贵金属：贵金属波动加剧 金银承压下跌
  周五，国内贵金属反弹遇阻，沪金主力合约下跌 0.15%，报787.20元/克；沪银主力合约同步下跌0.16%，报 8280元/千克。
  周五，尽管特朗普政府对华关税政策反复无常，地缘政治风险也为避险逻辑提供支撑，但美联储官员内部意见分歧不断加剧，使得市场流动性博弈愈发激烈，贵金属价格走势陷入复杂胶着状态。展望后市，贵金属市场短期内或高位震荡，COMEX黄金主力合约或将在3250-3600美元/盎司左右区间内震荡，对应沪金在780-850元/克左右区间内波动；白银受光伏需求提振或相对抗跌，金银比修复动能增强，关注COMEX白银30.5-34.5美元/盎司左右的突破有效性。中期核心矛盾仍聚焦美联储降息时点与关税通胀传导效率，建议黄金或逢高减仓控制波动敞口，白银或轻仓布局金银比修复。需注意风险加剧，控制持仓。
  
  铜：沪铜预计震荡
  周五，沪铜震荡偏弱。现货方面，4月25日，SMM 1#电解铜均价为78145元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，近期铜价震荡，市场成交一般。美元走强，压制铜价，此外，关税政策所造成的情绪冲击持续缓解，但对于整体需求的负面影响仍限制铜价涨幅。中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，关注会议后国内宏观利好政策及市场情绪的变化。据SMM数据，截至4月24日周四，Sm0全国主流地区铜库存较周一下降1.48万吨至18.17万吨，较上周四下降5.17万吨，实现连续8周周度去库，目前较年内高位回落了19.53万吨，较去年同期的40.47万吨低22.30万吨。铜库存持续去化，给予价格支撑。整体而言，预计沪铜震荡，以震荡思路对待。
  
  氧化铝、铝：沪铝再度站上两万关口 或震荡偏强运行
  周五，氧化铝震荡偏弱。据SMM数据，至4月25日，氧化铝现货价格为2892.93元/吨，较上一交易日上涨1.29元/吨，现货价格持续反弹。根据Mysteel海外调研，前期几内亚某矿区由于经济纠纷导致的出矿暂停问题已有解决方案，法院判定结果初步公布，预计将于近日恢复装运。矿石端的供应干扰消除，且供应量增加的预期下，预计未来矿石价格仍将有下行空间，使得氧化铝成本下移，价格支撑降低。另外，广西某氧化铝企业焙烧轮修结束，已于近期恢复至满产运行状态，但近期集中性的减产缓和了现货市场的看空情绪，现货价格向上反弹。整体而言，多空交织下，氧化铝预计震荡，以震荡思路对待。
  周五，沪铝震荡偏强，盘中突破20000元/吨大关，主力合约减仓5000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20070，涨80；华南20020，涨80；中原19990，涨80（单位：元/吨），市场刚需采购为主，成交一般。宏观方面，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，关注会议后国内宏观利好政策及市场情绪的变化，政策预期或给予铝价一定上行动力。基本面而言，据SMM数据，截至4月24日，铝锭库存为65.8万吨，较4月21日下降1.5万吨，持续去库。截至4月24日，下游铝加工企业开工率为62.52%，较前一周回升0.15%。库存去化及旺季需求延续继续为铝价提供支撑。预计沪铝震荡偏强运行，偏多思路对待。
  
  铁矿石:铁水产量见顶 铁矿震荡回落
  周五，铁矿石短线下跌，截至收盘，铁矿石09合约跌13.5至709.0，跌幅1.87%。供需情况看，铁矿石月度供应同比回落，需求端，钢厂产能回升，铁水产量环比继续大幅上行，但从钢材产能看，统计偏差概率比较高，且钢材需求见顶，预计铁水产量后续将逐步回落。消息面，关税问题影响市场情绪，国内政治局会议召开，并未提及超预期刺激，也未对房地产刺激进行实质性改变，市场弱势下跌。操作建议:短线偏空参与。
  
  热卷：情绪影响 热卷短线震荡
  周五，热卷短线震荡，截至收盘，热卷10合约跌10至3204，跌幅0.31%。供需情况看，板材需求见顶，供应高位回落，库存压力不大，但冷轧库存开始累库，建材需求回到去年同期水平，钢材需求环比大概率见顶。关税问题影响市场情绪，市场走势较弱，国内政治局会议刺激力度有限，热卷震荡下跌。操作建议:短线偏空参与。
  
  玻璃纯碱：宏观情绪反复，价格震荡
  周五玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.75%，收盘于1121元/吨。供给端，玻璃日熔量15.78万吨，环比上周减少0.07万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-153.13元/吨，煤制玻璃利润145.05元/吨，石油焦制玻璃利润-38.35元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，低于去年同期水平。厂家库存6547.33万重箱，环比上周增加39.5万重箱。玻璃基本面变化不大，宏观情绪因关税问题反复不定，短期价格低位震荡为主。
  
