铁矿石:供需宽松 铁矿短线震荡
周二夜盘，铁矿石01合约跌2.0至679.0，跌幅0.29%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

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热卷:供需双弱 原料拖累价格
周二夜盘，热卷01合约涨9.0至3246，涨幅0.28%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。
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苹果：现货成交平淡 盘面延续跌势
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收5846，较上一交易日跌1.38%，减仓0.4万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月20日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。价格下调后，客商数量稍有增加，成交略有增加。短期操作建议以低位震荡思路对待。

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纸浆：外盘继续提涨 盘面偏弱运行
周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4674，较上一交易日跌0.47%，增仓0.9万手，持仓35万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

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生猪：弱现实拖累 期货下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅3.15%，收于9995元/吨，因现货持续弱势，期货继续挤升水。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。远端轻仓多单。后期关注消费表现、产能去化节奏、疫病等影响。


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玉米：期货小幅反弹 震荡对待
周二夜盘，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2194元/吨，较上日结算价涨0.23%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2135元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新玉米2300元/吨左右，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价11月C2611+80。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

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甲醇：现货转弱 甲醇增仓下行
周三甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.2%，增仓1.5万手，持仓87万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3890-3950元/吨，市场弱势下挫。国内装置开工率已恢复至正常水平，国内供应预计将逐步恢复，由于目前产区库存仍然偏低，货源需要一定累积。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，刚需整体偏弱，甲醇维持偏弱震荡。操作建议：震荡思路操作。

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PTA：夜盘跌幅收窄
周三，TA2701下跌0.43%，成交量增加43.3万手，持仓量减少3.1万手。卓创数据，午后现货主流商谈6870-7055元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水600元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲态，PTA装置降负减产，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积。地缘消息面扰动，原油价格宽幅波动，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场重心震荡下移，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。


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聚烯烃：高位宽幅震荡
周三，塑料2701下跌0.36%，成交量增加20.7万手，持仓量减少1.8万手。现货偏弱调整，下游谨慎补库，交投谨慎。卓创数据，华北报价9600元/吨-9900元/吨，华东报价9700元/吨-9900元/吨，华南报价9900元/吨-10450元/吨。
周三，PP2701下跌0.34%，成交量增加25.4万手，持仓量减少0.6万手。现货窄幅松动，下游接货谨慎，成交有限。卓创数据，华北报价10450元/吨-10600元/吨，华东报价10550元/吨-10780元/吨，华南报价10550元/吨-10750元/吨。
地缘消息面扰动，原油高位宽幅震荡，成本支撑仍然较强。国内装置负荷偏低，但9月PE进口环比增量明显，叠加下游采买意愿欠佳，现货价格窄幅松动。短期地缘因素主导，但下游承接能力不足，聚烯烃注意高位回调风险，关注现货成交情况。建议尝试短空，生产商择机参与保值。


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原油：关注地缘局势变化 油价短期维持震荡运行
周三国内原油期货盘中探底回升。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。据新华社报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。地缘局势持续紧张，全球原油供应仍然偏紧。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截至10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶。央视新闻报道说，当地时间20日，据伊朗高级官员消息称，巴基斯坦方面目前正在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

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橡胶：短期维持震荡调整
周三橡胶价格小幅震荡调整。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下跌，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19250-19300元/吨，较前一交易日下跌250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20250-20300元/吨，较前一交易日下跌175元/吨。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

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沥青：供应有支撑 需求缺亮点
周三，沥青期货主力合约BU2611价格上涨1.77%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡思路对待。

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铜：宏观情绪偏弱 产业支撑坚实 铜价高位震荡
周三，沪铜上涨，主力合约减仓1.3万余手，远月合约增仓走强。现货方面，据SMM数据，10月21日，SMM 1#电解铜均价为110585元/吨，较上一交易日上涨670元/吨，铜价上涨，现货升水上行，市场成交有限。美元指数走势暂显疲软，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎，对铜价修复形成一定阻碍。产业端，上游进口供应整体收缩，废铜进口量上涨，但国内废铜供应持续受到政策影响，整体仍然偏紧。铜产业上游供应担忧较为突出。国内方面，交割后现货维持高升水，社会库存再次出现去化。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：沪铝增仓反弹 轻仓持有
周三，沪铝主力合约换月至2612合约，震荡偏强，增仓8000余手。沪铝期货整体持仓量自前期72万手的高点回落至69万手附近，空头资金阶段性离场迹象显现。现货方面，据SMM数据，10月21日A00铝锭现货价均价23610元/吨，上涨80元/吨，华东、中原市场交投偏谨慎，成交一般；华南市场现货流通宽松，刚需逢低接货，成交偏弱。国家统计局数据显示，9月电解铝产量390.8万吨，同比增长3.1%；1-9月累计产量3502.6万吨，同比增长3.8%。据国际铝业协会（IAI），2026年9月全球原铝产量为601.4万吨，去年同期为610万吨，前一个月修正值为618.8万吨。9月原铝日均产量为20.05万吨，前一个月修正值为19.96万吨。国内铝供应稳步增长，海外铝供应亦逐步修复，成为当前铝价的压制因素之一。而海外低库存、国内库存持续去化、地缘风险溢价同样构成铝价的底部支撑。整体而言，铝价仍需测试阶段性下方支撑，待价格企稳、支撑进一步夯实后，仍可关注低位布局多单的机会，但考虑到未来一个月宏观层面不确定性因素较多，建议整体控制仓位，以轻仓思路参与行情。
周三，铸造铝合金震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至10月21日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23800元/吨。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易张难跌，持续强化铝合金成本支撑。国家统计局数据显示，9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%。终端汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：基本面弱势不改 氧化铝低位震荡
周三，氧化铝小幅上涨，主力合约减仓7000余手。现货方面，据SMM数据，截至10月21日，氧化铝现货均价为2654.05元/吨，较上一交易日下跌0.68元/吨。国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%。供应端持续放量，过剩压力持续对氧化铝价格形成压制。据海关总署数据，9月氧化铝进口量环比下降，因海运费上涨，出口量暂未出现显著回升，未能有效消解国内氧化铝过剩压力。整体来看，当前氧化铝基本面未现利多驱动力，氧化铝预计低位震荡，暂难形成强势反弹，以震荡思路对待。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.65%，收盘于8370元/吨,，减仓8791手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.16%，收盘于33725元/吨，减仓7418手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，仓单注销压制11月合约价格，短期盘面低位震荡为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周三玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.29%，收盘于843元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周三纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.32%，收盘于949元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：短多离场 连粕扩大跌幅
周三国内豆粕期货震荡走低，连粕主力2701合约盘面重心明显下移，尾盘跌幅扩大，成交放量、持仓小幅减少，近期抄底买盘离场对盘面再度打压。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡走弱，美豆新作收获推进，丰产预期导致基金加快平仓，尽管中国买盘持续增加，但是季节性抛压占据主导，短期在基金抛售尚未结束前CBOT大豆偏弱运行。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3230元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。供应端，近期油厂开机率恢复高位，豆粕供给充裕库存仍维持高位。饲料企业对高价豆粕接受度有限，多维持随用随采的滚动补库策略，追高意愿不强，成交以刚需为主。连粕或跟随美豆偏弱运行，预计主力2701合约在3200元/吨—3350元/吨的区间内偏弱震荡。

油脂：资金离场 连棕油近强远弱
周三国内油脂期货盘面走势分化明显：连棕油领涨板块，盘面震荡上行；连豆油稳中小涨，涨幅有限；郑菜油则震荡走低，明显弱于前两者。成交持仓方面，连棕油缩量减仓，连豆油缩量小幅增仓，郑菜油缩量小幅减仓，板块内资金分歧仍在。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9100元/吨-9200元/吨，较上一交易日小涨20元/吨；广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价9290元/吨-9390元/吨，较上一交易日小涨100元/吨；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10820元/吨-10920元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
　　BMD毛棕榈油期货先扬后抑震荡收低，早盘受原油走强的支撑一度走高，午后周边油脂回落马棕油期价回落；船运调查机构数据显示，10月1日至20日马来西亚棕榈油出口量环比增长58.5%至78.4%，出口表现强劲为马棕油提供利好。国际原油期货价格大幅走强，中东供应担忧发酵，交易员对红海航运风险保持警惕，生物柴油原料属性对棕榈油形成额外提振。国内方面，国内油脂库存仍处于高位。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701持偏多态度，郑菜油2701持偏空态度，与当日盘面棕强菜弱的分化格局基本吻合。连豆油走势更多跟随美豆而动，成本驱动依然占据主导，其上涨略显乏力。连棕油近强远弱，主要是前期买远卖近套利者离场，导致近月合约走强，远月合约回落。而菜油则因国内供给预期好转而多头离场带来的压力，菜油明显有向其他油脂一样下探区间下限的可能。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

棉花：低开高走 外棉反弹空头减仓
周三，郑棉主力合约低开后震荡走高，盘中一度上冲至日内高点，随后回吐部分涨幅，持仓减少，空头回补推动盘面反弹。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调74元/吨，报17263元/吨。隔夜ICE美棉反弹收高，外盘走强对国内盘面形成一定带动。国内新棉采收持续推进，南疆机采棉放量上市，商业库存环比累积，供应压力仍存。下游纺织企业开机率小幅回落，"银十"旺季成色不足，棉纱坯布走货偏弱，纺企多随用随买、刚需采购，批量补库意愿偏弱。整体来看，外盘反弹与空头减仓推动期价修复，但新棉上市与现货走低限制反弹空间，短期或维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。


