四，大连豆粕期货冲高回落，主力合约盘中一度冲高，午后回落收跌，市场上冲略显乏力，成交缩量、持仓小幅回升。短线资金博弈加剧。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡走弱，美元走强对大宗商品形成压力。随着USDA报告带来库存偏紧的预期持续发酵，市场开始焦点集中到南美市场，巴西新作大豆播种进度为历史同期最快，但南部地区播种迟缓已经开始有所显现。未来巴西南部降雨过量的局面可能会受到市场关注。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3100元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。豆粕库存高企，部分油厂面临催提乃至胀库停机压力，下游养殖端持续亏损，终端备货明显随采随用。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，机构多单减持并加空，表明机构短期市场持续看涨热情不高。随着USDA报告利多的消化，美豆或将在1200美分/蒲式耳附近震荡反复。连粕或震荡筑底，底部震荡加剧，不宜追涨杀跌。M2701合约波动区间在3050元/吨-3200元/吨。

油脂：马棕油继续领涨油脂 葵油近强远弱凸显
周四国内油脂期货震荡走高，其中连棕油领涨，郑菜油次之，连豆油高开低走涨幅相对有限；郑葵油当日上市，主力合约冲高回落，远月合约整体回落，呈近强远弱格局。成交方面，连棕油、郑菜油放量增仓，连豆油缩量减仓，郑葵油首日成交放量、持仓规模尚低。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价8990元/吨-9090元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8780元/吨-8880元/吨，较上一交易日上涨100元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10620元/吨-10720元/吨，较上一交易日小涨100元/吨；天津港毛葵油价格相对稳定，当地市场主流毛葵油报10200元/吨。
外盘方面， BMD毛棕榈油期货继续上涨，大连食用油期货走强为其提供支撑，不过原油价格及芝加哥豆油价格走软限制其涨幅；令吉汇率走低降低外币买家采购成本，马来西亚棕榈油局下调12月份毛棕榈油参考价格、出口税率维持10%不变，印尼方面预计2026年棕榈油出口量约3500万吨；船运调查机构估计11月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低1.9%至2.3%，而南部棕果厂商公会数据显示11月1-5日产量环比明显下降，季节性减产开始兑现，对价格下方形成支撑。国内油脂库存方面，棕榈油、豆油库存维持高位，豆油收储有序进行，这可能促进豆油去库存，菜油因菜籽衔接问题开机率偏低、提货不畅，阶段性偏紧格局延续。葵油则继续处于全球葵油丰产，但外运不畅，可流通量有限，价格居高不下。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701、郑菜油2701均持偏多态度，与当日三大油脂联袂上涨的盘面结构基本呼应。郑葵油方面，上市首日盘面近强远弱，市场供求的影响弱于地缘政治的影响。一旦俄乌物流顺畅，葵油面临压力最大。
本周以来马棕油触底反弹，领涨油脂，短期这种反弹势头仍在，但力度或将趋缓。油脂震荡筑底的行情仍未改变。市场底部或将宽幅震荡，等待库存压力减轻。

苹果：增仓上行 入库量继续增加
周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡上行，较上一交易日涨逾4%，增仓2万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至2026年11月12日，全国冷库库存比例约为77.32%，较上周增加1.29个百分点。全国库存量约为1018.30万吨。入库量继续增加，供应宽松格局或制约盘面反弹高度。截至11月12日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。收购市场仍有货源供应，果农卖货积极性较高。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：低位震荡 供需持续博弈
周四，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701低位开盘，震荡运行，较上一交易日跌0.3%左右，增仓0.2万手，持仓31万手。据卓创资讯，11月11日消息，Suzano宣布2026年11月份中国市场桉木浆报价涨价20美元/吨，其它亚洲国家涨价30美元/吨，即日生效。外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。外盘报价持续提涨，进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。但下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：期货震荡 关注后期消费表现
周四，生猪期货震荡，主力LH2701涨0.94%，暂报9665元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.55元/公斤，较昨日微涨0.02元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面估值偏低，但维持升水结构，后期要继续反弹需要现货配合。操作上，偏强震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：供需宽松 偏弱震荡
周四，玉米期货下跌，主力C2701暂报2187元/吨，较上日结算价跌0.27%。现货方面，根据汇易网信息，南北港口玉米价格窄幅震荡；东北和华北玉米价格稳中略跌；北方玉米散船新粮15%水分集港2190-2220元/吨，较昨日反弹10-20元/吨，广东蛇口散船2330-2350元/吨，较昨日上涨10元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。操作上，震荡思路。

原油：短期维持震荡运行
周四国内原油期货小幅震荡反弹。英国海事贸易运营局周二表示，有一艘油轮在阿曼的利马东北部遭到袭击。伊朗革命卫队海军也在周二称，有两艘油轮在该海峡的“未经许可的航线上”触雷后起火。目前来看，霍尔木兹海峡的袭击状况并没有出现缓解的迹象。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至11月6日当周，美国商业原油库存增加了900万桶。技术面，原油短期维持震荡运行。操作建议：日内短线操作。

橡胶：进口同比大幅下降 胶价震荡偏强
周四橡胶价格继续震荡上涨。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场25年SCRWF主流货源商谈区间在19350-19400元/吨，较上一交易日上涨300元/吨；主流基差25年SCRWF参考期货2701贴水100-150。越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20250元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。卓创资讯调研数据显示，截至11月6日当周，青岛保税区天然橡胶区内库存为7.07万吨，较前一周减少0.63万吨，跌幅为8.17%。青岛地区天然橡胶一般贸易仓库的库存为37.82万吨，较前一周减少0.81万吨，跌幅为2.09%。青岛保税区天然橡胶区内库存和一般贸易库的库存均呈现下滑趋势。短期入库计划亦不多，库存或延续下降趋势。据中国海关总署11月10日公布的数据显示，2026年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计55.3万吨，较2025年同期的66.7万吨下降17.1%。今年1-10月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计623.6万吨，较2025年同期的678.1万吨下降8%。QinRex数据显示，2026年前三个季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为98.2万吨，同比降21%。其中，标胶合计出口95.9万吨，同比降21%；烟片胶出口2.2万吨，同比降18.5%；乳胶出口0.04万吨，同比持平。QinRex最新数据显示，2026年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计162.7万吨，较2025年同期的163.3万吨下降0.4%。当前泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移。但是，国内海南产区近期受降雨影响、云南产区11月下旬将陆续进入停割期，国产胶边际减量，叠加20号胶仓单库存偏低，胶价短期或震荡回升为主。操作建议：震荡偏多。

甲醇：供需变化不大 甲醇随板块企稳
周四甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅1.8%，减仓1.2万手，持仓92万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3675-3700元/吨，市场捂货惜售。下游方面，传统下游多数利润尚可，开工保持稳定。烯烃方面，沿海烯烃企业利润略有好转，近期开工有低位回升迹象，一体化烯烃企业开工整体保持稳定。原油企稳，甲醇跟随能化板块震荡修复。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周四，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.40%。据卓创资讯，截至11月12日，国内尿素行业开工负荷为88.37%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：价格大幅回落后反弹
周四，沥青期货主力合约BU2701价格震荡上涨2.46%。据卓创资讯，截至11月12日，中国沥青日度开工负荷率为25.17%，环比上升1.33%，仍处于偏低位区间。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需难以提供持续上涨驱动。近期原油价格大幅下跌，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心主导因素。

PTA：日内宽幅波动
周四，TA2701上涨1.65%，成交量减少1.1万手，持仓量增加4.6万手。卓创数据，午后现货主流商谈6465-6555元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水520元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲软，PTA装置计划重启，市场供应偏宽松，库存延续缓步累积，关注计划外检修。地缘局势僵持，原油急跌后整理，成本端等待预期指引。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本震荡运行，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩加工费。

聚烯烃：震荡整理
周四，塑料2701上涨0.26%，成交量减少1.7万手，持仓量增加0.8万手。现货部分下调，下游谨慎补库，成交一般。卓创数据，华北报价9300元/吨-9850元/吨，华东报价9400元/吨-9800元/吨，华南报价9550元/吨-9950元/吨。
周四，PP2701上涨1.27%，成交量减少7.2万手，持仓量减少0.3万手。现货价格整理，下游谨慎观望，商谈成交。卓创数据，华北报价10400元/吨-10600元/吨，华东报价10400元/吨-10750元/吨，华南报价10550元/吨-10950元/吨。
地缘消息面平淡，原油急跌后整理，成本重心显著下移，聚烯烃油制毛利修复。国内产量变化不大，下游谨慎刚需采购，石化去库速度缓慢，现货部分窄幅下滑。短期地缘逻辑主导，聚烯烃深度调整释放压力，盘面基差贴水较大，关注现货成交情况。建议暂时观望。


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股指：市场缩量股指试多
国内股市在情绪化上仍然浓厚，尤其科技股的涨跌幅仍然较大，对市场形成较大冲击。股市整体成交额相对较小，国家队前期稳定市场，市场冲击相对较小。央行政策报告稳定资本市场，包括债券和汇率。外部方面，除英伟达外其他相关科技股乐观。市场情绪谨慎，股指持续试多。
操作建议：IH试多

国债：利率回落债高震荡
随着十一之后，国内货币流动性需求快速降低，市场利率显著走低。短期方面，央行流动性供给降低。市场风险偏好方面，政策稳定市场，利率环境持续走低，国债在连续新高后有望转为震荡。国债多单减仓。
操作建议：多单减仓

