铁合金：供需偏弱 观望为主
锰硅：周四晚间黑色系商品震荡。锰硅当前生产利润略有修复，主产区电价稳定，矿山远期锰矿发运正常范围，锰硅产量处于低位。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.27%，较上周增0.48%；日均产量25600吨，增695吨。动力煤价格回暖后略有回落，电价坚挺，锰矿发运正常，锰硅产量处于低位。步入煤电淡季，建议以观望为主。
硅铁：周四晚间黑色系商品震荡。动力煤现货价格连续回升后略有走弱。硅铁生产利润不佳。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.08%，环比上周减0.18%；日均产量17145吨，环比上周增2.97%，增495吨。硅铁成本支撑仍在，投机观望为主。




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股指:芯片扰动，股指观望
外部股市方面，芯片产业链仍然是市场关注的主流，与国内市场形成联动的可能性较大。国内资本市场，前期AI上游产业链经过大幅变动后市场情绪变得谨慎。信息方面，资金炒作挖掘的概念再现。国内经济方面，结构的严重分化趋势仍在延续，整体消费低迷，股市或延续结构分化，股指观望。
操作建议:观望
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国债:外部加息制约 ，国债高位转震荡
美联储选择加息，美国就业市场向好，国内经济火热的担忧加大。国内方面，出口积极向好，国内消费低迷不振，经济结构化严重。利率方面，长期利率逐步走高，外部加息或制约央行价格手段的空间，短期国内利率显著下降的可能性降低，国债转为观望。
操作建议:国债观望
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铝、铝合金：铝价持续走强 铝合金跟涨
周四夜间，沪铝收于24400元/吨，上涨0.74%，主力合约增仓1.6万余手。LME铝报收3290美元/吨，上涨0.43%。受油价回调影响，美元指数亦有回落，对外盘压制减轻，美国加息落地后，有色板块的利空压力释放，逐渐出现反弹修复，夜间有色板块多数收涨。LME铝库存持续下降，保持在历史季度水平，铝供应紧缺现实与可交割资源不足带来的利多与供应修复的利空形成一定对冲。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价目前存在一定上涨势能，预计震荡偏强运行，操作上，多单可继续持有。
周四夜间，铝合金报收23770元/吨，上涨1.17%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。


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氧化铝：氧化铝供应过剩压力不减 区间震荡为主
周四夜间，氧化铝报收2698元/吨，上涨0.56%，主力合约减仓3000余手。知情人士表示，沙特阿美正着手绕开其输油管道受损段，计划在数日内恢复约一半运力，整体全面修复预计耗时约六周。原油价格自高位回调。另一方面，受运力不足影响，几内亚至中国海运费价格仍然偏高，使得氧化铝成本出现一定上涨预期，进而抬升价格底部支撑。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

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铜：利空压力释放 铜价向上修复
周四夜间，沪铜报收109650元/吨，上涨1.42%，主力合约减仓2000余手。LME铜报收14464美元/吨，上涨1.5%。原油价格下挫，美元指数自近阶段高位回调，对外盘金属价格的压制有所削弱，另外，美国加息落地后，有色板块的利空压力释放，逐渐出现反弹修复，夜间有色板块多数收涨。LME铜库存周内继续增加，缓解低库存压力。国内现货流通则依然偏紧，现货升水具备支撑，高升水、紧平衡以及旺季需求等待兑现给予铜价强现实支撑。9月底前，美国铜关税政策的变化仍是影响铜市场的最大变量。整体而言，铜价上方110000元/吨附近存在一定阻力，多单底仓持有。

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玉米：新粮上市压制 玉米市场偏弱运行
周五，玉米期货下跌，主力C2611暂报2183元/吨，较上日结算价跌0.86%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米进入新陈交替阶段；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船陈粮集港2220-2230元/吨，新粮15%水分集港2170-2180元/吨，集装箱陈玉米2290-2300元/吨，广东蛇口散船2380-2410元/吨，集装箱玉米2420-2440元/吨，萌动麦自提2480元/吨；东北玉米价格部分反弹，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2400-2450元/吨，禽料玉米2320元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但目前估值水平偏低，后市不宜过度看空。操作上，震荡思路。


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分析师：覃多贵
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生猪：供需宽松 生猪偏弱运行
周五，生猪期货下跌，主力LH2611较上日结算价跌1.34%，暂报11060元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.67元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤，最低价新疆9.94元/公斤，最高价福建12.32元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加，有利于减轻远端供应压力。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，近期均重连续上升，供应压力后移，或压制旺季表现强度。操作上，震荡思路对待。


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分析师：覃多贵
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白糖：中幅回落 原糖重挫现货下调
周五，郑糖主力合约中幅回落，低开后震荡走低，午后弱势盘整，增仓下行显示空头主动。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10—30元/吨，产区成交一般。外盘ICE原糖大幅收跌、创出阶段新低，巴西天气利于压榨，叠加基金高位平仓担忧，对郑糖拖累明显。供应端全国工业库存仍处历史高位，内蒙古甜菜糖厂陆续开机，新糖上市渐近。下游双节备货接近尾声，贸易商拿货谨慎，现货成交一般。整体看，外盘走弱与高库存共振，郑糖短期偏弱运行。操作上建议以短线交易为主。

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分析师：侯雅婷
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豆类：多头集中离场 连粕震荡回落
周五连粕高位回落，主力M2701合约跌破3400元/吨整数关口，多头集中离场导致期价承压下挫。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡走低。美元走强叠加国际原油下挫给美豆带来压力。南美新作播种推进、天气升水暂时尚未出现，美豆出口需求本周没有新增。美豆主力合约或考验1300美分/蒲式耳整数关口的支撑。国内方面，根据粮油商务网资讯显示，日照嘉吉43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3360元/吨，下跌10元/吨；油厂一口价随盘波动，近月基差多数持稳。豆粕现货价格处于高位，市场情绪偏谨慎，贸易商维持刚需补货，下游饲料厂持观望态度。连粕跟随美豆震荡回落，近期地缘政治仍处于摇摆中，美元走强对大宗商品形成压力，下周国内将面临中秋、十一长假，多头资金开始离场，这对盘面形成压力，M2701合约下方支撑在3350元/吨附近，短期市场调整仍将持续。

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分析师：曹彦辉
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金银：金银震荡走高 沪银大幅反弹领涨
周五，国内贵金属大幅拉升，金银震荡走高。沪金主力合约上涨约1.41%，收于948.52元/克；沪银主力合约大幅上涨3.98%，收于16263元/千克。
消息面上，鹰派FOMC决议冲击后市场迎来修复。美元指数在100关口上方横盘，10年期美债收益率跌近9个基点至4.939%，2年期收益率跌超7个基点至4.675%，利率端压力边际缓解。中东方面，沙特通过阿曼向胡塞武装提出为期两周的停火方案，地缘紧张边际缓和，压制油价与通胀预期。全球央行层面，英国央行维持利率不变但措辞偏鹰，放缓量化紧缩节奏；日本央行如期加息25个基点，将利率上调至1.25%，创下1995年以来新高，加息节奏有所加快，但美日利差仍维持高位，日元走弱对整体市场冲击有限。此外美国就业市场呈现结构性分化，裁员压力放缓但招聘走弱，劳动力市场不确定性增加。政治端，特朗普持续施压美联储降息，政策独立性与政治干预的博弈延续，持续为黄金提供信用对冲支撑。
短期看，本次反弹属于鹰派决议后的修复，油价回落与中东停火预期缓解通胀压力，但美联储12月加息预期尚存，日本央行加息增加全球紧缩反复，反弹持续性仍需观察。操作上建议以震荡偏多思路对待，不盲目追高，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力参考区间930-960元/克附近，沪银主力参考区间15800-16800元/千克附近。


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分析师:顾冯达
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铂钯：宏观压力边际缓和 铂钯震荡反弹
周五，国内铂钯品种跟随贵金属大盘震荡反弹。广铂主力合约上涨2.09%，收于446.10元/克；广钯主力合约同步上涨2.37%，收于311.20元/克。
消息面上，美债收益率自高位回落，宏观利率端压力边际缓解，铂钯跟随贵金属板块迎来超跌修复。中东停火预期升温，沙特通过阿曼斡旋与胡塞武装达成两周停火，油价回落缓解通胀担忧，市场对12月加息的过度定价开始修正。但全球紧缩环境并未根本逆转，英国央行鹰派表态、日本央行加息落地，全球高利率延续的大背景持续压制工业需求。基本面上，铂金年内供需由短缺转为小幅盈余，短期支撑弱化，但历史低库存限制深度下行空间；钯金长期受汽车电动化替代压制，2027年供需大概率转向过剩，缺乏独立上行驱动，仅跟随板块被动修复。
短期看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，反弹持续性有待验证，预计维持宽幅震荡。操作上建议严控仓位、多看少动，不宜过度追涨。技术面上，广铂主力合约参考区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

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股指:芯片扰动，股指观望
外部股市方面，芯片产业链仍然是市场关注的主流，与国内市场形成联动的可能性较大。国内资本市场，前期AI上游产业链经过大幅变动后市场情绪变得谨慎。信息方面，资金炒作挖掘的概念再现。国内经济方面，结构的严重分化趋势仍在延续，整体消费低迷，股市或延续结构分化，股指观望。
操作建议:观望

国债:外部加息制约 ，国债高位转震荡
美联储选择加息，美国就业市场向好，国内经济火热的担忧加大。国内方面，出口积极向好，国内消费低迷不振，经济结构化严重。利率方面，长期利率逐步走高，外部加息或制约央行价格手段的空间，短期国内利率显著下降的可能性降低，国债转为观望。
操作建议:国债观望

金银：美债收益率回落 金银震荡走高
周四晚间，金银震荡走高，白银弹性显著。纽约黄金主力合约上涨1.82%，收于4380.6美元/盎司；沪金主力合约上涨0.66%，报941.52元/克。纽约白银主力合约大幅上涨3.62%，收于65.715美元/盎司；沪银主力合约同步上涨2.24%，报15992元/千克。
消息面上，鹰派FOMC决议冲击后市场迎来修复。美元指数在100关口上方横盘震荡，10年期美债收益率跌近9个基点至4.939%，2年期收益率跌超7个基点至4.675%，利率端压力边际缓解。中东方面，沙特通过阿曼向胡塞武装提出为期两周的停火方案，地缘紧张边际缓和，进一步压制油价与通胀预期。海外央行方面，英国央行连续第六次会议维持利率在3.75%不变，符合市场预期，但政策措辞转鹰，行长贝利警告若能源价格波动持续，央行可能需要进一步加息，并上调今明两年通胀预期；同时英国央行宣布取消长期国债出售计划、进一步放缓量化紧缩步伐，全球紧缩预期仍存反复。美国就业数据呈现分化，初请失业金降至19.6万、持续申领人数降至2024年1月以来低位，但消费者调查显示求职环境持续走弱，劳动力市场呈现"低裁员、低招聘"特征，为政策路径增添不确定性。政治层面，特朗普称与沃什沟通后让其"想怎么做就怎么做"，但同时仍公开呼吁利率降至1%，政治施压与政策独立性的博弈仍在延续。
短期来看，本次反弹属于鹰派决议后的修复，油价回落与中东停火预期缓解了通胀压力，但美联储12月加息预期尚存，反弹持续性仍需观察。操作上建议以震荡思路对待，不盲目追高，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间925-950元/克附近，沪银主力合约参考15500-16500元/千克附近。

铂钯：利率压力边际缓解 铂钯跟随板块反弹
周四晚间，铂族金属同步收涨。NYMEX铂金主力合约上涨0.92%，收于1775.3美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.31%，收于1289.5美元/盎司，钯金反弹力度偏弱。
消息面上，美债收益率自高位回落、美元指数止步五连涨，宏观利率端压力边际缓解，铂钯跟随贵金属板块迎来超跌修复。中东停火预期升温，沙特通过阿曼斡旋与胡塞武装达成两周停火，油价回落缓解通胀担忧，市场对12月加息的过度定价开始修正。但英国央行维持利率不变的同时措辞转鹰，警告能源价格波动持续可能需要进一步加息，并上调通胀预期，全球紧缩预期仍未根本消退。基本面上，铂金年内供需转为小幅盈余，短期基本面支撑偏弱，但地上存量极度偏低限制深度下行空间；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期逻辑压制，自身缺乏独立向上驱动，反弹力度明显弱于铂金与白银。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，反弹持续性有待验证，预计维持宽幅震荡格局。操作上建议多看少动、严控仓位，铂金可逢低轻仓关注，钯金以观望为主。技术面上，广铂主力合约参考区间425-445元/克附近，广钯主力合约参考295-315元/克附近。

铜：利空压力释放 铜价向上修复
周四夜间，沪铜报收109650元/吨，上涨1.42%，主力合约减仓2000余手。LME铜报收14464美元/吨，上涨1.5%。原油价格下挫，美元指数自近阶段高位回调，对外盘金属价格的压制有所削弱，另外，美国加息落地后，有色板块的利空压力释放，逐渐出现反弹修复，夜间有色板块多数收涨。LME铜库存周内继续增加，缓解低库存压力。国内现货流通则依然偏紧，现货升水具备支撑，高升水、紧平衡以及旺季需求等待兑现给予铜价强现实支撑。9月底前，美国铜关税政策的变化仍是影响铜市场的最大变量。整体而言，铜价上方110000元/吨附近存在一定阻力，多单底仓持有。