白糖：郑糖震荡偏强 原糖回落
周三，郑糖主力合约小幅高开后震荡偏强运行，整体重心较昨结算价有所上移，成交放量，持仓增加，多头资金有所介入。据沐甜科技，现货价格较上一日持平或上调10-20元/吨，南部区域报价稳中有涨，北部区域报价全面持稳，制糖集团报价全线持稳，现货端表现坚挺。隔夜ICE原糖小幅回落，但外盘下方支撑较强，回落幅度有限，对郑糖拖累亦有限。国内北方甜菜糖厂集中开机，内蒙古多数糖厂已投产，新糖陆续上市，叠加陈糖工业库存偏高，供应端压力渐增。下游处于消费淡季，终端按需采购为主，贸易商拿货谨慎。整体来看，外盘减产预期与国内新糖上市博弈，郑糖短期或延续震荡格局。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅反弹 关注新季苹果优果率情况
周三，苹果期货大幅反弹。主力合约AP2701偏强运行，较上一交易日涨1.7%左右，增仓0.6万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月21日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。根据不同客户需求，以质论价。部分产区出现大风天气，关注新季苹果产量、优果率情况。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：下游采买不积极 盘面偏弱运行
周三，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，较上一交易日跌0.7%左右，增仓2万手，持仓36万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2026年9月针叶浆进口量64.55万吨，环比增加7.80%，同比减少6.55%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 近端继续走弱
周三，生猪期货近弱远强，主力LH2701涨幅0.3%，近月lh2611跌幅逾2%。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.60元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅调整 震荡对待
周三，玉米期货小幅下跌，主力C2701暂报2185元/吨，较上日结算价跌0.18%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2120-2130元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价5-10元，广东蛇口散船2270-2280元/吨，集装箱新玉米2300-2320元/吨，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+110，保毒素+20；南通散船基差报价C2611+80；12月：C2701+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：关注地缘局势变化 油价短期维持震荡运行
周三国内原油期货盘中探底回升。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。据新华社报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。地缘局势持续紧张，全球原油供应仍然偏紧。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截至10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶。央视新闻报道说，当地时间20日，据伊朗高级官员消息称，巴基斯坦方面目前正在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。技术面，原油价格短期维持震荡运行。操作建议：暂时观望。

橡胶：短期维持震荡调整
周三橡胶价格小幅震荡调整。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下跌，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19250-19300元/吨，较前一交易日下跌250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20250-20300元/吨，较前一交易日下跌175元/吨。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货转弱 甲醇增仓下行
周三甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.2%，增仓1.5万手，持仓87万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3890-3950元/吨，市场弱势下挫。国内装置开工率已恢复至正常水平，国内供应预计将逐步恢复，由于目前产区库存仍然偏低，货源需要一定累积。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，刚需整体偏弱，甲醇维持偏弱震荡。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周三，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.24%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：供应有支撑 需求缺亮点
周三，沥青期货主力合约BU2611价格上涨1.77%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：夜盘跌幅收窄
周三，TA2701下跌0.43%，成交量增加43.3万手，持仓量减少3.1万手。卓创数据，午后现货主流商谈6870-7055元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水600元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲态，PTA装置降负减产，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积。地缘消息面扰动，原油价格宽幅波动，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场重心震荡下移，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。

聚烯烃：高位宽幅震荡
周三，塑料2701下跌0.36%，成交量增加20.7万手，持仓量减少1.8万手。现货偏弱调整，下游谨慎补库，交投谨慎。卓创数据，华北报价9600元/吨-9900元/吨，华东报价9700元/吨-9900元/吨，华南报价9900元/吨-10450元/吨。
周三，PP2701下跌0.34%，成交量增加25.4万手，持仓量减少0.6万手。现货窄幅松动，下游接货谨慎，成交有限。卓创数据，华北报价10450元/吨-10600元/吨，华东报价10550元/吨-10780元/吨，华南报价10550元/吨-10750元/吨。
地缘消息面扰动，原油高位宽幅震荡，成本支撑仍然较强。国内装置负荷偏低，但9月PE进口环比增量明显，叠加下游采买意愿欠佳，现货价格窄幅松动。短期地缘因素主导，但下游承接能力不足，聚烯烃注意高位回调风险，关注现货成交情况。建议尝试短空，生产商择机参与保值。

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金银：地缘消息反复 金银震荡分化

周二晚间，金银涨跌不一。纽约黄金主力合约下跌0.43%，收于4142.5美元/盎司；沪金主力合约下跌0.31%，报890.24元/克。纽约白银主力合约上涨1.59%，收于58.14美元/盎司；沪银主力合约上涨1.54%，报14075元/千克。

周二晚间，美元指数收跌。消息面上，盘面主要跟随地缘消息波动。中东方向传出美伊初步认可巴基斯坦斡旋提案的报道，随后即遭辟谣，称 "双方即将达成协议" 并不属实、谈判仍在继续，消息反复引发市场情绪来回切换；伊朗革命卫队同时称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并被迫停航，卡塔尔与巴基斯坦另提新方案推动美伊恢复谈判，伊朗则坚持美方须先解除制裁与施压、浓缩核材料留在伊朗，局势呈 "边打边谈" 的拉锯。受谈判传闻影响，国际油价盘中剧烈波动，贵金属随之波动。俄乌方面，威特科夫与库什纳同泽连斯基会谈 "富有成效"，威特科夫将于周三会见普京，谈判预期边际缓和。

短期来看，静默期缺乏官员表态与重磅数据，盘面主要由美伊地缘消息与油价主导，传闻与辟谣交替将放大短期波动，金银缺乏单边方向、大概率延续震荡运行。操作上延续震荡思路，黄金深跌可分批布局，白银轻仓区间交易。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。


铂钯：地缘扰动下分化 铂金相对坚挺

周二晚间，铂钯走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨0.83%，收于1661.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.34%，收于11104美元/盎司。

消息面上，盘面同样受地缘消息与风险情绪左右。美伊谈判传闻反复、油价剧震，宏观端美元回落至101.71、10年期美债收益率降至5.115%，工业金属估值压力边际缓和，铂金借此小幅企稳。但压制并未解除，10年期收益率仍处5.1%上方高位，高利率从估值与需求两端抑制下游汽车、制造业修复；IEA 释放储备预期与贝森特 "走出能源冲击" 表态使成本压力边际缓和，对铂钯直接拉动有限。基本面端分化依旧，铂金低库存紧平衡提供底部保护、下行空间受限；钯金受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，宏观缓和仅带来短暂企稳，弱势格局未改。

短期来看，铂钯震荡分化格局未改，地缘消息仅带来短线扰动，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位，铂金以震荡思路对待，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

铜：产业矛盾突出 铜价预计高位震荡
周二夜间，LME铜报收14456美元/吨，上涨0.58%。沪铜主力合约报收109770元/吨，上涨0.53%，减仓5000余手。因中东局势进展不明，夜间美油价格剧烈震荡后收跌，美元指数走势暂显疲软，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎，对铜价修复形成一定阻碍。产业端，10月20日（周二），英美资源集团（Anglo
American PLC）公布，第三季度铜产量下降5%至174,900吨，主要原因是智利前所未有的天气事件，以及Collahuasi处理低品位堆存矿石。进出口方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年9月铜矿砂及其精矿进口量为
2,482,028.20吨，环比下降1.04%，同比下降
3.74%。9月精炼铜进口量为311,551.74吨，环比上升24.53%，同比下降16.71%。上游进口供应整体收缩，废铜进口量上涨，中国2026年9月废铜进口量为236,614.89吨，环比上升33.37%，同比上升28.55%。国内方面，交割后现货维持高升水，社会库存再次出现去化。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。

铝、铝合金：铝价弱势 基本面支撑仍存
周二夜间，LME铝报收3027美元/吨，下跌0.23%。沪铝主力合约报收22975元/吨，下跌0.11%，增仓4000余手，美联储议息会议前市场情绪仍较为谨慎。远期需求淡季与供应修复预期下，沪铝盘面空头情绪较重。产业端，现货供应偏紧、海外低库存、国内库存持续去化、地缘风险溢价同样构成价格底部支撑，但中长期海外产能修复的预期持续存在，显著压制了价格的上行弹性，导致反弹动能偏弱。铝价仍需测试阶段性下方支撑，待价格企稳、支撑进一步夯实后，仍可关注低位布局多单的机会，但考虑到未来一个月宏观层面不确定性因素较多，建议整体控制仓位，以轻仓思路参与行情。
周二夜间，铝合金报收22695元/吨，下跌0.48%。原料方面，废铝因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：基本面弱势不改 氧化铝预计低位震荡
周二夜间，氧化铝报收2638元/吨，上涨0.38%，主力合约减仓6000余手，空头获利了结带动价格反弹。原料端，铝土矿进口量同比持续回升，叠加几内亚雨季影响逐渐消退，海运费阶段性回落，氧化铝成本端预计暂无显著上涨动力，国内氧化铝新产能亦陆续释放，社会库存持续累库至高位，整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转。预计氧化铝价格将进入低位震荡阶段，下方2600元/吨附近存在支撑性，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.65%，收盘于8460元/吨,，减仓18236手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待低多机会。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于34760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

铁矿石:供需宽松 铁矿短线震荡
周二夜盘，铁矿石01合约跌2.0至679.0，跌幅0.29%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周二夜盘，热卷01合约涨9.0至3246，涨幅0.28%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于855元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.85%，收盘于954元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：基金抛售延续 美豆继续走低
周二CBOT大豆期货跌至近两个月低点，因中西部地区干燥天气加速美国大豆收割进度，导致基金平仓抛售。收割压力盖过了需求面带来的支撑。美国农业部周二确认，民间出口商报告向中国出口销售61.2万吨美国大豆，2026/27市场年度付运。这使得10月14日以来五次确认的对华大豆销售总量超过200万吨。基金平仓尚未结束，美豆或继续偏弱运行，但下跌空间逐步收窄。11月大豆期货合约下跌5-1/4美分，或0.42%，结算价报每蒲式耳12.48-1/4美元，盘中曾触及8月26日以来的最低点12.45-1/2美元。夜盘连粕低位震荡收涨，国内连粕已经从多头平仓转向多空低位增仓对垒，短期连粕或跟随美豆偏弱运行，M2701合约近期或在3250-3350元/吨区间震荡。

油脂：马棕油冲高回落 油脂低位震荡加剧

周二CBOT豆油期货低位震荡，前期买粕卖油套利平仓提振市场。12月豆油期货合约上涨0.04美分，或0.06%，结算价报每磅66.73美分。夜盘连豆油低位震荡收跌，

周二BMD毛棕榈油期货升至四周来最高收盘水平，受周边竞争植物油走强支撑，且市场传闻马来西亚政府正在讨论可能减免毛棕榈油出口税。夜盘马棕油震荡回吐日间涨幅，短多平仓打压价格。夜盘连棕油跟随马棕油从日间高点回落。
周二ICE油菜籽期货收盘收跌，受收割压力、技术面疲软以及加元走强的影响。1月油菜籽期货合约下跌6.30加元，结算价报每吨793.90加元。夜盘菜油震荡走低，国内油厂预期开工增加，菜油供给或有上升打压盘面。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