  周五纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.29%，收盘于1365元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量75.51万吨，环比下跌0.05万吨；氨碱企业平均生产利润17.5元/吨，联碱企业平均生产利润255.5元/吨（双吨）。下游浮法玻璃开工率下行，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量环比持平，企业重回累库。截至2025年4月24日，国内纯碱厂家总库存169.10万吨，较周一减少0.19万吨，跌幅0.11%。其中，轻质纯碱85.05万吨，环比增加0.28万吨，重质纯碱84.05万吨，环比下跌0.47万吨。纯碱基本面未有明显改善，节前下游补库，价格反弹，后期价格走势震荡为主。（数据来源：隆众资讯）
  
  豆类：现货回落 连粕高位回落
  周五连粕高位回落，随着现货价格的回落，5月合约开始减仓回落，回吐本周的涨幅。相对而言，9月合约则依然维持底部区间波动，小幅收低。国际方面，CBOT大豆小幅走高，期价从日内高点回落。美元的小幅走高抑制了美豆的反弹。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3860元/吨，下跌140元/吨。国内油厂开机率持续上升，局部供应紧张局面稍有缓解，近月基差从1300的高点滑落，贸易商报价陆续下滑。巴西5月升贴水报价为157美分/蒲式耳，较前一日上涨5美分/蒲式耳。现货回落拖累5月合约高位回落。在节前，5月合约或将加速减持。由于豆油价格大幅走高，这使得买油卖粕套利增加，连粕承压。不过受到进口成本的提振，连粕主力合约低位震荡延续。短线操作为宜。
  
  油脂：美豆油拉动油脂 内盘油脂被动走高
  周五油脂期货大幅走高，午后短多平仓，期价从高位回落。连棕油领涨油脂，偏低的库存提振市场。截至收盘P2509收8376，涨164（2%）。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8470元/吨-8570元/吨，较上一交易日上午盘面上涨120元/吨。广东广州棕榈油报价9230元/吨-9330元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨。江苏张家港菜油报价9550元/吨-9650元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨。
   周五BMD毛棕榈油基准合约强劲上涨，午后抛压凸显马棕油高位略有回落。主要因为外部食用油市场走强，棕榈油需求可能改善。独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口料为923,893吨，较上月同期的805,130吨增加14.8%。近期油脂市场的上涨更多来自美豆油走强的提振，美豆粕走低带来的油粕套利提振，以及美国生物柴油利多预期的提振。国内方面，国内油脂跟随国际油脂而动，连豆油已经回到3月震荡区间内，连棕油仍在回补4月初的跳空缺口，郑菜油则面临前高的压力。市场已经突破4月底部区间，连豆油、郑菜油已经恢复到关税战之前的水平。因此连棕油受到资金青睐，买盘涌入拉动连棕油。油脂市场重新回到新的波动区间内。市场或将在3月波动区间内运行。不宜过分看涨及追涨。短线操作。
  
  苹果：增仓上行 基本面有支撑
  周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2510高位震荡，较上一交易日涨2.4%，增仓3.5万手，持仓13万手。据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库剩余库存量243.76万吨，低于往年同期水平，货源集中在陕西北部地区及山东产区。产区存储商提价，客商采购积极性略有下降，存储商惜售情绪略有降温，出货意愿增强。新季苹果方面，产区普遍进入花期，关注前期大风、低温天气对挂果的影响。短期操作建议震荡偏多思路对待。
  
  纸浆：需求拖累 震荡偏弱
  周五，纸浆期货维持震荡。主力合约SP2507宽幅震荡，较上一交易日跌0.2%左右，减仓0.9万手，持仓12万手。下游纸厂对后市预期难言乐观，原纸企业刚需采购为主，出货速度放缓。需求未见明显起色，拖累盘面。关注下游需求恢复情况，操作建议暂时观望。
  
  生猪：期货小幅上涨 震荡思路操作
  周五生猪期货小幅上涨，主力LH09涨0.18%，暂报14150元。现货方面，据我的农产品网，全国均价14.87元/公斤，较昨日下调0.02，最低价新疆14.35元，最高价广东15.84元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应仍偏充足。近期肥标猪价差走弱，均重提升，后期关注活体库存去库存节奏。操作上，震荡思路。
  
  玉米:期货上涨 后市震荡偏强对待
  周五玉米期货上涨，主力C2507合约涨0.35%，暂报2336元。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格稳中偏强；北方玉米集港价格2160-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2240-2260元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格小幅走强，黑龙江深加工干粮收购2040-2100元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2140-2240元/吨；基本面来看，全国农户售粮过9成，余粮较少，进口玉米数量明显缩减，供应压力不大；需求端，生猪产能回升，饲料刚需预计改善，但饲料企业原料库存备货相对充足；深加工利润转差，开机率有望下降，且库存上升，企业采购心态偏淡。综合来看，玉米市场下方支撑较强，但上涨受制于需求跟进不力的拖累，后期料偏强震荡。操作上，短线交易。
  
