焦煤焦炭：需求边际放缓，盘面低位震荡
周五夜间，焦煤2701低位开盘，震荡下行，报收1408.0，下跌12.5，跌幅0.88%。宏观层面，国内宽货币持续落地，但资金向终端实体传导节奏偏慢，市场对于后续需求修复的持续性保持观望，外围市场波动带来一定情绪扰动。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货尚有底部支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损持续，铁水产量延续季节性偏弱，原料采购仅维持刚需随用随采，主动补库意愿偏弱。现货底部支撑尚存，但需求端偏弱叠加资金谨慎，盘面夜盘震荡走弱。
周五夜间，焦炭2701同步偏弱运行，报收1884.0，下跌26.5，跌幅1.39%。焦企利润受上游煤价与下游成材双向挤压，开工维持相对谨慎，厂内库存整体不高。但钢厂高炉端持续承压，对焦炭拿货积极性不足，钢厂内焦炭库存以按需轮换为主，大规模补库尚未出现。成本端焦煤走弱带动焦炭成本重心下移，盘面跟随煤焦产业链一同承压。



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螺纹钢：成本支撑走弱 盘面低位震荡
周五夜间，螺纹2701低开后震荡运行，报收3023，下跌16，跌幅0.53%。宏观上信贷总量充裕，但地产、基建项目资金落地偏慢，终端工地开工季节性走弱，建材成交难以持续回暖。供给端钢厂在亏损压力下持续控产，螺纹供给增量有限；但步入淡季，终端建材消费明显回落，表需表现偏弱，去库节奏放缓。原料端煤焦夜盘走弱，成材成本支撑有所松动。虽然减产对钢价存在托底效果，但淡季需求偏弱成为核心压制，夜盘盘面下行。



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铁矿石:情绪回暖 铁矿企稳震荡
周五夜盘，铁矿石01合约跌1.5至673.5，跌幅0.22%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，市场情绪回暖，铁矿有一定企稳迹象。操作建议：短线参与。

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热卷:原料企稳 热卷低位震荡
周五夜盘，热卷01合约跌13至3166，跌幅0.41%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。
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甲醇：原油板块跳涨 甲醇增仓上行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3613元/吨，较上一交易日涨幅4.33%，增仓6万手，持仓94万手。上周沿海甲醇市场上涨后略有回落，内地甲醇市场整体先涨后跌。太仓地区周均价4024元/吨，环比上涨1.63%。内蒙古周度均价为3280元/吨，环比下降5.89%。沿海地区供应仍相对偏紧，部分地区可售货源相对集中，成交均价略有上涨。下游对高价原料接受度下降，近期部分大型化装置预计回归，市场供给量有恢复预期，成交重心整体松动。邮轮在霍尔木兹海峡触雷，甲醇随原油板块大幅上行。操作建议：震荡思路操作。


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分析师：郑淅予
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铜：美国中期选举在即 铜价预计高位震荡
周五夜间，LME铜报收14130美元/吨，下跌1.55%。沪铜主力合约报收107250元/吨，下跌0.87%。宏观方面，本周市场聚焦美国中期选举及非农数据，此外，内塔尼亚胡敦促特朗普在11月3日美国中期选举结束后“立即恢复对伊朗的战争”。特朗普现阶段则希望“让谈判充分展开”，不希望以色列干扰谈判进程，若谈判失败其立场可能发生“显著变化”。中期选举结果落地前，市场情绪较为谨慎。于铜而言，中期选举的结果将影响铜关税政策是否能继续顺利推进，若关税政策推进难以进行，将直接打破持续一年多的COMEX-LME套利以及铜库存转移逻辑，使得铜价的政策和金融溢价回落，同时，美国所积累的超高铜库存也有可能被市场解读为利空因素，对远期铜价形成压制。强现实格局存在矿端供应干扰发酵、铜矿紧缺、加工费持续下降的资源端压力，铜价得以保有底部支撑，但随着国内市场逐渐向消费淡季过渡，以及政策预期落空的边际影响，强现实的支撑力度或将减弱。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近存在支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位。

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焦煤焦炭：需求边际走弱 煤焦震荡回调
周一，焦煤 2701 合约低位震荡运行。保供预期持续发酵，产地煤矿复产推进，安监虽维持常态化管控，但增量预期持续压制盘面，低硫主焦结构性紧平衡有所松动，现货坚挺程度减弱，前期深贴水带来的支撑有所消化。坑口高价煤成交持续偏弱，竞拍流拍增多，产业采购谨慎情绪升温。甘其毛都口岸通关平稳，到货以中硫配煤为主，低硫补充有限，蒙煤增量持续压制上方反弹空间。下游钢厂利润再度收缩，铁水呈现逐步下滑态势，原料刚需消耗回落，钢厂主动补库意愿低迷，对焦煤采购保持随用随采。后续重点跟踪产地保供落地节奏、安监管控力度、口岸通关以及铁水回落幅度、钢厂原料采购行为，铁水下滑拖累需求端，焦煤震荡回调思路对待，谨慎波段参与。
周一，焦炭 2701 合约震荡走弱。前期提降落地后焦企利润修复空间有限，随着原料端预期松动、铁水持续下行，焦炭刚性消耗减弱，焦企开工维持高位，库存缓慢累积。成材端需求偏弱，钢厂控产降库诉求不减，铁水产量缓慢下滑，焦炭提涨预期落空，上方压力凸显。盘面依托成本支撑有所抵抗，但下游需求走弱主导行情，叠加原料成本支撑走弱，焦炭期货盘面出现回调。后续重点关注焦企开工、焦炭库存累积速度、铁水变动以及成材成交兑现情况。



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螺纹钢：成本支撑走弱 盘面偏弱震荡
周一，螺纹 2701 合约弱势震荡运行。宏观层面，国内经济数据平稳，基建持续托底，但地产端弱势格局未改，终端需求内部分化，宏观情绪难有持续驱动，难以带动盘面趋势上行。金融环境维持合理充裕，但资金向地产链条传导不畅，建材需求缺乏强拉动。基本面来看，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 797.80 万吨，周环比增 5.75 万吨，增幅为 0.7%，部分钢厂将铁水向螺纹倾斜、同步调整品种排产，长材产量回升更为明显，板材增量有限，总产量环比抬升；上周五大钢材总库存 1404.78 万吨，周环比降 42.97 万吨，降幅 3.0%，银十旺季背景下需求尚存韧性，整体仍处在去库周期；上周五大钢材品种周度表观消费量 840.77 万吨，环比增 2%，其中建材消费增 3%，板材消费增 1.5%，旺季叠加低价刺激成交，钢材整体消费尚可，上周供需双增、库存持续去化，基本面中性偏好。但进入本周，旺季逐步收尾，终端成交存在走弱预期，累库风险开始显现，同时原料端煤焦震荡回调，螺纹钢成本支撑有所走弱。短期来看，成本支撑减弱叠加旺季尾声需求边际转弱，盘面缺乏向上驱动，螺纹偏弱震荡为主。后续重点跟踪建材日度成交、高炉检修落地节奏、煤焦价格变动，持续关注地产、基建政策落地，警惕库存由去转累带来的进一步压力。


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苹果：偏强运行 关注新季苹果入库情况
周一，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日涨1.8%左右，减仓0.1万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月2日，山东烟台栖霞新季晚熟富士成交以统货为主，高价货客商采购意愿一般，成交不旺。近几日处于入库高峰期。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。部分统货价格下调至1.5-1.6元/斤。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

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纸浆：小幅下跌 短期关注盘面企稳情况
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱震荡，较上一交易日跌0.7%左右，减仓0.1万手，持仓38万手。据Europulp数据显示，2026年9月欧洲港口总库存环比上升0.89%，较2025年9月下降6.91%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

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玉米：玉米期货上涨 震荡偏强对待
周一，玉米期货上涨，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价涨0.81%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格走强，南北港口玉米价格继续反弹；东北和华北玉米价格反弹居多；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。东北玉米价格反弹居多，黑、吉主流收购价格2000-2150元/吨；华北玉米价格反弹居多，深加工企业主流收购价格2190-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2260-2300元/吨（东北玉米），禽料玉米2250-2290元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

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生猪：宽松格局未变 近端偏弱震荡
周一，生猪期货震荡为主，主力LH2701跌0.26%，暂报9500元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.02元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，但后期的消费预计有所改善，猪价有边际改善可能，但上行空间仍受压制；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

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股指：政策稳市 股指轻仓试多
今日股市早盘平开走高，午后市场高位震荡，国证A指上涨1.66%。市场情绪方面：两市上涨家数4600多家，下跌800多家，上涨家数较多。行业方面：文化传媒涨超7%，贵金属跌超3%。概念方面：炒股软件涨超10%，黄金精选指数跌近4%。资金流向方面：机构、主力净流入、中户、散户净流入。股市成交额放量到1.7万亿水平，央行、证监会联合召开会议，多举措稳定市场，股市整体缓和，股指轻仓试多。
操作建议：IH多单轻仓

国债：利率波动略大 国债轻仓试空
今日国债期货早盘低开高走，午后市场持续维持稳定，十年期国债上涨0.07%。现券收益率方面，10年期国债到期收益率上涨0.30个基点。7年期国债到期收益率上涨0.85个基点，5年期国债到期收益率下跌1.00个基点、3年期国债到期收益率下跌1.00个基点，2年期国债到期收益率下跌1.00个基点、1年期国债到期收益率上涨1.50个基点，银行间方面，隔夜shibor下跌0.30个基点，报收1.2860%。近期利率波动较小，国债轻仓试空。
操作建议：轻仓试空

金银：流动性错杀余波未平 金银跌幅收窄寻底
周一，金银弱势运行。沪金主力合约大幅下跌2.92%，收于836.76元/克；沪银主力合约大幅下跌3.95%，收于11885元/千克。
消息面上，大型科技股因AI资本开支与业绩担忧遭遇重挫，引发流动性挤兑，机构为补充保证金被迫抛售黄金变现，叠加美联储官员洛根与穆萨莱姆的强硬鹰派表态，金银遭遇破位重挫。地缘方面，伊朗提出“两天计划”带来美伊谈判边际缓和预期，油价边际回落，一定程度上缓解了能源通胀对利率端的向上挤压，但鉴于以往地缘“TACO”情况频发，实际进展仍需边走边看。
短期来看，金银正处于流动性错杀后的超卖修复与宏观紧缩压制未解的拉锯之中。虽然日盘跌幅收窄是积极信号，但尚不足以确认企稳。COMEX黄金3900美元是当前多空争夺的核心参考位，更扎实的底部支撑关注3800美元附近；沪金对应关注800-820元/克附近区域，沪银主力合约短期测试10000元/千克附近支撑。本周即将迎来非农数据与中期选举落地，在尾部风险充分出清前，左侧抄底的盈亏比并不理想。操作上建议耐心等待事件落地，观察金价能否在关键支撑区形成有效企稳结构后，再行评估右侧介入时机。

铂钯：宏观恐慌情绪延续 铂钯弱势寻底
周一，铂钯延续弱势运行。广铂主力合约大幅下跌2.55%，收于346.50元/克；广钯主力合约下跌0.84%，收于229.35元/克。
消息面上，宏观高利率压制与工业需求恐慌继续主导盘面。一方面，美联储官员明确表态还需进一步加息，高利率环境将持续更长时间，这对高度依赖汽车与制造业的铂钯需求构成实质性打击。另一方面，美国科技股暴跌引发的流动性冲击余波尚存，原油价格高企进一步挤压工业企业的利润空间。在缺乏类似黄金的避险属性庇护的情况下，铂钯在宏观衰退恐慌与流动性收缩中首当其冲，遭遇无差别抛售。
短期来看，铂钯受制于宏观高利率、衰退恐慌与流动性挤兑的余波，走势依然脆弱，弱势寻底格局未改。由于铂钯工业属性更重、流动性缓冲更薄，其修复的持续性和弹性将弱于黄金，在板块整体企稳信号明确前，不宜作为左侧品种参与。操作上建议顺势观望或逢高轻仓沽空，严格控制仓位。技术面上，广铂主力合约短期测试支撑330元/克附近，广钯主力合约短期测试支撑220元/克附近。

铜：顶住宏观逆风 铜价依赖产业错配回探获支撑
周一，沪铜主力合约延续承压回落，盘中减仓下探，最低触及107160元/吨，靠近107000元/吨关键支撑位。受周末全球金融市场流动性挤兑冲击，黄金等大类资产大幅下挫，有色板块同步跟随调整，今日开盘后沪铜虽迎来阶段性修复，跌幅明显收窄，但整体走势仍显偏弱，市场观望情绪浓厚。现货方面，据SMM数据，11月2日，SMM 1#电解铜均价为109760元/吨，较上一交易日下跌525元/吨，铜价下跌，市场成交一般。美联储官员再度释放鹰派表态，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升国际油价大涨，通胀反弹预期持续发酵，叠加AI板块资本开支盈利担忧扩散，多重宏观逆风对铜价估值形成阶段性压制。产业端的资源紧平衡格局仍在筑牢底部。据SMM数据，截至10月30日，铜精矿现货TC指数进一步下探至247.68美元/干吨，矿端供应紧缺、加工费持续探底的资源端压力，为铜价提供了坚实的底部支撑。但需警惕边际变化，国内市场逐步进入消费淡季，叠加关税预期可能落空的担忧、AI 领域需求担忧的影响，当前强现实的支撑力度可能边际减弱。整体来看，宏观逆风压制与产业供应支撑持续博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方 107000元/吨附近仍具备支撑，上方110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议已有多单可继续持有，密切跟踪中期选举结果、美联储政策信号、地缘局势演变及库存动态变化，动态调整仓位。