棉花：美棉收高 受美元走软提振
棉花期货收盘小涨，受美元走软提振。12合约上涨0.75美分/磅，涨幅为0.94%。美元周二下跌，受油价和较长期美国公债收益率回落拖累。交易员正在权衡伊朗战争中美伊紧张局势升级的影响，以及大量资本流入美国人工智能股票的趋势能否持续。郑棉小幅震荡运行，上方面临较大套保压力。16000元/吨阻力较大。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 市场似将横盘整理
原糖期货收盘基本持平，在上周触及19个月高点21.29美分后，市场看起来将横盘整理。基金持有创纪录的多头头寸，因此他们认为市场容易出现回调。03合约下跌0.05美分/磅，跌幅为0.24%。市场分析机构Green Pool Commodities预测，全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，比此前估计高出300万吨。郑糖夜盘震荡偏强，下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。

苹果：现货成交平淡 盘面延续跌势
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收5846，较上一交易日跌1.38%，减仓0.4万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月20日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。价格下调后，客商数量稍有增加，成交略有增加。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：外盘继续提涨 盘面偏弱运行
周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4674，较上一交易日跌0.47%，增仓0.9万手，持仓35万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 期货下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅3.15%，收于9995元/吨，因现货持续弱势，期货继续挤升水。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，观望。远端轻仓多单。后期关注消费表现、产能去化节奏、疫病等影响。

玉米：期货小幅反弹 震荡对待
周二夜盘，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2194元/吨，较上日结算价涨0.23%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2135元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新玉米2300元/吨左右，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价11月C2611+80。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：巴基斯坦积极斡旋 油价震荡转弱
周二美国WTI原油12月合约下跌0.37%，报收于98.18美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌4.47%，报收于694.8元/桶。央视新闻报道说，当地时间20日，据伊朗高级官员消息称，巴基斯坦方面目前正在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截至10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶。技术面，原油价格短期震荡转弱。操作建议：震荡偏空。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19535元/吨，较前一交易日结算价下跌1.39%。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：需求收缩 甲醇偏弱震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3049元/吨，较上一交易日跌幅2.81%，增仓1.2万手，持仓87万手。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显。外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，进口恢复进程预计依然缓慢，近月合约强于远月。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周二，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日下跌0.53%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：供应有支撑 需求缺亮点
周二夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌0.73%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能。但若地缘溢价回吐，沥青则面临进一步回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：夜盘大幅回调
周二夜盘，TA2701下跌2.73%。终端织造开工恢复节前水平，聚酯负荷维持低位，长丝库存压力减轻，但下游需求延续弱势。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，社会累库速度放缓，现货升水略有收敛。隔夜地缘消息面缓和，内盘原油大幅下挫，成本支撑预期走弱。短期地缘因素主导，PTA或延续震荡回调，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注反套。

聚烯烃：注意高位回调风险
周二夜盘，塑料2701下跌1.58%，PP2701下跌2.38%。海峡通航尚未恢复，中东化工原料运输受限，国内外供应回归较慢，社会库存水平较低，现货高位升水盘面，但四季度新线计划投产，市场供应预期增加。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比亦有改善，但原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。隔夜地缘消息缓和，内盘原油大幅下挫，成本支撑预期走弱。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下注意回调风险，关注现货成交情况。建议尝试短空，生产商择机参与保值。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：侯雅婷
从业资格号：F3037058
投资咨询号：Z0013232
电话：021-55007766-305169
邮箱：15227@guosen.com.cn

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本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
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工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.65%，收盘于8460元/吨,，减仓18236手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待低多机会。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于34760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周二玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.97%，收盘于846元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周二纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.57%，收盘于938元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，但宏观情绪偏弱，短期价格低位震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆走低拖累 连粕震荡下滑
周二连粕主力2701合约震荡走弱，成交缩量，持仓变化不大，短线抛压与多头平仓共振。国际方面，CBOT大豆电子盘低位震荡，美豆收割推进带来的季节性供应压力仍在，基金多头平仓仍未停止。南美方面，巴西新季大豆播种持续推进，天气尚未出现溢价炒作。尽管近期中国持续采购，但未能对CBOT大豆形成支撑，短期美豆或低位运行。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3240元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；上周油厂恢复到节前水平，但由于下游提货增多，豆粕库存稳中有降。中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第42周末，国内豆粕库存量为111.51万吨，较上周的113.93万吨减少2.42万吨，环比下降2.12%；合同量为556.84万吨，较上周的604.27万吨减少47.43万吨，环比下降7.85%。持仓方面，机构短线观点显示对豆粕2701持偏多态度，市场低位仍有部分机构入场做多。短期连粕缺乏趋势性驱动，市场更多跟随美豆而动，预计主力2701合约在3200元/吨—3350元/吨的区间内偏弱震荡。

油脂：库存回升 油脂走势分化
周二国内三大油脂期货走势明显分化：连豆油、连棕油震荡上涨，其中连棕油涨幅领先，而郑菜油逆势震荡下跌，品种间强弱差异明显。成交持仓方面，连豆油缩量、持仓小幅下降，连棕油放量、持仓有所回落，郑菜油放量增仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9080元/吨-9180元/吨，较上一交易日小涨40元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9190元/吨-9290元/吨，较上一交易日小涨50元/吨；江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价10870元/吨-10970元/吨，较上一交易日持平。
BMD毛棕榈油期货周二上涨，主要受到外部植物油市场走强以及国际原油上行的支撑；马来西亚正在考虑免除毛棕榈油出口税以促进出口、削减高企库存，给价格带来一定支撑，厄尔尼诺相关干旱天气已影响印尼西加里曼丹地区的棕榈果串加工与运输。国际原油方面，油价维持强势，布伦特原油徘徊于五个月高点附近，地缘风险溢价延续，原油走强提升了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。国内油脂库存整体仍处于相对宽松水平，中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第42周末，国内三大食用油库存总量为310.45万吨，周度增加1.02万吨。其中豆油库存为149.37万吨，周度下降2.39万吨；食用棕油库存为120.01万吨，周度增加3.08万吨；菜油库存为41.07万吨，周度增加0.33万吨。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701持偏多态度，连棕油2701持偏空态度，郑菜油2701持偏空态度，机构对豆油的预期相对乐观，而对棕油、菜油仍保持谨慎。近期油脂市场的分化走势更多是前期资金平仓离场造成的，前期空头平仓带来棕榈油市场的反弹，不过外资机构依然不断加码空头头寸，这或制约其反弹的空间。而菜油的走低更多来自市场对于未来供给恢复的预期。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

苹果：现货成交平淡 盘面延续跌势
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌1.8%左右，减仓0.2万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月20日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。价格下调后，客商数量稍有增加，成交略有增加。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：外盘继续提涨 盘面偏弱运行
周二，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，较上一交易日跌1%左右，增仓2万手，持仓35万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 期货下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅3.05%，收于10005元/吨。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅反弹 震荡对待
周二，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2189元/吨，较上日结算价跌0.05%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2135元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新玉米2300元/吨左右，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价11月C2611+80。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：地缘局势持续紧张 油价维持震荡偏强
周二国内原油期货小幅震荡上涨。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。据新华社报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。当地时间19日，乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体上发布消息称，19日凌晨，乌克兰国防军对俄罗斯萨马拉州新古比雪夫炼油厂实施了打击。地缘局势持续紧张，全球原油供应仍然偏紧。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。

橡胶：胶价短期维持震荡调整
周二橡胶价格小幅震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅波动，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19500-19550元/吨，较前一交易日持平；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20450元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。卓创资讯数据显示，截至10月16日，青岛地区天然橡胶总库存下降0.09万吨，并没有形成累库压力。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游企业逢低补货积极性，需求端对胶价底部存在支撑。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货挺价 甲醇偏弱震荡
周二甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.7%，增仓3万手，持仓86万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3920-3980元/吨，市场偏弱运行。继本周南京诚志一期停车检修，沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显，沿海库存或逐渐累积。不过目前太仓现货可售货源集中且紧缺，压力暂且不大，甲醇维持偏弱震荡。操作建议：震荡思路操作。

PTA：低开高走
周二，TA2701上涨0.12%，成交量减少14.4万手，持仓量增加1.0万手。卓创数据，午后现货主流商谈6905-7065元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水530元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷下滑，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积。地缘局势僵持拉锯，原油价格偏强震荡，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA盘面高位震荡波动，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。

聚烯烃：高位震荡
周二，塑料2701上涨0.32%，成交量减少3.2万手，持仓量增加1.1万手。现货部分下调，下游谨慎补库，成交平淡。卓创数据，华北报价9580元/吨-9900元/吨，华东报价9700元/吨-10000元/吨，华南报价9850元/吨-10500元/吨。
周二，PP2701下跌0.31%，成交量减少1.9万手，持仓量增加0.1万手。现货偏弱整理，下游接货谨慎，成交欠佳。卓创数据，华北报价10450元/吨-10600元/吨，华东报价10550元/吨-10800元/吨，华南报价10600元/吨-10800元/吨。
当前地缘局势拉锯，成本支撑仍然较强，且供应恢复受限，产业链库存较低，现货价格坚挺运行，但高价原料挤压利润，需求负反馈矛盾积累。短期地缘因素主导，但下游承接能力有限，聚烯烃注意高位回调风险，关注现货成交情况。建议单边观望，生产商择机参与保值。

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工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.65%，收盘于8460元/吨,，减仓18236手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待低多机会。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于34760元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周二玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.97%，收盘于846元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周二纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.57%，收盘于938元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，但宏观情绪偏弱，短期价格低位震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆走低拖累 连粕震荡下滑
周二连粕主力2701合约震荡走弱，成交缩量，持仓变化不大，短线抛压与多头平仓共振。国际方面，CBOT大豆电子盘低位震荡，美豆收割推进带来的季节性供应压力仍在，基金多头平仓仍未停止。南美方面，巴西新季大豆播种持续推进，天气尚未出现溢价炒作。尽管近期中国持续采购，但未能对CBOT大豆形成支撑，短期美豆或低位运行。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3240元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；上周油厂恢复到节前水平，但由于下游提货增多，豆粕库存稳中有降。中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第42周末，国内豆粕库存量为111.51万吨，较上周的113.93万吨减少2.42万吨，环比下降2.12%；合同量为556.84万吨，较上周的604.27万吨减少47.43万吨，环比下降7.85%。持仓方面，机构短线观点显示对豆粕2701持偏多态度，市场低位仍有部分机构入场做多。短期连粕缺乏趋势性驱动，市场更多跟随美豆而动，预计主力2701合约在3200元/吨—3350元/吨的区间内偏弱震荡。