金银：加息预期上修 金银承压走弱
周三晚间，金银偏弱运行，黄金跌破关键支撑。纽约黄金主力合约下跌1.14%，收于3994.3美元/盎司；沪金主力合约同步下跌1.30%，报859.20元/克。纽约白银主力合约上涨0.29%，收于51.68美元/盎司；沪银主力合约上涨0.22%，报12515元/千克。
消息面上，宏观紧缩预期与强势美元持续对贵金属施压。宏观端，华尔街机构密集上修美联储加息路径，叠加美以对伊战事带来的资金避险流动，共同支撑美元走强，逼近103关口，打压了以美元计价的黄金。地缘方面，伊朗高层否决核材料外运提议，美伊谈判前景遇阻，加之霍尔木兹海峡油轮再遭袭，加剧了供应担忧，国际油价微幅收涨，持续通过推高油价强化了通胀粘性，进一步巩固了美联储维持激进加息的预期。
短期来看，黄金跌破4000美元/盎司整数关口后技术面偏弱，需警惕紧缩预期进一步发酵。操作上，黄金可关注下方支撑位，沪金主力合约参考840元/克附近支撑，逢深跌可轻仓分批布局，但需严控整体仓位；白银虽表现抗跌，但受宏观紧缩制约，建议暂以多看少动为主，短线交易需注意快进快出，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。

铂钯：宏观紧缩压制估值 铂钯涨跌互现
周三晚间，铂钯涨跌互现，整体维持震荡。NYMEX铂金主力合约下跌0.27%，收于1537美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.59%，收于1030美元/盎司。
消息面上，强势美元与高利率预期继续主导盘面。宏观端，美元指数逼近103关口，华尔街机构上修加息路径，高利率环境的延长直接抬升了工业企业的融资成本，并持续抑制汽车与制造业的复苏预期，对工业属性极强的铂钯构成估值端的持续压制。地缘端，美伊谈判遇阻及油轮遇袭使得国际油价微幅收涨，持续通过推高油价强化了通胀粘性。品种表现上，铂金受宏观压制微幅收跌；钯金虽小幅收涨，但自身基本面过剩格局未变。
短期来看，宏观紧缩预期重燃使得铂钯整体承压，缺乏单边驱动，维持震荡格局。操作上，铂金以震荡思路对待，警惕美元压制；钯金基本面偏弱，维持反弹逢高沽空或观望。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间365-385元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-255元/克附近。

工业硅、多晶硅：短线震荡 中线低多
周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.18%，收盘于8585元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.23%，收盘于34535元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率低位。多晶硅基本面偏弱，后期价格低位震荡为主，中线逢低做多。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周三夜盘，铁矿石01合约跌7.0至675.0，跌幅1.03%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。铁矿石面临钢厂节前补库预期，短期有一定反弹，但力度有限。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周三夜盘，热卷01合约跌至3190，跌幅0.03%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：真实需求走弱 盘面小幅回调
周三夜间，焦煤2701高位承压震荡回落，报收1394.5，下跌18.5，跌幅1.31%。宏观稳增长预期仍在，但市场关注点逐步转向现实产业端，冬储预期尚未落地兑现。供给端，产地安监维持常态化管控，复产不复量格局延续，低硫主焦存在结构性缺口，矿端库存偏低对现货有一定支撑；甘其毛都口岸通关维持平稳，中硫配煤持续流入，难以弥补优质主焦缺口，远期增量预期持续压制上方空间。需求端是核心拖累，钢厂持续亏损，铁水继续下行，真实原料需求走弱，钢厂采购仅维持刚需随用随采，主动备货意愿不足。预期和现实形成博弈，真实需求走弱主导盘面小幅回调，深贴水格局下下行空间相对有限。
周三夜间，焦炭2701跟随焦煤同步震荡走弱，报收1939，下跌5.0，跌幅0.26%。成本端焦煤小幅回落，对焦炭支撑减弱。焦企利润处于盈亏线附近，产能调整节奏偏慢，主动大幅减产意愿不强，供应端压力持续存在。下游钢厂亏损压力未缓解，铁水持续回落，焦炭真实需求偏弱，钢厂压价意愿较强，现货成交偏弱。盘面受真实需求走弱拖累小幅回调，依托前期贴水支撑，短期以偏弱震荡为主。操作上谨慎追空，持续观察铁水和冬储补库信号。

螺纹钢：成本支撑走弱 盘面小幅回调
周三夜间，螺纹2701高开后震荡回落，报收3038，下跌1，跌幅0.03%。宏观情绪边际回暖，但难以对冲终端淡季的现实压力。供给端，钢厂亏损叠加秋冬季环保限产，螺纹供给释放空间有限，供给端有一定托底。需求端，北方工地进入季节性停工阶段，建材成交持续走弱，地产资金问题未见明显改善，基建以存量项目推进为主，真实需求走弱是压制盘面的核心因素。原料端煤焦同步回调，成材成本支撑有所松动。综合来看，需求端现实偏弱压制价格，盘面小幅回调，在需求没有明显回暖前，上方反弹空间受限。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。

铁合金：成本支撑 轻仓持多
锰硅：周三晚间黑色系商品震荡偏弱。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格处于高位。国内锰硅产量回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.01%，较上周减3.22%；日均产量26610吨，减1410吨。产量减少，成本支撑，建议轻仓做多为主。
硅铁：周三晚间黑色系商品震荡偏弱。近日，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，利空煤价。硅铁主产区电价小幅下调，但预估跌幅有限。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.02%，环比上周增0.30%；日均产量16675吨，环比上周增0.30%，增50吨。硅铁产量处于低位，建议轻仓做多为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 逢高做空
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.56%，收盘于881元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面偏弱，交易上逢高做空为主。
周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.21%，收盘于970元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月9日：本周，国内纯碱厂家总库存141.89万吨，较上周四增加0.61万吨，涨幅0.43%。其中，轻质纯碱78.90万吨，环比增加0.03万吨，重质纯碱62.99万吨，环比增加0.58万吨。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，交易上逢高做空为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：报告利多持续发酵 美豆震荡收涨
周三CBOT大豆期货延续涨势，市场持续消化美国农业部供需的利多消息。美国农业部发布的月度报告中预测，美国本年度末大豆供应将趋紧。美国大豆市场本身具备需求支撑，而且单产预估远没有此前市场担忧的那样大幅上调。市场焦点正转向南美天气。目前当地播种条件整体向好，不过厄尔尼诺带来的影响有可能在作物生长周期的后期显现。1月大豆期货合约上涨2-3/4美分，或0.22%，结算价报每蒲式耳1230-3/4美分。夜盘连粕小幅走高，短空平仓推动价格，近期连粕或将跟随美豆走高。低位小幅反弹有望呈现，由于缺乏持续买盘，连粕反弹幅度可能不及外盘。

油脂：马棕油持续回升 油脂短期反弹延续
周三CBOT豆油期货震荡走高，主要反映了国际原油和外部植物油市场走强，空头平仓提振市场。12月豆油期货合约上涨1.11美分，或1.77%，结算价报每磅63.88美分。夜盘连豆油小幅高开后震荡整理。
周三BMD毛棕榈油飙升逾3%，结束连续六个交易日的跌势，因豆油走强以及关键行业数据显示库存增幅低于预期。夜盘马棕油继续走高，夜盘连棕油跟随马棕油上涨，涨幅超过2%。
因公共节日，加拿大市场周三休市夜盘菜油跟随周边油脂大幅走高。市场供给依然没有放量，库存偏紧支撑价格。
周四葵花籽油期货即将上市，尽管全球葵花籽油产量大幅增加，但由于俄乌冲突影响物流受阻，外运量骤降，可供流通数量有限。最新俄乌谈判尚未提及放开物流问题，短期可流通贸易量不足自然支撑市场。由于战争因素保费运费高企，进口倒挂明显，郑商所挂牌2705合约基准价为10000元/吨，当前天津地区现货毛葵油价格在10200元/吨,一级精炼葵油在11300元/吨，按照豆葵油一级现货价差、毛葵油与一级油价差、以及豆油期货2705合约测算，葵油2705合约略微高估一些，但考虑到周边油脂反弹氛围浓郁，以及地缘政治未有缓解，葵油平开后或有小幅前行，但空间有限，葵油更多可能维持区间波动概率较大。
马棕油报告及美国农业部带来的利多效应仍在发酵。国内外油脂市场低位反弹延续，筑底走势继续中。

棉花: 美棉收跌 承压于美元走强
ICE期棉周三收跌，承压于美元走强，与此同时，在影响大体偏中性的美国农业部供需报告发布后，交易商正关注需求前景。ICE美棉12月合约下跌0.12美分/磅，跌幅为0.15%。美元兑主要货币周三走强，受美国通胀数据走高及政策制定者发表鹰派言论影响，市场对美联储将加息的预期日益增强。郑棉夜盘小幅偏强震荡。新棉大量上市，供应增量压制郑棉上方空间。但短期仓单不足限制郑棉下行空间。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 因巴西食糖产量或大幅减少
原糖期货周三上涨逾2%，在上日触及五周低点后出现逢低买盘，且巴西今年产量将因降雨过多而大幅下降。03合约上涨0.39美分/磅，涨幅为2.16%。最大种植国巴西今年食糖产量因降雨过多而大幅下降，降雨持续并可能使收割提前结束。郑糖夜盘震荡偏强运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。外盘走高也有提振。操作上建议以短线交易为主。