氧化铝：氧化铝供应过剩压力不减 区间震荡为主
周四夜间，氧化铝报收2698元/吨，上涨0.56%，主力合约减仓3000余手。知情人士表示，沙特阿美正着手绕开其输油管道受损段，计划在数日内恢复约一半运力，整体全面修复预计耗时约六周。原油价格自高位回调。另一方面，受运力不足影响，几内亚至中国海运费价格仍然偏高，使得氧化铝成本出现一定上涨预期，进而抬升价格底部支撑。国内供应端，广西某氧化铝厂一条产线投入运营，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解，供应过剩压力将进一步加重。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

铝、铝合金：铝价持续走强 铝合金跟涨
周四夜间，沪铝收于24400元/吨，上涨0.74%，主力合约增仓1.6万余手。LME铝报收3290美元/吨，上涨0.43%。受油价回调影响，美元指数亦有回落，对外盘压制减轻，美国加息落地后，有色板块的利空压力释放，逐渐出现反弹修复，夜间有色板块多数收涨。LME铝库存持续下降，保持在历史季度水平，铝供应紧缺现实与可交割资源不足带来的利多与供应修复的利空形成一定对冲。国内铝锭社会库存持续去库，且下游正值旺季，去库与需求预期夯实对铝价的利多支撑。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价目前存在一定上涨势能，预计震荡偏强运行，操作上，多单可继续持有。
周四夜间，铝合金报收23770元/吨，上涨1.17%。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.18%，收盘于8445元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以弱势震荡为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.82%，收盘于36490元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪弱势 短线震荡
周四夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨2.5至713.0，涨幅0.35%。随着情绪影响，铁矿石短线震荡。供需情况看，季节性淡季尾声，钢材需求弱势，亏损较大，钢材产量有减产预期，现实情况看，铁水产量暂未明显回落。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大。铁矿石延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料转弱 热卷震荡
周四夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约跌10至3317，跌幅0.30%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，热卷供应端延续回落，检修减产动力较足。热卷供需双弱，波动主要受原料影响，后续关注热卷需求情况。负反馈预期下，炉料短线弱势震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：旺季预期偏弱 盘面低位震荡
周四夜间，焦煤2701低位开盘，震荡运行，报收1572，下跌40.5，跌幅2.51%。国内产地安监管控依旧维持从严基调，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性供应缺口客观存在，现货端底部支撑仍存。但前期煤价处于相对高位，坑口竞拍高价资源观望情绪升温、流拍现象时有出现，产业端对高价煤接受度偏弱，多空分歧持续放大。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤通关后续修复预期持续压制上方上行空间。下游铁水延续缓步回落态势，钢厂亏损压力尚未缓解，原料采购保持刚性按需拿货，节前集中补库动作未见落地。现货支撑与需求偏弱预期相互制衡，向上缺乏持续上攻动能，向下亦有底部托底，盘面整体低位震荡运行。后续重点关注产地安监执行力度、口岸通关变化以及钢厂原料补库节奏。
周四夜间，焦炭2701低位开盘，震荡偏强运行，报收2038，下跌27，跌幅1.31%。第五轮焦炭提涨落地之后，焦企亏损局面小幅修复，开工率仅有微弱抬升，厂内库存维持低位运行。市场对于新一轮提涨的预期持续降温，成材现货成交整体平淡，钢厂盈利修复有限，对焦炭再度涨价的接受度偏低。铁水产量缓慢下行，终端金九旺季兑现力度不及预期，焦炭现实需求边际走弱，行情更多依附焦煤成本端波动。成本端尚存一定支撑，但下游成材盈利偏弱持续约束反弹空间，多空博弈趋于均衡，盘面低位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：成本走弱 盘面回调
周四夜间，螺纹钢2701低位开盘，震荡偏弱运行，报收3115，下跌13，跌幅0.42%。市场对于钢厂主动控产的预期持续发酵，供给端压力存在边际缓释预期，但短期实质性集中减产力度有限，落地节奏仍待验证。社会库存延续去化态势，不过去库速度有所放缓，整体库存体量依旧偏高。气温回落持续利好户外基建项目施工，双节节前备货节奏稳步推进，但地产端需求依旧疲软，建材现货成交仅呈温和改善态势，持续性不足。近日双焦高位回调，原料成本端支撑有所松动。控产预期形成底部托底，不过终端需求尚未全面回暖，上行动能不足，盘面在供给收缩预期与现实需求偏弱的博弈之下，低位震荡运行。后续持续跟踪终端建材成交、高炉检修复产进度、煤焦联动及节前备货落地情况。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.66%，收盘于913元/吨。供给端，玻璃日熔量14.3万吨，环比增加0.05万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月17日全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。折库存天数32天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。
周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.6%，收盘于1014元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量66.92万吨，环比下降1.36万吨；氨碱企业平均生产利润-176.8元/吨，联碱企业平均生产利润-213元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月17日，国内纯碱厂家总库存188.88万吨，较上周四减少4.23万吨，跌幅2.19%。其中，轻质纯碱99.71万吨，环比下降0.73万吨，重质纯碱89.17万吨，环比下降3.50万吨。去年同期库存量为175.56万吨，同比增加13.32万吨，涨幅7.59%。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：高位获利平仓 美豆小幅收低
周四CBOT大豆期货收低，因价格上周触及多年高位后出现获利了结，且原油价格回落。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1701957吨，市场预期介于净增90万吨-240万吨。其中，对中国大陆净销售为875250吨。11月大豆期货合约下跌3/4美分，或0.06%，结算价报每蒲式耳13.19-3/4美元。夜盘连粕减仓回落，短多获利平仓增多。主力合约在3400元/吨之上偏强震荡。短线操作，谨慎追涨。

油脂：原油走低 油脂回落
周四CBOT豆油期货震荡走低，主要因原油走低。12月豆油期货合约下跌0.52美分，或0.75%，结算价报每磅69.15美分。夜盘连豆油震荡走低。
周四BMD毛棕榈油期货下跌逾1%，从21个月高位回落，因预期9月库存上升、出口疲软以及竞争植物油走弱。夜盘马棕油继续回落。夜盘连棕油跟随马棕油领跌油脂。
周四ICE油菜籽期货上涨，受助于加元疲软，而糟糕的收割天气笼罩着市场。一位交易商表示，加拿大统计局周三的作物产量报告预计2026年作物产量仅略低于2015年的2220万吨，但恶劣的收割天气令一些买家担忧。11月油菜籽期货合约上涨7加元或0.76%，结算价报每吨833.90加元。夜盘菜油震荡收跌。走势略强于其他油脂。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂在区间下限附近震荡反复，区间下限跌破的有效性仍在测试中，期价维持高位震荡走势。板块轮动延续。

棉花：美棉收低 受累于出口销售疲软及收割压力
ICE棉花期货收盘下跌，触及一个多月来最低水平，受美国农业部偏空的周度出口销售报告和收割压力拖累。12合约下跌2.19美分/磅，跌幅为2.6%。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71,231包，较之前一周减少4%，较前四周均值减少30%。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。但下方空间预计有限。操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 巴西天气有助于甘蔗压榨
原糖期货收盘下挫，交易商称在前期大幅上涨后，糖价本就存在回调需求，美联储加息也对行情形成压制，此外，巴西天气有助于糖厂加快甘蔗压榨。03合约下跌0.57美分/磅，跌幅为3.02%。郑糖夜盘跟随外盘弱势，短期主要受到外盘走势影响，但下方存在成本支撑，空间不宜过分乐观。操作上建议以短线交易为主。

生猪：供需宽松 生猪偏弱震荡
周四，生猪期货震荡，主力LH2611较上日结算价涨0.27%，暂报11230元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.65元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤，最低价新疆9.94元/公斤，最高价福建12.33元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：新粮上市压制 玉米市场偏弱运行
周四夜盘，玉米期货偏弱运行，主力C2611暂报2193元/吨，较上日结算价跌0.41%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船陈粮集港2230-2240元/吨，新粮15%水分集港2180元/吨，集装箱陈玉米2290-2300元/吨，广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱玉米2420-2450元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格略有下跌，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2360元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：短期震荡偏空
周四美国WTI原油11月合约下跌0.97%，报收于96.56美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌5.28%，报收于762.5元/桶。沙特决定将部分原油通过霍尔木兹海峡出口。摩根大通表示，沙特可以通过其他出口路线以及储存在海湾以外的原油库存，来应对东西向输油管道暂时中断带来的影响。仍有部分沙特原油通过霍尔木兹海峡运输，同时沙特还可以利用船对船转运方式，以及储存在亚洲和欧洲的原油库存，来满足在管道维修期间的客户需求。RapidanEnergy公司预计，由于管道故障，本月沙特的原油日均出口量将减少40万桶。技术面，油价短期或有望继续震荡调整。操作建议：震荡偏空。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18795元/吨，较前一交易日结算价下跌0.66%。近期越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等部分地区降雨偏多，同时国内海南、云南仍有降雨，原料胶水释放受一定影响，总体来看，新胶供应压力有限。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：沿海货源紧缺 甲醇高位震荡
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3491元/吨，较上一交易日跌幅0.85%，增仓0.5万手，持仓30万手。本周沿海甲醇库存在42.67万吨，环比大幅下降14.35万吨，跌幅为25.17%，比去年同期宽幅下降72.34%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近，本周刚需提货增多，沿海整体甲醇延续去库，沿海现货价格高企，基差走强。预计9月下旬至10月初中国进口船货到港量22万吨，沿海整体库存或将延续下降。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周四，尿素期货主力合约UR2701价格下跌1.50%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷同比往年依然维持在高景气区间。截至9月17日，国内尿素行业开工负荷为79.48%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未现趋势性驱动，反弹空间有限，下方成本支撑渐显，短线不宜追涨杀跌，可关注区间上沿逢高偏空、下沿企稳轻仓试多。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端扰动加剧 沥青期价高位震荡
周四夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格下跌0.83%，短线追涨动能不足。据卓创资讯，目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。金十数据9月17日讯，据Axios报道，三位知情人士表示，特朗普预计将在下周二于纽约的联合国大会期间与海湾地区领导人或外长会面(包括沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特和阿曼)，讨论与伊朗战争的下一步措施。会议预计将集中讨论美国的战后战略构想，特朗普及其高级团队正在制定一项预计将在中期选举后最终敲定的计划。一位消息人士称，此次会议可能会扩大规模，邀请其他阿拉伯和穆斯林领导人参加。特朗普周三表示，“希望我们接近战争的尾声。”他再次声称伊朗想达成协议，并表示美国直接从伊朗那里听到了这一消息。从地缘政治视角观察，美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。近期沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动，短期涨幅较大。操作上建议以震荡思路对待。

PTA：关注成本波动
周四夜盘，TA2701下跌1.54%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存连续累库，下游需求持续疲软。PTA装置负荷提升，市场供应持续增加，但目前库存水平偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。地缘陷入僵持，原油价格高位调整，成本支撑较强，但注意预期变化。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续高位震荡波动，关注地缘变化。建议暂时观望，注意控制风险。

聚烯烃：高位震荡调整
周四夜盘，塑料2701下跌0.85%，PP2701下跌0.92%。地缘局势威胁中东海峡通航，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存持续低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但原料价格持续高位，下游补库意愿谨慎。地缘局势僵持，原油价格高位调整，成本支撑走强，但注意预期变化。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价延续高位调整。建议暂时观望，注意控制风险。


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金银：美联储鹰派点阵图压制 金银窄幅震荡
周四，国内贵金属市场窄幅震荡，金银价格在美联储鹰派决议落地后进入消化整理阶段。沪金主力合约小幅上涨0.11%，收于932.3元/克；沪银主力合约小幅下跌0.24%，收于15558元/千克。
消息面上，美联储9月议息会议如期加息25个基点至3.75%-4.0%，为2023年7月以来首次加息，但点阵图释放的信号显著偏鹰：2026年利率中值大幅上移至4.1%，16位官员预计年内仍需额外加息一次，2027年利率中值同样维持在4.1%，意味着高利率环境或持续更长时间。美联储主席沃什表态称通胀过高且持续太久，本次行动撤除了一部分宽松政策，同时拒绝提供前瞻性指引，整体基调偏鹰。受此影响，美元指数大幅拉升站上100关口，10年期美债收益率维持在5%心理关口上方；2年期收益率涨超7个基点至4.749%。此外，美国8月零售销售月率录得1.2%、远超预期的0.8%，经济韧性进一步强化紧缩预期。
短期来看，鹰派点阵图推升实际利率预期，贵金属仍有承压，需进一步测试下方支撑；中期来看，政治干预预期升温、财政赤字压力持续等因素将持续推升贵金属的政策不确定性与信用对冲需求，深度下行空间有限。操作上建议保持谨慎、不盲目抄底，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间920-940元/克附近，沪银主力合约参考区间15000-15800元/千克附近。