油脂：库存回升 油脂走势分化
周二国内三大油脂期货走势明显分化：连豆油、连棕油震荡上涨，其中连棕油涨幅领先，而郑菜油逆势震荡下跌，品种间强弱差异明显。成交持仓方面，连豆油缩量、持仓小幅下降，连棕油放量、持仓有所回落，郑菜油放量增仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9080元/吨-9180元/吨，较上一交易日小涨40元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9190元/吨-9290元/吨，较上一交易日小涨50元/吨；江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价10870元/吨-10970元/吨，较上一交易日持平。
BMD毛棕榈油期货周二上涨，主要受到外部植物油市场走强以及国际原油上行的支撑；马来西亚正在考虑免除毛棕榈油出口税以促进出口、削减高企库存，给价格带来一定支撑，厄尔尼诺相关干旱天气已影响印尼西加里曼丹地区的棕榈果串加工与运输。国际原油方面，油价维持强势，布伦特原油徘徊于五个月高点附近，地缘风险溢价延续，原油走强提升了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。国内油脂库存整体仍处于相对宽松水平，中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第42周末，国内三大食用油库存总量为310.45万吨，周度增加1.02万吨。其中豆油库存为149.37万吨，周度下降2.39万吨；食用棕油库存为120.01万吨，周度增加3.08万吨；菜油库存为41.07万吨，周度增加0.33万吨。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701持偏多态度，连棕油2701持偏空态度，郑菜油2701持偏空态度，机构对豆油的预期相对乐观，而对棕油、菜油仍保持谨慎。近期油脂市场的分化走势更多是前期资金平仓离场造成的，前期空头平仓带来棕榈油市场的反弹，不过外资机构依然不断加码空头头寸，这或制约其反弹的空间。而菜油的走低更多来自市场对于未来供给恢复的预期。油脂市场近期低位区间震荡加剧。市场在现实、预期的强弱关系中来回交易。短线操作。

苹果：现货成交平淡 盘面延续跌势
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌1.8%左右，减仓0.2万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月20日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。价格下调后，客商数量稍有增加，成交略有增加。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：外盘继续提涨 盘面偏弱运行
周二，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，较上一交易日跌1%左右，增仓2万手，持仓35万手。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 期货下跌
周二，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅3.05%，收于10005元/吨。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅反弹 震荡对待
周二，玉米期货小幅反弹，主力C2701暂报2189元/吨，较上日结算价跌0.05%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2125-2135元/吨，14.5%水分集港2140-2150元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新玉米2300元/吨左右，萌动麦自提2490元/吨；广东散船基差报价11月-12月C2611+100，保毒素+20；南通散船基差报价11月C2611+80。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：地缘局势持续紧张 油价维持震荡偏强
周二国内原油期货小幅震荡上涨。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。据新华社报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。当地时间19日，乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体上发布消息称，19日凌晨，乌克兰国防军对俄罗斯萨马拉州新古比雪夫炼油厂实施了打击。地缘局势持续紧张，全球原油供应仍然偏紧。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。

橡胶：胶价短期维持震荡调整
周二橡胶价格小幅震荡运行。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅波动，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19500-19550元/吨，较前一交易日持平；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20450元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。卓创资讯数据显示，截至10月16日，青岛地区天然橡胶总库存下降0.09万吨，并没有形成累库压力。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游企业逢低补货积极性，需求端对胶价底部存在支撑。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货挺价 甲醇偏弱震荡
周二甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅0.7%，增仓3万手，持仓86万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3920-3980元/吨，市场偏弱运行。继本周南京诚志一期停车检修，沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显，沿海库存或逐渐累积。不过目前太仓现货可售货源集中且紧缺，压力暂且不大，甲醇维持偏弱震荡。操作建议：震荡思路操作。

PTA：低开高走
周二，TA2701上涨0.12%，成交量减少14.4万手，持仓量增加1.0万手。卓创数据，午后现货主流商谈6905-7065元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水530元/吨，基差走强。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷下滑，但市场供应仍偏宽松，社会库存延续累积。地缘局势僵持拉锯，原油价格偏强震荡，成本托底支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA盘面高位震荡波动，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。

聚烯烃：高位震荡
周二，塑料2701上涨0.32%，成交量减少3.2万手，持仓量增加1.1万手。现货部分下调，下游谨慎补库，成交平淡。卓创数据，华北报价9580元/吨-9900元/吨，华东报价9700元/吨-10000元/吨，华南报价9850元/吨-10500元/吨。
周二，PP2701下跌0.31%，成交量减少1.9万手，持仓量增加0.1万手。现货偏弱整理，下游接货谨慎，成交欠佳。卓创数据，华北报价10450元/吨-10600元/吨，华东报价10550元/吨-10800元/吨，华南报价10600元/吨-10800元/吨。
当前地缘局势拉锯，成本支撑仍然较强，且供应恢复受限，产业链库存较低，现货价格坚挺运行，但高价原料挤压利润，需求负反馈矛盾积累。短期地缘因素主导，但下游承接能力有限，聚烯烃注意高位回调风险，关注现货成交情况。建议单边观望，生产商择机参与保值。

国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号
分析师：马钰
从业资格号：F03094736
投资咨询号：Z0020872
电话：021-55007766-305161
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股指:政策稳定市场 股指试多
随着周末稳定市场的迹象出现，证监会明确稳定资本市场。批准主动etf为市场直接注入资金。一系列改革促进投资融资平衡，进一步稳定资本市场一系列改革。在行情大幅波动后这一系列措施表明稳定市场力度，部分主要机构或成为市场主导，跟随稳定市场，股指短期试多。
操作建议:试多

国债:稳定市场 国债多单减仓
随着中国证监会积极稳定资本市场，资本市场一系列改革再读出台。短期或引发市场稳定的合力，推动资本风险偏好回暖。人民币汇率方面，随着欧洲的动乱，人民币汇率升值预期浓厚。央行推动利率锚定，隔夜利率引导作用超强，短期的波动也随着加大。资本市场短期或风险偏好回暖，国债多单减仓。
操作建议:多单减仓


金银：美债收益率回升 金银小幅回落
周一晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.63%，收于4160.3美元/盎司；沪金主力合约下跌0.69%，报895.30元/克。纽约白银主力合约小幅上涨0.17%，收于57.23美元/盎司；沪银主力合约下跌0.28%，报13917元/千克。

消息面上，美债收益率重新走高是压制贵金属的核心。受欧洲社会动荡打压欧元影响，美元指数跳空高开后横盘震荡，最终收涨至101.97；10年期美债收益率美盘时段明显走高，报 5.143%，对政策利率敏感的2年期同步上扬，收益率居高不下推动贵金属小幅走弱，特朗普经济顾问哈塞特称CPI数据显示通胀仍需应对、充分尊重美联储决断，市场对紧缩的担忧并未因静默期而消退。能源端，交易员在中东冲突升级与地区供应基本维持战前水平之间权衡，国际油价小幅回落，能源通胀边际缓和，未能对金价形成额外支撑。俄乌层面，特朗普称应该由其他人代表乌克兰谈判，泽连斯基表示美乌谈判代表未来几天或在挪威会面。

短期来看，静默期缺乏官员表态，但美债收益率反弹与美元边际走强重新构成压制，金银缺乏单边方向，大概率延续震荡。操作上延续震荡思路、严控仓位，不追涨杀跌，黄金深跌可分批布局，白银轻仓区间交易。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。


铂钯：铂钯震荡运行 注意反弹持续性

周一晚间，铂钯震荡收涨。NYMEX铂金主力合约上涨0.48%，收于1647.6美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.36%，收于1119美元/盎司。

消息面上，宏观端美债收益率重新走高、美元指数反弹，对工业属性突出的铂钯估值形成压制，但前序超跌后下方存在承接，盘面以企稳为主。10 年期美债收益率升至 5.143%，高利率环境仍从估值与需求两端抑制下游汽车、制造业修复预期；哈塞特称通胀仍需应对，紧缩担忧未消。基本面端分化依旧，铂金低库存紧平衡提供底部保护、下行空间受限；钯金受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，反弹仅为技术性企稳。

短期来看，铂钯弱势震荡格局未改，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位、不宜追涨，铂金以震荡思路对待，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

铜：产业矛盾突出 铜价预计高位震荡
周一夜间，LME铜报收14372.5美元/吨，上涨0.09%。沪铜主力合约报收109560元/吨，下跌0.26%。美元指数走势暂显疲软，有色板块也得以暂获喘息。产业端，受到恶劣天气、生产事故等多方因素影响，必和必拓9月当季铜产量降至40.07万吨，低于 Visible Alpha普遍预期，此外，必和必拓10月20日公布，2027财年第一季度铜产量同比下降19%，未达到分析师预期，主要受计划内矿石品位下滑和例行检修影响，并叠加了智利恶劣天气、安全停工以及卡拉帕蒂纳（Carrapateena）铜矿输送带故障带来的临时性干扰。铜精矿供应的现实短缺及远期持续收紧预期不断强化铜价底部支撑。在美国铜关税政策预期的影响下，LME铜库存仍在下降，而COMEX铜库存已突破71万吨的历史高点。国内方面，交割后现货维持高升水，前期长假库存累库，需要一定时间消化，但社会库存仍然偏低。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。