苹果：盘面宽幅震荡 产地价格稳定
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，收5964，较上一交易日涨0.71%，减仓0.4万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月11日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。收购市场仍有货源供应，果农卖货积极性较高。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：震荡运行 下游采购不积极
周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4658，较上一交易日跌0.72%，增仓0.4万手，持仓32万手。据卓创资讯，外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：期货上涨 关注后期消费表现
周三，生猪期货上涨，主力LH2701涨2.53%，暂报9720元,远月表现相对较强，主要是绝对价格偏低背景下的超跌反弹。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.51元/公斤，较昨日微涨0.01元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面估值偏低，但维持升水结构，后期要继续反弹需要现货配合。操作上，偏强震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：惜售情绪松动 玉米偏弱调整
周三夜盘，玉米期货下跌，主力C2701暂报2191元/吨，较上日结算价跌0.05%。现货方面，根据汇易网信息，南北港口玉米价格跟盘走低；东北和华北玉米价格涨跌互现；北方玉米散船新粮15%水分集港2170-2220元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东蛇口散船2320-2340元/吨，较昨日下跌10元/吨，萌动麦自提2480元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。操作上，震荡思路。

原油：短期维持震荡运行
周三美国WTI原油12月合约上涨0.44%，报收于86.42美元/桶。国内原油期货主力合约SC2701夜盘上涨2.26%，报收于597.3元/桶。英国海事贸易运营局周二表示，有一艘油轮在阿曼的利马东北部遭到袭击。伊朗革命卫队海军也在周二称，有两艘油轮在该海峡的“未经许可的航线上”触雷后起火。目前来看，霍尔木兹海峡的袭击状况并没有出现缓解的迹象。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至11月6日当周，美国商业原油库存增加了900万桶。技术面，原油短期维持震荡运行。操作建议：日内短线操作。

橡胶：进口同比大幅下降 胶价震荡偏强
夜盘沪胶RU2701合约报收于19525元/吨，较前一交易日结算价上涨1.72%。卓创资讯调研数据显示，截至11月6日当周，青岛保税区天然橡胶区内库存和一般贸易库的库存均呈现下滑趋势。短期入库计划亦不多，库存或延续下降趋势，胶价底部存在支撑。据中国海关总署11月10日公布的数据显示，2026年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计55.3万吨，较2025年同期的66.7万吨下降17.1%。今年1-10月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计623.6万吨，较2025年同期的678.1万吨下降8%。技术面，胶价短期或震荡回升为主。操作建议：震荡偏多。

甲醇：下游利润略有好转 甲醇震荡企稳
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3166元/吨，较上一交易日涨幅1.67%，增仓0.9万手，持仓94万手。传统下游利润尚可，多数开工保持稳定，沿海烯烃企业利润略有好转，近期开工有低位回升迹象，甲醇跟随能化板块震荡企稳。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.17%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：价格大幅回落后反弹
周三夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡上涨1.63%。据卓创资讯，截至11月4日，中国沥青日度开工负荷率为26.44%，同比下降0.94%。低开工使供应端具备较强抗冲击缓冲。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需难以提供持续上涨驱动。近期原油价格大幅下跌，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心压制因素。

PTA：震荡整理
周三夜盘，TA2701上涨0.60%。终端织造开工下滑，聚酯负荷显著低于往年，成品库存连续累积，下游需求延续疲弱。PTA装置负荷较高，市场供应整体宽松，库存延续缓步累积，关注大厂计划外检修。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡调整，关注油价走势。建议暂时观望，逢高做缩盘面加工费。

聚烯烃：修复反弹
周三夜盘，塑料2701上涨0.95%，PP2701上涨1.89%。中东原料运输尚未恢复，国内外供应受限，新线投产延迟，当前现实供应偏紧，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复，现货面临较大下行压力。PE农膜开工预期下滑，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，业者恐跌情绪较浓，下游采购意愿谨慎。地缘局势预期缓和，原油价格回撤整理，成本重心显著下移，油制毛利明显修复。短期地缘逻辑主导，聚烯烃快速回调释放压力，关注后续基差修复。建议高位空单可先行离场。


分析师：张俊峰
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报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：多空博弈激烈 金银走势分化
周三，国内金银呈现分化态势，跌幅显著收窄。沪金主力合约下跌1.40%，收于873.30元/克；沪银主力合约微幅上涨0.07%，收于12748元/千克。
消息面上，隔夜超预期的美国通胀数据与美联储官员的密集放鹰是主导盘面的核心逻辑。受去年政府停摆影响，美国10月CPI同比数据缺失，但环比及核心CPI环比分别录得0.4%和0.3%，均超市场预期，凸显核心通胀的顽固粘性。数据公布后，美联储官员接连释放强硬信号，特别是长期被视为鸽派的理事沃勒态度急转，直言若核心CPI偏高，一次性加息50个基点也在选项之内。受此冲击，2年期美债收益率跳涨近20个基点，美元指数重返102关口上方，对贵金属形成极强压制。然而，今日内盘并未延续隔夜跌势，因11月并无议息会议，美联储官员选在此刻密集发声，存在提前进行预期管理、防止金融条件过早宽松的意味。市场在快速消化定价后，情绪逐步缓和，金银跌势暂缓。
短期来看，强劲的通胀与鹰派指引打破了前期的乐观预期，金银上方压力骤增，但下方支撑同样坚挺，盘面或以宽幅震荡消化紧缩预期。操作上，黄金关注4000美元/盎司附近支撑，遇深跌可依托核心区间分批轻仓布局多单；白银受宏观收缩影响波动剧烈，建议多看少动，短线参与需快进快出。

铂钯：宏观压制仍存 铂钯走势分化
周三，国内铂钯走势呈现分化格局。广铂主力合约下跌0.31%，收于383.15元/克；广钯主力合约上涨0.98%，收于248.25元/克。
消息面上，超预期的美国10月CPI数据与美联储官员密集放鹰，推动美元指数重返102上方，2年期美债收益率跳涨，高利率延长预期对工业金属估值形成强劲压制。然而，今日盘面内部走势相对劈叉：铂金受制于宏观强压制，且缺乏独立利多，整体维持偏弱震荡；钯金则因前期跌幅极深，宏观利空已被较为充分计价，在今日商品市场情绪整体企稳的背景下，展现出较强的超跌反弹弹性，逆势收涨。但这更多是技术性修复，而非基本面反转。
短期来看，宏观紧缩预期重燃将压制铂钯的反弹空间，盘面或延续震荡偏弱。操作上，铂金以区间震荡思路对待；钯金基本面偏弱，维持反弹逢高沽空或观望思路，不宜盲目追多。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-255元/克附近。

焦煤焦炭：情绪修复 延续小幅反弹
周三，焦煤 2701 合约高位开盘，震荡运行。供给端保供预期持续交易，产地煤矿复产验收节奏平稳，安监管控下复产不复量格局维持，低硫主焦现货结构性支撑仍在，坑口高价煤成交偏弱，竞拍流拍现象未有明显好转，产业采购整体保持谨慎。甘其毛都口岸通关维持平稳，到货货源依旧以中硫配煤为主，低硫资源增量有限，远期供给预期持续压制反弹高度。下游端，铁水低位震荡，钢厂利润修复缓慢，主动集中补库意愿不足，原料采购维持刚需随用随采。盘面深贴水形成底部保护，下方空间有限，叠加冬储备货预期持续升温，带动盘面继续修复，但终端真实需求偏弱约束反弹幅度，焦煤贴水保护下延续小幅反弹思路对待，谨慎波段参与。
周三，焦炭 2701 合约高位开盘，震荡偏强运行。焦企开工整体平稳，厂内库存低位波动，成本端焦煤反弹带来直接提振；但下游成材进入季节性淡季，钢厂控产降库诉求仍存，焦炭提涨落地阻力偏大，成材端核心矛盾尚未缓解，后续重点跟踪焦企开工、焦炭全链路库存、铁水波动、钢厂到货节奏以及成材成交兑现情况。

螺纹钢：成本托底 延续小幅反弹
周三，螺纹 2701 合约高位开盘，震荡运行。宏观层面稳增长政策预期持续提供情绪支撑，但终端需求修复节奏偏弱，淡季压力逐步显现，对钢价上行形成压制。基本面来看，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构继续分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量回落；上周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，持续去库对盘面形成托底；消费端整体偏弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压。原料端煤焦依托贴水修复延续反弹，为成材提供成本支撑，但终端需求偏弱压制上方高度，多空博弈仍在。短期依托成本支撑延续小幅反弹运行，反弹动能偏弱。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦盘面波动以及地产、基建配套政策落地信号。