铂钯：美联储鹰派决议强化紧缩预期 铂钯偏弱震荡
周四，铂族金属市场跟随贵金属板块窄幅震荡。广期所铂金主力合约下跌0.11%，收于438.20元/克；广期所钯金主力合约下跌0.57%，收于305.05元/克。
消息面上，美联储9月议息会议如期加息25个基点至3.75%-4.0%，年内利率中值指向4.1%、隐含仍有一次加息，2027年利率中值同样维持高位，紧缩周期长度超出市场此前预期。美元指数站上100关口，10年期美债收益率维持在5%上方，宏观利率端对工业属性较强的铂族金属形成直接压制。叠加美国8月零售销售数据大幅超预期，经济韧性强化了美联储维持高利率的底气，工业需求预期同步承压。基本面上，铂金年内供需由短缺转为小幅盈余，短期基本面支撑弱化，尽管地上存量极度偏低限制深度下行空间，但宏观利空主导下反弹乏力；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期逻辑压制，自身缺乏独立向上驱动，跌幅进一步放大。
短期来看，美联储鹰派决议落地后市场需重新定价紧缩路径，铂钯走势仍高度绑定美元与美债收益率，预计维持偏弱震荡格局。操作上建议多看少动、严控仓位，等待利率端情绪充分释放。技术面上，广铂主力合约参考区间420-440元/克附近，广钯主力合约参考290-310元/克附近。

铜：利空落地 铜价延续减仓反弹
周四，沪铜上涨，主力合约减仓5000余手。现货方面，据SMM数据，9月17日，SMM 1#电解铜均价为108695元/吨，较上一交易日上涨665元/吨，铜价上涨，市场成交有限。加息落地后沪铜期货远月2611、2612合约小幅增仓，但整体仍呈现资金减仓流出状态，暂未见进一步向上突破的动能。LME铜库存继续增加，缓解低库存压力，国内现货流通依然偏紧，现货升水具备支撑。9月底前，美国铜关税政策的变化仍是影响铜市场的最大变量。整体来看，中东地缘局势未见好转，使得原油价格维持高位运行，强化通胀担忧，年内美联储加息预期仍会对铜、铝等风险资产估值形成压制，同时，悬而未决的铜关税政策也暂时加重市场的观望情绪，但考虑到铜自身结构性矛盾清晰，库存分布不平衡已成事实，价格支撑依然较为坚实。预计铜价震荡调整，多单底仓持有，关注调整结束后的低多机会。

铝、铝合金：铝价震荡偏强抗跌性凸显 铝合金成本支撑或再抬升
周四，沪铝上涨，主力合约减仓1万余手，加速移仓换月，远月2611及2612合约延续增仓上涨。现货方面，据SMM数据，9月17日A00铝锭现货价均价24180元/吨，上涨20元/吨，华东市场交投积极，成交尚可；中原市场刚需接货为主；华南市场终端节前备货，成交尚可。美联储FOMC会议后市场交易员进一步押注美联储年底前再加息的概率，当前10月加息预期定价约为50%，加息预期持续升温仍将对铜、铝等风险资产估值形成阶段性制约。全球铝现货供应紧缺、可交割资源不足的利多，与产能修复的利空形成对冲，因此外盘铝价承压走弱，但盘面暂未出现大幅下挫的过度反应。国内市场的产业基本面支撑依旧坚实。整体而言，在地缘风险溢价与全球铝供应缺口、低库存的底层支撑下，铝价具备较强的抗跌性，预计整体维持震荡偏强的运行格局，上方短期压力位暂看向 24500元/吨附近。操作上，已有趋势多单可继续持有，后续可持续关注国内库存去化节奏与海外产能复产进度。
周四，铸造铝合金震荡偏强。沪铝上涨，铝合金跟随走强。现货方面，据SMM数据，截至9月17日，ADC12现货均价上涨100元/吨至24350元/吨，江西保太ADC12价格持稳于23800元/吨。原料方面，据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料供应或进一步收紧，叠加进口废料减少，使得废铝价格出现上涨空间，抬升铝合金成本支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，9月汽车销售量环比上月已有转好，需求边际修复。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费仅现边际修复，对价格向上驱动力不足，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周四，氧化铝震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至9月17日，氧化铝现货均价为2673.94元/吨，较上一交易日下跌0.42元/吨。能源、海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本，从而抬升氧化铝底部价格支撑。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

焦煤焦炭：市场情绪回落 盘面小幅回调
周四，焦煤 2701 高位承压回落，盘面高位回调。国内主产区安监依旧从严，在产矿井延续复产不复量，低硫主焦煤结构性紧缺格局仍存，产地库存低位、优质煤现货报价坚挺，现货端依旧提供底部支撑。甘其毛都口岸通关保持平稳，中硫蒙煤持续补给，无法填补高等级主焦煤缺口，结构性紧平衡现实未改。盘面前期反弹充分计价供给偏紧利多，高位资金分歧大幅加剧，多头集中获利了结，抛压集中释放带动价格回落。下游铁水持续缓步回落，钢厂亏损压力进一步加剧，成材成交难以放量，对高位原料接受度持续走低，采购维持刚需随用随取，无主动补库动作。现货现实支撑仍在，但下游负反馈预期升温主导短期行情，盘面走出高位回调走势。后续重点跟踪主产区矿井复产增量、口岸通关节奏以及钢厂原料采购节奏。
周四，焦炭 2701 跟随焦煤同步高位回调运行。上游焦煤现货韧性仍存，但盘面估值偏高，资金兑现压力带动成本端走弱，对焦炭支撑边际松动。第五轮焦炭提涨落地后焦企利润小幅修复，焦化开工小幅抬升，多数企业仍维持检修限产，厂内库存低位波动，供给端暂无明显增量。需求端铁水缓慢下行，终端金九旺季兑现力度偏弱，钢厂盈利修复乏力，新一轮提涨预期完全降温，港口与厂内焦炭库存小幅累积。焦炭自身供需驱动偏弱，行情完全依附焦煤波动，前期反弹透支利多，叠加下游需求疲软压制，盘面高位回落。后续持续观察焦煤现货价格变动、高炉检修及复产进度、焦炭现货调价落地情况。

螺纹钢：成本走弱拖累 盘面高位回调
周四，螺纹钢 2701 承压走弱，盘面高位回调。钢联数据显示，五大品种钢材供给持续低位运行，钢厂亏损格局下主动控产延续，长短流程产量偏弱，供给压力持续缓释。库存端维持结构性去库，总库存稳步回落，社库、厂库持续去化，刚需对盘面仍有托底作用。需求端气温回落优化施工条件，基建施工节奏边际改善，但地产新增开工持续疲软，建材现货成交脉冲式回暖、持续性不足，旺季需求兑现力度不及预期。原料双焦高位回调，成材成本支撑明显松动，拖累螺纹盘面走弱。当前减产、去库形成底部支撑，但旺季需求乏力叠加成本走弱，市场乐观预期降温，盘面承压高位回调。后续持续跟踪终端建材成交变化、高炉检修复产进度以及煤焦联动走势。

生猪：供需宽松 生猪偏弱震荡
周四，生猪期货震荡，主力LH2611较上日结算价涨0.27%，暂报11230元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.65元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤，最低价新疆9.94元/公斤，最高价福建12.33元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：上市压力临近 玉米市场偏弱运行
周四，玉米期货下跌，主力C2611暂报2193元/吨，较上日结算价跌0.95%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船陈粮集港2230-2240元/吨，新粮15%水分集港2180元/吨，集装箱陈玉米2290-2300元/吨，广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱玉米2420-2450元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格略有下跌，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2360元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：利多因素充分消化 油价震荡回调
周四国内原油期货大幅下跌，主力合约SC2611报收于785.2元/桶，比前一交易日结算价下跌53.2元/桶，跌幅为6.35%，持仓量增加2831手。财联社9月16日报道称，美国东部时间周二，美国能源部长克里斯·赖特在接受采访时表示，沙特东西向原油管道在遭袭击被迫关停后，很快将恢复运营。此外，沙特正寻求进一步增加通过霍尔木兹海峡的石油供应。美国能源信息署数据显示，截至9月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.08386亿桶，比前一周下降104.3万桶；美国商业原油库存量为4.23429亿桶，比前一周下降64万桶。美国石油战略储备为2.84957亿桶，下降了40万桶。美国原油日均产量1394.4万桶，比前周日均产量增加3000桶，比去年同期日均产量增加46.2万桶。前期利多消息充分释放之后，市场开始交易中东局势缓和的预期。技术面，油价短期或震荡调整为主。操作建议：震荡偏空。

橡胶：短期维持震荡运行
周四橡胶期货价格震荡回调。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格小幅上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18300-18450元/吨，较前一交易日上涨50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19050-19100元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。近期，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：基差走强 甲醇上行乏力
周四甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅0.7%，减仓3.5万手，持仓31万手，主力合约移仓中。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格4000-4050元/吨，市场再度推升，近月基差走强。国内产能重启进度不及预期，现货流动性偏紧，下游利润收窄，部分需求略有下降，目前供需双弱。操作建议：震荡思路操作。

沥青：成本端扰动加剧 沥青期价高位震荡
周四，沥青期货主力合约BU2610价格上涨0.45%。日K线收出高位十字线，显示上方抛压有所增强，短线追涨动能不足。据卓创资讯，目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。金十数据9月17日讯，据Axios报道，三位知情人士表示，特朗普预计将在下周二于纽约的联合国大会期间与海湾地区领导人或外长会面(包括沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特和阿曼)，讨论与伊朗战争的下一步措施。会议预计将集中讨论美国的战后战略构想，特朗普及其高级团队正在制定一项预计将在中期选举后最终敲定的计划。一位消息人士称，此次会议可能会扩大规模，邀请其他阿拉伯和穆斯林领导人参加。一位以色列消息人士表示，以色列总理内塔尼亚胡也希望在纽约与特朗普会面，但尚未安排会议。特朗普周三表示，“希望我们接近战争的尾声。”他再次声称伊朗想达成协议，并表示美国直接从伊朗那里听到了这一消息。从地缘政治视角观察，美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。近期沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动，短期涨幅较大。操作上建议以震荡思路对待。

PTA：低开低走
周四，TA2701下跌2.02%，成交量减少67.1万手，持仓量减少1.3万手。卓创数据，午后现货主流商谈7060-7350元/吨，9月底主港恒力货源报盘参考期货2701升水700元/吨，基差走弱。PTA装置负荷提升，供应持续增加，而下游聚酯需求疲弱，但PTA社会库存偏低，基差维持较高升水。地缘局势僵持，原油高位震荡，成本端支撑较强，但注意预期变化。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本高位震荡，关注油价走势。建议暂时观望。

聚烯烃：高位回调
周三，塑料2701下跌2.36%，成交量减少5.1万手，持仓量增加0.1万手。现货窄幅调整，下游谨慎采购，成交偏弱。卓创数据，华北报价9360元/吨-9630元/吨，华东报价9400元/吨-9800元/吨，华南报价9600元/吨-10000元/吨。
周三，PP2701下跌2.23%，成交量减少7.6万手，持仓量减少1.7万手。现货窄幅波动，下游谨慎采购，成交商谈。卓创数据，拉丝华北报价9880元/吨-10050元/吨，华东报价9950元/吨-10150元/吨，华南报价10020元/吨-10300元/吨。
地缘局势僵持，油价高位震荡，成本支撑较强。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，而下游需求环比改善，近端现货市场偏紧，远月维持深度升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位震荡调整，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。


国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
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股指: 外部或扰，股指观望
国内股市方面，在经过一个多月的底部震荡，市场初步出现技术性反弹。反弹的主要力量仍然集中在AI产业链，市场成交额并未显著放大。外部方面，美国AI巨头发展速度分歧，消费数据相对较好，美联储加息引发市场流动性趋势变化分歧。国内经济政策层面，这在一定程度上阻挡了国内利率的空间，股指短期技术性反弹，维持观望。
操作建议:观望

国债:外部或制约 ，国债高位转震荡
美国经济数据方面，消费数据向好，美联储加息，货币政策转向紧缩趋势。对国内来说，这可能在一定程度上制约国内利率空间。国内经济数据方面，消费数据持续疲软，生产能力的大幅提高并未让国内就业良性循环。货币政策空间在进一步压缩，短期利率方面，长期利率或有回暖，国债高位转震。
操作建议:国债观望


金银：点阵图鹰派超预期 美元破百金银承压回落

周三晚间，内外盘金银收盘涨跌不一。纽约黄金主力合约下跌0.71%，收于4302.5美元/盎司；沪金主力合约上涨0.41%，报935.18元/克。纽约白银主力合约下跌1.19%，收于63.42美元/盎司；沪银主力合约微幅上涨0.04%，报15603元/千克。

消息面上，美联储9月议息会议如期加息25个基点，为2023年7月以来首次加息，但点阵图释放的信号显著偏鹰：2026年利率中值大幅上移至4.1%，16位官员预计年内仍需额外加息一次，2027年利率中值同样维持在4.1%，意味着高利率环境将持续更长时间。美联储主席沃什表态称通胀过高且持续太久，本次行动撤除了一部分宽松政策，同时拒绝提供前瞻性指引，新闻发布会不足30分钟快速结束，整体基调偏鹰。受此影响，美元指数大幅拉升站上100关口，最终收涨0.7%报100.1，创6月17日以来最大单日涨幅；10年期美债收益率深V反弹、收报5.027%，维持在5%心理关口上方，2年期收益率涨超7个基点至4.749%，实际利率上行从估值端直接压制贵金属。此外，美国8月零售销售月率录得1.2%、远超预期的0.8%，经济韧性进一步强化紧缩预期。中东方面，沙特寻求数日内恢复关键输油管道一半运力，但胡塞武装仍在沙特境内开展军事行动，地缘扰动反复仍将通过油价影响通胀预期。