  原油：油价短期震荡偏空 关注上方压力
  周五国内原油期货价格小幅震荡反弹。哈萨克斯坦可能难以补偿此前超配额产量，OPEC+可能在6月份加速增产。美国能源信息署数据显示，截至4月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.40581亿桶，比前一周增长71.2万桶；美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶；美国汽油库存总量2.29543亿桶，比前一周下降447.6万桶；馏分油库存量为1.06878亿桶，比前一周下降235.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2501.9万桶，减少8.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.97477亿桶，增加了46.8万桶。市场继续关注需求和供应对油价影响。尽管担心美国关税政策反复无常可能损及经济，但是美国汽油需求和馏分油需求增加，美国能源信息署数据显示，截至4月18日的四周，美国成品油需求总量平均每天1990万桶，比去年同期高0.4%；车用汽油需求四周日均量869.9万桶，比去年同期低0.4%；馏份油需求四周日均数386.1万桶, 比去年同期高12.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高13.8%。技术面，SC2506短期震荡偏空，关注上方510附近压力。操作建议：可轻仓试探做空。
  
  橡胶：重卡销量大幅增长 胶价有望企稳回升
  周五沪胶小幅震荡反弹。卓创资讯数据显示，截至4月25日，上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为14600-14750元/吨，较前一交易日上涨200元/吨，其中云象/金凤价格14750元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16050-16200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。日内现货市场来看，期货反弹，市场价格重心普遍上移，3L胶跟涨不及老全乳。市场买盘维持刚需，涨价后成交一般。国内主产区云南物候良好，开割面积逐步扩大至60%-70%，胶水逐步上量中。海南产区西线白粉病相对严重，开割时间或推迟至月底。二季度属于国内进口淡季，供应端压力释放有限。下游轮胎企业成品库存增加，五一假期有企业放假时间可能延长。临近五一小长假，市场需求弱于预期。3月份我国重卡销量大幅增长，利好胶价。技术面，沪胶继续下跌空间或有限，预计后市有望企稳回升。操作建议：回调遇到支撑可轻仓试探做多。
  
  尿素：现货供应充足 价格偏弱运行
  周五，尿素期货主力合约UR2509价格较上一交易日下跌0.45%，持仓21.02万手，减仓8628手。据卓创资讯，今日8:30-11:00，山东中小颗粒尿素市场均价1812元/吨，较上一工作日下滑2元/吨；当前现货供应较为充裕，4月24日尿素周度开工负荷率为85.47%，环比上升0.66%；而需求端仍然以刚性需求为主，采购节奏趋于稳定。期货持仓量达到21万手以上，多空双方在1750至1800元/吨区间博弈激烈。操作建议：短期震荡偏弱思路对待。
  
  沥青：供需皆弱格局 价格震荡运行
  周五，沥青期货主力合约BU2506价格较上一交易日上涨0.68%，持仓13.79万手，减仓6223手。据卓创资讯，今日9:00-11:30，华北、山东以及华南地区沥青现货价格分别上涨5元/吨、15元/吨、10元/吨，其余地区沥青现货价格大体企稳；4月23日沥青企业开工负荷率为40.76%，比上周四下降0.33%；市场总体需求仍然偏弱，贸易商采购积极性一般。近阶段沥青价格仍跟随成本端原油价格波动为主。技术面，预计沥青价格反弹至3500元/吨面临一定压力。操作建议：短期震荡思路对待。
  
  PTA：跟随成本偏强震荡
  周五，TA2509上涨1.10%，成交增加2.3万手，持仓减少2.5万手。卓创数据，午后市场主流商谈区间4450-4500元/吨，4月底主港货源报盘参考期货2505升水22元/吨，基差走强。下周多套装置检修，PTA供应预期缩减，下游聚酯开工高位，PTA整体延续去库。原油震荡反复，PX偏强整理，PTA盘面跟随偏强震荡，关注油价走势。建议区间震荡思路。
  
  聚烯烃：低位整理
  周五，塑料2509上涨0.00%，成交减少19.9万手，持仓增加1.4万手。现货价格整理，下游小单补库，交投气氛一般，卓创数据，华北报价7350元/吨-7640元/吨，华东报价7320元/吨-7950元/吨，华南报价7550元/吨-7850元/吨。
  周五，PP2509上涨0.04%，成交减少6.4万手，持仓减少0.4万手。现货窄幅波动，下游新单有限，节前采购一般，卓创数据，拉丝华北报价7080元/吨-7300元/吨，华东报价7200元/吨-7300元/吨，华南报价7220元/吨-7400元/吨。
  近期装置检修增多，供应略有缩减，下游开工部分下滑，需求预期走弱，在石化企业去库背景下，现货价格支撑有限。原油低位震荡，宏观扰动仍存，聚烯烃延续低位整理，关注油价走势，建议震荡思路。
  
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