氧化铝：供应端减产驱动 空头集中离场带动氧化铝反弹？
周一，氧化铝主力合约减仓上行，盘中最高触及近一个月以来高点2668元/吨。本轮反弹由国内南方产区减产消息催化，盘面提前定价供应收缩预期，空头资金集中减仓离场特征显著。现货方面，据SMM数据，截至11月2日，氧化铝现货均价为2646.03元/吨，较上一交易日下跌2.74元/吨，虽暂未止跌，但供应端收紧预期带动下游冬储需求逐步释放，部分电解铝厂采购意愿有所提升。据爱择咨询跟踪，11月2日新疆某铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，主流中标到厂价为2935-2945元/吨，较上期招标价格上调15-25元/吨，率先出现现货报价企稳回升信号。整体来看，随着国内南方产区减产逐步落地、现货端冬储需求释放，氧化铝价格反弹动力将较前期有所增强。操作上建议可逢低布局多单，上方短期压力位暂看向2800 元/吨附近，持续跟踪后续检修减产的落地规模与现货成交的修复节奏。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.43%，收盘于8590元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌2.59%，收盘于34050元/吨，减仓1559手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，上周因11月合约将要进入交割月，多头接货意愿较低，盘面大跌，远月合约也受影响，中期来看盘面下跌空间有限，交易上可以考虑逢低做多。

焦煤焦炭：需求边际走弱 煤焦震荡回调
周一，焦煤 2701 合约低位震荡运行。保供预期持续发酵，产地煤矿复产推进，安监虽维持常态化管控，但增量预期持续压制盘面，低硫主焦结构性紧平衡有所松动，现货坚挺程度减弱，前期深贴水带来的支撑有所消化。坑口高价煤成交持续偏弱，竞拍流拍增多，产业采购谨慎情绪升温。甘其毛都口岸通关平稳，到货以中硫配煤为主，低硫补充有限，蒙煤增量持续压制上方反弹空间。下游钢厂利润再度收缩，铁水呈现逐步下滑态势，原料刚需消耗回落，钢厂主动补库意愿低迷，对焦煤采购保持随用随采。后续重点跟踪产地保供落地节奏、安监管控力度、口岸通关以及铁水回落幅度、钢厂原料采购行为，铁水下滑拖累需求端，焦煤震荡回调思路对待，谨慎波段参与。
周一，焦炭 2701 合约震荡走弱。前期提降落地后焦企利润修复空间有限，随着原料端预期松动、铁水持续下行，焦炭刚性消耗减弱，焦企开工维持高位，库存缓慢累积。成材端需求偏弱，钢厂控产降库诉求不减，铁水产量缓慢下滑，焦炭提涨预期落空，上方压力凸显。盘面依托成本支撑有所抵抗，但下游需求走弱主导行情，叠加原料成本支撑走弱，焦炭期货盘面出现回调。后续重点关注焦企开工、焦炭库存累积速度、铁水变动以及成材成交兑现情况。

螺纹钢：成本支撑走弱 盘面偏弱震荡
周一，螺纹 2701 合约弱势震荡运行。宏观层面，国内经济数据平稳，基建持续托底，但地产端弱势格局未改，终端需求内部分化，宏观情绪难有持续驱动，难以带动盘面趋势上行。金融环境维持合理充裕，但资金向地产链条传导不畅，建材需求缺乏强拉动。基本面来看，钢联数据显示，上周五大钢材品种供应 797.80 万吨，周环比增 5.75 万吨，增幅为 0.7%，部分钢厂将铁水向螺纹倾斜、同步调整品种排产，长材产量回升更为明显，板材增量有限，总产量环比抬升；上周五大钢材总库存 1404.78 万吨，周环比降 42.97 万吨，降幅 3.0%，银十旺季背景下需求尚存韧性，整体仍处在去库周期；上周五大钢材品种周度表观消费量 840.77 万吨，环比增 2%，其中建材消费增 3%，板材消费增 1.5%，旺季叠加低价刺激成交，钢材整体消费尚可，上周供需双增、库存持续去化，基本面中性偏好。但进入本周，旺季逐步收尾，终端成交存在走弱预期，累库风险开始显现，同时原料端煤焦震荡回调，螺纹钢成本支撑有所走弱。短期来看，成本支撑减弱叠加旺季尾声需求边际转弱，盘面缺乏向上驱动，螺纹偏弱震荡为主。后续重点跟踪建材日度成交、高炉检修落地节奏、煤焦价格变动，持续关注地产、基建政策落地，警惕库存由去转累带来的进一步压力。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周一玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.5%，收盘于878元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周一纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.1%，收盘于975元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。截至2026年11月2日：本周，国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：连粕低位回升 短空平仓底部支撑期价
周一连粕期货震荡上涨，主力合约早盘低开后减仓上行，短空平仓推动价格回升。国际市场，CBOT大豆电子盘低位震荡小幅收涨。当前美豆市场多空交织，美国中西部收割进入尾声，季节性供应压力仍在；巴西大豆播种进度偏快，市场焦点逐步转向南美产区天气；不过美豆出口需求保持韧性，中国采购持续增加，这对美豆有所提振。连续下挫后美豆下跌空间收窄，后期市场弱势震荡，等待新的题材出现。国内市场，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3170元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。油厂开机维持高位，豆粕库存不降反增，仍处于历史同期高位，由于豆粕与其他蛋白粕价差收窄，这使得豆粕使用量或有增加。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏多态度，或与盘面探低企稳后资金逢低布局、预期阶段性支撑临近有关，反映的是预期层面的修复而非现货供应压力的实质缓解。连粕或跟随美豆底部偏弱，关注3100—3150元/吨区间的支撑力度。主力合约继续在3200元/吨附近震荡反复。短线操作。不宜过度追涨杀跌，未来关注南美产区天气及11月USDA供需报告带来的指引。

油脂：原油走低 油脂走势分化
周一国内油脂期货走势明显分化，连棕油震荡上涨，连豆油跟涨，郑菜油明显下跌领跌；连豆油放量、持仓小幅减少，连棕油缩量减仓，郑菜油放量减仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格相对稳定，当地市场主流豆油报价9220元/吨-9320元/吨，较上一交易日持平；广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价9150元/吨-9250元/吨，较上一交易日小涨250元/吨；江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10800元/吨-10900元/吨，较上一交易日小跌150元/吨。
外盘方面BMD毛棕榈油期货下跌，主要受国际原油价格疲软拖累，不过食用油价格走强限制了跌幅。国际油价明显下跌，因伊朗与卡塔尔官员连续第三天举行会谈、旨在达成结束美以伊战争的协议，中东地缘局势出现转机预期，原油走软削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，同时令吉汇率走强增加以令吉计价的棕榈油成本压力。船运调查机构ITS数据显示，10月1日至31日马来西亚棕榈油产品出口量环比增长45.4%，出口保持强劲对产地报价形成支撑；而马来产区降雨好于预期，产量受厄尔尼诺现象的冲击程度有限，产地供应压力仍存。国内油脂库存分化明显，豆油库存、棕油库存均处于同期偏高水平，菜油库存偏低、现货维持紧平衡，粮油商务网资讯显示，东莞中粮开机后将缓解广东一带现货供应紧张局面，另外近期菜籽到港，关注通关后开机率提升情况。期价承压领跌。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701、连棕油2701、郑菜油2701均持偏多态度，更多体现预期层面的看多情绪，与当日菜油盘面明显走弱存在差异。中东局势持续反复，国际原油高位震荡反复，油脂或延续高位宽幅震荡格局，关注下周两大重量级报告的落地。

棉花：弱势下行 外盘走弱新棉施压
周一，郑棉主力合约平开后震荡走低，盘面弱势下行，成交缩量、持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调56元/吨，报16818元/吨。隔夜ICE美棉收跌，资金持续撤离令外盘承压，拖累郑棉盘面。国内新棉上市放量，供应压力逐步显现，商业库存偏高；下游旺季成色不足，纺企开机低位、按需谨慎采购，纱线销售一般。整体来看，供应压力与需求偏弱格局未改，期价承压运行，短期或维持偏弱震荡。操作上建议以短线交易为主。


白糖：弱势下行 增仓下压外盘拖累
周一，郑糖主力合约低开后震荡走弱，盘面弱势下行，成交略有放大、持仓明显增加。据沐甜科技，现货报价较上一日基本持平，南部区域个别报价小幅调整。隔夜ICE原糖收跌，外盘走弱叠加国内供应宽松预期压制郑糖。国内新榨季增产预期延续，广西开榨临近、甜菜新糖持续上市，工业库存仍处高位；下游处于消费淡季，终端按需采购、成交一般。整体来看，供增需弱格局下糖价承压，短期或维持偏弱运行。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏强运行 关注新季苹果入库情况
周一，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日涨1.8%左右，减仓0.1万手，持仓17万手。据卓创资讯，截至11月2日，山东烟台栖霞新季晚熟富士成交以统货为主，高价货客商采购意愿一般，成交不旺。近几日处于入库高峰期。80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。部分统货价格下调至1.5-1.6元/斤。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：小幅下跌 短期关注盘面企稳情况
周一，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701偏弱震荡，较上一交易日跌0.7%左右，减仓0.1万手，持仓38万手。据Europulp数据显示，2026年9月欧洲港口总库存环比上升0.89%，较2025年9月下降6.91%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：宽松格局未变 近端偏弱震荡
周一，生猪期货震荡为主，主力LH2701跌0.26%，暂报9500元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.02元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤。基本面来看，目前生猪供应充足，但后期的消费预计有所改善，猪价有边际改善可能，但上行空间仍受压制；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：玉米期货上涨 震荡偏强对待
周一，玉米期货上涨，主力C2701暂报2234元/吨，较上日结算价涨0.81%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格走强，南北港口玉米价格继续反弹；东北和华北玉米价格反弹居多；北方玉米散船新粮15%水分集港2180-2190元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东蛇口散船2300-2320元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。东北玉米价格反弹居多，黑、吉主流收购价格2000-2150元/吨；华北玉米价格反弹居多，深加工企业主流收购价格2190-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2260-2300元/吨（东北玉米），禽料玉米2250-2290元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

甲醇：短期库存偏低 甲醇增仓上行
周一甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅2.8%，增仓3.5万手，持仓91万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3940-3990元/吨，市场重心上移。沿海地区供应仍相对偏紧，库存维持偏低，部分地区可售货源相对集中，目前沿海库存仍处于历史低位水平。预计11月中上旬中国进口甲醇船货到港量29万吨，进口大型船舶到港有所增多，沿海甲醇库存或稳中上升。操作建议：震荡思路操作。

PTA：宽幅震荡
周一，TA2701下跌0.76%，成交量减少28.9万手，持仓量减少0.6万手。卓创数据，午后现货主流商谈6945-7165元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水500元/吨，基差偏稳。下游聚酯环比提负，但PTA检修装置重启，市场供应环比增加，库存延续缓步累积。地缘局势僵持，亚洲时间油价调整，成本端情绪降温。短期地缘因素主导，但供需偏弱累库，PTA维持高位宽幅震荡，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：冲高回落
周一，塑料2701上涨1.07%，成交量增加2.4万手，持仓量减少0.1万手。现货多数上涨，下游维持刚需，一单一谈。卓创数据，华北报价10350元/吨-10600元/吨，华东报价10500元/吨-10850元/吨，华南报价10650元/吨-11400元/吨。
周一，PP2701上涨0.76%，成交量增加8.8万手，持仓量减少3.0万手。现货多数上涨，下游采购谨慎，成交遇阻。卓创数据，华北报价11500元/吨-11600元/吨，华东报价11550元/吨-11750元/吨，华南报价11600元/吨-11850元/吨。
地缘局势僵持，亚洲时间油价调整，成本端情绪降温。国内装置负荷偏低，新线投产推迟，市场供应维持偏紧，现货价格高位运行，但下游需求整体偏弱，高价采购意愿偏谨慎。短期地缘因素主导，盘面持续修复基差，但注意冲高调整风险，关注油价走势。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


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股指:联合稳定市场或企稳股指
上周五外部芯片股大跌，进一步引发投资者情绪，周末国内金融管理当局释放今日召开会议，联合稳定市场。央行的参与意味着稳定市场的力度加大，且给市场真金白银后盾的信息。短期联合稳定对市场情绪影响加大，尤其是在外盘半导体大幅下挫后的背景下。短期方面，目前国内股市仍然处于情绪博弈状态，股指IH继续试多。
操作建议:IH试多

国债:低利率反弹多单减仓
短期层面上，在十一以后，国内市场利率再度显著下挫，市场跌幅较大，中远期利率也受到影响。经济层面上，国内经济结构性目前仍然持续。在利率有效性方面，需求也持续走低，人民币升值压力持续凸显。短期利率有所反弹，国债轻仓试空。
操作建议:多单轻仓试空

金银：流动性挤兑叠加紧缩预期 金银破位重挫
上周五晚间，金银破位下跌，纷纷跌破支撑。纽约黄金主力合约大幅下跌3.68%，收于3884.9美元/盎司；沪金主力合约大幅下跌3.51%，报831.68元/克。纽约白银主力合约大幅下跌5.91%，收于49.135美元/盎司；沪银主力合约暴力下跌6.80%，报11532元/千克。
消息面上，宏观紧缩与流动性冲击形成共振。首先，大型科技股因AI资本开支与业绩担忧遭遇重挫，引发市场避险资金涌入美债，但更核心的是，股市暴跌导致机构面临追加保证金压力，为了补充流动性，投资者优先抛售了黄金这类极易变现的资产，形成典型的流动性挤兑，这也是金价无视美债收益率下行而重挫的直接原因。其次，美联储官员洛根与穆萨莱姆发表强硬鹰派言论，强调“至少还需加息两次、累计50个基点”以及“很快有必要再次加息”，强化了“更高更久”的紧缩路径。此外，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升原油大涨，通胀忧虑的强化进一步巩固了紧缩预期。
短期来看，金银技术面已严重破位，流动性错杀与宏观紧缩双重施压下，市场悲观情绪尚未释放完毕，短期弱势格局难以扭转。操作上建议顺势观望，切忌盲目抄底，密切关注流动性能否企稳。技术面上，沪金主力合约短期测试支撑800元/克附近，沪银主力合约短期测试10000元/千克附近支撑。