铝、铝合金：中东局势前景不明 沪铝延续减仓反弹
周一夜间，LME铝报收3034美元/吨，上涨0.86%。沪铝主力合约报收23415元/吨，上涨0.41%，减仓6000余手，仍呈现空头减仓带动价格反弹。地缘方面，伊朗军事与外交官员密集发出战事升级警告，将美国潜在恢复轰炸行动与全球能源供应中断直接挂钩。以色列总理内塔尼亚胡称，他向以军、以色列情报和特勤局（摩萨德）以及以军军事情报局下达了“推翻伊朗政权”的指令。中东局势仍在摇摆中，前景不明，地缘溢价风险始终未消除，铝供应修复存在阻碍，给予价格支撑。另一方面，美元走弱，减轻对有色板块的压制，使得铝价获得一定反弹空间。产业端，截至10月19日，国内铝锭进一步去库至63万吨，铝棒库存亦同步去化，长假结束后，下游铝加工企业开工率亦出现回升，需求韧性尚可。整体来看，空头情绪释放后，铝价来到阶段内低点，下方支撑渐显，但上行驱动暂显不足，预计震荡调整，操作上，仍可关注低多机会，考虑到未来一个月宏观不确定性因素较多，轻仓持有为宜。
周一夜间，铝合金报收22870元/吨，涨幅为0。原料方面，废铝因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹遇阻 氧化铝预计低位震荡
周一夜间，氧化铝报收2628元/吨，下跌0.3%，主力合约增仓3000余手。氧化铝反弹遇阻，再度受到空头打压。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2960元/吨（到厂价），较上一笔（10月12日）持平。原料端，铝土矿进口量同比持续回升，叠加几内亚雨季影响逐渐消退，海运费阶段性回落，氧化铝成本端预计暂无显著上涨动力，国内氧化铝新产能亦陆续释放，社会库存持续累库至高位，整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转。预计氧化铝价格将进入低位震荡阶段，下方筑底后，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.58%，收盘于8595元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季来临，价格重心可能有所上移，短期盘面以震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.26%，收盘于35040元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

铁矿石:供需宽松 铁矿短线反弹
周一夜盘，铁矿石01合约涨2.5至685.0，涨幅0.37%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周一夜盘，热卷01合约跌12.0至3238，跌幅0.37%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

铁合金：成本支撑 观望为主
锰硅：周一晚间黑色系商品价格震荡。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格大幅上涨。国内锰硅产量处于低位略有回升。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.33%，较上周增加3.22%；日均产量27565吨，增加550吨。成本支撑，建议以观望为主。
硅铁：周一晚间黑色系商品价格震荡。近日，多部门在山西召开加快煤矿复产增产保供工作推进会，利空煤价。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国32.12%，环比上周增0.37%；日均产量16585吨，环比上周减少0.48%，减少80吨。硅铁生产利润不佳，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于863元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周一晚间纯碱主力合约价格较前一交易日持平，收盘于953元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，价格或超跌反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：基金平仓加剧 美豆震荡走低
周一CBOT大豆期货跌至7周半以来的低点，受技术性抛售和基金平仓多头头寸影响，此前中西部地区干燥的天气加速了预计将创下历史新高的美国大豆收割进程。USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月18日当周，美国大豆收割率为64%，此前一周为46%，五年均值为65%。11月大豆期货合约下跌7-3/4美分或0.61%，结算价报每蒲式耳12.53-1/2美元，盘中曾触及8月27日以来的最低点。近期中国采购持续增加，但市场反应平淡。夜盘连粕跟随美豆低位震荡收跌，多空增仓对垒，短期连粕或跟随美豆偏弱运行，M2701合约近期或在3250-3350元/吨区间震荡。

油脂：马棕油震荡收涨 美豆油震荡走低
周一CBOT豆油期货震荡走低，因美豆及原油下跌。12月豆油期货合约下跌0.44美分或0.66%，结算价报每磅66.69美分。夜盘连豆油低位震荡收跌。
周一BMD毛棕榈油期货下跌，受芝加哥豆油疲软和高企库存拖累，而大连食用油脂走强限制跌幅。夜盘马棕油震荡收涨，空头平仓支撑价格。夜盘连棕油跟随马棕油低位收涨。
周一ICE油菜籽期货收盘大幅下跌，因农户抛售、交易商获利了结，且跌破800美元关口触发卖单，11月油菜籽期货下跌11.80美元，至每吨787美元。1月油菜籽期货合约下跌11.40加元，结算价报每吨800.20加元。夜盘菜油小幅走高，少量买盘提振市场。连续下挫后内盘油脂跌势或减缓，低位震荡或加剧。

棉花：美棉收高 受纺企采购推动
棉花期货收盘小涨，受纺企采购支撑，而谷物市场的疲软限制了涨幅。12合约上涨0.13美分/磅，涨幅为0.16%。纺织厂出现强劲的买盘活动，它们有意在棉价低于80美分/磅时买入。目前来看，这一线上下或是一个非常强劲的支撑区域。郑棉偏弱震荡运行，上方面临较大套保压力。但是基差走势较强，对于郑棉存在支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 因印度新年度招标禁止糖基乙醇采购
原糖期货收跌，因印度要求国有燃料零售商自11月1日起停止糖基乙醇采购，此举预计将增加食糖供应。03合约下跌0.28美分/磅，跌幅为1.34%。印度已指示石油营销公司在2026/27年度的最新招标中，将由甘蔗汁、糖浆及B级糖蜜制成的乙醇的采购排除在外。郑糖夜盘震荡偏弱，外盘调整叠加新糖持续上市压制上方空间。但下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。

苹果：盘面继续增仓下行
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701震荡下行，收5881，较上一交易日跌3.53%，增仓0.2万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月19日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格下滑比较明显，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商较少，果农卖货积极，压价收购。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：下游纸厂降本增效 盘面偏弱运行
周一夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4710，较上一交易日跌0.55%，增仓0.8万手，持仓34万手。据卓创资讯，Mercer集团旗下加拿大Celgar浆厂（年设计产能52万吨漂白针叶浆，品牌月亮）10月停机检修，计划月底开机。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：弱现实拖累 期货继续下跌
周一，生猪期货下跌，主力LH2701跌幅2.62%，收于10215元/吨。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.76元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货继续调整 震荡对待
周一夜盘，玉米期货继续调整，主力C2701暂报2184元/吨，较上日结算价跌0.23%。现货方面，据汇易网，国内玉米市场弱势震荡，南北港口玉米价格承压；华北玉米价格涨跌互现，东北玉米继续承压；北方玉米散船新粮15%水分集港2135元/吨，14.5%水分集港2150-2160元/吨，较昨日降价5-10元，广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新玉米2340-2350元/吨，萌动麦自提2490元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：地缘局势持续紧张 油价维持震荡偏强
周一美国WTI原油12月合约下跌0.79%，报收于98.24美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨2.34%，报收于735.6元/桶。据新华社报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。当地时间19日，乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体上发布消息称，19日凌晨，乌克兰国防军对俄罗斯萨马拉州新古比雪夫炼油厂实施了打击。地缘局势持续紧张，全球原油供应仍然偏紧。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19730元/吨，较前一交易日结算价下跌0.63%。国内外天然橡胶产量呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产量不及预期，原料价格对胶价有较强支撑。卓创资讯数据显示，截至10月16日，青岛地区天然橡胶总库存下降0.09万吨，并没有形成累库压力。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游企业逢低补货积极性，需求端对胶价底部存在支撑。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：需求进一步收缩 甲醇偏弱震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3130元/吨，较上一交易日跌幅1.54%，增仓1.8万手，持仓85万手。南京诚志一期也进入检修，沿海外采甲醇制烯烃装置开工率进一步下滑，需求负反馈作用明显。但目前现实情况来说，太仓现货可售货源集中且紧缺，现货持货商挺价惜售，期货主力合约近强远弱。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周一，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨1.44%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：供应有支撑 需求缺亮点
周一夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格下跌1.04%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能，若原油再度走强，将抬升沥青成本重心；若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：延续震荡回调
周一夜盘，TA2701下跌1.39%。终端织造开工恢复节前水平，聚酯负荷维持低位，长丝库存压力减轻，下游需求整体偏弱运行。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，上周累库速度放缓，现货升水略有收敛。地缘局势仍然紧张，原油价格高位震荡，叠加海外芳烃装置检修，成本支撑仍然较强。短期地缘因素主导，PTA或延续震荡调整，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注反套。

聚烯烃：注意高位回调风险
周一夜盘，塑料2701下跌1.12%，PP2701下跌1.35%。短期海峡通航尚难恢复，中东化工原料运输不畅，国内外供应回归受限，且可能威胁新线投产进度，社会库存水平较低，现货大幅升水盘面，关注四季度供应恢复情况。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比亦有改善，但原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。当前地缘局势偏紧，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水支撑下高位震荡，但需注意回调风险，关注现货成交情况。建议单边观望，生产商择机参与保值。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：侯雅婷
从业资格号：F3037058
投资咨询号：Z0013232
电话：021-55007766-305169
邮箱：15227@guosen.com.cn

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报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

金银：金银小幅收涨 反弹持续性仍需观察
周一，贵金属震荡运行，金银小幅收涨。沪金主力合约上涨0.40%，收于902.42元/克；沪银主力合约上涨0.79%，收于13999元/千克。
消息面上，货币政策预期边际缓和构成主要缓冲。美联储主席沃什在IMF会议期间未预判未来利率决策、未释放更多鹰派信号，市场对10月加息的概率回落至16%左右，按兵不动成为明确基准，受此影响美元指数未能重回102关口，估值压力边际减轻。此外，AI资产回调引发避险资金买入美债，10年期美债收益率高位横盘运行，长端利率虽处高位但边际企稳，为贵金属提供短暂喘息。但能源压力重新抬头，乌克兰恢复袭击俄罗斯炼油厂、美国议员提案阻止美俄柴油供应协议，布伦特原油再度走高，能源通胀粘性仍对贵金属上方空间形成制约。
短期来看，紧缩预期阶段性缓和，但油价高企与美债高位仍构成压制，金银缺乏单边驱动，大概率延续震荡。本周进入美联储议息会议前的静默期，官员停止公开发言、又缺乏重磅数据，盘面更多由地缘局势与油价走势驱动。操作上延续区间思路、严控仓位，不追涨杀跌，黄金深跌可分批布局，白银以轻仓区间交易为主。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。