苹果：盘面宽幅震荡 产地价格稳定
周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701宽幅震荡，较上一交易日涨0.9%左右，增仓0.1万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月11日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。收购市场仍有货源供应，果农卖货积极性较高。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：震荡运行 下游采购不积极
周三，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，较上一交易日涨0.9%左右，减仓0.9万手，持仓31万手。据卓创资讯，外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：期货上涨 关注后期消费表现
周三，生猪期货上涨，主力LH2701涨2.05%，暂报9690元,远月表现相对较强。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.51元/公斤，较昨日微涨0.01元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面估值偏低，但维持升水结构，后期要继续反弹需要现货配合。操作上，偏强震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：惜售情绪松动 玉米偏弱调整
周三，玉米期货下跌，主力C2701暂报2193元/吨，较上日结算价跌0.95%。现货方面，根据汇易网信息，南北港口玉米价格跟盘走低；东北和华北玉米价格涨跌互现；北方玉米散船新粮15%水分集港2170-2220元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东蛇口散船2320-2340元/吨，较昨日下跌10元/吨，萌动麦自提2480元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。操作上，震荡思路。

原油：美国API原油库存增加 油价短期震荡偏弱
周三国内原油期货继续震荡调整。美国国务卿鲁比奥在巴黎表示，依托制裁与海上封锁的施压手段效果明显，美国暂无必要对伊朗发起新一轮大规模军事行动。他称美方仍对谈判持开放态度，但拒绝伊朗索要冲突赔偿的诉求。卡塔尔方面11月10日表态：斡旋通道还在运转，美伊都释放外交解决信号，但距离达成协议尚远。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至11月6日当周，美国商业原油库存增加了900万桶。技术面，原油短期震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：进口同比大幅下降 胶价触底反弹
周三橡胶价格大幅反弹，主力RU2701合约报收于19475元/吨，比前一个交易日的结算价上涨680元/吨，涨幅达3.62%，持仓增加8811手。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19050-19100元/吨，较前一交易日上涨350元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20100元/吨，较前一交易日上涨200元/吨。卓创资讯调研数据显示，截至11月6日当周，青岛保税区天然橡胶区内库存为7.07万吨，较前一周减少0.63万吨，跌幅为8.17%。青岛地区天然橡胶一般贸易仓库的库存为37.82万吨，较前一周减少0.81万吨，跌幅为2.09%。青岛保税区天然橡胶区内库存和一般贸易库的库存均呈现下滑趋势。短期入库计划亦不多，库存或延续下降趋势。据中国海关总署11月10日公布的数据显示，2026年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计55.3万吨，较2025年同期的66.7万吨下降17.1%。今年1-10月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计623.6万吨，较2025年同期的678.1万吨下降8%。QinRex数据显示，2026年前三个季度，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为98.2万吨，同比降21%。其中，标胶合计出口95.9万吨，同比降21%；烟片胶出口2.2万吨，同比降18.5%；乳胶出口0.04万吨，同比持平。QinRex最新数据显示，2026年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计162.7万吨，较2025年同期的163.3万吨下降0.4%。当前泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移。但是，国内海南产区近期受降雨影响、云南产区11月下旬将陆续进入停割期，国产胶边际减量，叠加20号胶仓单库存偏低，胶价短期或震荡回升为主。操作建议：震荡偏多。

甲醇：基本面变化不大 甲醇随板块企稳
周三甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅1.2%，增仓4.5万手，持仓93万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3635-3650元/吨，市场挺价运行。近期部分产能回归，市场供给能力存上升预期。传统下游方面，多数利润尚可，多数开工保持稳定。烯烃方面，一体化烯烃企业开工整体保持稳定，沿海烯烃企业利润略有好转，近期开工有低位回升迹象。今日原油企稳，甲醇跟随能化板块震荡走高。操作建议：震荡思路操作。



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股指：市场犹豫股指试多
在政策加大力度稳定市场，市场的主动性目前并不够，一旦出现国家队不购买，成交额快速下跌，显示了市场主动性不足。估值方面，部分个股进入估值区间，机构抱团短期无法形成重构。目前国内股市更多在于市场情绪重大影响，股指轻仓试多。
操作建议：IH试多

国债：风险偏好续低国债趋强
资本市场方面，政策大力度稳定市场，但市场整体情绪持续谨慎，风险偏好持续降低。稳定资本市场工具利率下调，引发利率下行预期，市场带来流动性宽松预期。经济方面，经济结构性延续稳定，整体经济消费持续低迷，低利率环境持续可能性加大。国债波动加大，短期多单减仓。
操作建议：多单减仓

金银：美国通胀数据超预期 金银承压下挫
周二晚间，受美国CPI数据超预期影响，金银震荡走弱。纽约黄金主力合约大幅下跌2.63%，收于4040.5美元/盎司；沪金主力合约同步下跌2.29%，报865.46元/克。纽约白银主力合约大幅下跌3.60%，收于51.53美元/盎司；沪银主力合约大幅下跌3.41%，报12305元/千克。
消息面上，通胀数据的全面反弹与美联储官员的密集放鹰，构成了贵金属重挫的核心逻辑。受去年政府停摆导致数据中断影响，本次劳工统计局未公布10月CPI同比数据，这使得环比数据成为衡量当前短期通胀动能最核心且唯一的高频指标。数据显示，10月CPI及核心CPI环比分别增长0.4%和0.3%，均超市场预期。数据公布后，美联储官员接连发表强硬表态，沃勒支持加息25甚至50个基点，洛根强调至少还需两次加息且速度可能更快，施密德则直言通胀仍是首要问题。受此影响，2年期美债收益率跳涨近20个基点，美元指数重新站上102关口，对无息资产形成极强的估值压制。尽管从中长期逻辑看，随着国际油价自高位回落，能源项对物价的推升作用正在减弱，通胀短期内缺乏再度飙升的基础；但当前核心物价水平依然远高于美联储2%的长期目标，且回落速度缓慢，这意味着货币政策短期内毫无转向宽松的空间，高利率将维持更久。
短期来看，强劲的通胀环比数据与鹰派指引打破了前期的乐观预期，金银上方压力骤增，或延续震荡偏弱以消化紧缩预期。操作策略上，黄金关注4000美元/盎司的支撑有效性，逢深跌可分批轻仓布局多单；白银受宏观收缩拖累跌幅更深，建议暂以多看少动为主，若参与短线需快进快出，严格设置止盈止损。

铂钯：宏观紧缩预期重燃 铂钯同步走弱
周二晚间，受宏观利空打压，铂钯同步走弱。NYMEX铂金主力合约下跌2.41%，收于1541.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.30%，收于1023.5美元/盎司。
消息面上，高利率预期的重燃主导了盘面。宏观端，受去年政府停摆影响，美国10月CPI同比数据缺失，市场定价完全聚焦于超预期的环比增速，这凸显了当前通胀的顽固粘性。尽管近期中东局势缓和导致国际油价大幅回落，但通胀数据显示，能源价格的降温向核心通胀的传导较为缓慢且存在滞后，当前整体物价粘性依然顽固。在此背景下，美联储官员密集放鹰，明确表态需进一步甚至更大幅度加息，美元指数与美债收益率双双飙升。对于工业属性极强的铂族金属而言，高利率环境的延长直接抬升了融资成本，并持续抑制汽车与制造业的终端需求预期。受宏观强压制，铂金与钯金均跟随板块偏弱运行。
短期来看，宏观紧缩预期重燃对工业金属形成直接打压，铂钯反弹受阻，或震荡偏弱运行。操作策略上，铂金以震荡思路对待；钯金基本面偏弱，维持反弹逢高沽空或观望思路。鉴于铂钯市场流动性偏薄，极易受宏观数据扰动出现剧烈双向波动，操作上务必严格控仓，短线交易坚持快进快出。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间360-380元/克附近，广钯主力合约参考运行区间230-250元/克附近。

铜：美国CPI数据超预期 铜价向下调整压力加大
周二夜间，LME铜报收13712美元/吨，下跌1.27%。沪铜主力合约报收104510元/吨，下跌1.29%。美国10月CPI环比上涨0.4%，预期涨0.3%，前值涨0.6%；核心CPI环比上涨0.3%，预期涨0.2%，前值涨0.3%。数据公布后，交易员对美联储12月加息的预期维持在100%不变，同时加大对美联储加息50个基点的押注。美元走强，美国三大股指全线收跌，有色板块亦全线下跌。产业端，智利铜业委员会（Cochilco）表示，9月份全球最大铜矿埃斯康迪达（Escondida） 项目铜产量同比下降21%。海关总署最新数据显示，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为216.70万吨，1-10月铜矿砂及其精矿累计进口量为2414.21万吨，同比减少3.8%。铜精矿供应偏紧压力仍然较大，给予铜价长期支撑。现货市场方面，进口货源流入，部分缓解现货流通偏紧压力，现货高升水有所收敛，但目前国内社会库存仍处于极低水平。整体来看，宏观逆风压制增强，放大铜价向下调整空间，但产业端支撑逻辑仍在，预计铜价暂时震荡偏弱运行，下方关注103000元/吨附近支撑。