短期来看，本次会议点阵图较市场预期更鹰，年内再有一次加息的预期打破了此前"单次加息、利空出尽"的博弈逻辑，贵金属短期仍将承压，需重新测试下方支撑。但中长期美国财政赤字扩张、美债信用担忧的核心逻辑未变，美元与美债收益率冲高后需警惕情绪过度定价后的修复。操作上建议保持谨慎，不盲目抄底，已有持仓做好风控，等待市场充分消化鹰派信号。技术面上，沪金主力合约参考区间900-940元/克附近，沪银主力合约参考14500-15800元/千克附近。


铂钯：鹰派决议强化紧缩预期 铂钯承压回落

周三晚间，铂族金属同步收跌。NYMEX铂金主力合约下跌1.38%，收于1759.1美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌2.09%，收于1285.5美元/盎司，钯金跌幅居前。

消息面上，美联储9月议息会议如期加息25个基点，但点阵图大幅上移，年内利率中值指向4.1%、隐含仍有一次加息，2027年利率中值同样维持高位，紧缩周期长度超出市场此前预期。美元指数站上100关口、创近三个月最大单日涨幅，10年期美债收益率维持在5%上方，宏观利率端对工业属性较强的铂族金属形成直接压制。叠加美国8月零售销售数据大幅超预期，经济韧性强化了美联储维持高利率的底气，工业需求预期同步承压。基本面上，铂金年内供需由短缺转为小幅盈余，短期基本面支撑弱化，尽管地上存量极度偏低限制深度下行空间，但宏观利空主导下反弹乏力；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期逻辑压制，自身缺乏独立向上驱动，跌幅进一步放大。中东方面，沙特输油管道运力逐步恢复，但胡塞武装袭击仍在持续，油价波动将间接影响铂钯工业需求预期。

短期来看，鹰派决议落地后市场需重新定价紧缩路径，铂钯走势仍高度绑定美元与美债收益率，预计维持偏弱震荡格局。操作上建议多看少动、严控仓位，等待利率端情绪充分释放。技术面上，广铂主力合约参考区间420-440元/克附近，广钯主力合约参考290-310元/克附近。

铜：加息落地 铜价延续减仓反弹
周三夜间，沪铜报收107960元/吨，上涨0.49%，主力合约减仓2000余手。LME铜报收14250美元/吨，上涨0.96%。美联储时隔逾三年重启加息，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，符合市场预期，点阵图显示年内还将加息一次，美联储主席沃什表示，通胀太高且持续太久，不确信通胀正向目标回落。沃什拒绝提供前瞻性指引，并强调经济“正在走强”。加息落地后，美股三大指数全线收跌，黄金价格下跌，有色板块则多数收涨。此前铜价连续下跌，已消化关税政策变化及加息带来的利空，随后减仓带动价格反弹，加息落地后沪铜期货暂呈现资金减仓流出状态，暂未见进一步突破的动能。LME铜库存继续增加，缓解低库存压力，国内现货流通依然偏紧，现货升水具备支撑。9月底前，美国铜关税政策的变化仍是影响铜市场的最大变量。整体而言，年内加息预期仍会对风险资产估值产生一定抑制，铜价预计震荡调整，多单底仓持有，关注调整结束后的低多机会。

铝、铝合金：海外铝供应修复影响有限 强现实下铝价韧性凸显
周三夜间，沪铝收于24260元/吨，上涨0.52%，主力合约减仓4000余手。LME铝报收3276美元/吨，上涨0.72%。宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，符合市场预期，点阵图显示年内还将加息一次，美联储主席沃什表示，通胀太高且持续太久，不确信通胀正向目标回落。沃什拒绝提供前瞻指引，并强调经济“正在走强”。加息落地后，美股三大指数全线收跌，黄金价格下跌，有色板块则多数收涨。沪铝期货远月合约仍呈现增仓上行。另一方面，据路透社消息，巴林铝业表示，其铝产量恢复至战前水平的80%，并通过沙特红海港口吉达以及阿曼的苏哈尔港出口。伊朗战争爆发前，该公司的产能约为160万吨/年，此前因原料供应中断及空袭，其1、2、3号生产线被迫停运，公司目前正在其冶炼厂运营4、5和6号生产线，年产能相当于130万吨。然而，LME铝库存再创新低，最新库存水平为243,600，且剩余可交割仓单高度集中于俄铝，印度及其他来源铝库存近乎归零。铝供应紧缺现实与可交割资源不足带来的利多与供应修复的利空形成一定对冲。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价具备更强的抗跌性，预计震荡偏强运行，上方压力位暂看向24500元/吨附近，操作上，多单可继续持有。
周三夜间，铝合金报收23510元/吨，上涨0.97%。据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，国内政策持续影响下，合规废料或进一步收紧，叠加进口废料减少，废铝价格或进一步上涨。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周三夜间，氧化铝报收2689元/吨，上涨0.04%，主力合约增仓1000余手。原油价格持续高位运行，能源、海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本，从而抬升氧化铝底部价格支撑。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.59%，收盘于8440元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价略有上涨，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏空震荡为主。

周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.01%，收盘于36835元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪影响 ？短线震荡
周三夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约涨3.5至712.0，涨幅0.49%。随着情绪影响，铁矿石短线震荡。供需情况看，季节性淡季尾声，钢材需求弱势，亏损较大，钢材产量有减产预期，现实情况看，铁水产量回落后出现企稳，仍未明显减产。铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大。铁矿石延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料影响 热卷震荡
周三夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨10至3331， 涨幅0.30%。供需情况看，热卷库存较高，但钢材整体库存逐步去化，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，后续仍需关注钢材需求情况。热卷供需双弱，波动主要受原料影响。炉料短线弱势震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：供应缺口存在 盘面小幅反弹
周三夜间，焦煤2701高位开盘，震荡运行，报收1624，上涨17.5，涨幅1.09%。国内产地安监管控依旧严格，矿井复产不复量格局延续，低硫主焦煤结构性紧缺支撑仍在。前期煤价高位下，坑口现货成交保持谨慎，竞拍流拍现象仍有出现，市场对高价资源分歧较大。进口端甘其毛都口岸通关维持平稳，货源仍以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦缺口，蒙煤增量预期持续压制上方空间。下游铁水延续缓慢回落态势，钢厂亏损压力未见缓解，原料采购维持刚性按需拿货，节前补库节奏偏慢。现货底部支撑尚存，但下游需求偏弱限制上行高度，多空博弈持续，盘面震荡偏强。后续重点关注产地安监执行力度、口岸通关变化以及钢厂原料补库节奏。
周三夜间，焦炭2701高位开盘，震荡偏强运行，报收2076，上涨19.5，涨幅0.95%。第五轮焦炭提涨落地后，焦企亏损小幅修复，开工率小幅抬升，厂内库存维持低位。市场对新一轮提涨预期明显降温，成材现货成交平淡，钢厂盈利修复有限，对焦炭继续涨价接受度偏低。铁水缓慢下行，终端旺季兑现不及预期压制焦炭需求，焦炭行情跟随焦煤成本端波动。成本端仍有支撑，但下游成材盈利偏弱约束上方空间，盘面维持高位震荡。建议波段操作。

螺纹钢：钢厂控产 盘面小幅反弹
周三夜间，螺纹钢2701高位开盘，震荡运行，报收3136，上涨10，涨幅0.32%。中钢协发布行业自律控产倡议，钢厂主动控产预期升温，供给端压力进一步缓解，不过短期集中减产力度有限。社会库存延续去化，但去库速度放缓，整体库存绝对值仍偏高。气温回落利好户外基建施工，但地产端需求依旧偏弱，建材现货成交温和改善，双节节前备货逐步启动。夜盘煤焦震荡偏强，原料成本对螺纹底部形成支撑。控产预期带来底部支撑，旺季需求仍在验证，终端需求尚未全面回暖，上方空间受限。盘面在供给收缩预期与现实需求偏弱博弈下小幅反弹。后续持续跟踪终端建材成交、高炉检修复产进度、煤焦联动及节前备货落地情况。

铁合金：供需偏弱 观望为主
锰硅：周三晚间黑色系商品震荡。锰硅当前生产利润略有修复，主产区电价稳定，矿山远期锰矿发运正常范围，锰硅产量处于低位。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.27%，较上周增0.48%；日均产量25600吨，增695吨。动力煤价格回暖后略有回落，电价坚挺，锰矿发运正常，锰硅产量处于低位。步入煤电淡季，建议以观望为主。
硅铁：周三晚间黑色系商品震荡。动力煤现货价格连续回升后略有走弱。硅铁生产利润不佳。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.08%，环比上周减0.18%；日均产量17145吨，环比上周增2.97%，增495吨。硅铁成本支撑仍在，投机观望为主。

玻璃、纯碱：基本面偏弱 价格低位震荡
周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.55%，收盘于905元/吨。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，短期价格以低位震荡为主。

周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.4%，收盘于1008元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月14日：本周，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。其中，轻质纯碱99.75万吨，环比下降0.69万吨，重质纯碱90.87万吨，环比下降1.80万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：产量担忧 美豆小幅收涨
周三CBOT大豆期货震荡收高，市场关注美国大豆收成结果。11月大豆期货合约上涨1-3/4美分，或0.13%，结算价报每蒲式耳13.20-1/2美元。夜盘连粕跟随美豆高位小幅回落。短多获利平仓增多。主力合约在3400元/吨之上偏强震荡。短线操作，谨慎追涨。

油脂：原油高位回落 油脂震荡收跌
周三CBOT豆油期货震荡走低，主要因原油回落及油粕套利平仓。12月豆油期货合约下跌0.68美分，或0.97％，结算价报每磅69.67美分。夜盘连豆油高开低走，小幅回落。
马来西亚金融市场周三因公共假期休市。交易将于9月17日周四恢复。夜盘连棕油跟随周边油脂冲高回落，震荡收跌。
周三ICE油菜籽期货收盘下跌，因调查显示加拿大油菜籽收成将高于此前预估。加拿大统计局基于卫星影像发布的最新主要大田作物报告显示，2026/27年度油菜籽产量预计为2210万吨，较上年下降0.8%。单产预计下降8.3%至每英亩41.8蒲；但收获面积将增加8%，达到创纪录的2300万英亩。11月油菜籽期货合约下跌2.40加元，结算价报每吨826.90加元。夜盘菜油震荡收涨。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂在区间下限附近震荡反复，区间下限跌破的有效性仍在测试中，期价维持高位震荡走势。板块轮动延续。

棉花：美棉收低 受累于美元走强及油价下跌
ICE棉花期货收盘下跌，受到美元走强以及原油价格下跌打压，不过对于极端天气的担忧抑制了棉价的跌幅。12合约下跌0.12美分/磅，跌幅为0.14%。美国农业部（USDA）报告显示，截至9月13日当周，美国棉花收割率为8%，新棉上市会增加市场供给，收割压力通常会压制棉花价格。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。关注16000元/吨左右的争夺，操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖几乎收平 市场权衡多种因素
原糖期货基本持平，市场权衡多种因素的影。03合约上涨0.02美分/磅，涨幅为0.11%。未来10天巴西天气将以干燥为主，有利于甘蔗收割继续推进。法国农业部表示，由于热浪和干旱导致作物枯萎，这个欧盟最大农业生产国的甜菜收成将创下1970年代以来最低。郑糖夜盘小幅偏弱震荡。短期国内高库存压制，郑糖上方空间有限。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 晚熟富士逐渐摘袋
周三，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收7286，较上一交易日跌1.47%，增仓2万手，持仓13万手。据卓创资讯，截至9月16日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。陕西产区晚熟富士逐渐摘袋，后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况，等待新季苹果指引。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅下跌 整体维持震荡行情
周三夜盘，纸浆期货大幅下跌。主力合约SP2611偏弱运行，收4760，较上一交易日跌1.24%，增仓0.2万手，持仓21万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

生猪：供需宽松 猪价偏弱运行
周三，生猪期货下跌，主力LH2611较上日结算价跌0.93%，暂报11130元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.72元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤，最低价新疆10.11元/公斤，最高价福建12.34元/公斤（海南除外）。基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

玉米：上市压力将近 玉米市场承压
周三夜盘，玉米期货下跌，主力C2611暂报2207元/吨，较上日结算价跌0.27%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定，北方集港上量；东北、华北玉米价格承压走弱；北方玉米散船陈粮集港2230-2240元/吨，新粮15%水分集港2180元/吨，集装箱陈玉米2290-2300元/吨，广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱玉米2420-2450元/吨，萌动麦自提2450元/吨；东北玉米价格略有下跌，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格大部走低，部分反弹，深加工企业主流收购价格2160-2260元/吨，山东饲料企业猪饲料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2360元/吨。基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