铂钯：多空因素交织 铂钯涨跌不一
周一，铂钯延续分化格局。广铂主力合约上涨1.56%，收于404.40元/克，广钯主力合约下跌0.32%，收于268.20元/克。
消息面上，宏观端提供一定缓冲。市场解读沃什在曼谷IMF会议期间释放边际偏鸽信号，10月加息概率降至16%附近，美元指数回落至101.84，10年期美债收益率横盘企稳于5%附近，工业金属估值压力边际缓和，铂金因此获得支撑。但压制因素并未解除，高利率环境仍从估值与需求两端作用于工业属性突出的铂钯；布伦特原油再度走高、能源成本上行预期走强，叠加全球汽车与制造业需求修复偏慢，下游采购意愿谨慎。基本面端品种分化明显，铂金低库存紧平衡提供底部保护，下行空间有限；钯金则受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，宏观缓和仅带来短暂企稳，弱势格局未改。
短期来看，铂钯反弹以技术修复为主，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位、不宜追涨，铂金或以震荡思路对待，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

铜：加息预期降温 铜价再度走强
周一，沪铜上涨，主力合约减仓8000余手。现货方面，据SMM数据，10月19日，SMM 1#电解铜均价为110715元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，铜价上涨，市场成交不佳。美联储10月加息概率进一步下降，美元指数小幅回落，对有色板块的压制稍有缓解，铜价反弹。产业端，海外铜精矿端一系列供应干扰仍然存在，原料供应紧缺持续给予铜价利多驱动。在美国铜关税政策预期的影响下，LME铜库存仍在下降，而COMEX铜库存已突破71万吨的历史高点，铜库存分布极度不均为铜价提供坚实的底部支撑。国内方面，交割后现货维持高升水，前期长假库存累库，需要一定时间消化，但社会库存仍然偏低。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。

氧化铝：延续反弹态势 供应过剩下预计上方空间有限
周一，氧化铝上涨，延续反弹，主力合约减仓8000余手。现货方面，据SMM数据，截至10月19日，氧化铝现货均价为2655.27元/吨，较上一交易日下跌0.64元/吨。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2960元/吨（到厂价），较上一笔（10月12日）持平。氧化铝期货连续下跌并创年内新低后，多头低位入场，空头获利了结离场，共同带动价格自低点反弹。原料端，铝土矿进口量同比持续回升，叠加几内亚雨季影响逐渐消退，海运费阶段性回落，氧化铝成本端预计暂无显著上涨动力，国内氧化铝新产能亦陆续释放，社会库存持续累库至高位，整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转。预计氧化铝价格将进入低位震荡阶段，下方筑底后，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.58%，收盘于8595元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季来临，价格重心可能有所上移，短期盘面以震荡为主。

周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.26%，收盘于35040元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

焦煤焦炭：保供预期强化 盘面大幅下跌
周一，焦煤 2701 合约大幅下行。保供相关政策信号持续释放，产地增产、外运增量预期升温，市场重新定价远期供给宽松逻辑。国内主产区安监虽维持常态化管控，复产不复量格局短期延续，低硫主焦仍存在结构性缺口，矿端低库存对现货存在短期底部支撑，但产地竞拍流拍增多，现货高价成交受阻，现货端支撑力度减弱。甘其毛都口岸通关保持平稳，流通货源以中硫配煤为主，仅缓解配煤缺口，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤远期增量预期持续压制煤价。中钢协控产降库倡议持续落地，钢厂亏损压力未缓解，日均铁水延续回落，原料采购维持刚需随用随采，钢厂主动补库意愿低迷，焦煤需求端持续收缩。远期保供预期发酵叠加铁水下行，供需预期转弱，盘面大幅下跌。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产与原料采购节奏，持续留意宏观情绪扰动。
周一，焦炭 2701 跟随焦煤大幅下跌。焦煤价格快速下行带动焦炭成本重心下移，焦企当前利润边际修复，开工率小幅抬升，厂内焦炭库存缓慢累积。成材现货成交偏弱，钢材库存去化受阻，钢厂控产诉求较强，对焦炭议价能力提升，市场新一轮焦炭提降预期升温。铁水持续回落削弱焦炭刚性需求，钢厂按需采购，主动增采意愿不足。成本端下行叠加需求收缩，盘面跟随焦煤大幅走弱。后续关注焦企开工变化、焦炭库存累积幅度、铁水波动以及成材端需求兑现力度。

螺纹钢：成本支撑走弱 螺纹回调
周一，螺纹 2701 高位开盘，震荡偏弱运行。宏观层面，国内信贷总量维持充裕，但地产、基建资金落地节奏偏慢，宽货币向实体终端传导仍有阻滞，市场对终端需求持续性预期下调。物价数据显示上游原料价格回落，中下游制造业盈利改善有限，黑色板块整体情绪偏谨慎。供给端五大钢材品种产量小幅波动，钢厂在亏损压力下继续执行控产，螺纹供给增量有限。需求端周一建材成交环比走弱，前期复工带来的边际改善持续性不足，工地资金约束仍在，刚需释放不及预期，钢材去库节奏放缓。原料端焦煤、焦炭大幅下行，成材成本重心明显下移，成本支撑走弱。虽然钢厂主动减产对价格尚有一定托底，原料价格下行，短期盘面成本支撑走弱，拖累成材价格，震荡偏弱运行。后续重点跟踪建材日度成交、钢厂控产落地、原料价格波动以及宏观政策情绪扰动。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.23%，收盘于859元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.17%，收盘于951元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，价格或超跌反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口提振美豆收涨 空头平仓连粕反弹
周一连粕主力2701合约止跌反弹，期价低位收涨，盘面成交缩量、持仓小幅减少。国际方面，CBOT大豆电子盘当日低位收涨，中国持续采购带来的利多支撑开始有所显现，不过美豆季节性收割压力仍在，市场低位震荡延续。关注今日晚间的美豆收割进度的情况。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3250元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。近期进口大豆到港量处于季节性回落阶段，油厂开机率高企，豆粕库存仍居高不下，饲料企业追高意愿不强，多随用随采、逢低补库为主，现货成交相对平稳。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏多态度，市场对于超跌后的豆粕估值偏低达成共识。短线空头兑现利润支撑期价。短期连粕缺乏趋势性驱动，成本端外盘偏强与国内供应宽松相互博弈，预计主力2701合约延续区间震荡走势，运行区间3200元/吨—3350元/吨。

油脂：原油走低拖累 油脂低位震荡
周一国内油脂期货底部区间震荡，连豆油、连棕油冲高回落，维持低位震荡，郑菜油窄幅震荡价格重心下移。主力合约成交缩量、持仓小幅减少。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9040元/吨-9140元/吨，较上一交易日小涨50元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9140元/吨-9240元/吨，较上一交易日小涨30元/吨；江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10870元/吨-10970元/吨，较上一交易日小跌50元/吨。
　　BMD毛棕榈油期货冲高回落。早盘马棕油开盘一度走高，但随后国际原油大幅下挫，美原油跌幅超2%。受美国豁免对俄制裁影响，市场预期俄罗斯燃料出口增加，原油价格走弱，削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。基本面上，船运调查机构估计马来西亚10月1日至15日棕榈油出口量环比增长四成以上，出口需求明显回升，叠加印度9月棕榈油进口环比增加（黑海冲突升级导致葵花籽油出口受阻、买家转向棕榈油），对马棕油形成支撑。国内油脂库存整体处于相对高位。持仓方面，机构短线观点显示连棕油2701持偏多态度、郑菜油2701持偏多态度，而连豆油2701持偏空态度。近期资金在油脂市场分歧明显，做多菜油资金与做空棕榈油资金纷纷离场，导致连棕油低位止跌，期价底部震荡加剧，而菜油短期低位震荡，多头平仓仍未结束，期价或下探区间下限。连豆油或跟随美豆而动。近期国际原油波动加剧，各国生物柴油政策多变，这让市场对油脂弱现实与强预期之间来回交易。连豆油、连棕油跌势或减缓，底部震荡等待新的题材出现。短线操作为宜。

棉花：价格走弱 成交量放大
周一，郑棉主力合约放量增仓下行，盘中重心明显下移。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调15元/吨，报17417元/吨。外盘方面，ICE美棉上周五小幅收低，对内盘缺乏提振。供应端新疆机采棉采摘持续推进，新棉上市量不断增加，籽棉收购价松动令成本支撑趋弱。下游纺企开机小幅回落，金九订单兑现不足，原料采购维持随用随购，整体交投清淡。当前新棉集中上市压力叠加需求疲弱，郑棉承压放量走低，短线或延续偏弱格局。操作上建议以短线交易为主。


白糖：震荡偏弱 原糖回落现货下调
周一，郑糖主力合约震荡偏弱，成交缩量、持仓小幅减少，市场观望情绪较浓。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10元/吨，南宁中间商站台报5290元/吨，成交一般。外盘方面，ICE原糖上周五自近19个月高点回落1.33%，前期涨势暂歇，对郑糖形成一定拖累。供应端北方甜菜糖厂开机增多，新糖陆续上市，陈糖库存仍处高位，叠加新榨季增产预期，糖源供应趋于宽松。下游处于消费淡季，终端按需采购为主，成交一般偏好难有持续放量。整体来看，内外盘联动走弱，郑糖短期缺乏上行动能，或延续震荡偏弱走势。操作上建议以短线交易为主。

苹果：盘面继续增仓下行
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701震荡下行，较上一交易日跌3.7%左右，增仓0.7万手，持仓18万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。据卓创资讯，截至10月19日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格下滑比较明显，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.5元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。客商较少，果农卖货积极，压价收购。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：下游纸厂降本增效 盘面偏弱运行
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，较上一交易日跌1%左右，增仓2万手，持仓33万手。据卓创资讯，Mercer集团旗下加拿大Celgar浆厂（年设计产能52万吨漂白针叶浆，品牌月亮）10月停机检修，计划月底开机。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：现货反弹 震荡对待
周末，生猪现货稳中反弹，据猪易数据监测数据，2026年10月18日标准体重生猪平均价格为9.86元/公斤，较昨日猪价上涨0.05元/公斤，涨幅为0.51%，同比25年同期11.22元/公斤下跌1.36元/公斤，跌幅为12.12%。基本面来看，集团10月出栏计划增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期供需压力仍存；四季度后期的消费预计有所改善，现货有反弹契机，但出栏供应宽松背景下，空间会受限；长期来看，行业持续亏损下，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，目前盘面绝对价格偏低，呈现升水结构。操作，震荡对待。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货继续调整 震荡对待
周五夜盘，玉米期货继续调整，主力C2701暂报2191元/吨，较上日结算价跌0.72%。现货方面，周末现货震荡调整为主，山东深加工企业晨间到车量受天气影响有所下降，黑龙江深加工企业到车量高位。基本面来看，新季玉米上市，整体供应趋于增加，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，但利润较差，高开机率能否维持存疑。综合来看，玉米市场供需面偏宽松，但价格连续下跌后，新季种植成本的支撑影响上升，玉米或转为震荡。操作上，观望。