铝、铝合金：宏观压制叠加产业支撑松动 沪铝跌至年内低点
周二夜间，LME铝报收3017.5美元/吨，下跌2.09%。沪铝主力合约报收22170元/吨，下跌2.74%，主力合约增仓6000余手。美国10月CPI超预期，交易员对美联储12月加息的预期维持在100%不变，同时加大对美联储加息50个基点的押注。美元走强，美国三大股指全线收跌，有色板块亦全线下跌。地缘方面，美国总统特朗普表示，美伊战争在军事层面实际上已经结束，目前似乎没有必要采取进一步军事行动，局势正朝着结束冲突的方向发展。但特朗普同时强调，美国将继续维持对伊朗海上封锁，并保留必要时重新采取军事行动的能力。地缘风险暂未进一步恶化，铝价的地缘风险溢价有所稀释。产业端，强现实逻辑出现松动，弱预期加持下，盘面空头力量明显增强。
国内铝锭社会库存出现小幅累库，部分地区现货市场升水明显走弱。此外，出口数据也出现回落，海关总署数据显示，中国10月未锻轧铝及铝材出口量为59.39万吨，1-10月未锻轧铝及铝材累计出口量为591.45万吨，同比增加17.8%。整体而言，宏观逆风叠加弱预期定价权重抬升，沪铝盘面空头力量加强，预计沪铝暂时震荡偏弱运行，测试22000元/吨附近支撑性，关注现货市场的采购补库情况。
周二夜间，铝合金报收21505元/吨，下跌3.3%。铝价下挫，铝合金价格跟跌。原料方面，政策影响持续，实际有效供给仍然偏紧，但随着近期原铝价格重心下移，废铝价格也将受到压制，铝合金成本或小幅下移。铝合金主要的终端汽车消费市场来看，据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数为83.6，较上月微增。协会预计，11月汽车市场销量将较10月小幅增长，并呈现“需求平淡、客流走弱、存量订单加速转化”的态势，成交更多依靠存量潜客转化。终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，当前宏观偏空压力加大，产业端支撑也出现松动，预计铝合金震荡偏弱运行，以偏空思路对待。

工业硅、多晶硅：短线震荡 中线低多
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.18%，收盘于8485元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌2.81%，收盘于3205元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率低位。多晶硅基本面偏弱，昨日盘面大幅杀跌，主要资金驱动为主，后期价格低位震荡为主，中线逢低做多。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周二夜盘，铁矿石01合约跌2.0至684.0，跌幅0.29%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周二夜盘，热卷01合约涨6至3197，涨幅0.19%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：贴水修复 延续反弹
周二夜间，焦煤2701高位开盘后震荡抬升，报收1414.5，上涨11.0，涨幅0.78%。宏观层面，稳增长政策预期延续，市场对后续政策加码仍有期待，黑色板块情绪边际回暖；同时下游冬储补库窗口逐步临近，盘面基差深度贴水叠加下游原料库存偏低，估值修复诉求成为本轮反弹的主要驱动。供给端，煤矿复产不复量的格局尚未改变，近期煤矿原煤日均产量环比下降，低硫主焦结构性缺口仍在，矿端低库存对现货形成底部支撑。不过进口煤补充明显，甘其毛都口岸通关量环比回升，口岸蒙5#原煤价格自高位累计回落，近期竞拍流拍率上升，现货成本端有所松动。需求端，钢厂盈利占比仍处低位，铁水产量延续回落，原料采购以刚需随用随采为主，冬储虽有预期但补库力度或受亏损制约。综合来看，深贴水修复与冬储预期支撑盘面小幅反弹，但现货偏弱、成本松动制约上行高度。
周二夜间，焦炭2701同步低位震荡后小幅反弹，报收1940，上涨12.5，涨幅0.65%。当前主力合约对现货仍存在一定贴水，贴水修复需求对盘面形成支撑；成本端随焦煤企稳获得一定托底。但基本面仍偏弱，焦企在两轮提降后利润回落至盈亏平衡附近，部分焦企为维持发货和现金流，大幅减产意愿不强。需求端，钢厂盈利面偏窄，铁水延续回落，秋冬季环保限产已启动，后续北方限产范围大概率扩大，钢厂焦炭采购以按需为主。后市来看，焦炭下方依托深贴水与焦煤成本支撑，上方受制于铁水下行与冬储补库力度不足，短期大概率维持低位区间震荡格局。操作上建议以区间震荡思路对待，不宜单边追高，重点等待煤矿复产节奏与钢厂冬储补库的实际开启。

螺纹钢：原料端反弹带动 成本支撑走强
周二夜间，螺纹2701低位开盘后震荡上行，报收3045，上涨12，涨幅0.4%。宏观预期改善带动黑色板块情绪回暖，煤焦夜盘小幅反弹，成材成本端支撑随之走强，成为本轮回升的核心驱动。供给端，钢厂盈利面依旧偏窄，铁水产量延续回落，同时邯郸等地秋冬季环保限产启动、北方限产范围或进一步扩大，螺纹供给增量有限。需求端，终端已进入传统淡季，北方施工季节性走弱，建材日度成交偏弱，地产仍处弱势寻底，基建以存量项目施工为主，需求端难以形成强趋势拉动。综合来看，螺纹钢本轮走强更多来自煤焦反弹带来的成本抬升与板块情绪回暖，成本支撑明显，但终端需求偏弱限制上方弹性，短期盘面震荡偏强运行。后续重点跟踪产地保供落地兑现、口岸通关数据、钢厂铁水变动、冬储采购节奏、建材日度成交以及宏观政策落地情况，持续留意资金情绪扰动。

铁合金：成本支撑 轻仓做多
锰硅：周二晚间黑色系商品震荡。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格处于高位。国内锰硅产量回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.01%，较上周减3.22%；日均产量26610吨，减1410吨。产量减少，成本支撑，建议轻仓做多为主。
硅铁：周二晚间黑色系商品震荡。近日，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，利空煤价。硅铁主产区电价小幅下调，但预估跌幅有限。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.02%，环比上周增0.30%；日均产量16675吨，环比上周增0.30%，增50吨。硅铁产量处于低位，建议轻仓做多为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 逢高做空
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.68%，收盘于885元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面偏弱，价格再度回调，交易上逢高做空为主。
周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.21%，收盘于965元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月9日：本周，国内纯碱厂家总库存141.89万吨，较上周四增加0.61万吨，涨幅0.43%。其中，轻质纯碱78.90万吨，环比增加0.03万吨，重质纯碱62.99万吨，环比增加0.58万吨。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，交易上逢高做空为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：库存未增反降 美豆大幅走高
周二CBOT大豆期货收盘大涨，美国农业部报告利多，美国大豆产量预估上调幅度低于预期，上调出口需求幅度超过产量增幅，期末库存下调显示偏紧格局。在11月供需报告中预估，美国2026/27年度大豆产量预估45.74亿蒲式耳，大豆单产预估为53.3蒲式耳/英亩，创纪录新高。尽管美国大豆丰收，但美国农业部仍将美国2026/27年度大豆期末库存预估下修至3亿蒲式耳，低于10月预估的3.15亿蒲式耳，因年度初出口速度强劲。此前，分析机构平均预计美国农业部会将大豆期末库存上调至3.31亿蒲式耳。1月大豆期货合约上涨39-3/4美分，或3.35%，结算价报每蒲式耳12.28美元，创四个月来最大单日涨幅。夜盘连粕低位震荡收涨。随着美豆低位回升，连粕或将跟随走高。低位小幅反弹有望呈现，但幅度可能不及外盘。

油脂：马棕油库存增幅不及预期 油脂跌势暂缓
周一CBOT豆油期货低位反弹，因美豆走高提振。12月豆油期货合约上涨0.74美分，或1.19%，结算价报每磅62.77美分。夜盘连豆油低位震荡。
周一BMD毛棕榈油小幅收高，MPOB报告显示10月马棕油库存增幅低于预期。10月棕榈油库存升至362万吨的纪录高位，但低于分析师预期的375万吨库存高位。夜盘马棕油低位收涨。夜盘连棕油跟随马棕油低位收涨。
周一ICE油菜籽期货收盘上涨，因其他植物油走高且加元下跌。美国农业部公布的11月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为10024.6万吨，同比增加421.1万吨；期末库存预计为1184.2万吨，同比增加88.4万吨。1月油菜籽期货合约上涨13加元，结算价报每吨770.40加元。近月合约涨幅最大。夜盘菜油低位震荡。马棕油报告及美国农业部报告落地，利空程度不及预期，尤其美豆期末库存再度下调，这给油脂带来一定支撑，国内外油脂跌势或暂缓，市场或将进入筑底走势中。

苹果：小幅上涨 产地价格稳定
周二，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701低位拉涨，全天震荡运行，收5901，较上一交易日涨0.24%，增仓0.1万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月10日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，果农卖货积极性较高。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：震荡运行 下游采购不积极
周二夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701震荡运行，收4682，较上一交易日涨0.82%，减仓0.7万手，持仓32万手。据卓创资讯，外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：盘面冲高回落 关注后期消费表现
周二，生猪期货冲高回落，主力LH2701涨1.32%，暂报9400元,远月表现相对较强。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.52元/公斤，较昨日持平。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面估值偏低，但维持升水结构，后期要继续反弹需要现货配合。操作上，暂以震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：惜售情绪松动 玉米期货下跌
周二夜盘，玉米期货下跌，主力C2701暂报2198元/吨，较上日结算价跌0.99%。现货方面，根据汇易网信息，国内玉米价格偏强运行,南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2210-2220元/吨，较昨日上调10元/吨，广东蛇口散船2330-2350元/吨，周比持平，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。操作上，震荡思路。