原油：关注中东局势变化 油价短期维持高位震荡
周三美国WTI原油11月合约下跌3.42%，报收于97.3美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘下跌4.01%，报收于804.8元/桶。财联社9月16日报道称，美国东部时间周二，美国能源部长克里斯·赖特在接受采访时表示，沙特东西向原油管道在遭袭击被迫关停后，很快将恢复运营。美国能源信息署数据显示，截至9月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.08386亿桶，比前一周下降104.3万桶；美国商业原油库存量为4.23429亿桶，比前一周下降64万桶。美国石油战略储备为2.84957亿桶，下降了40万桶。美国原油日均产量1394.4万桶，比前周日均产量增加3000桶，比去年同期日均产量增加46.2万桶。技术面，油价短期维持高位震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
夜盘沪胶RU2701合约报收于18845元/吨，较前一交易日结算价持平。近期，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：加息落地 甲醇高位回调
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3525元/吨，较上一交易日涨幅0.89%，增仓1.3万手，持仓33万手。国内产能检修计划落地，重启进度却相对缓慢，市场货源依然偏紧，现货流动性延续紧缩，刚需逢低入市采购。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周三，尿素期货主力合约UR2701价格震荡运行。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡偏多思路对待。

沥青：成本端给予支撑 沥青价格较为坚挺
周三夜盘，沥青期货主力合约BU2610价格上涨0.66%。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。因沙特石油管道遭袭，沙特东西输油管道将因维修在数周内大部分停运。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。但由于短期价格涨幅过大，谨防高位回调风险。操作上建议以震荡思路对待。

PTA：注意成本波动
周三夜盘，TA2701上涨0.46%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存水平中性，下游需求持续疲软。PTA装置负荷提升，市场供应持续增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。地缘陷入僵持，原油价格高位调整，成本支撑较强，但注意预期变化。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续高位偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃:高位调整
周三夜盘，塑料2701下跌0.59%，PP2701下跌0.36%。中东双海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存持续低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但高价原料挤压利润，下游补库意愿谨慎。地缘局势僵持，原油价格高位调整，成本支撑走强，但注意预期变化。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价高位震荡，需求制约向上空间。建议暂时观望，注意控制风险。


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金银：金银小幅收涨 等待美联储利率决议
周三，国内贵金属市场整体震荡走高，白银领涨板块。沪金主力合约小幅上涨1%，收于937.74元/克；沪银主力合约上涨2.37%，收于15794元/千克。
消息面上，美元指数与美债收益率延续强势。10年期美债收益率盘中触及5.04%、创2007年以来最高水平，利率端持续压制贵金属估值。贝森特表态称长端收益率上行主要由油价上涨等全球性因素驱动，债券回购操作取得成功，财政整固“即将到来”，试图安抚债市情绪；白宫国家经济委员会主任哈塞特称尊重美联储主席沃什的政策决定，政治端施压边际缓和。地缘方面，沙特东西输油管道遭袭后红海延布港装船暂停，部分9月装船原油货物已被取消，短期供应扰动支撑油价高位运行，通过通胀渠道制约美联储政策空间。
短期来看，美联储9月议息会议结果及点阵图即将落地，加息预期已基本充分定价，核心矛盾在于后续是否释放连续加息信号：若本次为单次调整、后续暂停，贵金属存在利空出尽后的修复空间；若点阵图偏鹰，上方仍将承压。操作上建议会议落地前控制仓位、多看少动，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考15000-16000元/千克附近。

铂钯：铂钯震荡运行 静待FOMC政策指引
周三，铂族金属市场同步收涨。广期所铂金主力合约上涨1.72%，收于438.65元/克；广期所钯金主力合约上涨1.50%，收于308.20元/克。
消息面上，10年期美债收益率盘中突破5.04%、创2007年以来新高，美元指数同步走强，宏观利率端对工业属性较强的铂族金属仍构成压制。贝森特表态称收益率上行主要由油价驱动、财政整固即将到来，尝试缓解市场对美债信用失控的担忧。地缘方面，沙特输油管道短期中断支撑油价，能源价格高企仍将通过通胀渠道影响政策预期。基本面上，铂金地上存量极度偏低限制深度下行空间，但年内供需转为小幅盈余削弱短期支撑；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期压制，自身缺乏独立向上驱动，反弹更多跟随板块修复。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，9月FOMC会议及点阵图指引落地前，维持谨慎观望情绪。操作上建议多看少动、严控仓位，等待会议明确后续政策路径后再行评估。技术面上，广铂主力合约参考区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考290-320元/克附近。

铜：铜价减仓反弹 静待美联储议息靴子落地
周三，沪铜震荡偏强，主力合约减仓1万余手。现货方面，据SMM数据，9月16日，SMM 1#电解铜均价为108030元/吨，较上一交易日上涨395元/吨，铜价止跌反弹，市场成交一般。此前，铜关税政策强预期被打破及美联储加息概率上升，挤出铜价前期所积累的部分金融溢价，铜价连续下跌消化利空影响。而在美联储议息会议前夕，市场避险观望情绪较重，多空减仓撤出使得铜价暂停进一步下探，在阶段内支撑位附近震荡整理。在年内加息概率大幅走高被计价后，市场正等待美联储“靴子”落地，及后续利率政策预期进一步明确后再做选择。除此之外，目前对铜市场影响最大的另一变量仍是美国的铜关税政策。精炼铜关税预期摇摆只打估值并不改变铜资源紧张和需求端弹性的事实。整体而言，建议投机客户控仓等待美联储会议落地后，关注沪铜在下方106000元/吨附近支撑力度，空仓客户逢低可分批买入，产业客户分批点价控原料需求敞口。

铝、铝合金：铝价韧性凸显 铝合金原料供应仍趋紧？
周三，沪铝上涨，主力合约减仓1万余手，远月2611及2612合约延续增仓上涨。现货方面，据SMM数据，9月16日A00铝锭现货价均价24160元/吨，上涨20元/吨，华东市场积极出货为主，成交一般；中原市场交投积极，刚需成交尚可；华南市场压价逢低接货，成交尚可。市场正等待会议决策落地，关注美联储官员发言对后市利率路径的影响。铝因供应端地缘风险溢价，在此轮有色板块的下挫中，具备更强的抗跌性，率先止跌反弹。从当前铝供需基本面来看，旺季需求预期以及铝锭库存维持去化状态共同构筑铝的韧性，海外LME铝库存也仍在去库。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价具备更强的抗跌性，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周三，铸造铝合金震荡偏强。沪铝止跌反弹，铝合金跟随走强。现货方面，据SMM数据，截至9月16日，ADC12现货均价上涨50元/吨至24250元/吨，江西保太ADC12价格上涨100元/吨至23800元/吨。据Mysteel消息，当前再生原料端合规监管趋严，河南区域已针对再生铜企业反向开票真实性开展核查，市场传闻当地再生铝企业或将纳入核查范围，江西某大型合金锭企业反向开票业务已全面暂停，国内政策持续影响下，合规废料仍然稀缺，叠加进口废料减少，使得废铝价格仍具备支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周三，氧化铝震荡偏强。现货方面，据SMM数据，截至9月16日，氧化铝现货均价为2674.36元/吨，较上一交易日下跌0.42元/吨。沙特关键输油管道遇袭受损，主力运力预计将停运数周，叠加当前中东局势未出现转机，原油价格将持续高位运行，能源、海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本，从而抬升氧化铝底部价格支撑。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

焦煤焦炭：供应偏紧支撑 盘面小幅反弹
周三，焦煤 2701 低开企稳，低位小幅反弹运行。国内主产区安监管控持续从严，在产矿井依旧维持复产不复量模式，低硫主焦煤结构性紧缺格局未出现实质改善，产地煤矿库存保持低位，优质主焦煤现货报价坚挺，对盘面形成扎实底部支撑。甘其毛都口岸通关维持平稳水平，进口货源以中硫配煤为主，无法弥补国内高等级主焦煤资源缺口，煤种结构性分化延续。前期连续回调后，盘面空头动能充分释放，低位抄底买盘入场推动价格技术性修复。下游铁水延续小幅回落态势，钢厂整体亏损格局未改，成材现货放量有限，对高价原料抵触情绪仍存，节前集中补库意愿偏弱，按需采购为主。供给端紧平衡支撑叠加空头止盈，盘面迎来低位小幅反弹，多空再度均衡后整体维持区间震荡。后续重点跟踪主产区矿井复产增量、口岸通关节奏以及钢厂原料采购节奏。
周三，焦炭 2701 跟随焦煤低位修复，小幅反弹运行。上游焦煤现货韧性尚存，成本端底部支撑稳固，一定程度对冲盘面偏弱情绪。第五轮焦炭提涨落地后，焦企亏损小幅修复，焦化开工仅有微弱抬升，多数企业延续检修限产，厂内库存维持低位波动，供给端无明显增量压力。需求端铁水持续缓步下行，终端金九旺季兑现力度偏弱，钢厂盈利修复乏力，新一轮提涨预期持续降温，港口与厂内焦炭库存小幅波动。焦炭自身供需驱动偏弱，行情依附焦煤成本波动，盘面低位小幅反弹，但下游需求偏弱持续压制上行高度，整体维持区间震荡格局。后续持续观察焦煤现货价格变动、高炉检修及复产进度、焦炭现货调价落地情况。

螺纹钢：成本边际修复 盘面区间震荡
周三，螺纹钢 2701 高位开盘，震荡运行。钢联最新数据显示，五大品种钢材供给延续小幅回落，钢厂亏损压力下主动控产持续落地，长短流程生产意愿偏弱，供给压力持续边际缓释。库存端延续结构性去库格局，钢材总库存稳步回落，社库、厂库分化去库持续，终端刚需托底库存压力逐步缓解。需求端来看，气温回落持续优化施工条件，基建项目施工节奏稳步提升，建材现货成交出现边际回暖，但地产新增开工疲软，旺季消费持续性不足，难以形成强势上行动能。原料双焦低位反弹，成材成本支撑边际修复，带动螺纹盘面企稳修复。整体盘面呈现“减产托底、成本修复、需求偏弱”的博弈格局，低位小幅反弹后无单边趋势，持续维持区间震荡运行。后续持续跟踪终端建材成交变化、高炉检修复产进度以及煤焦联动走势。

豆类：成本驱动看涨情绪高涨 连粕增仓创新高
周三连粕大幅走高，主力合约M2701合约强势上涨，涨幅超过2%，持仓增加15万余手，该合约创下2024年6月以来新高。经过三日的调整后，市场看涨情绪再度点燃，外资及国内机构纷纷重返连粕市场做多。国际方面，CBOT大豆期货震荡走高，美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二称，2026年8月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%，创下11个月来最低点，但同比增长8.2%。这一数据低于报告出台前分析师预测的2.11553亿蒲式耳。交易商称，压榨步伐放缓意味着豆粕供应增长受限，而与此同时，全球蛋白粕需求保持稳健，尤其是能源价格高企背景下生物燃料需求上升，进一步提振了豆类产品的整体估值。美豆粕高涨提振国内豆粕市场看涨情绪。国内现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3320元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；进口大豆到港节奏有所放缓，油厂开机率稳中略降，豆粕库存虽仍处偏高水平但环比小幅去化，催提压力边际缓和。尽管USDA报告利空出台，但是美豆市场并未有较深的调整，当前美豆市场处于高供给、高需求、低库存的局面，供给的增加大多被市场所消化，而需求的增加仍在进行中，这使得市场普遍认为美豆库存仍处于偏紧的格局中，这使得美豆底部支撑明显。不过短期仍有一定的市场风险，基金净多持仓2012年7月17日当周以来的最高水平，美豆季节性收割压力，地缘政治缓和。短期连粕或将跟随美豆偏强运行，但国内M2701合约持仓已经刷新历史高点，近期短线交易频繁进出。操作上保持逢低买入，波段操作为主，谨慎追涨。

油脂：美豆油电子盘走高 内盘油脂低位收涨
周三国内三大油脂期货震荡收涨，豆油、棕榈油、菜油主力合约联袂止跌反弹。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价9220元/吨—9320元/吨，较上一交易日小涨60元/吨；广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价9710元/吨—9810元/吨，较上一交易日小涨70元/吨；江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价10770元/吨—10870元/吨，较上一交易日小涨100元/吨。
　 马来西亚BMD毛棕榈油期货周三因公共节日休市一天，周四恢复交易，市场缺乏外盘直接指引。国际原油近期受中东地缘局势及供应链扰动影响维持偏强格局，对油脂生柴需求预期形成支撑。MPOB表示马来西亚已上调10月份毛棕榈油参考价格并维持10%出口关税税率不变；船运调查机构数据显示9月上半月马来西亚棕榈油出口量环比降低约17.8%，而印度炼油协会称印度8月棕榈油进口量环比增长7%，产地出口放缓与印度需求增长形成拉锯。周三美豆油电子盘震荡走高，市场扩大涨幅，美豆的走高给美豆油带来提振。国内油脂库存整体处于中性偏高水平、品种间分化延续。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂在区间下限附近震荡反复，区间下限跌破的有效性仍在测试中，期价维持高位震荡走势。板块轮动延续。

棉花：中幅回落 现货续跌抛储压制
周三，郑棉主力合约中幅回落，低开后盘中一度下探，重心继续下移，午后跌幅收窄，增仓博弈格局下多空围绕整数关口反复争夺。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调124元/吨，报17641元/吨。外盘ICE美棉延续跌势，叠加美联储议息会议临近、宏观情绪谨慎，形成拖累。供应端储备棉持续挂牌投放，新疆新棉进入吐絮高峰，集中上市渐近，供应增量预期增强。下游纺企开机率温和回升，但旺季订单增量有限，随用随买、刚需补库为主，棉纱走货放缓。关注整数关口能否企稳及新棉开秤价格。操作上建议以短线交易为主。