原油：美国原油库存大幅下降 油价短期维持震荡偏强
周一国内原油期货震荡运行。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。投资银行高盛表示，额外的俄罗斯柴油供应不太可能显著缓解全球燃料价格的压力。俄罗斯的炼油厂日产量较去年同期减少了300万桶，这限制了俄罗斯提高柴油产量的能力。全球柴油市场依然面临巨大压力：美国的柴油库存较去年同期下降了14%。国际能源署成员国将加速释放应急石油储备，其中包括逾2000万桶柴油，当前供应紧张持续令全球燃料市场承压。国际能源署理事会于10月 15日表示，按照相关释放计划，目前已投放约3.3亿桶石油，各成员国将采取行动，完成剩余约1亿桶的储备释放任务。该机构称，部分成员国释放的储备规模已超出最初承诺额度，另一些成员国也计划超额投放，这意味着最终总释放量将超过最初4亿桶的承诺目标。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。

橡胶：胶价短期维持震荡调整 关注下方支撑情况
周一橡胶价格继续震荡回调。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下滑，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19500-19550元/吨，较前一交易日下跌50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20400元/吨，较前一交易日下跌150元/吨。国内外产出呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产出不及预期，原料价格高挺带来的成本端支撑犹存，胶价底部仍存有韧性。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游逢低补货积极性，需求端对胶价底部存一定支撑。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：现货惜售 甲醇增仓下行
周一甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日跌幅1.3%，增仓4万手，持仓85万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3940-4000元/吨，市场弱势僵持。下游甲醇制烯烃深度亏损促使装置停车降负，神华宁波富德甲醇制烯烃装置9月19日开始停车检修、天津渤化MTO装置于10月10日停车检修，后续南京诚志一期也计划检修，沿海外采甲醇制烯烃装置仍有检修预期，开工率将进一步下滑，需求负反馈作用明显。但目前现实情况来说，太仓现货可售货源集中且紧缺，现货持货商挺价惜售，期货主力合约近强远弱。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周一，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨1.44%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：供应有支撑 需求缺亮点
周一，沥青期货主力合约BU2611价格下跌1.98%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能，若原油再度走强，将抬升沥青成本重心；若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：高开低走
周一，TA2701下跌1.57%，成交量增加21.1万手，持仓量减少2.7万手。卓创数据，午后现货主流商谈6790-6915元/吨，本周主港恒力货源报盘参考期货2701升水470元/吨，基差走弱。下游聚酯需求疲弱，PTA装置负荷下滑，但市场供应整体宽松，社会库存延续累积。地缘局势僵持拉锯，亚盘原油震荡回调，成本端情绪走弱。短期地缘因素主导，但需求负反馈加重，PTA盘面延续震荡回调，关注油价走势。建议逢高做缩加工费，月差关注阶段性反套。

聚烯烃：冲高回落
周一，塑料2701下跌1.30%，成交量减少2.6万手，持仓量减少1.4万手。现货涨跌互现，下游谨慎观望，成交商谈。卓创数据，华北报价9610元/吨-9950元/吨，华东报价9750元/吨-10000元/吨，华南报价9900元/吨-10500元/吨。
周一，PP2701下跌0.66%，成交量增加6.8万手，持仓量增加0.0万手。现货偏弱整理，下游接货谨慎，成交一般。卓创数据，拉丝华北报价10500元/吨-10650元/吨，华东报价10600元/吨-10800元/吨，华南报价10600元/吨-10800元/吨。
地缘局势僵持拉锯，成本支撑仍然较强，国内外供应恢复受限，产业链库存较低，现货价格坚挺运行，但高价原料挤压利润，需求负反馈矛盾积累。短期地缘因素主导，但下游承接能力有限，聚烯烃注意高位回调风险，关注现货成交情况。建议单边观望，生产商择机参与保值。



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股指:或政策稳定 股指空头减仓
周末，部分科技公司公告回购，在多家公司集中时间公告回购往往与国内稳定资本市场有关。周末主要的ETF放大，被市场解读为国家队直接入场的信号。前期监管层召开稳定会议，公开媒体宣传公募基金的价值投资定位，这一系列信号意味稳定市场的合力。短期或缓解市场快速下跌的压力，短期股指空单暂减。
操作建议:空头减仓

国债:风险偏好谨慎 国债多单减仓
近期资本市场创出新低，一系列稳定资本市场的措施积极推出，外部行业共振进一步影响市场缓和，短期谨慎态度显著。利率方面，节后短期货币需求快速下跌，利率回落较为显著。人民币汇率升值预期较为浓厚，央行解释汇率政策信号。利率或持续在低位震荡，国债多单减仓。

操作建议:多单减仓


金银：美元边际走弱 金银震荡运行

上周五晚间，金银小幅收跌，延续超跌修复后的横盘消化。纽约黄金主力合约下跌0.14%，收于4186.7美元/盎司；沪金主力合约下跌0.02%，报898.60元/克。纽约白银主力合约下跌0.82%，收于57.135美元/盎司；沪银主力合约同步下跌0.39%，报13835元/千克。

消息面上，货币政策预期边际缓和构成主要缓冲。美联储主席沃什在IMF会议期间拒绝预判未来利率决策、未透露10月是否继续加息，市场对10月加息的概率回落至16%左右，按兵不动成为明确基准；受此影响美元指数未能重回102关口，最终收跌0.21% 报101.84。AI资产回调引发避险买入，10年期收益率横盘报5.098%、2年期小降至4.7150%，长端高位但边际企稳，为贵金属提供短暂喘息。但能源压力重新抬头，乌恢复袭击俄炼油厂、美议员提案阻止美俄柴油协议，布伦特原油再次走高，能源通胀粘性制约上方空间。

短期来看，紧缩预期阶段性缓和，但油价高企与美债高位仍构成压制，金银缺乏单边方向，大概率延续震荡。本周进入美联储议息会议前的静默期，官员停止发言，盘面更多由地缘与油价驱动。操作上延续区间思路、严控仓位，不追涨杀跌，黄金深跌可分批布局，白银轻仓区间交易。技术面上，沪金主力合约参考880-920元/克附近，沪银主力合约参考13500-14500元/千克附近。


铂钯：宏观缓冲下走势分化 钯金弱势承压

上周五晚间，铂钯走势分化。NYMEX铂金主力合约上涨0.26%，收于1639.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.85%，收于1115美元/盎司。

消息面上，宏观端提供一定缓冲。市场解读沃什在曼谷IMF会议期间释放边际偏鸽信号，10月加息概率降至16%附近，美元指数回落至101.84、未能重回102，10年期美债收益率横盘企稳于5.098%，工业金属估值压力边际缓和，铂金因此获得支撑小幅反弹。但压制因素并未解除，高利率环境仍从估值与需求两端作用于工业属性突出的铂钯；布伦特原油再度走高、能源成本上行的预期走强，叠加全球汽车与制造业需求修复偏慢，下游采购意愿谨慎。基本面端品种分化明显，铂金低库存紧平衡提供底部保护，下行空间有限；钯金则受汽车电动化替代与汽油车产量收缩压制需求，供需转向小幅过剩，自身缺乏利多，宏观缓和仅带来短暂企稳，弱势格局未改。

短期来看，铂钯反弹以技术修复为主，宏观缓冲过后基本面弱势将重新主导，钯金承压更为显著。操作上建议严控仓位、不宜追涨，持仓多单可逢反弹至压力位择机减仓，钯金可逢高轻仓试空。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。

铜：美元走软 铜价反弹
周五夜间，LME铜报收14359.5美元/吨，上涨0.35%。沪铜主力合约报收109420元/吨，下跌0.03%。美元指数小幅回落，对有色板块的压制稍有缓解，铜价反弹。产业端，海外铜精矿端一系列供应干扰仍然存在，原料供应紧缺持续给予铜价利多驱动。在美国铜关税政策预期的影响下，LME铜库存仍在下降，而COMEX铜库存已突破71万吨的历史高点，铜库存分布极度不均为铜价提供坚实的底部支撑。国内方面，交割后现货维持高升水，前期长假库存累库，需要一定时间消化，但社会库存仍然偏低。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。

铝、铝合金：沪铝减仓反弹 铝合金跟随修复
周五夜间，LME铝报收3008美元/吨，上涨0.69%。沪铝主力合约报收23315元/吨，上涨0.56%，减仓1万余手，空头减仓带动价格反弹。
地缘方面，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊表示，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案。伊朗外长阿拉格齐表示，“7天内重新开放霍尔木兹海峡”方案仍然有效。如果美国遵守伊朗的条件，霍尔木兹海峡可以在6天内开放，第7天恢复谈判。中东局势仍在摇摆中，前景不明，地缘溢价风险始终未消除，铝供应修复存在阻碍，给予价格支撑。另一方面，美元走弱，减轻对有色板块的压制，使得铝价获得一定反弹空间。产业端呈现 “远月预期松动、近月现实支撑” 的分化格局。节后国内铝锭去库速度显著快于往年同期，铝棒库存亦同步去化。整体来看，空头情绪释放后，铝价来到阶段内低点，现货紧平衡、海外低库存及国内库存持续去化将对近月合约形成一定支撑，但上行驱动暂显不足。远月合约则更多受宏观偏空情绪与远期供应修复及国内需求走弱预期压制，相对承压。操作上，建议等待价格下方支撑明晰后，仍可关注低多机会。
周五夜间，铝合金报收22865元/吨，上涨0.37%。铝价反弹，铝合金价格跟随修复。原料方面，近期铝价虽有下跌，但废铝自身因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：低位反弹 上方空间有限
周五夜间，氧化铝报收2649元/吨，上涨1%，主力合约减仓7000余手。据Mysteel了解，2026年10月16日海外市场氧化铝以印度FOB382美元/吨的价格成交3万吨，11月船期。氧化铝期货连续下跌并创年内新低后，多头低位入场，空头获利了结离场，共同带动价格自低点反弹。整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转，但随着盘面价格逐步跌破正常亏损区间，成本支撑与出口机会将逐步发挥托底作用，预计价格将进入低位震荡阶段，下方筑底后，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨2.29%，收盘于8720元/吨，减仓16864手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季来临，价格重心可能有所上移，短期盘面以震荡为主。