原油：美国API原油库存增加 油价短期震荡偏弱
周二美国WTI原油12月合约下跌0.47%，报收于86.44美元/桶。国内原油期货主力合约SC2701夜盘下跌1.52%，报收于590.2元/桶。美国国务卿鲁比奥在巴黎表示，依托制裁与海上封锁的施压手段效果明显，美国暂无必要对伊朗发起新一轮大规模军事行动。他称美方仍对谈判持开放态度，但拒绝伊朗索要冲突赔偿的诉求。卡塔尔方面11月10日表态：斡旋通道还在运转，美伊都释放外交解决信号，但距离达成协议尚远。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存大幅度增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至11月6日当周，美国商业原油库存增加了900万桶。技术面，原油短期震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：原料产出环比增多 胶价短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18755元/吨，较前一交易日结算价下跌0.21%。当前泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移。卓创资讯调研数据显示，截至11月6日当周，青岛保税区天然橡胶区内库存和一般贸易库的库存均呈现下滑趋势。短期入库计划亦不多，库存或延续下降趋势，胶价底部存在支撑。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：供应或有上升 甲醇震荡整理
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3105元/吨，较上一交易日跌幅0.51%，减仓1万手，持仓88万手。近期部分产能回归，市场供给能力存上升预期，刚需暂无起色，甲醇基本面维持偏弱运行，现货市场弱势下滑。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格上涨1.16%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回落
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌0.95%。据卓创资讯，截至11月4日，中国沥青日度开工负荷率为26.44%，同比下降0.94%。低开工使供应端具备较强抗冲击缓冲。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需难以提供持续上涨驱动。近期原油价格大幅下跌，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心压制因素。

PTA：夜盘低开回升
周二夜盘，TA2701下跌0.44%。终端织造开工下滑，聚酯负荷显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求延续疲弱。PTA装置负荷较高，市场供应整体宽松，社会库存持续累积，关注大厂计划外检修。近期地缘局势缓和，原油价格持续回撤，成本重心显著下移。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡回调，关注油价走势。建议震荡偏空思路，逢高做缩加工费。

聚烯烃：市场跌势放缓
周二夜盘，塑料2701下跌0.21%，PP2701下跌0.31%。海峡通航尚未恢复，国内外供应受限，新线投产延迟，当前现实供应偏紧，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复，现货面临较大下行压力。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，业者恐跌情绪较浓，下游采购意愿谨慎。地缘消息面缓和，原油价格持续回撤，成本端支撑坍塌。短期地缘逻辑主导，聚烯烃快速回调释放估值压力，关注事态变化。建议高位空单注意减仓。


分析师：张俊峰
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金银：金银小幅收涨 等待美国通胀数据指引
周二，金银延续震荡修复态势，最终小幅收涨。沪金主力合约上涨0.92%，收于885.12元/克；沪银主力合约上涨0.90%，收于12723元/千克。
消息面上，地缘局势阶段性缓和引发的通胀担忧短暂降温是支撑盘面的主线。近期特朗普释放一定的缓和信号，且美伊核谈判传出积极进展，令市场对中东原油供应中断的极度担忧稍有缓解，国际油价随之回落。但需明确的是，当前地缘仅仅是短期缓和，双方核心分歧尚存，局势仍具有极强的反复性，随时可能引发油价与通胀预期的重新回摆。就短期而言，油价的回落在一定程度上削弱了通胀粘性，降低了美联储维持极端紧缩政策的必要性，为估值修复打开了空间。宏观端，美元指数承压走低，进一步减轻了贵金属上方压力。目前市场情绪趋于谨慎，等待即将公布的美国10月CPI与PPI数据，以进一步确认未来的政策路径。
短期来看，地缘短暂缓和带来的情绪修复为贵金属提供了反弹窗口，但在数据落地前，金银大概率在关键支撑位上方维持震荡。操作策略上，黄金可依托4000-4100美元/盎司核心区间，逢显著回调分批轻仓配置多单；白银因工业属性较重且波动剧烈，建议多看少动，若参与日内短线需快进快出、严格设置止盈止损，防范宏观数据公布前后的双向洗盘以及地缘突变风险。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间870-890元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-13000元/千克附近。

铂钯：静待美国CPI数据指引 宏观回暖下走势分化
周二，铂钯走势分化。广铂主力合约上涨1.47%，收于383.55元/克；广钯主力合约下跌0.67%，收于244.10元/克。
消息面上，宏观情绪回暖提供支撑。中东局势释放缓和信号致国际油价跳水，缓解了工业企业的能源成本压力；美元指数承压走低，也减轻了前期压在工业金属身上的估值枷锁。然而，品种基本面差异主导了盘面分化：铂金凭借低库存紧平衡优势，反弹弹性较强；钯金则受制于供给过剩格局，上方抛压沉重。当前市场正屏息以待美国CPI数据出炉，宏观情绪整体偏向谨慎，限制了整体反弹空间。
短期来看，宏观回暖与成本利好推动铂钯修复，但高利率对终端需求的长期压制并未解除。若CPI数据超预期偏热，宏观情绪可能迅速反转并施压盘面。操作策略上需区别对待：铂金可依托区间下沿轻仓试多，关注1500美元附近支撑；钯金维持反弹逢高沽空思路。鉴于铂钯流动性偏薄，极易受数据扰动，若参与短线务必快进快出、严控仓位。技术面上，广铂主力合约参考区间370-390元/克附近，广钯主力合约参考区间230-250元/克附近。

焦煤焦炭：贴水保护 小幅反弹
周二，焦煤 2701合约依托深贴水支撑小幅反弹。供给端保供预期仍持续交易，产地煤矿复产验收有序推进，安监常态化管控下复产不复量格局延续，低硫主焦现货存在结构性支撑，坑口高价煤成交偏弱，竞拍流拍现象仍存，产业采购保持谨慎。甘其毛都口岸通关平稳，到货货源依旧以中硫配煤为主，低硫资源补充有限，供给预期持续压制反弹高度。下游端，铁水维持低位震荡，钢厂利润修复有限，主动补库意愿偏弱，原料采购延续刚需随用随采。盘面贴水形成保护，限制下方下跌空间，叠加冬储预期逐步升温，带动盘面小幅修复，但真实需求偏弱制约反弹幅度，焦煤贴水保护下小幅反弹思路对待，谨慎波段参与。
周二，焦炭 2701合约跟随焦煤同步小幅反弹。焦企开工维持平稳，厂内库存低位波动，成本端焦煤反弹带来提振；但下游成材季节性走弱，钢厂控产降库诉求仍在，焦炭提涨落地阻力较大，成材端核心矛盾尚未缓解，上行空间受限。后续重点跟踪焦企开工、焦炭库存、铁水波动以及成材成交兑现情况。

螺纹钢：成本支撑 盘面震荡运行
周二，螺纹 2701 合约跟随原料端情绪小幅抬升，受终端需求约束整体震荡运行。宏观上稳增长政策预期持续带来情绪支撑，但 10 月 PMI 偏弱，终端需求修复不及预期，对钢价形成压制。基本面来看，钢联数据显示，上一周五大钢材品种供应 804.89 万吨，周环比增 7.09 万吨，产量结构分化，螺纹产量小幅回升，冷轧、中板产量有所下降；上一周五大品种总库存 1379.82 万吨，环比降 24.96 万吨，建材、板材同步去库，建材去库 18.74 万吨，板材去库 6.22 万吨，库存去化对盘面形成托底；消费端整体走弱，五大品种周消费量 829.85 万吨，建材消费环比降 2.6%、板材消费环比降 0.6%，长材、板材需求同步承压。原料端煤焦依托贴水小幅反弹，带来成本支撑，但终端需求偏弱压制上方反弹空间，多空博弈均衡。短期依托成本支撑震荡运行，反弹动能不足。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修节奏、煤焦波动以及地产、基建配套政策落地信号。

棉花：窄幅震荡 现货上调外盘走弱
周二，郑棉主力合约窄幅震荡，小幅低开后区间整理，成交明显缩量，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调15元/吨，报16912元/吨。外盘方面，ICE美棉隔夜小幅收跌，短期缺乏方向指引，对郑棉提振有限。国内新棉交售基本结束，加工公检持续推进，商业库存高位累积，供应压力渐增；下游进入传统淡季，纺企开机负荷环比下降，原料补库意愿不强，产成品库存持续累积，需求端负反馈延续。整体来看，基本面偏空，郑棉区间震荡运行，上方套保盘压力仍存。操作上建议以短线交易为主。


白糖：震荡偏弱 现货松动新糖压力增
周二，郑糖主力合约震荡偏弱，低开后增仓下行，成交缩量，持仓明显增加，空头力量主导盘面。据沐甜科技，现货价格较上一交易日下调10-20元/吨，南宁站台报价5180元/吨、仓库报价5150元/吨，日照广西糖报价持平。外盘方面，ICE原糖隔夜小幅收跌，油价大跌拖累市场情绪，对郑糖提振有限。国内新榨季开榨稳步推进，云南糖厂陆续开榨，广西即将迎来开榨高峰，新糖上市供应充裕，叠加陈糖清库，供应压力逐步显现；下游处于消费淡季，终端随采随用，采购心态谨慎。整体来看，郑糖缺乏提振因素，短期承压偏弱运行。操作上建议以短线交易为主。