白糖：窄幅震荡 现货下调
周三，郑糖主力合约低位企稳，早盘低开后震荡回升，午后翻红，整体窄幅震荡，多空观望情绪较浓。据沐甜科技，现货价格较上一日下调10元/吨，产区成交一般。外盘ICE原糖连续三日收阴，主力合约自高位回落，但印度、泰国减产预期限制跌幅，对郑糖指引偏弱。供应端，内蒙古首家糖厂今日开机，拉开2026/27制糖期生产序幕，新糖上市渐近，本榨季工业库存仍处高位，去库压力较大。下游双节备货接近尾声，贸易商拿货趋于谨慎，糖厂降价走量意向增强。整体看，外盘减产预期与国内高库存相互博弈，郑糖下方空间有限但上行乏力。操作上建议以短线交易为主。

苹果：偏弱运行 晚熟富士逐渐摘袋
周三，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，较上一交易日跌1%左右，增仓1万手，持仓12万手。据卓创资讯，截至9月16日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。陕西产区晚熟富士逐渐摘袋，后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况，等待新季苹果指引。产区进入节日备货阶段，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：大幅上涨 整体维持震荡行情
周三，纸浆期货大幅上涨。主力合约SP2611偏强运行，较上一交易日涨1.6%左右，减仓1万手，持仓21万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

原油：继续关注中东局势变化 油价短期维持高位震荡
周三原油期货冲高回落，震荡运行。遭袭的沙特东西输油管道将因维修在数周内大部分停运；沙特正寻求进一步增加通过霍尔木兹海峡的石油供应。地缘风险与石油供应担忧，继续支撑油价。根据Kpler的数据，如果沙特东西向输油管道遭到破坏，沙特延布港的石油日均出口量将会减少250万至270万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截至9月11日当周，美国商业原油库存增加了714万桶。继续关注海峡通航情况和海湾国家何时开会，以及特朗普宣传的可能会和伊朗和谈的进展情况。技术面，油价短期维持高位震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：短期维持震荡运行
周三橡胶价格出现反弹，合成胶反弹幅度更大。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格上涨，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18250-18400元/吨，较前一交易日上涨150元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考19000元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。近期，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。下游成本压力凸显，预计下周全钢轮胎开工环比进一步下滑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。丁二烯现货价格近期持续回调，成本端支撑松动，合成胶短期反弹高度或有限。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议，日内轻仓短线操作。

甲醇：现货挺价 甲醇高位震荡
周三甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日涨幅3.6%，增仓0.9万手，持仓35万手，主力合约逐渐移仓至11和01合约。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3900-3980元/吨，市场低价难觅。国内产能检修计划落地，重启进度却相对缓慢，市场货源依然偏紧，现货流动性延续紧缩，刚需逢低入市采购。操作建议：震荡思路操作。

PTA：延续走强
周三，TA2701上涨1.86%，成交量增加34.5万手，持仓量增加0.4万手。卓创数据，午后现货主流商谈7330-7570元/吨，9月底主港恒力货源报盘参考期货2701升水830元/吨，基差走强。PTA装置负荷提升，供应持续增加，而下游聚酯需求弱势，但PTA社会库存偏低，现货价格高位坚挺。地缘风险推升油价，成本端支撑较强，市场担忧原料短缺供应。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本偏强震荡，但需求牵制向上空间，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，月差关注正套。

聚烯烃：宽幅震荡
周三，塑料2701上涨0.22%，成交量增加10.1万手，持仓量增加0.9万手。现货窄幅波动，下游按需采购，成交一般。卓创数据，华北报价9330元/吨-9520元/吨，华东报价9450元/吨-9800元/吨，华南报价9600元/吨-10050元/吨。
周三，PP2701上涨0.97%，成交量增加13.9万手，持仓量增加1.7万手。现货窄幅波动，下游入市谨慎，成交有限。卓创数据，拉丝华北报价9880元/吨-10060元/吨，华东报价9950元/吨-10150元/吨，华南报价10050元/吨-10300元/吨。
地缘风险博弈不断，原油价格高位震荡，成本端支撑较强。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料外运遇阻，国内外供应回归较慢，而下游需求环比改善，近端市场现货偏紧，远月维持深度升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位偏强震荡，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。



国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号
分析师：邵荟憧
从业资格号：F3055550
投资咨询号：Z0015224
电话：021-55007766-305168
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报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。
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股指: AI态度分化 股指空头套期保值
美国AI大模型态度方面，部分大模型公司流露放缓态度，英伟达以及特朗普战队加速，头部态度分化或意味着商业不同收益的分歧。国内相关产业链，更多来源于上游的机会，出口获得更多利润。行业头部的态度，或引发基本面的担忧。资本市场层面，资金过度集中在AI上游产业链，导致市场整体情绪谨慎。股指空单套期保值。
操作建议:套期保值

国债:消费仍弱 国债多单轻仓
国内经济数据方面，消费数据再度疲软，结构化的经济更多依赖了外部需求。目前经济结构模式对就业形成较大冲击，导致经济增长、就业担忧的局面。结构化严重的经济逐步拖累总体效应，央行层面，货币政策方式或将会创新，股债融资开始超过贷款。资本市场层面，过度集中的资本炒作开始影响资金对股市的态度，风险偏好转为谨慎，国债多单轻仓。
操作建议:多单轻仓

金银：金银窄幅震荡 等待美联储利率决议指引
周二晚间，金银窄幅震荡、走势分化。纽约黄金主力合约小幅下跌0.15%，收于4333.4美元/盎司；沪金主力合约上涨0.39%，报932.02元/克。纽约白银主力合约上涨0.67%，收于64.185美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.11%，报15600元/千克。
消息面上，美元指数与美债收益率延续强势，美元指数收涨0.13%报99.613，创月初以来新高；10年期美债收益率盘中触及5.04%、创2007年以来最高水平，最终收报5.008%，2年期收益率涨至4.676%，利率端持续压制贵金属估值。贝森特表态称长端收益率上行主要由油价上涨等全球性因素驱动，债券回购操作取得成功，并表示财政整固"即将到来"，试图安抚债市情绪；白宫国家经济委员会主任哈塞特称尊重美联储主席沃什的政策决定，政治端施压边际缓和。地缘方面，沙特东西输油管道遭袭后红海延布港装船暂停，部分9月装船原油货物已被取消，尽管管道预计数日内恢复，但短期供应扰动仍支撑油价高位运行，通过通胀渠道制约美联储政策空间。
短期来看，美联储9月议息会议结果及点阵图即将落地，市场观望情绪浓厚，加息预期已基本充分定价，核心矛盾在于后续是否释放连续加息信号：若本次为单次调整、后续暂停，贵金属存在利空出尽后的修复空间；若点阵图偏鹰，上方仍将承压。操作上建议会议落地前控制仓位、多看少动，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考15000-16000元/千克附近。

铂钯：美债收益率创阶段性新高 铂钯延续震荡运行
周二晚间，铂族金属同步收涨。NYMEX铂金主力合约上涨0.85%，收于1783.7美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.31%，收于1313美元/盎司。
消息面上，10年期美债收益率盘中突破5.04%、创2007年以来新高，美元指数同步走强，宏观利率端对工业属性较强的铂族金属仍构成压制。贝森特表态称收益率上行主要由油价驱动、财政整固即将到来，尝试缓解市场对美债信用失控的担忧。地缘方面，沙特输油管道短期中断支撑油价，叠加美国参议院探讨柴油出口禁令，能源价格高企仍将通过通胀渠道影响政策预期。基本面上，铂金地上存量极度偏低限制深度下行空间，但年内供需转为小幅盈余削弱短期支撑；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期压制，自身缺乏独立向上驱动，反弹更多跟随板块修复。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，9月FOMC会议及点阵图指引落地前，预计维持宽幅震荡格局。操作上建议多看少动、严控仓位，等待会议明确后续政策路径后再行评估。技术面上，广铂主力合约参考区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考290-320元/克附近。

铜：铜价止跌反弹 等待利率决策落地
周二夜间，沪铜报收107200元/吨，上涨0.25%，主力合约减仓4000余手。LME铜报收14114.5美元/吨，上涨0.64%。美债抛售潮进一步加剧，20年期美债拍卖收益率创历史新高。CME美联储观察工具显示，交易员认为美联储9月加息25个基点概率超过90%，市场正等待会议决策落地，关注美联储官员发言对后市利率路径的影响。铜价在近几天消化利空影响后，稍有反弹，但仍以减仓反弹为主，暂未见持续上涨的动能。LME铜库存继续增加，缓解低库存压力，9月底前，美国铜关税政策的变化仍是影响铜市场的最大变量。整体而言，铜价预计震荡调整，关注调整结束后的低多机会。

铝、铝合金：铝价抗跌性凸显 暂时震荡调整
周二夜间，沪铝收于24150元/吨，上涨0.46%，主力合约减仓1000余手。LME铝报收3252.5美元/吨，上涨0.03%。美债抛售潮进一步加剧，20年期美债拍卖收益率创历史新高。CME美联储观察工具显示，交易员认为美联储9月加息25个基点概率超过90%，市场正等待会议决策落地，关注美联储官员发言对后市利率路径的影响。铝因供应端地缘风险溢价，在此轮有色板块的下挫中，具备更强的抗跌性，率先止跌反弹。从当前铝供需基本面来看，旺季需求预期以及铝锭库存维持去化状态共同构筑铝的韧性，海外LME铝库存也仍在去库。整体而言，在地缘风险溢价及供应缺口的支撑下，铝价具备更强的抗跌性，预计震荡运行，操作上，多单可继续持有。
周二夜间，铝合金报收23275元/吨，下跌0.06%。国内政策持续影响下，合规废料稀缺，以及进口废料减少，使得废铝价格仍具备支撑。在下游需求进入旺季后，需求回暖速度相对有限，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周二夜间，氧化铝报收2682元/吨，下跌0.22%，主力合约增仓3000余手。沙特关键输油管道遇袭受损，主力运力预计将停运数周，叠加当前中东局势未出现转机，原油价格将持续高位运行，能源、海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本，从而抬升氧化铝底部价格支撑。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下，现货市场价格持续下跌，高库存压力未有缓解。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.57%，收盘于8445元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价略有上涨，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏空震荡为主。
周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.21%，收盘于36705元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂复产，供应量提升至高位。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

铁矿石:情绪影响 短线震荡
周二夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石01合约跌0至708.0，跌幅0.00%。随着情绪影响，铁矿石短线震荡。供需情况看，季节性淡季尾声，铁水产量回落后出现企稳，铁矿石供应维持高位，库存延续高位波动，供需压力较大，需求端，由于钢材利润较低，铁水产量有走弱预期。铁矿石延续弱势震荡。操作建议：短线参与。

热卷:炉料影响 热卷震荡
周二夜盘，热卷价格震荡回落，截至收盘热卷01合约涨5至3316， 涨幅0.15%。供需情况看，热卷库存较高，需求随着进入季节性旺季环比回暖，但强度有限，供需延续双弱，压力较大。炉料短线弱势震荡，热卷跟随波动。操作建议:短线参与。

焦煤焦炭：下游利润压力加大 盘面震荡运行
周二夜间，焦煤2701低位开盘，震荡偏强运行，报收1594.5，下跌22.5，跌幅1.39%。产地安监管控仍维持偏严基调，在产矿井延续复产不复量，低硫优质主焦煤结构性紧缺格局并未改变。经过前一交易日大幅反弹后，坑口高价资源成交再度趋于谨慎，市场对于高位煤价的分歧开始放大。进口端甘其毛都口岸通关保持平稳，到港货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补低硫主焦煤缺口，后期通关边际修复的预期持续压制上方空间。下游铁水虽仍保有韧性，但钢厂亏损局面并未得到实质改善，对于高位原料抵触情绪较强，原料采购仅维持刚性消耗，节前主动补库意愿偏弱。现货底层支撑仍存，但多头继续上攻动力不足，多空博弈加剧，盘面转入高位震荡格局。后续重点跟踪产地安监执行情况、口岸通关节奏以及钢厂原料补库落地节奏。
周二夜间，焦炭2701低位开盘，震荡偏强运行，报收2048，下跌24.5，跌幅1.18%。第五轮焦炭提涨基本落地，部分焦企亏损压力小幅缓解，整体开工仅有微弱抬升，多数焦企依旧维持谨慎生产，厂内库存保持低位波动。市场对于新一轮提涨预期明显降温，成材现货成交整体平淡，钢厂盈利修复有限，对焦炭进一步涨价接受度偏低，港口及钢厂焦炭库存小幅波动。铁水呈缓慢回落态势，终端成材旺季兑现不及预期持续压制焦炭需求。焦炭走势被动跟随焦煤波动，成本端仍有支撑，但下游成材盈利偏弱约束上方空间，盘面高位震荡运行。建议波段操作。

螺纹钢：旺季库存去化 盘面小幅反弹
周二夜间，螺纹钢2701高位开盘，震荡运行，报收3121，上涨18，涨幅0.58%。钢厂盈利偏弱，部分钢厂主动控产仍在推进，供给端压力有所缓解，但整体减产力度相对有限。社会库存去库节奏放缓，绝对库存水平依旧偏高。气温回落改善户外施工条件，基建项目稳步推进，但地产端需求释放偏弱，建材现货成交整体平平，旺季需求兑现节奏偏缓，双节节前备货尚未大规模启动。夜间煤焦高位震荡，原料成本端支撑依然存在，对螺纹底部形成托底。旺季预期尚未完全证伪，但短期现货成交持续性仍有待验证，减产带来底部支撑仍存，在终端需求没有明显回暖之前价格上方空间仍然有限。盘面在成本支撑与现实偏弱需求共同制衡下维持区间震荡格局。后续持续跟踪终端建材成交变化、高炉检修及复产进度、煤焦联动走势以及节前备货释放力度。