铂钯：宏观情绪压制 铂钯刷新年内新低
上周五晚间，铂钯弱势运行，再次刷新年内新低。NYMEX铂金主力合约大幅下跌3.64%，收于1434.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌2.59%，收于985.5美元/盎司。
消息面上，宏观高利率压制与工业需求恐慌主导盘面。一方面，美联储官员明确表态还需进一步加息，高利率环境将持续更长时间，这对高度依赖汽车与制造业的铂钯需求构成致命打击。另一方面，科技股暴跌引发的流动性冲击蔓延至整个大宗商品市场，原油价格高企进一步挤压了工业企业的利润空间与复苏预期。在缺乏类似黄金的避险属性护城河的情况下，铂钯在宏观衰退恐慌与流动性收缩中首当其冲，遭遇剧烈的无差别抛售。
短期来看，铂钯受制于宏观高利率、情绪恐慌与流动性挤兑的三重打压，走势极其脆弱，弱势寻底格局未改。操作上建议顺势观望或逢高轻仓沽空，不宜左侧盲目抄底。技术面上，广铂主力合约短期测试支撑330元/克附近，广钯主力合约短期测试支撑220元/克附近。

铜：美国中期选举在即 铜价预计高位震荡
周五夜间，LME铜报收14130美元/吨，下跌1.55%。沪铜主力合约报收107250元/吨，下跌0.87%。宏观方面，本周市场聚焦美国中期选举及非农数据，此外，内塔尼亚胡敦促特朗普在11月3日美国中期选举结束后“立即恢复对伊朗的战争”。特朗普现阶段则希望“让谈判充分展开”，不希望以色列干扰谈判进程，若谈判失败其立场可能发生“显著变化”。中期选举结果落地前，市场情绪较为谨慎。于铜而言，中期选举的结果将影响铜关税政策是否能继续顺利推进，若关税政策推进难以进行，将直接打破持续一年多的COMEX-LME套利以及铜库存转移逻辑，使得铜价的政策和金融溢价回落，同时，美国所积累的超高铜库存也有可能被市场解读为利空因素，对远期铜价形成压制。强现实格局存在矿端供应干扰发酵、铜矿紧缺、加工费持续下降的资源端压力，铜价得以保有底部支撑，但随着国内市场逐渐向消费淡季过渡，以及政策预期落空的边际影响，强现实的支撑力度或将减弱。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近存在支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位。

铝、铝合金：宏观情绪谨慎 沪铝及铝合金预计震荡
周五夜间，LME铝报收3062.5美元/吨，下跌0.18%。沪铝主力合约报收23280元/吨，下跌0.36%。本周美国将举行中期选举，而其结果也将影响美国对伊朗的后续政策，进而左右中东地缘局势，因而在中期选举结果落地前，市场情绪较为谨慎。LME 铝库存持续去化，全球可交割资源整体偏紧。国内市场同样延续去库态势，处于近五年同期低位，但去库速度略有放缓，短期现货成交氛围偏清淡，持货商持续下调升贴水报价后，市场成交改善仍不明显。与此同时，四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱的远期预期，仍对价格上方空间形成持续压制。整体来看，沪铝短期预计维持震荡运行格局，进一步向上突破需更多宏观利好或产业超预期信号催化。操作上建议轻仓参与，密切跟踪宏观政策动向与库存去化节奏。
周五夜间，铝合金报收22745元/吨，下跌0.26%。夜间铝价走弱，铝合金跟跌。原料方面，今日废铝报价整体持稳，个别上调。中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场产销情况虽有环比季节性回升，同比持续下降，终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：供应端减产规模扩大 氧化铝反弹动力预计增强
周五夜间，氧化铝报收2618元/吨，上涨1%，主力合约减仓1万余手。据Mysteel调研了解，临近年底且处于长单洽谈周期，南方陆续有氧化铝厂受自身或成本因素实施长期检修式压产。其中，近日广西A氧化铝厂一条生产线实施检修工作，涉及产能约50万吨/年;广西B氧化铝厂由于当地国产矿供应收紧，于10月上旬进行首轮小幅压产，目前再次压产至约100万吨/年，该企业常态运行产能约230万吨/年;广西C氧化铝厂受自身成本等因素影响，一条生产线仍处于减压产状态，涉及产能约100万吨/年。受消息影响，氧化铝期货盘面空头大幅减仓离场，随着减产效果逐渐体现，市场现货流通将有所收紧，并可能出现区域性供需错配。预计氧化铝价格反弹动力将有增强，可买入持有多单，上方压力位暂看向2800元/吨附近。

工业硅、多晶硅：短线震荡，中线低多
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.63%，收盘于8685元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.65%，收盘于34966元/吨，减仓974手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，上周因11月合约将要进入交割月，多头接货意愿较低，盘面大跌，远月合约也受影响，中期来看盘面下跌空间有限，交易上可以考虑逢低做多。

铁矿石:情绪回暖 铁矿企稳震荡
周五夜盘，铁矿石01合约跌1.5至673.5，跌幅0.22%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，市场情绪回暖，铁矿有一定企稳迹象。操作建议：短线参与。

热卷:原料企稳 热卷低位震荡
周五夜盘，热卷01合约跌13至3166，跌幅0.41%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：需求边际放缓，盘面低位震荡
周五夜间，焦煤2701低位开盘，震荡下行，报收1408.0，下跌12.5，跌幅0.88%。宏观层面，国内宽货币持续落地，但资金向终端实体传导节奏偏慢，市场对于后续需求修复的持续性保持观望，外围市场波动带来一定情绪扰动。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货尚有底部支撑。保供远期释放预期持续压制上方空间，甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损持续，铁水产量延续季节性偏弱，原料采购仅维持刚需随用随采，主动补库意愿偏弱。现货底部支撑尚存，但需求端偏弱叠加资金谨慎，盘面夜盘震荡走弱。
周五夜间，焦炭2701同步偏弱运行，报收1884.0，下跌26.5，跌幅1.39%。焦企利润受上游煤价与下游成材双向挤压，开工维持相对谨慎，厂内库存整体不高。但钢厂高炉端持续承压，对焦炭拿货积极性不足，钢厂内焦炭库存以按需轮换为主，大规模补库尚未出现。成本端焦煤走弱带动焦炭成本重心下移，盘面跟随煤焦产业链一同承压。

螺纹钢：成本支撑走弱 盘面低位震荡
周五夜间，螺纹2701低开后震荡运行，报收3023，下跌16，跌幅0.53%。宏观上信贷总量充裕，但地产、基建项目资金落地偏慢，终端工地开工季节性走弱，建材成交难以持续回暖。供给端钢厂在亏损压力下持续控产，螺纹供给增量有限；但步入淡季，终端建材消费明显回落，表需表现偏弱，去库节奏放缓。原料端煤焦夜盘走弱，成材成本支撑有所松动。虽然减产对钢价存在托底效果，但淡季需求偏弱成为核心压制，夜盘盘面下行。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周五晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.16%，收盘于855元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周五晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.41%，收盘于972元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。2026年10月29日，国内纯碱厂家总库存136.65万吨，较上周四减少10.45万吨，跌幅7.10%。其中，轻质纯碱77.58万吨，环比下降1.79万吨，重质纯碱59.07万吨，环比下降8.66万吨。去年同期库存量为170.2万吨，同比下降33.55万吨，跌幅19.71%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：出口提振 美豆涨跌互现
周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势，其中基准1月合约收低0.04%。中国采购增加、下周美国部分地区有强降雨抑制价格进一步下跌。美国农业部周五报告显示，私人出口商报告向未知目的地售出了165,150吨美豆，向另外一处未知目的地出售了132,000吨美豆，均在2026/27年度交付。1月合约下跌0.50美分，报收1234.25美分/蒲式耳。夜盘连粕跟随美豆低位震荡。主力2701合约继续在3200元/吨附近震荡反复。美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，短线操作为宜。

油脂：原油走高 油脂震荡上行
周五CBOT豆油期货上涨，基准合约收高0.4%，主要是受国际原油期货走强，油粕套利交易活跃，提振了豆油市场。1月合约上涨0.31美分，报收66.17美分/磅。夜盘连豆油跳涨后窄幅震荡。
周五BMD毛棕榈油反弹，这也是本周五个交易日里首次上涨，主要受到原油以及外部食用油市场走强的支撑。夜盘连棕油跟随马棕油震荡走高。
周五ICE油菜籽期货收盘上涨，基准合约收高0.6%，市场交易从供给转向需求。1月合约上涨4.9加元，报收788加元/吨。夜盘菜油高位略有回落。近期地缘政治影响加剧，国际原油高位波动加剧，资金从棕油、菜油市场离场，豆油有资金重返市场。短线资金进出频繁。市场底部震荡反复。短线操作。

棉花: 美棉收跌 受累于收割压力和谷物市场跌势
ICE期棉收跌，因天气有利于棉花作物收割且CBOT谷物市场跌势也带来拖累。ICE美棉12月合约下跌0.67美分/磅，跌幅为0.85%。有利的收割天气可以加快田间作业，增加进入市场的供应，而谷物市场疲软可能拖累包括棉花在内的整个农产品市场情绪。郑棉夜盘小幅震荡。新棉大量上市，检验进度超出预期，供应增量压制郑棉上方空间。但短期15000元/吨左右也存在支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 因巴西本币下跌
原糖期货下滑，因巴西雷亚尔走弱，且市场在连续三个交易日上涨后盘整，此前最大生产国巴西的降雨推动涨势。03合约下跌0.11美分/磅，跌幅为0.56%。雷亚尔走弱会鼓励巴西糖厂、农民和出口商卖出以美元计价的期货，因为这会提高其本币计价回报。郑糖夜盘受到外盘下行拖累，但下方成本支撑仍在，预计下行空间有限，关注5200元/吨左右的支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡上行 关注新季苹果入库情况
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡上行，收5887，较上一交易日涨6.57%，增仓1万手，持仓17万手。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月30日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流2.2-2.3元/斤，统货主流1.8-2.2元/斤。根据不同客户需求，以质论价。栖霞西部乡镇果农货为主的冷库近期入库比较快，客商库目前存储量一般。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：夜盘下跌 短期关注盘面企稳情况
周五夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4596，较上一交易日跌0.48%，减仓0.4万手，持仓37万手。据智利海关，2026年9月智利出口中国针叶浆14.52万吨，环比增长111.39%，同比增长24.61%；出口阔叶浆18.22万吨，环比增长138.38%，同比增长94.77%；出口本色浆3.65万吨，环比增长220.50%，同比增长268.48%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：现货略有企稳 震荡思路对待
周末现货平稳为主，据猪易数据监测数据显示，2026年11月01日标准体重生猪平均价格为9.06元/公斤，较昨日猪价下跌0.01元/公斤，跌幅为0.11%，同比25年同期12.52元/公斤下跌3.46元/公斤，跌幅为27.64%。基本面来看，目前生猪供应充足，但后期的消费预计有所改善，猪价有边际改善可能，但上行空间仍受压制；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：夜盘小幅上涨 震荡偏强对待
周五夜盘，玉米期货小幅上涨，主力C2701暂报2221元/吨，较上日结算价涨0.23%。现货方面，周末山东产量增加，玉米小幅落价，东北产区因天气降温助力，价格偏强。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：短期维持震荡偏强
上周五美国WTI原油12月合约上涨0.93%，报收于102.95美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨4.25%，报收于758.5元/桶。中东实货供应偏紧：OPEC+核心七国维持12月配额不变，但实际产量低于目标，全球低库存+炼厂秋检后开工回升。此外，霍尔木兹海峡通航未完全恢复，胡塞武装、油轮触雷事件持续扰动运费与到岸成本。成品油端柴油偏紧，裂解价差对原油有传导支撑。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19260元/吨，较前一交易日结算价上涨0.42%。泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季节，叠加高价原料刺激割胶积极性，此外下游成本压力较大，轮胎企业开工承压，对原材料仅维持逢低刚需采购，主动建库意愿不高。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：原油板块跳涨 甲醇增仓上行
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3613元/吨，较上一交易日涨幅4.33%，增仓6万手，持仓94万手。上周沿海甲醇市场上涨后略有回落，内地甲醇市场整体先涨后跌。太仓地区周均价4024元/吨，环比上涨1.63%。内蒙古周度均价为3280元/吨，环比下降5.89%。沿海地区供应仍相对偏紧，部分地区可售货源相对集中，成交均价略有上涨。下游对高价原料接受度下降，近期部分大型化装置预计回归，市场供给量有恢复预期，成交重心整体松动。邮轮在霍尔木兹海峡触雷，甲醇随原油板块大幅上行。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨1.82%。据卓创资讯，截至10月30日，国内尿素行业开工负荷为88%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格高位震荡
周五夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格下跌1.92%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。当前沥青市场呈现多空交织格局：成本端受中东地缘风险支撑，但需求端季节性走弱与供应边际恢复形成压制，低库存与重油成本约束则限制下行空间。短期预计维持震荡偏强走势，建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以回调逢低短多为主，谨慎追高。

PTA：偏强震荡运行
周五夜盘，TA2701上涨3.02%。终端织造开工低位，聚酯提负但仍显著低于往年，成品库存小幅累积，下游需求整体偏弱。PTA检修装置重启，市场供应环比增加，上周累库略有加速，关注后续检修动态。地缘消息面僵持，原油高位偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：基差加速修复
周五夜盘，塑料2701上涨3.64%，PP2701上涨3.66%。短期海峡通航难以恢复，亚洲化工原料仍然偏紧，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，且国内新线投产预期延迟，现货价格高位坚挺。PE农膜进入旺季尾声，PP开工维持低位，市场需求整体偏弱，且原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。近期地缘局势紧张，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下加速修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


分析师：张俊峰
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铜：高位遇阻 沪铜日内减仓回调
周五，沪铜下跌，主力合约减仓3000余手，反弹高位遇阻后，多头离场意愿有所提升，远月合约增仓走弱。现货方面，据SMM数据，10月30日，SMM 1#电解铜均价为110285元/吨，较上一交易日下跌575元/吨，铜价下跌，但现货升水继续抬升，市场成交有限。美国最新PCE数据公布后，提升了美联储12月加息的概率，对铜价估值形成压制。产业端，蒙古国南部一铜矿发生岩崩事故，运营方正对事故成因、现场安全状况进行全面评估。矿端供应干扰不断，持续为铜价提供支撑。另外，目前铜保税区库存降至2.8万吨左右的极低位，社会库存持续去库，海外则呈现可交割资源库存分布极度不均的情况，低库存下的潜在风险仍值得警惕。产业端支撑逻辑依然坚实。现货市场方面，随着沪铜价格回升叠加现货升水持续走高，下游加工企业综合采购成本进一步抬升，采购积极性边际减弱，市场交投整体偏清淡。但需注意的是，目前已来到旺季尾声，后续下游对高铜价的承接力或进一步走弱，从而压制铜价的上方空间。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位。