苹果：小幅上涨 产地价格稳定
周二，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701低位拉涨，全天震荡运行，较上一交易日涨0.4%左右，增仓0.5万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月10日，山东烟台栖霞纸袋富士主流价格稳定，果农卖货积极性较高。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：尾盘偏强运行 下游采购不积极
周二，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2701尾盘震荡上行，较上一交易日涨0.4%左右，减仓0.6万手，持仓33万手。据卓创资讯，外媒11月9日报道，Quesnel River Pulp浆厂无限期停产。该厂主要排产针叶化机浆昆河，年产能37.5万吨，此前厂家自9月4日开始临时停产。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：盘面冲高回落 关注后期消费表现
周二，生猪期货冲高回落，主力LH2701涨1.32%，暂报9400元，远月表现相对较强。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.52元/公斤，较昨日持平。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面估值偏低，但维持升水结构，后期要继续反弹需要现货配合。操作上，暂以震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：惜售情绪松动 玉米期货下跌
周二，玉米期货下跌，主力C2701暂报2198元/吨，较上日结算价跌1.74%。现货方面，根据汇易网信息，国内玉米价格偏强运行,南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2210-2220元/吨，较昨日上调10元/吨，广东蛇口散船2330-2350元/吨，周比持平，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。操作上，震荡思路。

原油：中东局势有望缓和 油价短期震荡偏弱
周二国内原油期货大幅下挫，主力合约SC2701报收于583.2元/桶，相比前一个交易日下跌47.5元/桶，跌幅为7.53%，持仓增加3269手。2026年11月8日，中国政府中东问题特使翟隽访问伊朗，中方认为，武力手段不能解决问题，各国主权和安全都应得到尊重，相关各方应当坚持和平选择，以理性务实的精神聚焦政治解决，推动地区早日恢复稳定和发展。美国总统特朗普在哥伦比亚广播公司8日播出的采访节目中表示，不会升级伊朗战事，他认为与伊朗已接近达成协议。沙特阿拉伯主要航运企业正在与美国军方协调，安排部分油轮穿越霍尔木兹海峡。沙特正通过这条至关重要的水道增加石油供应，推动出口量恢复至接近战前水平。技术面，原油短期震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：重卡销量下滑 胶价短期维持震荡运行
周二橡胶价格继续震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为18700-18750元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19900元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。当前泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。国内海南产区受降雨影响、云南产区11月下旬将陆续进入停割期，国产胶边际减量但橡胶进口量到港回升。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。第一商用车网数据显示，今年10月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右 (批发销量口径，包含出口和新能源)，环比9月小幅下降7%，比上年同期的10.62万辆下降约13%。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：基本面弱稳 甲醇随板块大幅回调
周二甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅5.7%，增仓2.2万手，持仓89万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3650-3690元/吨，市场弱势下滑。近期部分产能回归，市场供给能力存上升预期，刚需暂无起色，甲醇基本面维持偏弱运行，今日跟随原油板块大幅回调。操作建议：震荡思路操作。

PTA：低开低走
周二，TA2701下跌3.21%，成交量减少11.1万手，持仓量减少1.9万手。卓创数据，午后现货主流商谈6320-6500元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水450元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷较高，市场供应偏宽松，库存持续累积，关注大厂计划外检修。地缘局势预期缓和，原油溢价快速挤出，化工品成本支撑坍塌。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本震荡回调，关注油价走势。建议震荡偏空思路，逢高做缩加工费。

聚烯烃：大幅下挫
周二，塑料2701下跌4.56%，成交量增加9.4万手，持仓量增加0.8万手。现货价格下调，下游观望居多，成交清淡。卓创数据，华北报价9500元/吨-9950元/吨，华东报价9600元/吨-9900元/吨，华南报价9800元/吨-10300元/吨。
周二，PP2701下跌5.80%，成交量增加19.4万手，持仓量增加0.0万手。现货价格下调，下游恐跌观望，交投欠佳。卓创数据，华北报价10550元/吨-10800元/吨，华东报价10700元/吨-11100元/吨，华南报价10900元/吨-11250元/吨。
地缘情绪持续降温，油价高位快速回撤，化工品成本支撑坍塌。国内产量变化不大，但下游需求持续疲弱，业者恐跌情绪加重，石化企业库存累积，现货价格松动下滑。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随原油大幅回撤，关注油价走势。建议逢高短空，持货商参与保值。



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股指：稳定市场股指反弹
国内大力度稳定市场，级别不断提高，国内股市的不确定风险更多来源于一级市场过高的定价，以及二级市场机构更加短期价格决策的推动。跟经济基本面关系相关弱化，机构集中短期价格驱动模式，目前的政策更多集中在流动性，并未出现大规模改革。投资者仍然谨慎，流入资金更多在于政策影响，短期股指反弹可能性较大。股指IH多单轻仓。
操作建议：IH试多

国债：风险谨慎国债趋强
资本市场层面，大力度稳定市场，但是市场整体情绪仍然谨慎，风险偏好降低。同时稳定资本市场工具利率下调，给市场带来流动性宽松预期。经济方面，经济结构性突出，整体经济消费低迷，需要低利率环境持续。国债波动加大，短期多单减仓。
操作建议：多单减仓

金银：通胀担忧缓解与美元走弱 金银震荡反弹
周一晚间，金银震荡收涨。纽约黄金主力合约上涨1.72%，收于4149.5美元/盎司；沪金主力合约上涨0.60%，报882.28元/克。纽约白银主力合约大幅上涨2.87%，收于53.455美元/盎司；沪银主力合约上涨0.61%，报12687元/千克。
消息面上，地缘方面，美国总统特朗普释放明确缓和信号，表示随着外交谈判推进，对伊朗进一步军事打击的可能性极低；同时，美伊核问题谈判传出积极进展，市场对中东原油供应中断的担忧有所消散，国际油价遭遇重挫。油价大幅回落有效缓解了市场的通胀粘性担忧，进而削弱了美联储维持极端紧缩政策的必要性，对无息资产金银形成直接利好。宏观端，美元指数承压走低，亦为估值端提供支撑；尽管美债收益率小幅走高，但在通胀预期回落的背景下，实际利率上行压力有限。目前市场正屏息以待即将公布的美国10月CPI与PPI数据，以进一步确认政策路径。
短期来看，油价重挫带来的通胀预期降温为贵金属提供了难得的修复窗口，金银有望在关键支撑位上方维持偏强震荡。操作策略上，黄金可依托4000-4100美元/盎司核心区间逢显著回调分批轻仓配置多单；白银因工业属性较重且波动剧烈，建议多看少动，若参与日内短线需快进快出、严格设置止盈止损，防范宏观数据公布前后的双向洗盘风险。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间870-890元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-13000元/千克附近。

铂钯：宏观情绪回暖 铂钯震荡偏强
周一晚间，铂钯震荡偏强运行。NYMEX铂金主力合约大幅上涨2.75%，收于1579.3美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.57%，收于1037.5美元/盎司。
消息面上，宏观情绪回暖与地缘降温带来的成本端利好，共同推动了铂钯的修复。宏观端，美元指数承压走低，缓解了前期压在工业金属身上的估值枷锁。地缘方面，中东局势释放缓和信号，美伊谈判取得进展，导致国际油价大幅跳水。对于工业属性极强的铂钯而言，油价重挫显著缓解了通胀隐忧与工业企业的能源成本压力，改善了制造业与汽车产业链的利润预期。在品种走势上，铂金凭借低库存紧平衡的优势，反弹弹性更强；钯金虽受基本面过剩压制，但也跟随宏观情绪出现温和修复。不过，地缘谈判依然存在拉锯，后续仍存不确定性。
短期来看，宏观情绪回暖与成本利好促使铂钯迎来反弹，但高利率环境对终端需求的长期压制并未解除。操作策略上，铂金可依托区间下沿轻仓试多，关注1500美元/盎司附近支撑；钯金受制于基本面过剩，建议维持反弹逢高沽空或观望思路。鉴于铂钯市场流动性偏薄，极易受宏观数据扰动出现剧烈波动，若参与短线交易，务必坚持快进快出原则，严格设置止损并控制整体仓位，防范情绪反复带来的踩踏风险。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.18%，收盘于8435元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1%，收盘于35350元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率低位。多晶硅基本面偏弱，但估值偏低，且供给端11月之后减产幅度较大，中线可能走出弱反弹趋势。

铁矿石：补库预期支撑 铁矿企稳震荡
周一夜盘，铁矿石01合约涨2.5至687.0，涨幅0.37%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，继续下行力度有限，叠加钢厂面临节前补库，短期有一定反弹。操作建议：短线参与。

热卷：原料企稳 热卷低位震荡
周一夜盘，热卷01合约跌至3195，跌幅0.03%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：低位开盘震荡小幅反弹
周一夜盘，焦煤2701低位开盘后震荡小幅反弹运行，报收1404.5，下跌7.0，跌幅0.50%。宏观层面稳增长相关政策预期反复扰动盘面情绪，资金提前博弈冬储补库逻辑，但宽货币传导至终端实体仍存时滞，市场对需求兑现力度保持观望。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦依旧维持结构性缺口，矿端库存偏低为现货价格带来底部支撑；远期保供释放预期持续压制上方反弹空间，甘其毛都口岸通关平稳，流入货源以中硫配煤为主，很难填补低硫主焦缺口。当前钢厂持续亏损，铁水维持低位区间运行，原料采购依旧以刚需随用随采为主，大规模集中冬储暂未落地，现实需求偏弱压制上行空间，夜盘低位之后迎来小幅反弹修复。
周一夜盘，焦炭2701同步低位开盘震荡小幅反弹，报收1930.0，下跌6.0，跌幅0.31%。成本端跟随焦煤波动，盘面前期深贴水之后存在估值修复诉求，但钢焦博弈矛盾突出，钢厂盈利修复缓慢，对于高价原料抵触情绪较强，主动提采意愿不足。焦企利润处在盈亏附近，部分焦企通过调控开工来对冲经营压力，焦企库存持续去库，供给端形成一定托底，但是下游需求偏弱难以驱动趋势性上涨。后市来看，焦炭上方受到钢厂控产、采购谨慎约束，下方依托焦煤成本支撑，短期大概率维持区间震荡，行情想要走出趋势，需要等待铁水回升或者冬储实质性开启。操作上建议以震荡思路对待，不宜盲目追涨杀跌，等待核心驱动进一步明朗。