玻璃、纯碱：煤炭价格回调 玻碱下行
周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.52%，收盘于908元/吨。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，煤炭价格回调，玻璃价格持续大跌，短期盘面以偏弱震荡为主。
周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.88%，收盘于1009元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月14日：本周，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。其中，轻质纯碱99.75万吨，环比下降0.69万吨，重质纯碱90.87万吨，环比下降1.80万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美豆粕大涨 美豆震荡走高
周二CBOT大豆期货收高，此前月度行业报告显示，8月大豆压榨速度慢于预期，推动豆粕期货大涨逾2.5%。NOPA数据显示，2026年8月，NOPA成员单位的大豆压榨量为2.05456亿蒲式耳，较7月的2.16647亿蒲式耳下降5.2%，为去年9月以来最低月度水平。但该压榨量仍创下8月历史新高，较去年8月的1.89810亿蒲式耳增长8.2%。11月大豆期货合约上涨14-1/2美分，或1.11%，结算价报每蒲式耳13.18-3/4美元。夜盘连粕跟随美豆震荡走高，机构重返市场做多，主力合约重返3400元/吨之上，短期市场偏强震荡。

油脂：原油走高 内盘油脂止跌反弹
周二CBOT豆油期货震荡走高，主要反映了8月底豆油库存低于预期，国际原油期货走强。12月豆油期货合约上涨0.16美分，或0.23%，结算价报每磅70.35美分。夜盘连豆油止跌反弹。
周二BMD毛棕榈油收盘上涨，跟随持续攀升的原油价格。马来西亚金融市场周三因公共假期休市。交易将于9月17日周四恢复。夜盘连棕油跟随周边油脂低位收涨。
周二ICE油菜籽期货上涨，涨幅介于CBOT豆油的温和上涨与豆粕的较大涨幅之间。11月油菜籽期货合约上涨6.30加元，结算价报每吨829.30加元。加拿大统计局预计将于周三公布加拿大作物产量预估。分析师预计，油菜籽作物产量略低于去年。因加拿大大草原地区普遍潮湿，阻碍了收割进度。夜盘菜油止跌反弹。中东局势反复，国际原油波动放大，国内油脂在区间下限附近震荡反复，区间下限跌破的有效性仍在测试中，期价维持高位震荡走势。板块轮动延续。

棉花：美棉收低 受累于需求疲软和收割压力
ICE棉花期货收盘下跌，盘中触及一个月最低水平，因纺织厂需求疲软和收割压力拖累价格。12合约下跌0.07美分/磅，跌幅为0.08%。收割压力可能拖累棉花价格，因为新供应上市增加了市场可用量。美元走强可能对棉花价格构成压力，因为这会提高美国供应对海外买家的成本。郑棉夜盘小幅偏弱震荡，短期受外盘回落的打压有所调整。关注16000元/吨左右的争夺，操作上建议以短线交易为主。

白糖: 原糖回落 但部分主产国减产预期抑制跌幅
原糖期货收跌，但部分主要生产国减产预期抑制价格跌幅。03合约下跌0.19美分/磅，跌幅为1%。原糖在此前冲高至16个月高点18.77美分后有所回落，但印度、欧盟及泰国存在减产预期，抑制价格跌幅。郑糖夜盘跟随外盘弱势，短期主要受到外盘走势影响，但下方存在成本支撑，空间不宜过分乐观。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 等待新季苹果指引
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位开盘，震荡运行，收7388，较上一交易日跌1.2%，增仓0.5万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月15日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：夜盘上涨 可交割范围扩大
周二夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2611震荡运行，收4814，较上一交易日涨1.52%，减仓0.5万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

原油：继续关注中东局势变化 油价短期维持高位震荡
周二美国WTI原油11月合约上涨3.45%，报收于100.49美元/桶。国内原油期货主力合约SC2611夜盘上涨2.85%，报收于860元/桶。遭袭的沙特东西输油管道将因维修在数周内大部分停运；沙特正寻求进一步增加通过霍尔木兹海峡的石油供应。地缘风险与石油供应担忧，继续支撑油价。关注海峡通航情况和海湾国家何时开会，以及特朗普宣传的可能会和伊朗和谈的进展情况。技术面，油价短期维持高位震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：需求转弱 胶价短期维持震荡偏空
夜盘沪胶RU2701合约报收于18775元/吨，较前一交易日结算价持平。未来三天，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。下游成本压力凸显，预计下周全钢轮胎开工环比进一步下滑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡偏弱运行。操作建议，震荡偏空。

甲醇：原油冲高 甲醇震荡上行
夜盘甲醇期货主力MA2610合约收盘3501元/吨，较上一交易日涨幅2.31%，增仓0.8万手，持仓34万手。沙特阿拉伯红海出口枢纽延布的原油装船作业已被暂停，这加剧了市场担忧，美国原油期货大涨，国内能化板块集体走高。操作建议：震荡思路操作。

PTA：偏强震荡运行
周二夜盘，TA2701上涨1.49%。终端织造开工低位，聚酯负荷显著低于往年，长丝库存水平中性，下游需求持续疲软。PTA装置负荷提升，市场供应持续增加，但目前社会库存偏低，现货市场压力不大，远月维持较高贴水。近期地缘局势升级，原油价格大幅抬升，成本端支撑走强。短期弱供需博弈强成本，PTA或延续偏强震荡，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃:高位震荡
周二夜盘，塑料2701上涨0.93%，PP2701上涨0.73%。中东双海峡通航受限，化工原料运输遇阻，国内外供应恢复较慢，社会库存持续低位，现货坚挺升水盘面，中期关注进口回归及新线投产，四季度供应预期增加。PE农膜需求继续跟进，开工率稳步提升，PP需求环比改善，但高价原料挤压利润，下游补库意愿谨慎。近期地缘风险升级，原油价格大幅攀升，成本端支撑走强。短期地缘逻辑主导，聚烯烃跟随油价偏强震荡，但需求制约向上空间，关注情绪冲击。建议暂时观望，注意控制风险。


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金银：美债收益率高位压制 金银震荡寻底
周二，金银延续偏弱态势，小幅收跌。沪金主力合约下跌1.55%，收于929.76元/克；沪银主力合约下跌1.93%，收于15415元/千克。
消息面上，美元指数与美债收益率同步走强仍是核心压制因素。10年期美债收益率盘中首次触及5%关口，为近三年以来首次，实际利率上行从估值端持续压制贵金属定价。当前FOMC政策会议临近，市场对9月加息的定价已较为充分，核心博弈点已转向“加息后是否开启连续加息”：若本次为单次政策调整、后续进入观察期，贵金属存在利空出尽后的修复空间；若点阵图释放连续加息信号，价格上方仍将面临持续压制。此外，沙特东西输油管道因维修数周内大部分停运，叠加美国计划重新填充战略石油储备，原油供给端扰动持续，油价高位运行将通过通胀渠道制约美联储政策空间，拉长利率高位维持的周期。
短期来看，FOMC靴子落地前市场情绪趋于谨慎，贵金属仍处于震荡寻底过程，需进一步测试底部支撑强度。操作上建议控制整体持仓水平，以多看少动为主，等待会议政策指引明朗后再行布局。技术面上，沪金主力合约参考运行区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考运行区间15000-16000元/千克附近。

铂钯：宏观因素持续压制 铂钯测试支撑
周二，铂族金属同步偏弱运行，跟随贵金属大盘进入震荡寻底阶段。广期所铂金主力合约下跌0.89%，收于433.45元/克；广期所钯金主力合约下跌0.57%，收于304.05元/克。
消息面上，宏观利率端的持续压制是主要拖累。美元指数走强、10年期美债收益率盘中突破5%关口，工业属性较强的铂族金属对利率上行与经济预期的敏感度更高，承压更为明显。能源价格高企加剧通胀粘性担忧，进一步强化政策收紧预期，也间接压制工业需求预期。基本面来看，WPIC将2026年铂金市场预测从短缺修正为盈余8吨，短期基本面支撑有所弱化，但前三年短缺导致地上存量极度枯竭，仅能覆盖约3.4个月全球需求，从根本上限制了价格深度下行的空间；钯金受汽车电动化替代、2027年供需转向过剩的长期逻辑压制，自身基本面疲弱格局未改，缺乏独立向上驱动。
短期来看，铂钯走势仍高度绑定宏观情绪与利率预期，FOMC会议落地前预计维持宽幅震荡寻底格局，底部支撑仍需验证。操作上建议严格控制仓位，多看少动，等待会议政策信号明确后再做评估。技术面上，广铂主力合约参考运行区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考运行区间290-320元/克附近。

铜：宏观利空施压 铜价暂时承压偏弱运行
周二，沪铜下跌，主力合约减仓7000余手。现货方面，据SMM数据，9月15日，SMM 1#电解铜均价为107635元/吨，较上一交易日下跌1260元/吨，铜价持续下跌，市场成交较差。就业数据的强劲令市场对美联储9月15日至16日会议加息的押注显著上升。宏观方面，美国最新CPI数据高于市场预期，叠加中东局势恶化，原油价格上涨至年内较高区间，进一步加大市场对加息的押注。同时，美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，10年期美债收益率突破5%，再度加重市场避险情绪，共同给风险资产估值带来压力。产业端来看，前期铜价冲破11万元/吨后，市场采购情绪明显受到抑制，现货升水也有所收窄。据SMM数据，截至9月14日，电解铜社会库存为9.03万吨，近一周连续累库。中长期维度而言，铜产业结构性矛盾仍然较为明晰，将长期给予铜价托底；地缘乱局下，铜作为关键矿产的战略资源价值也在逐步计入。整体而言，本周适逢央行超级周，美联储将于9月15日至16日召开议息会议，宏观避险情绪上升，铜价短期向下调整压力不减，但产业端矛盾清晰，将限制铜价的下跌深度，下方支撑看向106000元/吨附近。操作上可适当减仓以规避波动风险，待调整结束后仍可关注低多机会。

铝、铝合金：低库存、紧平衡托底 沪铝止跌反弹显韧性？
周二，沪铝震荡偏强，主力合约增仓2.3万余手。现货方面，据SMM数据，9月15日A00铝锭现货价均价24140元/吨，上涨60元/吨，华东、中原市场交投积极，刚需成交尚可；华南市场刚需补货，成交一般。本轮铝价冲高回落，核心驱动来自板块联动效应与宏观情绪转向。前期铜价受关税政策预期松动影响大幅下挫，带动有色板块整体偏多情绪回落，铝价同步跟跌。宏观层面，市场对美联储加息预期持续升温，叠加 10 年期美债收益率走高推升避险情绪，对有色金属板块形成持续压制。但价格下方支撑逻辑同样坚实，铝价在调整中展现出较强的基本面韧性。整体而言，在地缘风险溢价与全球供应紧平衡的支撑下，铝价在本轮板块调整中具备一定抗跌性，短期预计维持震荡运行格局。操作上，多单底仓可继续持有并合理控制整体仓位水平；下方23800元/吨附近存在支撑，仍可将价格的回调视为逢低布局多单的窗口机会。
周二，铸造铝合金震荡偏强。沪铝止跌反弹，铝合金跟随走强。现货方面，据SMM数据，截至9月15日，ADC12现货均价持稳于24200元/吨，江西保太ADC12价格上涨100元/吨至23800元/吨。国内政策持续影响下，合规废料仍然稀缺，叠加进口废料减少，使得废铝价格仍具备支撑。在下游需求仍未出现显著回暖，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端汽车市场来看，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

氧化铝：成本支撑与供应过剩压力并存 氧化铝预计区间震荡
周二，氧化铝震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至9月15日，氧化铝现货均价为2674.78元/吨，较上一交易日下跌0.43元/吨。沙特关键输油管道遇袭受损，主力运力预计将停运数周，叠加当前中东局势未出现转机，原油价格将持续高位运行，若油价进一步上行，海运费价格上涨，将抬升全球氧化铝生产成本。近期海外市场成交价格较为多样，整体价格重心稍有下移，海外氧化铝需求恢复预期因地缘局势的不稳定有所落空。国内方面则持续处于供应过剩的压力之下。氧化铝预计仍以区间震荡为主，价格区间看向2600元/吨-2800元/吨附近，波段操作。

工业硅、多晶硅：短期价格震荡为主
周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.57%，收盘于8445元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率上调，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，煤炭价格回调，短期盘面以偏空震荡为主。

周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.21%，收盘于36705元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。