铝、铝合金：沪铝及铝合金预计震荡
周五，沪铝主力合约震荡偏强，减仓2000余手，远月合约多头情绪有所好转。现货方面，据SMM数据，10月30日A00铝锭现货价均价23780元/吨，上涨40元/吨。华东、中原市场交投谨慎，成交一般；华南市场现货流通宽松，逢低接货为主，成交一般。地缘方面，美国对伊朗“双管齐下”，副总统万斯推动重启谈判，与此同时，美国官员近期已向部分海湾国家发出信号，要求为中期选举后可能展开的一场短期、高强度军事行动做好准备，未来局势仍不明朗，外交谈判信号暂时阻止了地缘风险的进一步抬升。另外，美联储重点跟踪的PCE物价指数9月环比上涨0.5%，同比升至3.6%，整体通胀水平依旧明显高于美联储2%的长期通胀目标，提升了美联储12月加息的概率。LME 铝库存同步持续去化，全球可交割资源整体偏紧。国内市场同样延续去库态势，且处于近五年同期低位，周内去库速度略有放缓，短期现货成交氛围偏清淡，持货商持续下调升贴水报价后，市场成交改善仍不明显。与此同时，四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱的远期预期，仍对价格上方空间形成持续压制。整体来看，沪铝在23500元/吨附近遭遇明显阻力，短期预计维持震荡运行格局，进一步向上突破需更多宏观利好或产业超预期信号催化。操作上建议轻仓参与，密切跟踪宏观政策动向与库存去化节奏。
周五，铸造铝合金震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至10月30日，ADC12现货均价持稳于24500元/吨，江西保太ADC12价格上涨100元/吨至23900元/吨。原料方面，今日废铝报价整体持稳，个别上调。中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场产销情况虽有环比季节性回升，同比持续下降，终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：氧化铝减仓走强 高度预计有限
周五，氧化铝主力合约震荡偏强，减仓1万余手，空头暂时离场带动价格向上反弹。现货方面，据SMM数据，截至10月30日，氧化铝现货均价为2648.77元/吨，较上一交易日下跌0.27元/吨。从产业基本面来看，国内氧化铝供应过剩的弱势格局并未得到实质性扭转，库存端依然在持续累库，供应端虽出现个别减产，但其规模暂不足以缓解当下的过剩压力。整体来看，氧化铝供应过剩的核心矛盾尚未发生根本改变，本次反弹属于超跌后的技术性修复，尚不具备趋势反转的基础。预计短期价格将维持低位震荡运行，核心运行区间参考2550 元/吨-2700元/吨，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：交割问题影响，价格下跌
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.63%，收盘于8685元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.65%，收盘于34966元/吨，减仓974手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，今日因11月合约将要进入交割月，多头接货意愿较低，盘面大跌，远月合约也受影响，中期来看盘面下跌空间有限，交易上可以考虑短线低多。

焦煤焦炭：铁水缓慢下降 盘面低位震荡
周五，焦煤 2701 合约低位开盘，震荡运行。保供增量预期持续交易，产地煤矿复产验收有序推进，安监常态化管控下复产不复量格局延续，低硫主焦现货供需维持偏紧，现货报价坚挺，叠加期货深度贴水现货，下方深跌空间被牢牢锁住。坑口高价煤成交偏弱，产业端采购趋于谨慎，供给恢复预期持续压制反弹高度，多空博弈保持均衡。甘其毛都口岸通关保持稳定，到货货源依旧以中硫配煤为主，仅能缓解配煤资源紧张，低硫主焦缺口难以修复，蒙煤增量仅约束反弹空间，无法扭转现货紧平衡格局。下游钢厂利润有所修复，主动减产动力减弱，铁水维持高位震荡，刚需采购持续释放；但成材去库节奏放缓、钢价稳中偏弱，钢厂主动补库意愿不足，难以带来增量需求。后续重点跟踪产地复产兑现进度、安监执行松紧、口岸通关量以及钢厂原料补库、铁水变动，现货偏紧叠加贴水保护，双焦深跌难度较大，维持低位震荡思路，波段参与。
周五，焦炭 2701 合约跟随原料同步低位震荡。前期多轮提降落地后，焦企利润被压缩至低位，进一步让利空间有限，焦企开工小幅回落，厂内库存缓慢累积，暂无大幅累库压力。成材基本面持续偏弱，钢材去库节奏放缓，钢厂控产降库诉求仍存，对焦炭依旧保有较强议价权，焦炭提涨落地阻力偏大。铁水维持高位形成刚性消耗，带来一定底部托底；同时盘面贴水结构限制下行空间，焦炭跟随焦煤保持低位震荡走势。后续重点关注焦企开工调整、焦炭库存变化、铁水波动以及成材端需求兑现情况。

螺纹钢：成本托底供需双增 盘面低位震荡
周五，螺纹 2701 合约区间震荡运行。宏观层面，三季度 GDP 运行平稳，9 月 PMI 回升至扩张区间、工业生产边际回暖，给黑色市场带来情绪支撑；但需求分化仍是主线，1—9 月固定资产投资下滑，地产投资持续走弱，仅基建形成托底，建筑用钢整体需求承压。金融环境保持合理充裕，M2 与社融增速维持 7% 上方，资金约束不强，但资金向地产链条传导不畅，难以拉动终端需求回暖，宏观整体呈中性格局，盘面难以走出单边行情。基本面来看，供应端钢厂利润修复，主动控产意愿下降，本周五大钢材品种供应环比小幅抬升，螺纹钢产量稳中有增。需求端旺季韧性仍在，本周钢材表观消费量环比提升，建材需求改善更为明显；叠加暖冬预期，终端需求底部韧性尚存。当前钢材供需双增，总库存延续去库态势，但去库节奏有所放缓。原料端煤焦现货维持偏紧格局，成本支撑稳固。短期基本面无突出矛盾，淡季弱需求与成本支撑相互博弈，钢价维持低位震荡运行。后续重点跟踪建材日度成交持续性、高炉检修落地情况、煤焦成本波动，持续关注基建实物工作量与地产增量政策信号，警惕淡季需求再度走弱。

豆类：美豆低位收涨 连粕减仓回升
周五国内豆粕期货探低回升，连粕主力合约低开后一度下探至3150元/吨附近，随后短空平仓，期价减仓上行。国际市场方面，CBOT大豆电子盘窄幅收涨。美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月22日当周美豆出口销售净增257.6万吨、符合市场预期，装运进度亦超出完成年度出口目标所需周均水平；美元回落，国际原油走强带动大宗商品集体回升，预报显示未来一周巴西呈现"北旱南涝"格局越发明显，天气升水有望展开。美豆偏弱运行，等待新的题材出现。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3150元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。由于油厂开工提升，豆粕累库趋势仍未扭转，油厂催提压力加大。下游生猪养殖全面亏损。持仓方面，机构短线观点显示豆粕2701持偏空态度，主要是由于美豆近期偏弱格局带来看空情绪。近期美豆市场缺乏利多新题材，天气炒作迟迟未能落地，基金平仓离场加快，在南美天气尚未出现实质性问题前，美豆偏弱运行，但进一步下跌空间收窄，连粕或跟随偏弱运行，关注3100—3150元/吨区间的支撑力度。短线操作。

油脂：油脂走势分化 菜油坚挺棕榈油疲软
周五国内油脂期货全线上涨，郑菜油领涨、连棕油次之、连豆油跟随上行；成交持仓方面，郑菜油放量增仓，连豆油缩量小幅减仓，连棕油缩量减仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价9220元/吨-9320元/吨，较上一交易日小涨100元/吨；广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8900元/吨-9000元/吨，较上一交易日小涨100元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10950元/吨-11050元/吨，较上一交易日小涨100元/吨。
　外盘方面BMD毛棕榈油期货周五上涨，主要受其他食用油及国际原油价格走强支撑，前期出口增量不及产量压力、市场对10月末产地库存继续攀升的担忧尚未消退。令吉兑美元汇率走强，抬高了持有外币买家的采购成本，限制盘面涨幅。政策面上，印尼将11月毛棕榈油参考价定为每吨978.90美元，对应出口税自每吨178美元下调至124美元；马来西亚财政部正考虑暂时暂停毛棕榈油出口税的提议，此类政策动向本身即反映产地库存压力偏大。产量端，因降雨超过预期，马来西亚棕榈油产量在很大程度上避免了厄尔尼诺现象的最严重冲击，分析师预计2027年产量在1980万至2000万吨之间，低于今年创纪录的2028万吨但仍高于2016年水平。国内方面，粮油商务网资讯显示，国内油厂菜籽开机率偏低，市场提货紧张，仅广东一带能提出转基因三级菜油现货，广西三级菜油多流转至成都还储，导致川渝地区市场无现货报价。现货紧张支撑菜油高位坚挺。豆油与棕榈油商业库存仍处近年高位、棕榈油同比增幅尤为明显，菜油库存则维持近年低位，品种间基本面差异明显。持仓方面，机构短线观点显示连豆油2701偏多、连棕油2701偏空、郑菜油2701偏多，菜系低库存与棕油高库存的分化在持仓结构上亦有体现。菜油、豆油宽幅震荡或延续，菜油坚挺格局仍将保持，相对而言连棕油偏弱格局仍将持续，等待东南亚棕榈油利好政策出台。

棉花：高开高走 外盘提振超跌反弹
周五，郑棉主力合约小幅高开后震荡走高，盘中重心明显上移，成交缩量、持仓减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调48元/吨，报16762元/吨。隔夜ICE美棉收涨，外盘回暖提振国内市场情绪，郑棉超跌后迎来修复行情。供应端新棉上市持续放量，机采棉收购价大幅下调，商业库存同比偏高，压制反弹空间。下游纺企开机维持低位，纱线销售不畅，多随用随购、观望情绪浓厚。整体来看，短期期价或在成本支撑与供应压力间反复震荡，反弹高度受限。操作上建议以短线交易为主。


白糖：窄幅震荡 现货持稳原糖收涨
周五，郑糖主力合约小幅高开后窄幅震荡，盘中围绕昨结算价上下波动，成交温和放量、持仓小幅增加。据沐甜科技，现货报价较上一日基本持平，南部区域南宁站台5200元/吨、仓库5170元/吨报价不变，制糖集团报价持稳为主。隔夜ICE原糖收涨，巴西产区降雨扰动供应前景，外盘企稳对郑糖形成一定支撑。国内新榨季增产预期未改，广西旱情持续发展扰动开榨进度，北方甜菜糖新糖陆续上市，工业库存仍处高位。下游处于消费淡季，贸易商随采随用，市场成交一般。整体来看，郑糖下方成本支撑渐显，短期料维持区间震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡上行 关注新季苹果入库情况
周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701震荡上行，较上一交易日涨6.3%左右，增仓2万手，持仓18万手。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月30日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流2.2-2.3元/斤，统货主流1.8-2.2元/斤。根据不同客户需求，以质论价。栖霞西部乡镇果农货为主的冷库近期入库比较快，客商库目前存储量一般。关注新季苹果入库情况，操作建议暂时观望。

纸浆：大幅上涨 短期关注盘面企稳情况
周五，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701高位开盘，震荡运行，较上一交易日涨1.8%左右，减仓1.8万手，持仓38万手。据智利海关，2026年9月智利出口中国针叶浆14.52万吨，环比增长111.39%，同比增长24.61%；出口阔叶浆18.22万吨，环比增长138.38%，同比增长94.77%；出口本色浆3.65万吨，环比增长220.50%，同比增长268.48%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：宽松格局未变 近端仍承压
周四，生猪期货下跌，主力LH2701跌3.34%，暂报9555元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.03元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤。基本面来看，规模企业出栏量继续增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期现货仍有压力；但四季度中后期的消费预计有所改善，中期猪价有改善可能；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅调整 震荡偏强对待
周五，玉米期货调整，主力C2701暂报2218元/吨，较上日结算价跌0.22%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格偏强，南北港口玉米价格窄幅震荡；东北和华北玉米价格反弹居多。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：短期维持震荡偏强
周五国内原油期货小幅震荡上涨。据美国《华尔街日报》28日报道，美国副总统万斯试图重启与伊朗的谈判。同日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，伊朗并未放弃外交途径，正在与调解方讨论如何能在更短的时间内执行开放霍尔木兹海峡的“七日计划”。中东原油装船量已较今年早些时候的严重供应中断局面大幅恢复，但海湾地区原油及凝析油港口的装货规模依旧不及战前水平。10 月份霍尔木兹海峡及其周边区域报告的船舶袭击事件数量创下新高，推高了保险费与海运运费。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：泰国进入旺产季节 胶价短期维持震荡调整
周五橡胶价格继续震荡调整。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅波动，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为18950-19050元/吨，较前一交易日上涨25元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20100元/吨，较前一交易日持稳。泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季节，叠加高价原料刺激割胶积极性，此外下游成本压力较大，轮胎企业开工承压，对原材料仅维持逢低刚需采购，主动建库意愿不高。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：库存累积缓慢 甲醇减仓上行
周五甲醇期货主力合约MA2701较前一交易日涨幅1.4%，减仓3.5万手，持仓88万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3900-3940元/吨，市场弱势下滑。本周沿海甲醇库存40.7万吨，环比基本持平，沿海地区甲醇可流通货源预估14.7万吨，沿海公共仓储提货量缩减，目前沿海库存仍处于历史低位水平。预计11月中上旬中国进口甲醇船货到港量29万吨，进口大型船舶到港有所增多，沿海甲醇库存或稳中上升。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周五，尿素期货主力合约UR2701价格上涨1.82%。据卓创资讯，截至10月30日，国内尿素行业开工负荷为88%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。短期供大于求格局尚未扭转，企业库存仍处高位，价格反弹动能有限，但成本端煤炭支撑刚性较强，叠加淡储与出口预期，下方空间同样受限。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏、原料煤炭价格波动，以及政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格仍然偏强
周五，沥青期货主力合约BU2701价格上涨3.49%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。当前沥青市场呈现多空交织格局：成本端受中东地缘风险支撑，但需求端季节性走弱与供应边际恢复形成压制，低库存与重油成本约束则限制下行空间。短期预计维持震荡偏强走势，建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以回调逢低短多为主，谨慎追高。