螺纹钢：成本支撑显现 盘面小幅反弹
周一夜盘，螺纹2701运行报收3037，下跌2，跌幅0.07%。宏观稳增长预期提振市场对于地产、基建终端修复的想象空间，利好黑色板块情绪；现实层面终端步入传统淡季，建材日度成交偏弱，需求兑现不及预期，预期与现实形成博弈。供给端钢厂依旧受制于亏损压力，采暖季临近区域限产检修预期仍存，供给增量有限。成材受煤焦成本支撑明显，下方支撑存在，虽然短期需求偏弱拖累向上弹性，但成本托底之下盘面下方存在支撑，不易持续深跌。

铁合金：成本支撑 轻仓做多
锰硅：周一晚间黑色系商品震荡。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格处于高位。国内锰硅产量回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国30.01%，较上周减3.22%；日均产量26610吨，减1410吨。产量减少，成本支撑，建议轻仓做多为主。
硅铁：周一晚间黑色系商品震荡。近日，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，利空煤价。硅铁主产区电价小幅下调，但预估跌幅有限。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.02%，环比上周增0.30%；日均产量16675吨，环比上周增0.30%，增50吨。硅铁产量处于低位，建议轻仓做多为主。

玻璃、纯碱：短线反弹 中线关注逢高做空的机会
周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌2.44%，收盘于878元/吨。供给端，玻璃日熔量14.03万吨，环比减少0.29万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨，环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-152.26元/吨，环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.98元/吨，环比-0.86元/吨。截至20261105，全国浮法玻璃样本企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%。玻璃基本面变化不大，近期检修量增加，盘面快速反弹，但空间有限，900元/吨以上压力逐步加大，关注中线逢高做空的机会。
周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.63%，收盘于964元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量70.62万吨，环比增加8.23万吨；氨碱企业平均生产利润-179.95元/吨，联碱企业平均生产利润-127.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃下行、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月5日：本周，国内纯碱厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。其中，轻质纯碱78.87万吨，环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨，环比增加3.34万吨。去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58%。纯碱企业开工率回升，基本面偏弱，关注中线逢高做空的机会。（数据来源：隆众资讯）

棉花: 美棉收跌 市场聚焦USDA月度供需报告
ICE期棉小幅走低，谷物市场走弱盖过美元走弱与油价下行带来的支撑，交易商静待美国农业部（USDA）月度供需报告。ICE美棉12月合约下跌0.33美分/磅，跌幅为0.42%。美元走弱利好棉价，将降低美国棉花对海外采购商的采购成本，提升美棉出口竞争力。郑棉夜盘小幅震荡。新棉大量上市，供应增量压制郑棉上方空间。但短期15000元/吨左右也存在支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 受巴西雷亚尔贬值和原油下跌拖累
原糖期货下跌，市场在周五触及一个月低点18.13后盘整。03合约下跌0.03美分/磅，跌幅为0.16%。糖价还受到巴西雷亚尔疲软和能源价格下跌打压，而现货需求并不旺盛--巴西10月出口下降21%至325万吨。郑糖夜盘偏弱震荡，空头资金较为主动。外盘下挫有所拖累，但预计下方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 入库量同比增加
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收5860，较上一交易日跌1.83%，减仓1万手，持仓15万手。据卓创资讯，截至11月9日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。二三级货源价格1.4-1.8元/斤。西半县持续入库中，收购市场货源量仍旧比较多。新季苹果库存量同比增加明显，或制约盘面反弹高度。操作建议区间震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游去库节奏放缓
周一夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4636，较上一交易日跌0.56%，持仓33万手。据卓创资讯监测数据显示，截至11月5日，中国1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量251.70万吨，环比上升2.94%，涨幅扩大2.13个百分点。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：空头减仓提振盘面 关注后期消费表现
周一，生猪期货上涨，主力LH2701涨2.18%，暂报9375元，因气温下降，消费有望边际改善，空头提前减仓提振。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为8.52元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，屠宰需求表现偏弱，均重继续上升，行业被动累库存，但随着气温下降，后期消费有改善预期；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面维持升水结构，受弱现实拖累，延续弱势运行。操作上，震荡对待。关注后期消费表现、均重变化、产能去化节奏。

玉米：玉米期货下跌 短期震荡偏强对待
周一夜盘，玉米期货下跌，主力C2701暂报2228元/吨，较上日结算价跌0.4%。现货方面，根据汇易网信息，国内玉米价格偏强运行，南北港口玉米价格稳中偏强；东北和华北玉米价格继续反弹；北方玉米散船新粮15%水分集港2200-2210元/吨，较昨日上调20元/吨，广东蛇口散船2330-2350元/吨，周比上涨20元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但受天气及惜售心理支撑，玉米短期上市压力有限。操作上，震荡偏强思路。

原油：中东局势有望缓和 油价短期震荡偏弱
周一美国WTI原油12月合约下跌4.9%，报收于86.38美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌3.62%，报收于614.5元/桶。2026年11月8日，中国政府中东问题特使翟隽访问伊朗，中方认为，武力手段不能解决问题，各国主权和安全都应得到尊重，相关各方应当坚持和平选择，以理性务实的精神聚焦政治解决，推动地区早日恢复稳定和发展。美国总统特朗普在哥伦比亚广播公司8日播出的采访节目中表示，不会升级伊朗战事，他认为与伊朗已接近达成协议。技术面，原油短期震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏空。

橡胶：重卡销量下滑 胶价短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18705元/吨，较前一交易日结算价上涨0.19%。当前泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季；南部虽仍处于雨季，但原料产出环比增多，原料收购价格重心下移，胶价成本端支撑趋弱。国内海南产区受降雨影响、云南产区11月下旬将陆续进入停割期，国产胶边际减量但橡胶进口量到港回升。下游轮胎企业控产行为依然存在，整体开工暂无明显改善。第一商用车网数据显示，今年10月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右 (批发销量口径，包含出口和新能源)，环比9月小幅下降7%，比上年同期的10.62万辆下降约13%。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：原油板块回调 甲醇震荡下行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3167元/吨，较上一交易日跌幅2.46%，增仓3.6万手，持仓90万手。上周进口船货到港卸货量环比上涨，沿海库存上升，国产货物同样抵达沿海市场，沿海整体甲醇库存上升，刚需暂无起色，甲醇偏弱运行。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应仍显宽松 价格震荡运行
周一，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.52%。据卓创资讯，截至11月6日，国内尿素行业开工负荷为87.86%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本支撑减弱 价格高位回落
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格震荡下跌2.78%。据卓创资讯，截至11月4日，中国沥青日度开工负荷率为26.44%，同比下降0.94%。低开工使供应端具备较强抗冲击缓冲。需求弹性有限，高价负反馈仍在，季节性走弱难逆，南方刚需难以提供持续上涨驱动。上周原油价格大幅下跌，WTI与布伦特周跌幅均约13%，创2022年以来最大单周跌幅，核心是前期积累的地缘风险溢价在数日内快速回吐，市场对中东局势缓和的预期升温，油价坍塌式回落，直接导致炼厂成本支撑显著减弱，沥青价格随之承压下行。若中东局势继续降温，油价回落将进一步拖累成本端与市场情绪，沥青反弹空间受限。综合来看，当前低开工、低库存使供应端存在一定缓冲，成本坍塌的利空可能被现货偏紧部分对冲，但在需求季节性走弱背景下，成本端利空更容易主导短期走势。沥青短期偏弱震荡，成本端是核心压制因素。

PTA：偏弱震荡运行
周一夜盘，TA2701下跌1.73%。终端织造开工下滑，聚酯负荷显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求偏弱运行。PTA装置开停车频繁，但市场供应整体宽松，社会库存持续累积，关注大厂计划外检修。近期地缘局势缓和，隔夜原油再度大跌，成本重心显著下移。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本震荡回调，关注油价走势。建议震荡偏空思路，逢高做缩加工费。

聚烯烃：延续高位回撤
周一夜盘，塑料2701下跌2.16%，PP2701下跌3.03%。海峡通航尚未恢复，国内外供应受限，新线投产延迟，当前现实供应偏紧，但若地缘局势缓和，市场供应预期恢复，现货面临较大下行压力。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且高位原料挤压利润，下游负反馈矛盾积累。地缘消息面缓和，原油价格再度大跌，成本端支撑坍塌。短期地缘逻辑主导，聚烯烃市场延续高位回调，关注事态变化。建议逢高短空，生产商参与保值。


分析师：张俊峰
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