周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1.34%，收盘于34285元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片价格下跌、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期价格底部震荡为主。

铁矿石:供需宽松 铁矿弱势震荡
周五夜盘，铁矿石01合约涨11.0至685.0，涨幅1.63%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。操作建议：偏空参与。

热卷:供需双弱 原料拖累价格
周五夜盘，热卷01合约涨16.0至3255，涨幅0.49%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，原料回落拖累钢材价格，盘面预计弱势承压。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：避险情绪延续 低位震荡运行
周五夜间，焦煤2701低位开盘，窄幅震荡运行，报收1471.5，下跌14.0，跌幅0.94%。国内主产区安监常态化管控延续，矿井复产不复量格局未改，低硫主焦煤仍存结构性缺口，矿端低库存对现货形成底部支撑。保供远期增量预期持续压制上方反弹空间，甘其毛都口岸通关保持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损压力仍存，铁水维持偏弱运行，原料采购维持刚需随用随采，节前集中备货意愿低迷。现货底部支撑尚存，短期盘面低位震荡，建议短线操作。
周五夜间，焦炭2701低位开盘，震荡运行，报收1974.5，下跌0.5，跌幅0.03%。焦企盈利小幅修复，开工率维持偏稳，厂内焦炭库存保持低位。但铁水持续偏弱，钢厂亏损压力难以缓解，成材终端需求乏力，钢厂对焦炭采购保持谨慎，主动补库意愿不足，焦炭需求端持续承压。焦煤盘面震荡带动成本端偏弱，叠加长假临近，市场交投明显收缩，盘面跟随原料低位震荡。后续关注焦企开工、钢厂焦炭到货及铁水变化，短线操作。

螺纹钢：供需边际好转 盘面震荡走强
周五夜间，螺纹钢2701低位震荡反弹，报收3086，上涨14，涨幅0.46%。供应端，前期钢厂检修带动产量收缩，库存延续去库节奏，去库速率有所放缓；消费端，短期表需边际企稳，但地产端基本面依旧偏弱，终端需求持续性仍存较大分歧。节后市场复工，高频数据显示钢材成本支撑边际好转，煤焦盘面低位震荡拖累成材成本，铁水趋势下行压制原料端，成材上方反弹空间受限。供需边际改善形成底部支撑，现货走弱压制上行高度，盘面震荡偏强运行。后续持续跟踪建材现货成交、高炉检修落地、煤焦联动以及节后工地开工兑现情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.46%，收盘于865元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平。截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.7%，收盘于956元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨；氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月15日，国内纯碱厂家总库存162.89万吨，较上周四减少14.98万吨，跌幅8.42%。其中，轻质纯碱85.38万吨，环比下降7.84万吨，重质纯碱77.51万吨，环比下降7.14万吨。去年同期库存量为170.05万吨，同比下降7.16万吨，跌幅4.21%。纯碱短期基本面因供给减少有所改善，价格或超跌反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：季节性收割压力呈现 美豆震荡走低

周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准合约收低0.2%，跌至七周低点，主要因为未来一周美国中西部地区天气将变得干燥，有助于农户加快农作物收获进度。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售了总计55.8万吨大豆。在过去三天内，已确认的对华大豆销售总量达到135.8万吨，均在2026/27年度交货。收割压力与出口提振共振，美豆跌势或减弱。11月合约下跌1.75美分，报收1261.25美分/蒲式耳。夜盘连粕跟随美豆继续下挫，多头继续离场，短期连粕或跟随美豆偏弱运行，M2701合约关注3280元/吨附近的支撑，如果继续跌破，那么下方目标下移至3200元/吨，关注多头减持的节奏，如果多头继续减持，连粕或继续回落。

油脂：原油走高 油脂低位震荡

周五CBOT豆油期货互有涨跌，基准合约少有变动。原油走高抑制跌幅。美国环保署（EPA）的最新数据显示，2026年9月的D4类可再生燃料识别码（RINs）数量为7.881亿个，较8月份增长10%。12月合约下跌0.02美分，报收67.13美分/磅。夜盘连豆油低位震荡。

周五BMD毛棕榈油期货上涨，连续第二周收出阳线，主要受到出口需求强劲的支持。夜盘连棕油低位震荡。
周五ICE油菜籽期货收盘下跌，基准合约收低0.26%，触及七周低点，主要反映了季节性收获压力沉重。1月合约下跌2.1加元，报收811.60加元/吨。夜盘菜油小幅回落，持仓减幅超过其他油脂。郑菜油多头平仓仍未结束，期价或下探区间下限。连豆油或跟随美豆偏弱运行，8月低点面临考验。相对而言，连棕油或跟随马棕油跌势减缓，期价或低位震荡反复。

棉花: 美棉小幅收跌，市场权衡采收进度与需求预期
ICE美棉12月合约收跌0.06美分/磅，跌幅为0.07%。价格回落，主因美棉产区采收稳步推进，市场持续跟踪新花采摘、质量以及出口订单情况，干旱对产量的扰动有所消化。外盘下方仍受全球棉花供应偏紧预期支撑。郑棉夜盘区间偏弱运行，国内新疆新棉集中上市，供应增量压制上方空间。但下游纺企刚需采购及种植成本对底部形成支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 巴西中南部下周天气料有利甘蔗收割
原糖期货收跌，市场预报巴西中南部产糖区下周将迎来干热天气，触发原糖期货多头平仓。03合约下跌0.28美分/磅，跌幅为1.33%。巴西中南部产糖区料将迎来干热天气，较为干燥的气候有望加快巴西甘蔗收割进度，糖厂可重启压榨，进而提升糖供应。郑糖夜盘震荡偏弱，国内高库存叠加新糖持续上市压制上方空间。但下方成本支撑仍在。操作上建议以短线交易为主。

苹果：增产增质背景下 盘面增仓下行
周五，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位运行，尾盘下跌明显，收5998，较上一交易日跌3.32%，增仓0.8万手，持仓17万手。新季苹果陆续上市，产区反馈整体优果率较上一产季有明显提高，供应量增加，苹果收购价格或低于去年同期。山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格稳定。个别条纹好货价格稍高，条纹货源上市数量较少。短期操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：盘面增仓下跌 下游纸厂降本增效
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱运行，收4748，较上一交易日跌0.46%，增仓0.5万手，持仓31万手。据卓创资讯，Mercer集团旗下加拿大Celgar浆厂（年设计产能52万吨漂白针叶浆，品牌月亮）10月停机检修，计划月底开机。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

原油：美国原油库存大幅下降 油价短期维持震荡偏强
上周五美国WTI原油12月合约上涨2.63%，报收于99.04美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨2.32%，报收于739.8元/桶。中东局势仍然十分紧张，沙特与也门胡塞武装冲突也仍然在持续进行中。投资银行高盛表示，额外的俄罗斯柴油供应不太可能显著缓解全球燃料价格的压力。俄罗斯的炼油厂日产量较去年同期减少了300万桶，这限制了俄罗斯提高柴油产量的能力。全球柴油市场依然面临巨大压力：美国的柴油库存较去年同期下降了14%。技术面，原油价格短期维持震荡偏强格局。操作建议：震荡偏多。

橡胶：回调空间有限 胶价中长期维持看涨
夜盘沪胶RU2701合约报收于19890元/吨，较前一交易日结算价下跌0.08%。国内外产出呈现周期性增长趋势，但泰国南部、越南等部分产区降雨仍偏多，原料胶水产出不及预期，原料价格高挺带来的成本端支撑犹存，胶价底部仍存有韧性。下游轮胎企业已全面复工，而胶价高位回调刺激部分下游逢低补货积极性，需求端对胶价底部存一定支撑。技术面，胶价短期维持震荡运行，继续回调空间有限。操作建议，回调遇到支撑可以择机布局多单。

甲醇：内地略稳于沿海 甲醇偏弱震荡
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3207元/吨，较上一交易日涨幅0.63%，增仓2.2万手，持仓83万手。上周沿海和内地甲醇市场均不同程度先涨后跌，沿海跌幅显著大于内地。太仓地区周均价4252元/吨，环比下降5.61%。内蒙古周度均价为3435元/吨，环比基本持平。内地节前市场供给偏紧的局面依然维持，部分贸易商补空，产区价格有支撑。沿海MTO企业受亏损影响导致开工下降明显，同时进口供应略有恢复，成交重心逐步走低。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格较上一交易日上涨1.09%。据卓创资讯，截至10月15日，国内尿素行业开工负荷为88.21%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡偏弱思路对待。

沥青：高位震荡调整
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2611价格上涨1.22%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未实质性升级，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡，沥青成本支撑仍存，但进一步驱动有所减弱。中东地缘局势仍存反复可能，若原油再度走强，将抬升沥青成本重心；若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，短期价格处于高位区间，需警惕获利盘兑现压力。操作上，建议以震荡思路对待。

PTA：震荡调整
周五夜盘，TA2701上涨0.22%。终端织造开工恢复节前水平，聚酯负荷低位持稳，长丝库存持续去化，下游需求整体偏弱运行。PTA装置负荷下滑，市场供应环比收缩，上周累库速度放缓，现货压力暂时不大，盘面维持较高贴水。地缘局势仍然紧张，原油价格震荡走高，叠加芳烃装置意外检修，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA或跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢高做缩加工费。

聚烯烃：高位震荡
周五夜盘，塑料2701下跌0.14%，PP2701上涨0.21%。短期海峡通航尚难恢复，中东化工原料运输不畅，国内外供应回归受限，且可能威胁新线投产进度，社会库存水平较低，现货大幅升水盘面，关注四季度供应恢复情况。PE农膜生产处于旺季，开工率继续提升，PP需求环比亦有改善，但原料高位挤压利润，下游负反馈有所加重。当前地缘局势偏紧，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水支撑下高位震荡，但需注意回调风险，关注现货成交情况。建议暂时观望，注意控制风险。

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