PTA：宽幅波动
周五，TA2701上涨0.12%，成交量增加72.0万手，持仓量减少2.2万手。卓创数据，午后现货主流商谈7030-7290元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水580元/吨，基差偏稳。下游聚酯开工低位，PTA停车装置重启，市场供应环比增加，本周累库速度加快。地缘局势紧张，油价高位震荡，成本支撑较强。短期地缘因素主导，但供需偏弱累库，PTA市场高位宽幅震荡，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：冲高回调
周五，塑料2701上涨2.20%，成交量增加20.1万手，持仓量减少0.3万手。现货多数上涨，下游谨慎采购，商谈成交。卓创数据，华北报价10180元/吨-10480元/吨，华东报价10330元/吨-10700元/吨，华南报价10550元/吨-11200元/吨。
周五，PP2701上涨1.30%，成交量增加35.5万手，持仓量减少1.4万手。现货多数上涨，下游畏高谨慎，刚需采购。卓创数据，华北报价11300元/吨-11450元/吨，华东报价11400元/吨-11550元/吨，华南报价11350元/吨-11550元/吨。
地缘局势紧张，原油高位震荡，成本端支撑较强。国内装置负荷偏低，新线投产推迟，现货偏紧价格高位，但下游需求整体偏弱，高价承接能力有限。短期地缘因素主导，盘面贴水牵引下修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
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股指:外部市场或引发国内压力
英特尔盘后大幅下挫，或诱发国内相关股市的风险避险情绪。动因方面，国内科技股本身处于情绪谨慎的氛围，买入资金的支持目前尚未积累到整体情绪改变，外部相关板块回落进一步加大这种心理效应。国内经济层面，结构性效应突出，国内机构过度反应国内经济结构性，在股市上过分押注科技股。短期机构的理念仍然押注，市场缓和压力较大，股指或持续分化。IH多单轻仓。
操作建议:IH试多

国债:低位利率国债多单减仓
资本市场层面，政策积极稳定市场，但是整体风险偏好持续降低，机构的做法对信任影响加大。银行间方面，远期shibor也出现显著下跌，利率有望在低位持续波动。经济结构性持续突出，内需持续低迷，中长期的政策变化并不显著。外部加息预期浓厚，在一定程度上制约利率，国债多单减仓。
操作建议:多单减仓


金银：紧缩预期强化 金银分化寻底
周四晚间，金银偏弱运行，白银触及年内新低。纽约黄金主力合约下跌1.17%，收于4033.3美元/盎司；沪金主力合约下跌1.02%，报860.70元/克。纽约白银主力合约大幅下跌3.37%，收于52.22美元/盎司；沪银主力合约大幅下跌4.10%，报12388元/千克。

消息面上，强劲的经济数据与地缘通胀风险共同对贵金属形成压制，但品种间表现分化。宏观端，美国第三季度GDP增长3.4%大超预期，9月核心PCE物价指数同比升至3.1%，初请失业金人数徘徊在57年低位，这一组合拳打破了市场对美联储放缓紧缩的幻想，强化了12月加息的预期。地缘方面，美伊一边推进和谈一边加强军事准备，局势悬而未决推升油价震荡走高，这不仅未给金银带来避险支撑，反而通过加剧通胀粘性进一步强化了高利率预期，对贵金属形成利空反噬。

短期来看，强劲的宏观数据与紧缩预期决定了贵金属整体依然承压，处于震荡寻底的过程中。白银偏弱格局暂难扭转，黄金相对抗跌但也缺乏单边反弹催化。操作上建议多看少动，黄金可等待寻底企稳后的轻仓试多机会，白银暂以观望为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-870元/克附近，沪银主力合约参考区间12000-12800元/千克附近。


铂钯：宏观紧缩预期升温 铂钯大幅走弱
周四晚间，铂钯偏弱运行，同步触及年内新低。NYMEX铂金主力合约大幅下跌3.63%，收于1488.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌0.74%，收于1003.5美元/盎司。
消息面上，宏观高利率预期与自身基本面弱势形成共振，导致铂钯大幅下挫。宏观端，美国Q3 GDP超预期及核心PCE维持高位，预示着高利率环境将延续，市场对12月加息的担忧持续发酵。对于工业属性极强的铂族金属而言，高利率不仅抬升了持有成本，更严重抑制了汽车与制造业的复苏预期。地缘方面，美伊局势紧张使得油价维持高位，高昂的能源成本进一步挤压了工业企业的利润空间。在宏观紧缩预期强化与流动性收紧的双重打压下，铂钯因缺乏类似黄金的避险属性托底，跌幅被显著放大。
短期来看，铂钯在宏观紧缩与需求疲软的双重打压下，走势极其脆弱，市场悲观情绪尚未释放完毕，整体企稳信号尚未出现。操作上建议品种区别对待，钯金可逢高轻仓试空，铂金以区间震荡对待。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间350-370元/克附近，广钯主力合约参考运行区间225-245元/克附近。

铜：宏观仍然承压 铜价回调
周四夜间，LME铜报收14352美元/吨，下跌0.96%。沪铜主力合约报收108410元/吨，下跌0.57%，减仓3000余手。地缘方面，美国对伊朗“双管齐下”，副总统万斯推动重启谈判，与此同时，美国官员近期已向部分海湾国家发出信号，要求为中期选举后可能展开的一场短期、高强度军事行动做好准备。另外，美联储重点跟踪的PCE物价指数9月环比上涨0.5%，同比升至3.6%，整体通胀水平依旧明显高于美联储2%的长期通胀目标，提升了美联储12月加息的概率。夜间有色板块多数走弱收跌。10月29日，上期所发布上期发(2026) 371号通知，自通知发布之日起，暂停阴极铜期货（CU）、铝期货（AL）保税交割业务。据了解，本次公告对BC铜以及SHFE铜和铝期货的正常交割无影响。但目前铜保税区库存降至2.8万吨左右的极低位，社会库存持续去库，海外则呈现可交割资源库存分布极度不均的情况，低库存下的潜在风险仍值得警惕。产业端支撑逻辑依然坚实。现货市场方面，随着沪铜价格回升叠加现货升水持续走高，下游加工企业综合采购成本进一步抬升，采购积极性边际减弱，市场交投整体偏清淡。但需注意的是，目前已来到旺季尾声，后续下游对高铜价的承接力或进一步走弱，从而压制铜价的上方空间。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位。

铝、铝合金：宏观指向仍不明朗 沪铝及铝合金预计震荡
周四夜间，LME铝报收3068美元/吨，下跌0.42%。沪铝主力合约报收23375元/吨，上涨0.06%，增仓2000余手。地缘方面，美国对伊朗“双管齐下”，副总统万斯推动重启谈判，与此同时，美国官员近期已向部分海湾国家发出信号，要求为中期选举后可能展开的一场短期、高强度军事行动做好准备。未来局势仍不明朗，外交谈判信号暂时阻止了地缘风险的进一步抬升。另外，美联储重点跟踪的PCE物价指数9月环比上涨0.5%，同比升至3.6%，整体通胀水平依旧明显高于美联储2%的长期通胀目标，提升了美联储12月加息的概率，夜间有色板块多数走弱收跌。LME 铝库存同步持续去化，全球可交割资源整体偏紧。国内市场同样延续去库态势，据 SMM 数据，截至10 月29日国内铝锭社会库存继续下降至54.9万吨，处于近五年同期低位，周内去库速度略有放缓，短期现货成交氛围偏清淡，持货商持续下调升贴水报价后，市场成交改善仍不明显。与此同时，四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱的远期预期，仍对价格上方空间形成持续压制。整体来看，沪铝在23500元/吨附近遭遇明显阻力，短期预计维持震荡运行格局，进一步向上突破需更多宏观利好或产业超预期信号催化。操作上建议轻仓参与，密切跟踪宏观政策动向与库存去化节奏。
周四夜间，铝合金报收22790元/吨，下跌0.59%。铝价走弱，铝合金跟跌。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。终端汽车市场来看，乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年国内车市在多重短期因素叠加冲击下超预期低迷，预计全年零售仅1850万台。汽车消费同比大幅走弱，铝合金需求端拉动不足。此外，进口窗口或打开，或对铝合金价格形成压制。整体而言，铝合金预计震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：基本面弱势未改 氧化铝预计低位震荡
周四夜间，氧化铝报收2595元/吨，涨幅为0，主力合约增3000余手。有消息显示，广西和北方部分氧化铝厂减产消息，但涉及规模较小，对价格的提振作用预计有限。近期下游电解铝厂采购意愿有所提高，部分地区现货流通收紧，或使得氧化铝底部逐渐清晰。整体来看，氧化铝供应过剩的核心矛盾尚未发生根本改变，预计短期价格将维持低位震荡运行，核心运行区间参考2550 元/吨-2700元/吨，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡，中线低多为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.92%，收盘于8740元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主。

周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.93%，收盘于35890元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期盘面低位震荡为主，12月合约在3.5万元/吨附近有较强支撑，交易上可以等待低多机会。

铁矿石:情绪回暖 铁矿企稳震荡
周四夜盘，铁矿石01合约跌6.5至673.5，跌幅0.96%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，市场情绪回暖，铁矿有一定企稳迹象。操作建议：短线参与。

热卷:原料企稳 热卷低位震荡
周四夜盘，热卷01合约跌15至3177，跌幅0.47%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：预期反复博弈 盘面窄幅震荡
周四夜间，焦煤2701高开后震荡回落，报收1416.5，下跌24，跌幅1.67%。前期保供相关许可消息持续发酵，市场博弈中长期供给释放预期，压制盘面估值。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端低库存对现货尚有底部支撑，现货端韧性对冲部分远期利空。甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制反弹高度。钢厂亏损压力仍存，铁水维持低位运行，原料采购仅维持刚需随用随采，冬储前置备货节奏偏慢。保供预期扰动叠加下游需求偏弱，盘面在反弹之后转入窄幅震荡。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产节奏以及冬储备货落地进度，持续留意宏观情绪扰动。
周四夜间，焦炭2701区间震荡运行，报收1905，下跌27，跌幅1.40%。焦煤走弱带动成本端下移，焦企利润再度承压，开工维持偏稳水平，厂内焦炭库存低位波动。成材现货成交偏弱，钢材去库节奏放缓，钢厂控产诉求仍在，对焦炭提涨接受度偏低，本轮提涨落地阻力较大，主动补库意愿有限。铁水持续低位，焦炭刚性需求难有明显增量，需求端向上驱动不足。煤焦预期博弈加剧，盘面跟随原料窄幅震荡，下游成材需求偏弱约束上行空间。后续关注焦企开工变化、焦炭库存累积幅度、铁水波动以及成材端需求兑现力度。

螺纹钢：成本支撑松动 盘面窄幅震荡
周四夜间，螺纹钢2701高开承压震荡，报收3037，下跌23，跌幅0.75%。宏观层面信贷总量保持充裕，但地产资金传导不畅，终端需求修复力度不及市场预期，市场情绪偏谨慎。供应端钢厂受持续亏损约束维持主动控产，螺纹产量增量有限，库存延续去库，不过淡季环境下去库速率持续放缓。消费端建材现货成交偏弱，表需延续季节性回落，地产、基建资金落地节奏偏慢，终端采购整体保持谨慎。煤焦夜盘走弱带动成材成本支撑松动，前期反弹之后盘面转入窄幅震荡，减产托底限制下方空间，但淡季需求难以带动趋势性走强。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修落地、煤焦联动以及地产基建资金落地进度，警惕淡季需求进一步走弱风险。

铁合金：成本支撑 震荡看待
锰硅：周四晚间黑色系商品价格震荡偏弱。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格大幅上涨。国内锰硅产量处于低位略有回升。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.33%，较上周增加3.22%；日均产量27565吨，增加550吨。成本支撑，建议以观望为主。
硅铁：周四晚间黑色系商品价格震荡偏弱。近日，多部门在山西召开加快煤矿复产增产保供工作推进会，利空煤价。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国32.12%，环比上周增0.37%；日均产量16585吨，环比上周减少0.48%，减少80吨。硅铁生产利润不佳，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.53%，收盘于865元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比持平。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-155.45元/吨，环比-7.85元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-161.56元/吨，环比+5.85元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-179.12元/吨，环比-4.29元/吨。截至2026年10月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存7051.9万重箱，环比-50.9万重箱，环比-0.72%，同比+7.19%。折库存天数32.2天，较上期-0.2天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。

周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.41%，收盘于979元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量62.39万吨，环比增加1.75万吨；氨碱企业平均生产利润-180.4元/吨，联碱企业平均生产利润-133元/吨（双吨）。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率持稳，重碱整体需求偏弱。2026年10月29日，国内纯碱厂家总库存136.65万吨，较上周四减少10.45万吨，跌幅7.10%。其中，轻质纯碱77.58万吨，环比下降1.79万吨，重质纯碱59.07万吨，环比下降8.66万吨。去年同期库存量为170.2万吨，同比下降33.55万吨，跌幅19.71%。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹，但上方空间有限。（数据来源：隆众资讯）

豆类：收割压力持续发酵 美豆继续回落
周四CBOT大豆期货收低，交易员称，受美国大豆产量预计创纪录带来的收割压力、豆粕期货下跌的影响。USDA公布的出口销售报告显示，10月22日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增2576396吨，符合预期。 1月大豆期货合约下跌3-1/4美分，或0.26%，结算价报每蒲式耳12.34-3/4美元，盘中一度触及12.26-1/2美元，为8月17日以来最低。夜盘连粕跟随美豆震荡下跌。主力2701合约跌破3200元/吨后增仓下行，当前地缘政治影响加剧，美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，下方支撑下移至3100元/吨，短线操作为宜。