焦煤焦炭：供需博弈 盘面高位震荡
周二，焦煤 2701 高位开盘，震荡偏弱运行。国内主产区安监维持高压，矿井持续复产不复量，低硫主焦结构性紧缺格局未发生根本改变，煤矿库存低位，优质煤现货保持坚挺，现货对盘面形成底部支撑。甘其毛都口岸通关维持平稳，进口货源依旧以中硫配煤为主，难以弥补国内高等级主焦缺口。下游铁水延续缓慢回落态势，钢厂亏损压力仍存，成材现货成交未有明显放量，对高价原料抵触情绪仍在，采购以刚需随用随取为主，节前主动补库意愿偏弱。供给偏紧现实与下游需求走弱预期持续博弈，资金分歧仍存，盘面维持高位震荡。后续重点跟踪主产区矿井复产增量、口岸通关节奏以及钢厂原料采购节奏。
周二，焦炭 2701 震荡偏弱运行。上游焦煤现货维持偏紧格局，成本端支撑仍存，但产地复产预期升温，对煤价上方空间形成压制。第五轮焦炭提涨落地后焦企亏损小幅修复，但焦化开工仅小幅抬升，多数焦企维持检修限产，厂内库存低位波动。需求端铁水继续下行，终端旺季兑现不及预期，钢厂盈利修复乏力，新一轮提涨预期明显降温，港口与厂内焦炭库存小幅波动，终端需求偏弱压制价格反弹高度，盘面整体高位震荡。后续持续观察焦煤现货价格变动、高炉检修及复产进度、焦炭现货调价落地情况。

螺纹钢：旺季现实博弈 盘面高位震荡
周二，螺纹钢 2701 多空博弈加剧，盘面震荡运行。钢联最新数据显示，五大品种钢材供给小幅回落，钢厂亏损压力下主动控产持续，长短流程生产意愿偏弱，仅少数品种产量小幅抬升，供给压力边际缓释。库存端延续结构性去库，钢材总库存继续回落，社库去库以螺纹为主，厂库去库集中在热轧，终端刚需带动库存压力稳步下行。需求端，气温回落带动工地施工条件改善，基建项目施工节奏边际提速，金九旺季需求逐步兑现，但地产新增开工依旧疲软，仅靠基建托底，建材成交脉冲式改善，持续性不足，消费放量力度有限。原料端双焦维持高位震荡，成材成本支撑稳固，下方减产、去库形成托底，但终端需求复苏力度不足压制反弹高度。盘面处于旺季预期与现实偏弱的博弈之中，高位区间震荡运行。

玻璃、纯碱：煤炭价格回调 玻碱下行
周二玻璃主力合约价格较前一交易日下跌3.71%，收盘于909元/吨，增仓19098手。供给端，玻璃日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-196.82元/吨，环比-59.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-181.98元/吨，环比+15.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数略有增加。截至2026年9月10日全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。折库存天数32.7天，较上期-1.1天。玻璃基本面变化不大，煤炭价格回调，玻璃价格持续大跌，短期盘面以偏弱震荡为主。

周二纯碱主力合约价格较前一交易日下跌2.7%，收盘于1009元/吨，减仓9665手。供给端，纯碱厂家周度产量68.28万吨，环比下降3.6万吨；氨碱企业平均生产利润-177.7元/吨，联碱企业平均生产利润-219元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率走低，重碱整体需求偏弱。2026年9月14日：本周，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。其中，轻质纯碱99.75万吨，环比下降0.69万吨，重质纯碱90.87万吨，环比下降1.80万吨。纯碱基本面较差，短期盘面以偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯）

豆类：美元走高美豆回落 连粕低位震荡
周二连粕低位震荡，盘中期价几次上冲3400元/吨整数关口未果，持仓显著增加，多空博弈加剧。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收低。最新USDA报告显示，美国大豆收割率快于预期、优良率持稳于近年低位。天气预报显示本周中西部部分地区将出现强降雨，这可能会拖慢秋粮收获进度。受影响地区包括美国最大的农作物产区及第二大大豆产区——衣阿州。美国国家气象局周一下午发布了针对衣阿华州中部和西南部地区的洪水预警。这对市场有所提振。不过美元的走高让大宗商品集体承压。国内现货方面，根据粮油商务网资讯显示，山东日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3280元/吨，较上一交易日上涨15元/吨；截至2026年第37周末，国内豆粕库存量为115.88万吨，较上周的115.21万吨增加0.67万吨，环比增加0.58%；合同量为655.08万吨，较上周的704.87万吨减少49.79万吨，环比下降7.06%。饲料企业随用随采、滚动补库为主。连粕走势低位博弈加剧，美豆的调整给市场带来抛压，不过市场对于未来供给的担忧依然左右市场，M2701合约短期或将在3300元/吨-3400元/吨之间震荡。短线操作。

油脂：库存增加 内盘油脂走势疲软
周二国内三大油脂期货震荡回落；连豆油、郑菜油扩大跌幅，而连棕油跌幅有限。现货方面，根据汇易网报价显示，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价9160元/吨—9260元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9640元/吨—9740元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10670元/吨—10770元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。
　 马来西亚BMD毛棕榈油期货小幅收涨，受国际原油价格走强带动，美伊冲突升级及中东航运受阻推升油价破百，生柴需求溢价支撑棕榈油；不过9月马棕油产量增加需求下滑的预期凸显，库存压力制约涨幅。船运机构ITS称9月上旬出口环比降11.7%，SPPOMA同期产量环比增26.62%。国内方面，国内油脂库存整体处于高位，中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第37周末，国内三大食用油库存总量为278.29万吨，环比增加0.33%，同比增加2.20%。其中豆油库存为145.28万吨，环比下降0.91%，同比下降0.17%；食用棕油库存为89.98万吨，环比增加1.16%，同比增加53.86%；菜油库存为43.03万吨，环比增加2.92%，同比下降37.00%。持仓方面，市场投资机构观点不一，分歧明显，短线操作明显。尽管国际原油走势强劲，但是由于美豆、加菜籽的回落，拖累连豆油、郑菜油走势，相对而言马棕油对连棕油形成支撑。连豆油、郑菜油已经跌破四周以来的波动区间，如果有效跌破，市场下方空间打开，不过国际油脂坚挺与国际油籽共振市场，油脂下跌空间有限，关注近期波动区间下限是否有效跌破。短线操作。

棉花：弱势下行 抛储延续外盘续跌
周二郑棉弱势下行，期价低开震荡走低，盘面增仓下行，主力持仓继续增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走低，3128B指数较上一交易日下调158元/吨，报17765元/吨。隔夜ICE美棉大幅收低，加息预期升温叠加投机基金减持净多，外盘弱势压制国内市场。国内储备棉延续全部成交并继续投放，新疆新棉采摘临近，供应端压力渐增。下游纺企开机率稳中略升，订单改善有限，维持刚需补库，纯棉纱出货承压。短期郑棉或维持弱势震荡，但下方空间或有限。操作上建议以短线交易为主。






白糖：中幅回落 现货偏弱多头减仓
周二郑糖中幅回落，期价震荡走低，成交缩小，主力持仓明显减少，多头减仓压制盘面。据沐甜科技，现货报价较上一日基本持稳，南宁中间商站台报价5230元/吨，制糖集团报价稳中略有下调，成交一般。隔夜ICE原糖高位小幅回落，厄尔尼诺减产题材仍存，但高位获利了结增多，外盘支撑边际减弱。国内新糖上市在即、甜菜糖开机在即，工业库存仍处高位，供应压制未解。下游终端消费改善缓慢，旺季以刚需采购为主。短期外强内弱格局延续，郑糖或维持宽幅震荡。操作上建议以短线交易为主。

苹果：大幅下跌 等待新季苹果指引
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701低位开盘，震荡运行，较上一交易日跌1.3%左右，增仓0.5万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月15日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。产区进入节日备货阶段，主要包装礼盒，早熟富士成交平稳，客商采购积极性尚可。短期操作建议以震荡思路对待。

纸浆：可交割范围扩大 盘面偏弱运行
周二，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2611偏弱震荡，较上一交易日跌0.7%左右，增仓0.7万手，持仓22万手。据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年8月，我国进口纸浆273.10万吨，进口金额为1668.60百万美元，平均单价为610.98美元/吨。2026年1月至8月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.80%、4.60%。据卓创资讯，巴西海关公布2026年8月巴西纸浆出口中国情况，其中出口针叶浆1.09万吨，环比增长75.93%，同比增长109.23%；出口阔叶浆53.49万吨，环比缩减15.21%，同比缩减17.36%。进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，浆价维持高位运行。据上期所公告，Mercer International Inc.下属Rosenthal工厂生产的“Rosenthal”牌成为上期所纸浆期货可交割品牌。操作建议以震荡思路对待。

原油：关注中东局势变化 油价短期维持高位震荡
周二原油期货大幅上涨，主力合约SC2611报收于838.6元/桶，比前一交易日结算价上涨62.1元/桶，涨幅为8%，持仓量增加1148手。沙特向OPEC报告称，8月该国原油产量再次大幅下降，降至1990年以来最低水平，原因是美国与伊朗重新升级的敌对行动挤压了沙特的出口通道。据沙特向OPEC自报数据，沙特原油日产量骤降190万桶，至623.8万桶。OPEC根据第三方机构评估8月沙特原油产量为727.6万桶/日。沙特石油管道中断，胡塞武装在也门推进，石油市场对供应受扰的担忧持续，国际油价上涨。央视新闻报道，当地时间9月14日，也门胡塞武装称袭击了位于沙特海米斯穆谢特的空军基地。波斯湾沿岸国家原定14日在阿曼举行的协商会推迟。技术面，油价短期维持高位震荡。操作建议：日内轻仓短线操作。

橡胶：需求转弱 胶价短期维持震荡偏空
周二橡胶价格继续回调。现货方面，卓创资讯数据显示，今日天然橡胶市场价格下跌，上海市场24-25年SCRWF主流货源意向成交价格为18100-18250元/吨，较前一交易日下跌250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考18900-19000元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。未来三天，越南、老挝、柬埔寨、泰国、印度中西部和东南部等地部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨。持续降雨或导致近期天然橡胶产量减少，对胶价底部有支撑。下游成本压力凸显，预计下周全钢轮胎开工环比进一步下滑。9月下旬将迎来双节假期，在成本承压及综合订单偏弱的影响下，样本多家企业计划停产放假，届时轮胎整体开工将显著走低，需求转弱。技术面，胶价短期维持震荡偏弱运行。操作建议，震荡偏空。

甲醇：主力逐步移仓 甲醇震荡运行
周二甲醇期货主力合约MA2610较前一交易日跌幅0.4%，减仓8.3万手，持仓34万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓甲醇市场现货参考价格3760-3790元/吨，市场偏弱运行。目前下游需求暂无明显修复，甲醇制烯烃装置平均开工负荷在73.35%，其中外采甲醇的MTO装置平均负荷64.82%，山东外采甲醇制烯烃装置计划停车检修，诚志二期近期计划重启恢复，下游库存同样偏低。操作建议：震荡思路操作。

尿素：供应较为宽松 价格震荡运行
周二，尿素期货主力合约UR2701价格下跌0.94%。据卓创资讯，当前国内尿素装置运行负荷整体依然维持在高景气区间。截至9月10日，国内尿素行业开工负荷为80.02%，总体供应仍显充足。农业用肥季的追肥阶段临近结束，复合肥生产线的开工负荷难以显著提升，同时三聚氰胺行业的运行率也保持在低位震荡格局。然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。操作上建议以震荡思路对待。

沥青：成本端给予支撑 沥青价格较为坚挺
周二，沥青期货主力合约BU2610价格上涨2.14%。目前国内炼厂开工负荷维持在中低位区间，供应端底部支撑稳固；沥青刚性需求整体表现疲软，终端资金偏紧制约需求释放，沥青需求旺季特征不明显。因沙特石油管道遭袭，沙特宣布关闭重要输油管道。美伊后续局势如何发展仍存在很大的变数，源自地缘层面的风险溢价难以在短期内迅速出清。短期来看，沥青价格走势主要跟随成本端原油价格波动。操作上建议以震荡偏强思路对待。

PTA：偏强震荡
周二，TA2701上涨1.00%，成交量减少51.9万手，持仓量减少0.8万手。卓创数据，午后现货主流商谈7065-7205元/吨，下周主港恒力货源报盘参考期货2701升水750元/吨，基差走强。PTA负荷继续提升，市场供应持续增加，而下游需求表现疲态，但PTA库存处于低位，现货压力暂时不大。地缘风险推升油价，成本端支撑较强，且原料短缺威胁后续供应。短期地缘逻辑主导，PTA跟随成本偏强震荡，但需求可能制约向上空间，关注地缘变化。建议震荡偏多思路，注意控制风险。

聚烯烃：高位调整
周二，塑料2701下跌1.09%，成交量减少6.0万手，持仓量减少1.3万手。现货窄幅下调，下游谨慎观望，成交转淡。卓创数据，华北报价9290元/吨-9500元/吨，华东报价9400元/吨-9850元/吨，华南报价9550元/吨-10000元/吨。
周二，PP2701下跌0.80%，成交量减少8.0万手，持仓量增加0.1万手。现货窄幅波动，下游观望加重，成交有限。卓创数据，拉丝华北报价9800元/吨-10050元/吨，华东报价10000元/吨-10200元/吨，华南报价10050元/吨-10300元/吨。
近期地缘风险升级，原油价格重心抬升，成本端支撑走强。霍尔木兹海峡通航受限，中东化工原料外运遇阻，国内外供应回归较慢，而下游需求季节性改善，近端现货价格坚挺，基差维持较高升水。短期地缘逻辑主导，聚烯烃预计高位偏强震荡，但需提防情绪反转风险。建议暂时观望。


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