油脂：地缘影响加剧 油脂底部震荡反复

周四CBOT豆油期货小幅收涨，期价先抑后扬，主要反映了豆油出口销售改善，美豆粕走低带来油粕套利，对美豆油有所支撑。12月豆油期货合约上涨0.08美分，或0.12%，结算价报每磅65.64美分。夜盘连豆油在日间低点附近震荡收涨。
周四BMD毛棕榈油跌逾1%，创近三周最低收位，在相关食用油走低及10月库存料增加的担忧打压下，马棕已连续第四日走低。夜盘马棕油低位震荡收涨，马来西亚就拟议的毛棕榈油出口税豁免事宜征询棕榈油行业意见。这让市场看空情绪略有缓和。短空平仓提振市场。夜盘连棕油跟随马棕油低位反弹。
周四ICE油菜籽期货收跌，主要反映了市场缺少利好因素。但开盘大幅下跌后收复部分失地。1月油菜籽期货下跌2.60加元，结算价报每吨783.10加元。夜盘菜油小幅收涨。近期地缘政治影响加剧，国际原油高位波动加剧，国际油籽市场偏弱运行，短期弱现实交易仍未结束，市场或将继续寻底，市场底部震荡反复凸显。短线操作。

棉花：美棉收高 受逢低买盘和出口销售提振
棉花期货收高，在连续四个交易日下跌后出现逢低买盘和纺织厂采购。12合约上涨0.35美分/磅，涨幅为0.45%。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，10月22日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增216,488包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加21%。郑棉小幅震荡运行，上方面临较大套保压力。但短期快速下跌消化利空，15000元/吨的支撑暂时有效。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 因巴西或出现过多降雨
原糖期货上涨，巴西预计将出现更多与厄尔尼诺天气相关的过量降雨，供应前景恶化。03合约上涨0.13美分/磅，涨幅为0.67%。巴西农业部公布的数据显示，10月上半月，巴西中南部地区的糖产量较去年同期下降27.1%，至187万吨。甘蔗压榨量同比下降21.3%，至2730万吨。郑糖夜盘震荡运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701震荡运行，收5527，较上一交易日跌0.58%，减仓0.5万手，持仓16万手。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月29日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。入库高峰期，果农货为主的冷库逐渐开始大量入库；客商库目前存储量一般。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：大幅上涨 短期关注盘面企稳情况
周四夜盘，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701偏强震荡，收4608，较上一交易日涨1.63%，减仓0.2万手，持仓40万手。据智利海关，2026年9月智利出口中国针叶浆14.52万吨，环比增长111.39%，同比增长24.61%；出口阔叶浆18.22万吨，环比增长138.38%，同比增长94.77%；出口本色浆3.65万吨，环比增长220.50%，同比增长268.48%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：宽松格局未变 近端再度下跌
周四，生猪期货下跌，主力LH2701跌3.34%，暂报9555元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.10元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤。基本面来看，规模企业出栏量继续增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期现货仍有压力；但四季度中后期的消费预计有所改善，中期猪价有改善可能；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅调整 震荡偏强对待
周四夜盘，玉米期货调整，主力C2701暂报2215元/吨，较上日结算价跌0.31%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格反弹，南北港口玉米价格反弹；东北和华北玉米价格均有所上涨；北方玉米散船新粮15%水分集港2160-2185元/吨，14.5%水分集港2170-2190元/吨，较昨日上涨20元，广东蛇口散船2280-2300元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：短期维持震荡偏强
周四美国WTI原油12月合约上涨0.08%，报收于102.86美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘下跌1.96%，报收于721.5元/桶。据美国《华尔街日报》28日报道，美国副总统万斯试图重启与伊朗的谈判。同日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，伊朗并未放弃外交途径，正在与调解方讨论如何能在更短的时间内执行开放霍尔木兹海峡的“七日计划”。中东原油装船量已较今年早些时候的严重供应中断局面大幅恢复，但海湾地区原油及凝析油港口的装货规模依旧不及战前水平。10 月份霍尔木兹海峡及其周边区域报告的船舶袭击事件数量创下新高，推高了保险费与海运运费。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：泰国进入旺产季节 胶价短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19165元/吨，较前一交易日结算价下跌0.54%。泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季节，叠加高价原料刺激割胶积极性，此外下游成本压力较大，轮胎企业开工承压，对原材料仅维持逢低刚需采购，主动建库意愿不高。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

甲醇：沿海库存偏低 甲醇震荡整理
夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3429元/吨，较上一交易日跌幅0.06%，增仓0.9万手，持仓93万手。沿海供给能力整体保持低位，下游库存同样不高，近期需求整体偏弱。整体供需面变化不大。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应宽松 需求淡季
周四，尿素期货主力合约UR2701价格上涨1.18%。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格震荡偏强
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格上涨0.02%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。当前沥青市场呈现多空交织格局：成本端受中东地缘风险支撑，但需求端季节性走弱与供应边际恢复形成压制，低库存与重油成本约束则限制下行空间。短期预计维持震荡偏强走势，建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以回调逢低短多为主，谨慎追高。

PTA：震荡调整
周四夜盘，TA2701下跌2.07%。终端织造开工低位持平，聚酯负荷显著低于往年，成品环比累库，下游需求延续疲态。PTA检修装置重启，市场供应预期增加，库存延续低位累积，关注后续检修动态。地缘消息面扰动，原油高位偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：高位震荡
周四夜盘，塑料2701上涨0.52%，PP2701上涨0.30%。短期海峡通航难以恢复，亚洲化工原料仍然偏紧，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，且国内新线投产预期延迟，现货价格高位坚挺。PE农膜进入旺季尾声，PP开工低位持稳，市场需求整体偏弱，且原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。近期地缘局势紧张，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下向上修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。

国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：侯雅婷
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铜：美联储鹰派分歧压制修复节奏 沪铜高位震荡底托仍固
周四，沪铜震荡偏弱，主力合约减仓4000余手。现货方面，据SMM数据，10月29日，SMM 1#电解铜均价为110860元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，现货升水抬升，市场成交有限。市场此前已基本定价利率不变，预期兑现后，带来的情绪喘息较为短暂，后续流动性预期的反复调整将持续扰动盘面。产业端支撑逻辑依然坚实。现货市场方面，随着沪铜价格回升叠加现货升水持续走高，下游加工企业综合采购成本进一步抬升，采购积极性边际减弱，市场交投整体偏清淡。库存端则持续释放利多信号，据 SMM 统计，截至10月26日全国主流地区铜库存较上周一减少约2万吨，降至8万余吨，较去年同期大幅减少超10万吨；其中广东地区铜库存已跌破1万吨关口。市场可流通货源仍然偏紧，对现货升水形成强力支撑，也为期货价格筑牢了底部基础，但需注意的是，目前已来到旺季尾声，后续下游对高铜价的承接力或进一步走弱，从而压制铜价的上方空间。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位。

铝、铝合金：宏观指向仍不明朗 铝价修复遇阻
周四，沪铝主力合约下跌，减仓2000余手，盘面呈现近月多头退却、远月空头压制的结构特征；外盘 LME 铝跌势相对温和，日内表现出更强的抗跌性。现货方面，据SMM数据，10月29日A00铝锭现货价均价23740元/吨，下跌190元/吨。华东、中原市场交投偏谨慎，成交一般；华南市场接货氛围差，成交一般。在地缘与利率政策的双重不确定性下，市场风险偏好并未形成实质转向，暂不足以对风险资产形成持续利多驱动。产业端依旧呈现 “强现实托底、弱预期压顶” 的博弈格局。海外市场方面，尽管日本四季度铝长单升水环比大幅下调，但港口库存持续回落、欧美地区现货维持高升水，印证海外铝锭现货紧平衡格局尚未得到实质缓解。LME 铝库存同步持续去化，全球可交割资源整体偏紧。国内市场同样延续去库态势，据 SMM 数据，截至10 月29日国内铝锭社会库存继续下降至54.9万吨，处于近五年同期低位。但短期现货成交氛围偏清淡，持货商持续下调升贴水报价后，市场成交改善仍不明显。与此同时，四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱的远期预期，仍对价格上方空间形成持续压制。整体来看，沪铝在23500元/吨附近遭遇明显阻力，短期预计维持震荡运行格局，进一步向上突破需更多宏观利好或产业超预期信号催化。操作上建议轻仓参与，密切跟踪宏观政策动向与库存去化节奏。
周四，铸造铝合金下跌。铝价下跌，铝合金跟跌。现货方面，据SMM数据，截至10月29日，ADC12现货均价下跌100元/吨至24500元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23900元/吨。原料方面，今日废铝报价部分上调，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。终端汽车市场来看，乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年国内车市在多重短期因素叠加冲击下超预期低迷，预计全年零售仅1850万台。汽车消费同比大幅走弱，铝合金需求端拉动不足。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹动力不足 氧化铝预计低位震荡
周四，氧化铝主力合约窄幅震荡，减仓9000余手，反弹动力明显不足。本轮反弹主要由空头获利离场驱动，主力合约暂减仓 2.5 万余手，氧化铝期货整体持仓量从55万手回落至52万余手，资金离场特征显著。现货方面，据SMM数据，截至10月29日，氧化铝现货均价为2649.04元/吨，较上一交易日下跌3.08元/吨。从产业基本面来看，国内氧化铝供应过剩的弱势格局并未得到实质性扭转。整体来看，氧化铝供应过剩的核心矛盾尚未发生根本改变，本次反弹属于超跌后的技术性修复，尚不具备趋势反转的基础。预计短期价格将维持低位震荡运行，核心运行区间参考2550 元/吨-2700元/吨，操作上建议以波段思路为主。

焦煤焦炭：多空博弈加剧 盘面低位震荡
周四，焦煤 2701 合约高位开盘，震荡小幅回落。保供增量预期持续压制上方空间，产地保供政策落地节奏仍受安监约束，煤矿复产难同步放量，低硫主焦结构性紧缺尚未明显缓解，矿端库存偏低，现货报价维持偏强，对盘面形成底部支撑。甘其毛都口岸通关维持平稳，到货仍以中硫配煤为主，低硫资源补充有限，蒙煤增量仅约束反弹高度，难以扭转现货紧平衡格局。钢厂亏损压力仍存，铁水在低位区间小幅波动，原料采购延续刚需随用随采，主动补库意愿不强。前期悲观预期有所消化、深贴水带来支撑，但需求端缺乏向上驱动，多空力量均衡，盘面转入低位震荡格局。后续重点跟踪产地保供落地进度、安监执行松紧、口岸通关波动、钢厂铁水与原料补库节奏，持续关注宏观风险偏好变化。
周四，焦炭 2701 合约震荡偏弱运行。焦企利润修复幅度有限，开工保持平稳，厂内焦炭库存小幅波动，无明确累库、去库方向。成材成交偏弱，钢材去库节奏缓慢，钢厂控产诉求仍在，对焦炭采购保持谨慎按需拿货，本轮焦炭提涨落地阻力较大，钢焦博弈延续。铁水维持低位，焦炭刚性需求增量不足，需求端驱动偏弱。焦煤现货偏紧带来成本支撑，前期深贴水修复后反弹动能衰减，下游淡季弱需求持续压制上方空间，盘面随原料同步低位震荡。后续关注焦企开工调整、焦炭库存结构变化、铁水波动以及成材端需求兑现情况。

螺纹钢：成本支撑托底 盘面小幅反弹
周四，螺纹 2701 合约窄幅震荡运行。宏观层面政策托底信号持续释放，但地产端资金传导不畅，终端实物需求兑现不及预期，市场对需求持续性仍存疑虑，整体情绪偏谨慎。供应端钢厂亏损约束下主动控产延续，螺纹产量增量有限；钢材总库存继续去库，但淡季环境下去库速度偏弱。建材日度成交环比小幅改善，但整体基数依旧偏低，表需没有出现实质性抬升，地产、基建施工节奏受限，终端集中采购意愿不足，供需偏弱大格局没有根本改变。原料端煤焦现货支撑稳固，成本托底力量增强，淡季弱需求与成本支撑博弈下，盘面依托成本带动小幅反弹。后续重点跟踪建材日度成交持续性、高炉检修落地情况、煤焦成本波动、地产及基建资金落地进度，警惕淡季需求再度走弱的风险。

豆类：美豆加速回落 连粕增仓下行
周四国内豆粕期货增仓下行，连粕主力合约扩大跌幅、盘中创近期新低，成交明显放量、持仓增加，伴随着多头离场后，空头抛压开始增加。国际市场方面，CBOT大豆电子盘当日震荡走弱。俄罗斯允许装载出口谷物的船只驶离亚速海，黑海航运恢复预期亦削弱美国油籽及谷物出口前景，美麦及国际油脂大幅下挫拖累美豆持续走低，此外基金加速平仓继续对美豆形成打压。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3170元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。油厂开机率维持高位，豆粕库存升至高位、库存拐点仍未出现；下游生猪养殖亏损扩大，饲料企业物理库存天数偏低，以刚需滚动补库为主、主动备货意愿不足。短期连粕或延续震荡偏弱运行；主力2701合约跌破3200元/吨后增仓下行，当前地缘政治加剧，宏观影响加剧，美豆短期偏弱运行尚未结束，连粕或将跟随美豆偏弱运行，下方支撑下移至3100元/吨，短线操作为宜。

油脂：地缘政治影响加剧 马棕油领跌油脂
周四国内油脂期货走势分化，其中连棕油领跌、跌幅居前，连豆油跟随走弱，郑菜油窄幅波动、逆势微幅收涨；成交方面，连棕油明显放量增仓，连豆油放量减仓，郑菜油放量小幅增仓。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格区间波动，当地市场主流豆油报价9120元/吨-9220元/吨，较上一交易日小跌10元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价8800元/吨-8900元/吨，较上一交易日下跌180元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10850元/吨-10950元/吨，较上一交易日小涨50元/吨。
　　外盘方面BMD毛棕榈油期货当日连续第四个交易日下跌，主要受国际油价以及外部食用油市场走低的拖累。美伊可能重启和平谈判，缓解了市场对中东冲突升级导致供应中断的担忧，国际原油价格回落，削弱棕榈油作为生物柴油原料的吸引力；俄罗斯允许装载出口谷物的船只驶离亚速海，黑海航运恢复预期葵油出口可能增加，这将对马棕油出口形成冲击。随着马来西亚棕榈油库存不断增长，主要产区沙捞越州的仓储设施不堪重负。供应过剩正迫使政府采取行动以消化库存。这让马棕油承压下挫。国内方面，内盘油脂跟随国际油脂而动。持仓方面，机构短线观点显示连棕油2701强烈看空的观点，马棕油及国内棕榈油库存高企的弱现实对市场压力陡增，市场短期交易弱现实明显。尽管国内菜油因现货提货紧张而略现坚挺，但周边油脂走低拖累其呈现宽幅震荡。近期地缘政治影响加剧，国际原油高位波动加剧，国际油籽市场偏弱运行，短期弱现实交易仍未结束，市场或将继续寻底，短线操作。

棉花：震荡偏弱 尾盘略有回升
周四，郑棉主力合约小幅高开后震荡回落，盘中下探后收复部分失地，整体震荡偏弱，成交明显放量，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调100元/吨，报16810元/吨。隔夜ICE美棉小幅收高，止住连续跌势，但美元偏强与美棉集中收获压力未消，外盘提振有限。国内新棉上市量持续增加，机采棉收购价大幅下调，商业库存处于偏高水平，供应压力延续。下游纺企开机率维持低位，纱线销售不畅，成品库存累积，补库意愿谨慎。短期郑棉仍缺乏向上驱动，或延续偏弱格局。操作上建议以短线交易为主。

白糖：震荡偏弱 现货下调
周四，郑糖主力合约平开后震荡走弱，成交缩量，持仓有所增加。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10-20元/吨。隔夜ICE原糖收涨，巴西中南部降雨持续影响压榨，外盘企稳对郑糖形成一定提振，但国内基本面偏弱，盘面反弹乏力后回落。国内新榨季增产预期仍存，北方糖厂开机生产，新糖陆续上市，工业库存处历史高位，供应压力渐增。下游处于消费淡季，终端随采随用，无集中补库意愿。短期郑糖缺乏趋势性驱动，料维持偏弱震荡格局。操作上建议以短线交易为主。

苹果：震荡运行 关注新季苹果入库情况
周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701震荡运行，较上一交易日跌0.8%左右，减仓0.3万手，持仓16万手。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月29日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。入库高峰期，果农货为主的冷库逐渐开始大量入库；客商库目前存储量一般。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：大幅上涨 短期关注盘面企稳情况
周四，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2701午后震荡上行，较上一交易日涨1.3%左右，减仓0.5万手，持仓40万手。据智利海关，2026年9月智利出口中国针叶浆14.52万吨，环比增长111.39%，同比增长24.61%；出口阔叶浆18.22万吨，环比增长138.38%，同比增长94.77%；出口本色浆3.65万吨，环比增长220.50%，同比增长268.48%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。短期关注盘面企稳情况，操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：宽松格局未变 近端再度下跌
周四，生猪期货下跌，主力LH2701跌3.34%，暂报9555元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.10元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤。基本面来看，规模企业出栏量继续增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期现货仍有压力；但四季度中后期的消费预计有所改善，中期猪价有改善可能；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，受现货偏弱拖累，盘面再度下跌，但远月相对抗跌，近弱远强格局延续。操作上，震荡思路。远端可轻仓尝试多单。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅调整 震荡偏强对待
周四，玉米期货调整，主力C2701暂报2215元/吨，较上日结算价跌0.14%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格反弹，南北港口玉米价格反弹；东北和华北玉米价格均有所上涨；北方玉米散船新粮15%水分集港2160-2185元/吨，14.5%水分集港2170-2190元/吨，较昨日上涨20元，广东蛇口散船2280-2300元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：美国原油库存下降 油价震荡偏强
周四国内原油期货小幅冲高回落。担心美国可能在中期选举后重新对伊朗发动军事打击，也门胡塞武装称其袭击了沙特阿拉伯最大的炼油厂，令中东能源供应再次面临威胁，国际油价震荡反弹。中东局势仍然严峻，特别是美国中期选举后对伊朗可能的军事打击令这场冲突遥遥无期。对石油运输中断的担忧使得地缘政治风险溢价持续反映在原油价格中。美国商业原油库存继续下降。美国能源信息署数据显示，截至10月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.93208亿桶，比前一周下降199.2万桶；美国商业原油库存量为4.10625亿桶，比前一周下降189.2万桶。技术面，原油价格短期震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：下游开工承压 胶价短期维持震荡调整
周四橡胶价格继续震荡下跌。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下滑，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为18950-19000元/吨，较前一交易日下跌400元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20100元/吨，较前一交易日下跌300元/吨。泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季节，叠加高价原料刺激割胶积极性，此外下游成本压力较大，轮胎企业开工承压，对原材料仅维持逢低刚需采购，主动建库意愿不高。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

沥青：成本端支撑 价格延续上涨
周四，沥青期货主力合约BU2701价格上涨3.34%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。当前沥青市场呈现多空交织格局：成本端受中东地缘风险支撑，但需求端季节性走弱与供应边际恢复形成压制，低库存与重油成本约束则限制下行空间。短期预计维持震荡偏强走势，建议关注地缘局势变化及库存去化节奏，操作上以回调逢低短多为主，谨慎追高。

PTA：宽幅震荡
周四，TA2701上涨0.64%，成交量减少18.1万手，持仓量增加1.8万手。卓创数据，午后现货主流商谈6975-7280元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水580元/吨，基差偏稳。下游聚酯开工低位，PTA停车装置重启，市场供应预期增加，社会库存延续累积。地缘局势紧张，油价高位震荡，成本支撑较强。短期地缘因素主导，但需求持续负反馈，PTA市场上行有所制约，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路。

聚烯烃：延续上涨
周四，塑料2701上涨1.63%，成交量减少3.1万手，持仓量减少0.1万手。现货部分上涨，下游谨慎采购，商谈成交。卓创数据，华北报价10100元/吨-10350元/吨，华东报价10300元/吨-10550元/吨，华南报价10400元/吨-11100元/吨。
周四，PP2701上涨2.77%，成交量减少7.9万手，持仓量减少0.6万手。现货小幅上涨，下游畏高谨慎，实盘商淡。卓创数据，华北报价11150元/吨-11250元/吨，华东报价11200元/吨-11400元/吨，华南报价11180元/吨-11300元/吨。
地缘局势紧张，原油高位震荡，成本端支撑较强。国内装置负荷偏低，新线投产预计延期，现货偏紧价格坚挺，但下游需求主题偏弱，高价承接能力有限。短期地缘因素主导，盘面贴水牵引下修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。



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股指:股市情绪缓和 IH试多
近期国内股市在一系列稳定措施下，跌幅较大的状态初步企稳。但是个股的快速拉涨方式，容易让套牢筹码快速离场，市场博弈加重。信心方面，机构抱团行为，伤害了投资者对市场以及相关机构的信心，加重股市的短期博弈。从部分权重财务估值来看，部分指数财务估值显著。股指IH试多为主。
操作建议:试多

国债:利率低位波动 国债多单轻仓
银行间方面，短期shibor显著走低，市场流动性进一步宽松。债券市场，长期利率也出现回落。经济层面上，国内结构性突出较为显著，生产端效率较高，但是消费端持续低迷，外贸的出口仍然是目前国内经济的拉动力。外部方面，加息预期浓厚，制约国内利率低水平。资本市场层面，目前风险偏好较低，国债多单轻仓。
操作建议:多单轻仓


金银：美联储按兵不动符合预期 金银震荡运行
周三晚间，金银震荡运行，整体对美联储决议反应温和。纽约黄金主力合约上涨0.20%，收于4081.2美元/盎司；沪金主力合约上涨0.23%，报868.08元/克。纽约白银主力合约下跌0.83%，收于54.040美元/盎司；沪银主力合约下跌1.53%，报12898元/千克。
消息面上，美联储10月议息会议以10比2的投票结果维持利率不变，符合市场预期。声明称经济表现强劲，需积累更多信息以待下一步行动，哈玛克与库克两位官员投下反对票并希望加息25BP，显示内部仍存分歧。沃什在新闻发布会上表示金融条件已有所收紧，但拒绝直言紧缩，认为通胀预期正朝着正确方向发展，并重申拒绝提供前瞻性指引，同时表示明年将减少政策性会议次数。因整体鹰派程度未超预期，美元指数在发言后短线急挫逼近102关口，收跌0.24%，2年期美债收益率收跌超4个基点，带动贵金属估值压制边际松动。地缘方面，美媒曝美国准备在中期选举后对伊开战，但美官员及沙特均释放降温信号，国际油价盘中拉升，能源通胀隐忧仍存。
短期来看，美联储按兵不动落地，宏观压制出现边际缓和，金银获得喘息。但地缘局势带来的油价高企仍限制其上方空间，金银仍处于震荡寻底的过程中。操作上建议延续区间思路，黄金可逢低轻仓试多。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间850-880元/克附近，沪银主力合约参考区间12800-13500元/千克附近。


铂钯：美联储决议落地 铂钯走势分化
周三晚间，铂钯走势分化，钯金表现明显偏弱。NYMEX铂金主力合约上涨0.12%，收于1544.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌2.08%，收于1011美元/盎司。
消息面上，宏观端美联储维持利率不变且沃什措辞未超预期鹰派，美元指数回落，使得工业属性较强的铂族金属估值压力边际短暂缓和。然而，品种基本面分化决定了走势差异。铂金凭借低库存紧平衡的支撑，盘面维持微涨。钯金则遭遇重挫，核心逻辑依然在于供应预期的松动：随着俄美乌三方谈判推进，市场对俄罗斯钯金出口制裁解除的预期持续升温，前期断供风险溢价被大幅挤出。此外，钯金在汽车催化剂领域的长期需求受电动车替代压制，叠加当前美伊局势紧张推升油价，高昂的能源成本进一步挤压下游利润，对基本面本就过剩的钯金形成额外的打击。
短期来看，美联储决议落地后宏观情绪或有短暂修复，但钯金受自身供应预期转宽与需求疲软双重压制，反弹高度预计有限，走势继续承压。操作上建议品种区别对待，钯金可逢高轻仓试空或观望，铂金以区间震荡对待。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间365-385元/克附近，广钯主力合约参考运行区间235-255元/克附近。

铜：美联储维持利率不变 铜价高位震荡
周三夜间，LME铜报收14491美元/吨，上涨0.2%。沪铜主力合约报收109240元/吨，上涨0.04%，增仓1000余手。美联储结束10月议息会议，宣布维持利率不变，但内部鹰派分歧明显扩大，两名票委主张加息25个基点。美联储主席凯文·沃什在新闻发布会上强调抗通胀立场，明确表示不存在“软性通胀目标”，并继续淡化前瞻指引，且称美联储将从2027年开始减少利率制定会议的次数。美元指数高位震荡，有色板块涨跌不一。另一方面，美国中期选举后或重启对伊朗战事，地缘风险再度被放大，夜间原油价格攀升。地缘局势扰动叠加美联储弱化前瞻指引，未来利率政策不确定性凸显，金融市场短暂获得利率政策不变带来的喘息后，将再次被流动性预期的调整所影响。产业端，矿端干扰接连不断，原料供应担忧持续对铜价形成强支撑。国内市场，铜库存持续去库中，下游需求旺季接近尾声，下游高位接货意愿有限，需求端对铜价利多驱动有限。整体来看，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近具备较强支撑，上方110000元/吨附近暂时存在压力，操作上建议多单继续持有。

铝、铝合金：宏观指向仍不明朗 沪铝及铝合金预计震荡
周三夜间，LME铝报收3081美元/吨，下跌0.52%。沪铝主力合约报收23355元/吨，下跌0.98%，减仓2000余手。美联储如期维持基准利率不变，两名票委主张加息25个基点，美联储主席沃什淡化前瞻指引，并称将减少利率决策会议次数。另一方面，美国中期选举后或重启对伊朗战事，地缘风险再度被放大，夜间原油价格攀升。短期利率政策预期兑现，但由于未来政策路径在地缘局势干扰等因素影响下依然不确定，因而宏观情绪暂未形成转向，不足以为风险资产提供明显的利多驱动力。产业端，虽然日本四季度铝长单升水环比大幅下调，但从港口库存的下降，以及欧美地区持续的高升水来看，海外现货紧平衡格局尚未实质缓解。国内铝锭维持去库节奏，LME铝库存亦持续去库，可交割资源也依然紧缺，整体强现实逻辑暂未出现松动。另一方面，四季度铝供应修复及需求下降的弱预期仍然对价格形成压制。整体来看，沪铝在23500元/吨附近遇到阻力，预计沪铝震荡运行，进一步向上突破或需更多宏观推力，操作上建议可持有多单，轻仓参与。
周三夜间，铝合金报收23085元/吨，下跌0.28%。铝价走弱，铝合金跟跌。原料方面，中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝稀缺性上升，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。终端汽车市场来看，乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年国内车市在多重短期因素叠加冲击下超预期低迷，预计全年零售仅1850万台。汽车消费同比大幅走弱，铝合金需求端拉动不足。此外，进口窗口或打开，或对铝合金价格形成压制。整体而言，铝合金预计震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：反弹动力不足 氧化铝预计低位震荡
周三夜间，氧化铝报收2583元/吨，下跌0.46%，主力合约减仓2000余手，价格反弹动力明显不足。从产业基本面来看，国内氧化铝供应过剩的弱势格局并未得到实质性扭转。整体来看，氧化铝供应过剩的核心矛盾尚未发生根本改变，本次反弹属于超跌后的技术性修复，尚不具备趋势反转的基础。预计短期价格将维持低位震荡运行，核心运行区间参考2550 元/吨-2700元/吨，操作上建议以波段思路为主。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡，等待中线低多机会
周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.29%，收盘于8665元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量变化不大。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格持稳，企业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，近期下游需求较差，价格短线快速下跌，但下方空间有限，可以等待远月合约低多机会。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.7%，收盘于36670元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，短期盘面低位震荡为主，12月合约在3.5万元/吨附近有较强支撑，短线反弹，但上方空间有限。

铁矿石:情绪回暖 铁矿企稳震荡
周三夜盘，铁矿石01合约涨11.5至677.5，涨幅1.73%。澳巴发运维持高位，港口库存延续累库，原料供给端偏宽松。成材终端需求偏弱，铁水产量震荡下行，若成材价格继续走弱，利润修复空间会被吞噬，钢厂仍会控制铁矿采购节奏。铁矿石供需宽松，延续弱势震荡。但随着铁矿石回落到支撑附近，市场情绪回暖，铁矿有一定企稳迹象。操作建议：短线参与。

热卷:原料企稳 热卷低位震荡
周三夜盘，热卷01合约涨17.0至3189，涨幅0.54%。热卷社会库存与厂库出现季节性累库。成本端焦炭延续提降，原料端支撑松动，钢厂亏损压力小幅缓解，但供应压力依旧存在，减产仍在延续。钢材需求弱势，减产延续，但原料端有一定企稳迹象，关注热卷能否企稳。操作建议：短线参与。

焦煤焦炭：现货支撑发力 盘面低位反弹
周三夜间，焦煤2701高开后震荡走强，报收1443.5，上涨20.5，涨幅1.44%。近两日保供预期反复博弈，市场重心逐步转向冬储备货预期。国内主产区安监维持常态化管控，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦结构性缺口仍存，矿端库存偏低，现货报价具备支撑，产地竞拍情绪边际回暖。甘其毛都口岸通关维持平稳，流通货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤远期增量预期持续压制上方反弹空间。钢厂亏损压力有所缓解，铁水维持低位平台运行，钢厂采购依旧以刚需随用随采为主，少量冬储前置备货情绪显现。保供远期供给压制仍存，短期现货低库存叠加冬储预期发酵，带动盘面低位反弹。后续重点跟踪产地保供落地兑现、安监执行力度、口岸通关、钢厂控产节奏以及冬储备货落地进度，持续留意宏观情绪扰动。
周三夜间，焦炭2701跟随焦煤低位反弹，报收1936.5，上涨7，涨幅0.36%。焦煤走强带动成本端抬升，焦企利润小幅修复，开工维持偏稳水平，厂内焦炭库存低位波动。成材现货成交偏弱，钢材去库节奏放缓，钢厂控产诉求仍在，对焦炭新一轮提涨接受度偏低，主动补库意愿有限。铁水维持低位，焦炭刚性需求难有大幅增量，需求端向上驱动偏弱。原料端煤焦反弹带动成本支撑修复，盘面跟随原料低位反弹，但下游成材需求偏弱约束上行高度，反弹持续性有待验证。后续关注焦企开工变化、焦炭库存累积幅度、铁水波动以及成材端需求兑现力度。

螺纹钢：成本端抬升 盘面低位反弹
周三夜间，螺纹钢2701低开后震荡回升，报收3058，上涨17，涨幅0.56%。宏观层面三季度信贷总量充裕，但地产贷款延续下行，资金向终端施工传导不畅，市场对终端需求修复预期偏谨慎。供应端钢厂受亏损约束持续主动控产，螺纹产量增量有限，库存延续去库，不过淡季环境下去库速率持续放缓。消费端建材成交阶段性小幅回暖，但持续性存疑，地产、基建资金落地偏慢，终端采购整体依旧谨慎。煤焦夜间走强抬升成材成本支撑，在成本带动下盘面低位反弹，但终端需求逐步转入淡季，难以带动趋势性上涨。减产托底叠加成本抬升，盘面迎来低位反弹。后续持续跟踪建材日度成交、高炉检修落地、煤焦联动以及地产基建资金落地进度，警惕淡季需求再度走弱风险。

铁合金：供需偏弱 成本支撑
锰硅：周三晚间黑色系商品价格震荡偏强。锰硅当前生产利润重新回落，矿山上调远期锰矿价格，印度锰硅价格大幅上涨。国内锰硅产量处于低位略有回升。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.33%，较上周增加3.22%；日均产量27565吨，增加550吨。成本支撑，建议以观望为主。
硅铁：周三晚间黑色系商品价格震荡偏强。近日，多部门在山西召开加快煤矿复产增产保供工作推进会，利空煤价。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国32.12%，环比上周增0.37%；日均产量16585吨，环比上周减少0.48%，减少80吨。硅铁生产利润不佳，建议以观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.35%，收盘于845元/吨。供给端，玻璃日熔量14.32万吨，环比增加0.2万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.60元/吨，环比-1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-167.41元/吨，环比-2.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-174.83元/吨，环比-5.71元/吨。截至2026年10月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主。
周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.22%，收盘于971元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.64万吨，环比增加0.08万吨；氨碱企业平均生产利润-181.3元/吨，联碱企业平均生产利润-181元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上行、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱。截至2026年10月26日，国内纯碱厂家总库存136.89万吨，较上周四下降10.21万吨，跌幅6.94%。其中，轻质纯碱78.32万吨，环比下降1.05万吨，重质纯碱58.57万吨，环比下降9.16万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡反弹。（数据来源：隆众资讯）

豆类：黑海局势或有缓和 美豆收低
周三CBOT大豆期货连续第三个交易日收低，因基金平仓，且市场担忧黑海航运恢复后将削弱对美国动物饲料和食用油的出口需求。美麦走低也对美豆形成压力。1月大豆期货合约下跌5美分，或0.40%，结算价报每蒲式耳12.38美元。夜盘连粕跟随美豆低位窄幅震荡收跌，短期连粕或延续震荡偏弱运行；主力2701合约多空资金继续在3200元/吨附近争夺，连粕寻底筑底仍在进行中。短线操作为宜。

油脂：黑海局势或有缓和 美豆油领跌油脂
周三CBOT豆油期货大幅回落，当日下跌的核心驱动来自黑海航运局势的缓和。12月豆油期货合约下跌1.15美分，或1.72%，结算价报每磅65.56美分，盘中一度跌至7月初以来最低水平。夜盘连豆油在日间高点附近窄幅震荡。
周三BMD毛棕榈油连续第三个交易日收低。尽管出口数据乐观，但库存压力仍未减弱。夜盘马棕油减仓下行，黑海局势缓和或对其出口形成冲击。短多平仓打压市场。夜盘连棕油跟随马棕油底部震荡收跌。
周三ICE油菜籽期货走低，受累于技术性卖盘和CBOT豆油期货跌势。1月油菜籽期货合约下跌1.60加元，结算价报每吨785.70加元。夜盘菜油小幅收涨。近期地缘政治不确定性加剧，国际原油高位波动剧烈，这加剧内盘油脂波动幅度。市场短期偏弱运行。需求端与原料端，强预期与弱现实交替影响市场，短期弱现实交易仍未结束，短线操作。

棉花：美棉收高 受助于逢低承接买盘
棉花期货收高，因受助于纺织厂买盘和逢低承接买盘，尽管供应充裕令市场涨幅受限。12合约上涨0.09美分/磅，涨幅为0.12%。纺织厂正在进场略微更积极地采购，不能说需求有大幅改善，但它是稳定的，而且在一点一点改善。郑棉偏弱震荡运行，上方面临较大套保压力。但短期快速下跌消化利空，关注15000元/吨的支撑。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖收高 供应前景收紧
原糖期货上涨，在周一因巴西货币引发的抛售后继续回升。03合约上涨0.14美分/磅，涨幅为0.73%。巴西农业部周三称，10月上半月巴西中南部地区糖产量同比下降27.1%，至187万吨。甘蔗压榨量同比下降21.3%，至2730万吨。郑糖夜盘震荡运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。但下方也存在成本支撑。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱震荡 关注新季苹果入库情况
周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2701偏强运行，收5582，较上一交易日涨1.86%，持仓16万手。据海关总署，2026年9月鲜苹果出口量约为9.48万吨，环比增加21.51%，同比增加33.78%。据卓创资讯，截至10月28日，山东烟台栖霞新季晚熟富士主流价格平稳，80#以上一二级好货主流价格2.6-2.8元/斤，一二级半主流价格2.2-2.3元/斤，统货主流价格1.8-2.2元/斤。入库高峰期，客商库目前存储量一般。操作建议以低位震荡思路对待。

纸浆：偏弱运行 下游采买谨慎
周三夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2701震荡运行，收4522，较上一交易日跌0.44%，增仓0.5万手，持仓41万手。据智利海关，2026年9月智利出口中国针叶浆14.52万吨，环比增长111.39%，同比增长24.61%；出口阔叶浆18.22万吨，环比增长138.38%，同比增长94.77%；出口本色浆3.65万吨，环比增长220.50%，同比增长268.48%。据卓创资讯，10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘净价涨20美元/吨至600美元/吨。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待。

生猪：宽松格局未变 期货弱势震荡
周三，生猪期货震荡，主力LH2701涨幅0.41%，暂报9840元。现货方面，根据我的农产品网数据，全国外三元生猪出栏均价为9.18元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤。基本面来看，规模企业出栏量继续增加，而消费处于阶段性偏淡时点，短期现货仍有压力；但四季度中后期的消费预计有所改善，中期猪价有改善可能；长期来看，统计局最新数据显示，9月底全国能繁母猪存栏同比下跌10.7%。由于行业持续亏损，去产能还会继续，远端供应压力有减轻预期。期货来看，盘面空头大幅减仓后，下跌动能减弱，但后期要反弹还需看到活体库存消化的验证。操作上，震荡思路。关注后期消费表现、产能去化节奏。

玉米：期货小幅上涨 震荡偏强对待
周三夜盘，玉米期货上涨，主力C2701暂报2225元/吨，较上日结算价涨0.27%。现货方面，据汇易网，国内玉米价格震荡,南北港口小幅反弹；华北玉米价格部分上涨，东北玉米价格震荡；北方玉米散船新粮15%水分集港2150元/吨，14.5%水分集港2160-2170元/吨，较昨日下限上涨10元，广东蛇口散船2270-2290元/吨，萌动麦自提2480元/吨；广东散船基差报价12月-1月C2701+100，保毒素+20；南通散船基差报价12月：C2701+70：1-2月：03+70。东北玉米价格承压，黑、吉主流收购价格2000-2200元/吨；华北玉米价格反弹，深加工企业主流收购价格2140-2240元/吨，山东饲料企业猪料进厂2250-2300元/吨（东北玉米），禽料玉米2230-2260元/吨。基本面来看，新季玉米上市，整体供应仍充足，消费端来看，生猪养殖维持亏损，后期产能下降，未来饲料消费承压；深加工开工率维持高位，利润较差，高开机率能否维持存疑。但随着政策性采购增加及气温下降后存储条件改善，玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏强思路。

原油：美国原油库存下降 油价震荡偏强
周三美国WTI原油12月合约上涨2.04%，报收于101.94美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨2.09%，报收于737.5元/桶。担心美国可能在中期选举后重新对伊朗发动军事打击，也门胡塞武装称其袭击了沙特阿拉伯最大的炼油厂，令中东能源供应再次面临威胁，国际油价震荡反弹。中东局势仍然严峻，特别是美国中期选举后对伊朗可能的军事打击令这场冲突遥遥无期。对石油运输中断的担忧使得地缘政治风险溢价持续反映在原油价格中。美国商业原油库存继续下降。美国能源信息署数据显示，截至10月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为6.93208亿桶，比前一周下降199.2万桶；美国商业原油库存量为4.10625亿桶，比前一周下降189.2万桶。技术面，原油价格短期震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多。

橡胶：下游开工承压 胶价短期维持震荡调整
夜盘沪胶RU2701合约报收于19325元/吨，较前一交易日结算价下跌1.23%。泰国北部、东北部主产区进入天然橡胶旺产季节，叠加高价原料刺激割胶积极性，此外下游成本压力较大，轮胎企业开工承压，对原材料仅维持逢低刚需采购，主动建库意愿不高。轮胎成本仍旧处于高位，尤其是全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望。

尿素：供应宽松 需求淡季
周三，尿素期货主力合约UR2701价格上涨0.53%。据卓创资讯，截至10月22日，国内尿素行业开工负荷为88.31%，总体供应仍显充足。工农业用肥需求偏淡。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端支撑 价格延续上涨
周三夜盘，沥青期货主力合约BU2701价格上涨3.94%。供应端，国内炼厂开工负荷仍维持中低位，供应增量有限，对沥青价格形成一定支撑。需求端，当前正值“金九银十”旺季的尾声，需求并未出现超预期释放，反而受季节性收尾、高价抑制等多重因素压制。成本端，中东局势暂未缓解，美伊围绕霍尔木兹海峡的对峙仍处拉锯状态，布伦特原油高位震荡偏强，沥青成本支撑仍存。中东地缘局势仍存反复可能，若地缘溢价回吐，沥青则面临回调压力。总体看，低库存与重油成本约束限制了下跌深度，但需求季节性收尾与供应边际恢复使上行驱动衰减。操作上，建议以震荡偏强思路对待。

PTA：偏强震荡
周三夜盘，TA2701上涨1.82%。终端织造开工低位持平，聚酯负荷显著低于往年、加工费修复但环比累库，下游需求延续疲态。PTA检修装置重启，市场供应预期增加，库存延续低位累积，但短期压力不大，现货维持较高升水。地缘消息面扰动，原油高位偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘因素主导，PTA市场跟随成本高位震荡运行，关注油价走势。建议逢低震荡偏多思路，做缩加工费可止盈。

聚烯烃：基差持续修复
周三夜盘，塑料2701上涨2.39%，PP2701上涨2.03%。短期海峡通航难以恢复，亚洲化工原料仍然偏紧，国内外供应恢复较慢，社会库存维持低位，且国内新线投产预期延迟，现货价格高位坚挺。PE农膜进入旺季尾声，PP开工低位持稳，市场需求整体偏弱，且原料高位挤压利润，下游负反馈矛盾积累。近期地缘局势紧张，原油价格偏强震荡，成本端支撑较强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃盘面贴水结构下向上修复基差，但高位波动风险加大，关注事态变化。建议暂时观望，生产商择机参与保值。


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